외국인이 삼성전자를 다시 사지만, 지금 주인공은 중소형주 | 박세익 전무 & 체슬리투자자문 [모닝브리프 / 26.10.07.수]

예. 그리고이 컨센서스가 맞다고 가정했을 때 어 2031년 회계년도에 보면 18.2달러. 예. 매년 제가 어 그냥 대략 눈작으로 계산해 보니까 매년 한 50% 정도씩 EPS가 계속 성장하면 어 18.2달러 달러 정도가 나오더라고요. 그러니깐 지금 PR 멀티플이 아까 40배 후반대인데 대략 그런 어떤 그 성장을 현재 반영하고 있다고 보여지는데 예, 그렇습니다. 어,이 회사가 모르겠습니다. 찾아보면 나올 수도 있는데 장기적으로 그러니까 5년 10년 20년 30년 이렇게 계속 50% 성장하는 회사는 사실상 좀 있기 어렵다고 보면 음 언젠가 이런 고성장기를 지난 다음에 엔비디아도 그렇고 마이크로소프트도 그렇고 애플 등등 미국에 어 우리가 알고 있는 대체불관 기업들이 전부 다 그랬듯이 우량주 밸루에이션이라고 하는 것에 수렴하지 않을까? 음미래 언젠가는 그게 대략 뭐 금리라든지 시장 상황에 따라서 한 20에서 25배 정도라고 보면 어 마벨도 언젠가는 실적이 잘 나와도 어 PER 멀티플 기준으로 봤을 때 그 정도로 수렴할 거다라고 제가 만약에 가정을 해 본다면 네 어 밑에 마벨이 새로 제시한 어 조정 희석 EPS 예 그러니까 지금은 뭐 한 4불 내외 언절이 텐데 내년에는 7.7 그리고 2031년에는 30불 정도가 돼야 그렇게 멀티플이 내려도 어 지금 주가가 이렇게 뭐라까요?

어 따박따박 올라갈 수 있는 기초가 아닐까? 그래서 어 제가 좀 드리고 싶은 그 질문이 있어서 이렇게 장황하게 앞에 설명을 했는데 어 18.2불에서 불에서 30불이 됐다고. 물론 저 미래에 2031년 회계년도 얘기지만 그렇게 조금 이렇게 과한 흥분보다는 아이 정도 돼야 지금 정도 멀티플이 어떻게 보면 음음 장기적으로 믿고 이렇게 높은 멀티플도 유지가 되지 않을까 전 이렇게 생각했는데 어떠십니까? 이게 보면은 그 우리가 대략 그 투자 기간을 정할 때 네. 어한 12개월 정도 정하잖아요. 네. 네. 근데 상당히 그런 것도 좀 약간 어폐가 있는 게 사실은 주식이라는 자산은 연구 그니까 고인컨선 연구 기업을 갖다가 산정을 하잖아요. 근데 우리가 어 투자하는 기간 자체는 뭐 기껏해야 뭐 뭐 좀 짧은 시간을 하면은 뭐 하루도 될 수 있고 1년도 될 수 있고 뭐 2년도 될 수 있고 하는데 제가 볼 때는이 장기적으로 그 성장성이 유지된다는 믿음 컨빅션을 어 갖고 있다면 어 그 성장이 유지되는 한 아 굳이 12개월 포워드 EPS나 뭐 뭐 또는 뭐 굳이 12개월 포워드 EPS를 어 봐야 되나 하는 그런 생각도 듭니다.

