예상보다 30% 적게 나온 오픈AI 매출 쇼크, 진실은 이렇습니다.

대답을 안 했습니다. 어 그냥 답답변을 안 해요. 부인하지 않은 거죠. 그러니까 시장에서는 아 진짜인가 보다. 오픈 AI 뭐 이번에 대박 났나 보다. 이렇게 생각하면서 AI 시장에 활기를 돌게 만들었던 겁니다. 자 그런데이 방식을 좀 보고 나면은 좀 이해가 될 건데요. 자 보시면 엔트로픽은요. 어 연 환산 매출 방식이 그냥 총 결제액을 총 매출로 봐요. 그런 다음에 파트너사가 이제 클라우드 업체들이겠죠. 대부분.이 이 클라우드 업체들한테 줘야 될 돈을 비용으로 빼 버립니다. 이렇게 되면은 영업 이익률은 낮게 나오게 되죠. 하지만 매출이 크게 나온다는 장점이 있어요. 자, 반면 오픈 AI는 파트너사한테 줄 돈 다 주고 자기들이 가져갈 돈만 매출로 찍습니다. 그러면 매출은 작게 나오는 대신에 영업 이익률이 높게 나올 수가 있죠. 나중에 영업 이익률이 높을수록 시장에서 이거에 대한 프리미엄을 주기 때문에 어 당장은 매출에선 분리하지만 영업 이익률에서 유리을 가져가는 구조인 거고 엔트로픽은 영업 이익률에서선 분리할 수 있지만 매출액을 키우게 보 큰 것처럼 보이게 할 수 있다라는 장점이 있습니다.

근데 우리는 그거를 모르고 오픈 AI도 엔트로픽처럼 계산해 보면 어떨까라고 하면서 700억 달러로 추정을 때려 버린 거예요. 그러니까이 빨간색이 파란색까지 먹게 되면서 갑자기 시장에서 700억 달러의 매출로 늘었어요라고 이렇게 이야기가 나왔던 겁니다. 근데 그러거나 말거나 오픈에 AI에는 자기네 방식대로 매출액을 발표를 한 거죠. 그래서 500억 달러가 나온 겁니다. 그러니까 오픈 A가 성장을 하고 있는 건 맞습니다. 그런데 시장에서 해석을 자기 맘대로 했다가 자기 맘대로 하면서 어 아니네 하면서 이거 쇼크라고 표현하기에는 좀 애매하지 않나? 자, 근데 우리가 이미 주가는 선반형이라고 700억 달러를 계산해서 달렸기 때문에 나스닥 100 기준으로 3만이 넘었었던 일이 발생했던 건데 그거에 대해서 약간의 실망감이 나오면서 주가 조정이 나올 수 있었다라는 거죠.

그러니까 김치국 먹은 것만큼은 토해내는 거였다라고 볼 수 있습니다. 자, 그래서 이제 뭐 기술주 보면은 그래서 아까 나스닥 백직수가 1.39% 하락을 하게 됐었던 거고 그럼 이거에 대해서 우리가 왜 자꾸 흔들리느냐? 시장의 흐름을 보자면은 기술주는요 막대한 투자를 받을 수밖에 없어요. 초반에 초기 엄청난 투자가 들어가고 그 투자를 하는 이유는 뭐냐면이 기술이 확실하다라고 믿는 거죠. 자, 그런데이 확실한 기술의 이익이 금방 돌아올 거라고 믿기 때문에 투자의 과잉이 벌어집니다. 더 많은 사람들이 비싼 가격을 감수하고도 투자가 들어가죠. 왜냐면 아직 벌어진 거, 이익이 벌어지거나 사업을 한 걸 본 적은 없지만 시장에서 봤을 땐 이게 뭔가 될 거 같다라는 믿음이 그냥 자기들 스스로 해석 때문에 기술의 속도와 투자자의 속도가 달라집니다. 기술자 관점에서는 한 5년은 있어야 될 거 같아요라고 하는데 투자자는 야, 제일 긍정적으로 말한 애가 누구야?

2년 정도 안에 돈이 된다는데 야, 그럼 개말대로 2년 안에 돈 되는 거 아니야 하면서 투자 시장은 2년을 바라보게 됩니다. 완전 달라지는 거죠. 그러다가 이제 돈이 안 돌아오기 시작하면은 불안과 우려가 증폭이 되다가 결국은 이럴 때마다 어떤 안 좋은 뉴스가 나오게 되면 시장이 빠르게 흔들리는 거죠. 그래서 주가가 계속 출렁출렁이는 겁니다. 그래서 애초에 기술 초기 때 장기를 보고 투자하는 사람이 돈을 벌던가 아니면 눈치 빠르게 초기에 얼른 들어갔다가 남들이 막 환호할 때 빨리 빠져나가는 사람이 돈을 벌던가 둘 중에 하나죠. 그러니까 평범한 패턴에 들어갔다 나오는 사람들은 돈을 벌지 못한다라는 겁니다. 이게 주식 시장이에요. 이제 요런 얘기도 했었어요. 블룸버그 통신 뉴스에서 나왔던 것도 뭐냐면 전문가가 말했던 건데 차익 비용이 크게 상승하는 상황에서 부채 레버리지를 끼고 들어가는 상황에서는 당연히이 막대한 투자가 오랫동안 지속되지 못할 거라는 거에 대한 불안감이 다 깔려 있습니다.

그럼 빨리 돈이 되는 걸 보여 주던가 아니면은 그냥 적당히 먹었을 때 탈출하던가 선택을 할 수밖에 없는 분위기를 만들었고 여기에서 뭔가 나쁜 뉴스 하나만 나오게 되면 사람들이 흔들린다라는 거죠. 자, 그러면 시장에서 뭘 제일 불안해 하느냐? 앞으로 지출할 돈인데 엔트로픽은 이제 10년 동안 이제 앞으로 클라우드라든가이 컴퓨팅 인프라 투자해야 될 돈이 