왜냐하면 어 마벨의 그 코멘트가 상당히 신뢰도가 높다면 어 2030년 지금부터 한 4년 후에 EPS는 30불이라는 거를 가정을 하면은 어 지금 가격 자체가 252불에 불과하잖아요. 그럼 어떤 사람은 아주 그냥 장기로 그냥 마벨에 대한 경쟁력과 수익성과 성장성을 믿고 간다면 그 4년 자체를 한기로 본다. 음라고 하면은 한 열배의 거래되네. 음 뭐 그렇게 생각할 수도 있잖아요. 예. 또 또는 어 그보다 좀 시계를 좀 낮춘다고 하더라도 최소한 뭐 2년 3년 이렇게 보면은 어 현재 거래되는 그 47배라고 하는 거는 기껏해야 지금부터 12개월 후에 EPS에 대한 배수기 때문에 그 이후의 어떤 성장성 자체는 고려되어 있지 않다고 감안을 하면은 어 이걸로 지금 어 향후에 어 성장 자체가 뭐 한 40배 40% 50%이기 때문에 어이 정도는 어 적정한 밸류에이션이다라고 말하기는 좀 어렵지 않을까? 어, 예. 그런 생각이 듭니다. 어, 좋은 관점 배운 거 같아요. 그러니까 4년 뒤에 만약에이 말이 맞다면 4년 뒤에 열배니까 어, 엄청 지금 주가가 싸다라고 생각을 하되 4년 동안 그 흐름 그리고 내가 생각했던 가정이 틀어지는지를 계속 체크하면서 보다가 가정이 틀어지고 템이 바뀌면 매도.

예. 그렇죠. 음. 계속 유지되면 보유. 음. 그렇죠. 어 아니면 어 조금 더 좋은 매력적인 거가 나오면 어 이거 팔고 그거 사고음 그래서 시클리컬 기업들 같은 경우는 사이클을 뭐 맞추기가 어렵긴 하지만 어 대체로 어 미국 기업들은 시클리컬 기업이라고 하더라도 뭐 어 그 계속 성장하는 기업들이 있지만 국내 기업들 같은 경우는 호항과 불황이 좀 정해져 있어 가지고 어 호황에는 대략적으로 상한의 이익이 정해져 있고 어 불황에는 한의 이익이 정해져 있잖아요. 어 그런 식으로 접근을 하면은 어가 그 부여할 수 있는 어 PR 자체도 상당히 제한적일 수 있는데 만약 그이 그 성장 자체가 어 서스테너블하게 유지가 될 수가 있다면은 어 지금 그 12개월 EPS를 어 감안한 어 배수가 크게 문제가 될게 있나 그런 생각이 좀 예. 아, 시장 변동성에서 우리 부사장님이 어떤 마음으로 이렇게 묵직하게 포트폴리오를 유지하고 계시는지 속마음을 엿볼 수 있는 자세한 설명이었습니다. 그 점점 더 우리 부사장님 알려 주시면 제가 찰떡같이 더 일신 우일신 알아듣지 않습니까?

왜냐면은 그 동유럽하고 소유럽하고 그 생각하는 것 자체가 너무 다르기 때문에 지금 그런 업체들이 다 생각하는 것들이 다 무산이 되고 있는 거 같습니다. 네. 네. 우리나라 시장이 어게 하나의 저는 장점이라고 보는데이 투자할 만한 섹터가 너무 많아요. 탑어에 탑티어에 보진되어 있는 부분이 지금 화장품 어느덧 탑티어가 올라왔죠. 글로벌하게 그리고 뭐 방산 있죠, 조선 있죠, 반도체 있죠, 배터리 있죠. 그리고 이제 바이오도 막 올라오고 있고 사실 바이오도 삼성 바이오 같은 경우에는 CMO나 CDMO 쪽으로는 바이오게에 TSMC니까 예예. 지금 파업 이슈 때문에 그리고 정자 이슈 때문에 어 신규 딱 권리락 있고 나서 이탈째 좀 빠지는 그런 모습도 보이거나 하지만 전체적으로는 보면 뭐 탑티어가 너무 많아서 그런데 시장이 좀 얇다 보니까 요쪽으로 쏠렸다가 저쪽으로 쏠렸다가 음 예 투자자 성향도 좀 쏠림이 지나심하고 기관 투자자 비중이 미국 같은 경우에는 80%가 넘는 예, 맞습니다.

정까이 되다 보니까 그래서 솔림 현상이 좀 심해서 그렇지 어 그 솔림 현상 때문에 어, 좀 더 비싸게도 팔 수가 있고 좀 싸게도 살 수가 있고 네. 그게 우리나라 시장의 좀 특징이다. 근데 어, 쏠려다니면 진짜 우장히 어려운 시장이 됩니다. 예. 막 뒤늦게 막 몰려다니면 그래서 잘해야 되고요. 우리나라 시장에서 저는 웬만하면 저희 고객분들한테 저희한테 사 맡기고 한 천만 원 2천만 원으로는 투자 개인적으로 하세요. 이러잖아요. 왜냐면 엄청난 공부가 돼요. 그죠? 우리나라 주식 공부하면 어 전 세계에서 제일 똑똑한 투자자 되잖아요. 그렇죠. 음. 굉장히 다양한 섹터가 포진되어 있기 때문에 그래서 웬만하면 개인적으로도 한번 해 보세요 하면서 하지만 어 우리한테 맡겨 놓은 걸 어차피 돈을 벌 거니까 그 천만 원 2천만 원 하는 거는 터져도 괜찮습니다. 그런 말씀을 드리긴 한데 난이도가 예 높은 시장 난이도가 높은 그 마치 운전도 우리나라가 저는 모르겠는데 힘들다 하면서요.

아 우리나라 예 그래서 어디 가든 우리나라에서 운전 잘하면 어디 가든 잘한다고 하던데요. 그랬긴 했죠. 근데 요즘도 우리나라 운전자분들도 선진화되고 있어요. 예전에 20년 전에 일본 가면 예도 고속도로에이 고속도로뿐만 아니라 한 3차선이 있으면 어 우리는 요쪽 사선이 좀 비어 있으면 금방 요쪽으로 가잖아. 음. 근데 거기는 차선을 거의 안 받고 고속토레에 올리는 순간 아니 이쪽이 많이 비는데도 차선은 거의 안 받고 그런데 요즘도 우리나라도 보면 어 한쪽이 비어 있어도 한쪽에 그냥 줄을 쫙 써 있는 음. 네. 그런 모습으로 좀 선전화되는 그런 모습이 많이 나왔는데 아무튼 우리나라 주식 시장이 아직까지는 어 좀 변동생이 좀 심한 부분이 있긴 합니다. 문무 혹시 추가 코멘트 할 거 있어요? 어, 지금 계속적으로 어, 수주 이제 소재 업체들은 수주를 계속 이제 이제 따내고 있는 상황이고 어, 이거 셀업체들은이 물량을 갖다가 미국에서 직접 설치하는 그림으로 가고 아니면 수출로도 지금 납품하려는 그런 그림이 되고 있는데 전체 지금 중요한 건 이제 미국에 있는 데이터 센터를 지원하기 위한 ESS 거거든요.

아 우리나라 예 그래서 어디 가든 우리나라에서 운전 잘하면 어디 가든 잘한다고 하던데요. 그랬긴 했죠. 근데 요즘도 우리나라 운전자분들도 선진화되고 있어요. 예전에 20년 전에 일본 가면 예도 고속도로에이 고속도로뿐만 아니라 한 3차선이 있으면 어 우리는 요쪽 사선이 좀 비어 있으면 금방 요쪽으로 가잖아. 음. 근데 거기는 차선을 거의 안 받고 고속토레에 올리는 순간 아니 이쪽이 많이 비는데도 차선은 거의 안 받고 그런데 요즘도 우리나라도 보면 어 한쪽이 비어 있어도 한쪽에 그냥 줄을 쫙 써 있는 음. 네. 그런 모습으로 좀 선전화되는 그런 모습이 많이 나왔는데 아무튼 우리나라 주식 시장이 아직까지는 어 좀 변동생이 좀 심한 부분이 있긴 합니다. 문무 혹시 추가 코멘트 할 거 있어요? 어, 지금 계속적으로 어, 수주 이제 소재 업체들은 수주를 계속 이제 이제 따내고 있는 상황이고 어, 이거 셀업체들은이 물량을 갖다가 미국에서 직접 설치하는 그림으로 가고 아니면 수출로도 지금 납품하려는 그런 그림이 되고 있는데 전체 지금 중요한 건 이제 미국에 있는 데이터 센터를 지원하기 위한 ESS 거거든요.

그래서 다양한 방식으로 ESS가 데이터 센터로 이제 들어가고 있는 상황인데 어 이것도 템이 나오고 있어요. 템. 음. 음. 어떤 데이터냐면은 2031년 정도까지 미국 내에서 설치되어야 하는 총 규모가 1W예요. 1000기가 1라W. 그러니까 그만인즉은 앞으로 ESS 쪽도 AI 데이터 텐타의 어떤 어 좋은 흐름을 맞아서 한 앞으로 2, 30% 성장이 한 5년 정도는 담보되어 있는 그런 그림인 거 같고 요건 약간 보수적인 경관치들의 데이터이기 때문에 조금 위로도 볼 수 있는 그런 맥락 맥락인 거 같습니다. 1GW에 데이터 센터 하나에 들어가는 전력이 원전 한기에 해당된다 뭐 이러잖아. 근데 1000W에 해당되는 1TW. 그 이제 그거는 좀 잘 구별을 해야 되는데 1기W까지만 하면은 최대 출력을 이야기하는 거예요. 근데 거기다가 C를 붙이면 뒤에 H가 붙으면은 그거를 몇 시간 동안 공급할 수 있냐. 보통 ESS 용은 4시간 정도 단위에요.

그러면은 1W C 아면 250GW급 규모라고 보시면 될 거 같아요. 그러면 이거를 2031년이나 31년까지 누적적으로 설치를 해야 되는 그 입장이고 뭐 앞으로 계속 해 나가야 될 것 같습니다. 음. 아, 중요한 얘기를 해 줬네. 잘 물어봤네, 내가. 자, 2차전지 여기 지금도 계약 기간이 나오지만 23년 1월이다. 그죠? 네. 23년 1월부터 23년 7월 25일 2차전지 불을 뿜었던 그때까지 요런 공시도 막 나오고 하다 보니까 야 앞으로 2차전지 시장은 그때는가 아니라 뭐 전기차 전기차의 고성장 앞으로 연평균 30%씩 성장하는 시장이니까 이거는 뭐 완전히 논하는 시장이다. 그리고 실제 이런 계약이 뭐 40조짜리 이런 계약 뭐 이렇게 터지니까 뭐 이거는 명백하게 들어가면 무조건 먹는 시장인 것처럼 우리가 믿어서죠. 항상 말씀드리지만 우리를 공경에 빠뜨리는 거는 어 확실하다라고 믿고 있었는데 그게 나중에 지나고 보면 사실이 아닐 때 공격이 빠진다고 그런데 여기도 내용이 나오지만 리튬 가격이 많이 빠졌어요.

엄청 빠졌었고 그 이후로 그러면서 리튬 가격하고 연동에서 계약되는 규모 자체가 예 크게 빠지고 거기에다가 전기차 시장이 계속 30%씩 성장할 거라고 믿었는데 유럽하고 미국하고 아 이거 가성비가 좀 안 나오네. 불편하네. 이런저런 이유로 그리고 배터리 폭발 사고도 좀 많았었고 그것 때문에 하이브리드가 오히려 잘 팔리는 그런 모습들 등등이 그 2차전지 시장에 대한 향후 전망에 대한 확실하다고 생각했던게 사실이 아니었던 거죠. 음. 그러면서 이제 조정을 받았는데 자 지금부터는 어떻게 봐야 되느냐에서 지금 여기서 리튬 가격 연동 때문에 어 가격이 하락해서 수주 전체 규모는 줄은 것처럼 보이지만 Q는 더 는다는 거죠. 네. 네. Q도 늘어나고 전기차가 아니라 갑자기 ES 그 우리가 인지하지 못하고 있던 뭔가 새로운 시장이 열렸을 때 주가가 올라가는 거기 때문에 그래서 ESS 쪽에서 강력한 데이터 센터 AI 인프라사이클하고 다 맞물리면서 예 그러면서 ESS가 데이터 센터의 전력 병목을 해결해 주는 가장 빠른 수단으로 부각이 되면서 그러다 보니까 뭐 중국하고 한국밖에 없는데 중국을 배제시키고 음 그러면서 이제 한국은이 밸류 체인이 다 살아 있잖아 그죠?

양극제, 음극제, 동박 뭐 해 가지고 다 우리가 그 밸류체을 갖고 있다 보니까 미국이 요구하는 수준에 빠르게 또 대응을 해 줄 수 있는 그런 모습이고 단지 항상 보면 그쪽 업항에 사이클이 도래하더라도 아까 반도체도 뭐 심택, 위수페타시스 뭐 이런 식으로 또 새로운음 주인공들이 예 나타나지만 어 지난번에는 조연이었는데 어 이번에는 는 주연 주연 맡았네 이런 거잖아요. 그죠? 그래서이 2차전직도 쪽도 약간 이번에는 대장이 SDI예요. 그죠? 그죠? 셀메이커는 SDA가 되는 거 같고 밑에 이제 밸류 체인들은음 잘 공부를 해 보면 지난번에 우리가 한번 전기차 성장으로 2차전지를 한번 매매해 보셨기 때문에 이번에 ESS 시장에이 큰 시장이 열리는 거 아까 1W시 예 누적적으로 그렇게 이제 그러면은 연평균 한 150GB 정도 이상씩 나와야 될 것 같아요. 음. 현재는 90GW 정도일 거예요. 근데 계속 올라가야 되는 거 같습니다.

음. 맞고 쇼티지 상황이 앞쪽에서는 수요가 엄청 커지면서 음 쇼티지로 갈 수 있는 상황인데 이걸 만들어 줄 수 있는 나라는 일단은 지금은 한국밖에 거의 없는 상황입니다. 일본의 파나소닉은 이쪽 그 ESS 쪽에 어떻게이 LFP 이런 거 공급합니까? 구색은 있는 거 같은데요. 그냥 아직은 전개차 쪽 테슬라 지원 쪽 중심인 거 같습니다. 음. 구색은 갖추고 있는 것처럼 보이지만 신경 안 써도 된다. 음. 미국의 정책 변화가 혹시나 있나? 이번에 시주석 가고의 정상 회담에서 안 나왔어요. 그죠? 어 우리가 어 중국 배터리 좀 써 줄게 이게 없어서 그죠? 예. 그래서 무소식이 희소식이 대한 우리한테는 오히려 한편으로는 좀 다행인게 다행인게 삼성전자 하이닉스 끝나면 장 끝나는 거다. 뭔 소리야? 요런 얘기하시는 분들이 많았었잖아요. 그죠? 그런데 어 삼성전자 하이닉스가 가기 전에 조방원 피부 미용 엔터 하여튼 실정 나오면 뭐 어떤 상황이 더 올라요.

그러면은 1W C 아면 250GW급 규모라고 보시면 될 거 같아요. 그러면 이거를 2031년이나 31년까지 누적적으로 설치를 해야 되는 그 입장이고 뭐 앞으로 계속 해 나가야 될 것 같습니다. 음. 아, 중요한 얘기를 해 줬네. 잘 물어봤네, 내가. 자, 2차전지 여기 지금도 계약 기간이 나오지만 23년 1월이다. 그죠? 네. 23년 1월부터 23년 7월 25일 2차전지 불을 뿜었던 그때까지 요런 공시도 막 나오고 하다 보니까 야 앞으로 2차전지 시장은 그때는가 아니라 뭐 전기차 전기차의 고성장 앞으로 연평균 30%씩 성장하는 시장이니까 이거는 뭐 완전히 논하는 시장이다. 그리고 실제 이런 계약이 뭐 40조짜리 이런 계약 뭐 이렇게 터지니까 뭐 이거는 명백하게 들어가면 무조건 먹는 시장인 것처럼 우리가 믿어서죠. 항상 말씀드리지만 우리를 공경에 빠뜨리는 거는 어 확실하다라고 믿고 있었는데 그게 나중에 지나고 보면 사실이 아닐 때 공격이 빠진다고 그런데 여기도 내용이 나오지만 리튬 가격이 많이 빠졌어요.

엄청 빠졌었고 그 이후로 그러면서 리튬 가격하고 연동에서 계약되는 규모 자체가 예 크게 빠지고 거기에다가 전기차 시장이 계속 30%씩 성장할 거라고 믿었는데 유럽하고 미국하고 아 이거 가성비가 좀 안 나오네. 불편하네. 이런저런 이유로 그리고 배터리 폭발 사고도 좀 많았었고 그것 때문에 하이브리드가 오히려 잘 팔리는 그런 모습들 등등이 그 2차전지 시장에 대한 향후 전망에 대한 확실하다고 생각했던게 사실이 아니었던 거죠. 음. 그러면서 이제 조정을 받았는데 자 지금부터는 어떻게 봐야 되느냐에서 지금 여기서 리튬 가격 연동 때문에 어 가격이 하락해서 수주 전체 규모는 줄은 것처럼 보이지만 Q는 더 는다는 거죠. 네. 네. Q도 늘어나고 전기차가 아니라 갑자기 ES 그 우리가 인지하지 못하고 있던 뭔가 새로운 시장이 열렸을 때 주가가 올라가는 거기 때문에 그래서 ESS 쪽에서 강력한 데이터 센터 AI 인프라사이클하고 다 맞물리면서 예 그러면서 ESS가 데이터 센터의 전력 병목을 해결해 주는 가장 빠른 수단으로 부각이 되면서 그러다 보니까 뭐 중국하고 한국밖에 없는데 중국을 배제시키고 음 그러면서 이제 한국은이 밸류 체인이 다 살아 있잖아 그죠?

양극제, 음극제, 동박 뭐 해 가지고 다 우리가 그 밸류체을 갖고 있다 보니까 미국이 요구하는 수준에 빠르게 또 대응을 해 줄 수 있는 그런 모습이고 단지 항상 보면 그쪽 업항에 사이클이 도래하더라도 아까 반도체도 뭐 심택, 위수페타시스 뭐 이런 식으로 또 새로운음 주인공들이 예 나타나지만 어 지난번에는 조연이었는데 어 이번에는 는 주연 주연 맡았네 이런 거잖아요. 그죠? 그래서이 2차전직도 쪽도 약간 이번에는 대장이 SDI예요. 그죠? 그죠? 셀메이커는 SDA가 되는 거 같고 밑에 이제 밸류 체인들은음 잘 공부를 해 보면 지난번에 우리가 한번 전기차 성장으로 2차전지를 한번 매매해 보셨기 때문에 이번에 ESS 시장에이 큰 시장이 열리는 거 아까 1W시 예 누적적으로 그렇게 이제 그러면은 연평균 한 150GB 정도 이상씩 나와야 될 것 같아요. 음. 현재는 90GW 정도일 거예요. 근데 계속 올라가야 되는 거 같습니다.

음. 그죠? 하물며 최근에 정류주가 왜 좋은지까지 다 음 어 커버를 해 줍니다. 왜냐면 시장이 제일 빠른데 52주 신고가 나는 종목을 바로바로 예 예 주말마다 해 주니까 그래서 솔직히 그런 말 그런 생각이 듭니다. 앞으로 내후년 초까지 제가 엄청난 그 개별 종목 장세거든요. 네. 5년 초까지 그러면 어 별주부 좀 보시고 좀 더 그래도 어 디타일하게 보고 싶다 하면 인감독의 패스파인도 보면 돼. 응흠. 기가 막히게 올라가는 종목들 착착 잡아서 인감독이 제가 차별화가 됐다라고 생각하는게 이번에 오가장하고 신나는 패스파인더 우리가 얘기했지만 다른데 차트 보는 선수는 차트만 갖고 얘기하거든요. 음. 그 오신나는 패스파인드 때도 말씀드렸지만 차트만으로 돈 번 사람은 솔직히 없어요. 예. 저도 차트 전문가지만 차트만 갖고 돈을 벌 수 있다. 그거는 거짓말이에요.

사실 음 거짓말이고. 근데 인감독도 인감독이 5대 5 얘기했나? 오가장이 8대 2. 네, 맞습니다. 그게 장단점이 있는데이 차트가 먼저 시장의 시세가이 아,이 회사 앞으로 펀더멘탈 변화가 크게 있을 거예요라고 먼저 얘기를 해 주니까 음 얘기를 해 주니까 그러면서 좀 시간을 효율적으로 쓸 수가 있죠. 시세가 먼저 얘기를 해 주면 빠르게 들어가서 그 리포터 찾아보고 펀더멘탈 분석 다 하잖아요. 그 음. 네. 그런 노력만 어 하시면 내운년 초까지 진짜 좀 크게 벌 수 있는 장이 이번장. 음 거기다가 예. 하여튼 음 잘 보시길 바라겠습니다. 자 오늘또 보니까 여기 막 종목들은 막 치고 올라오네요. 보니까. 음. 이제는이 코스닥 시장 자체가 강세로 돌아서다 보니까 바이오도 그죠. 금리가 안 떨어졌는데도 뭐 바이오 같은 거 막 돌아서기 시작했고.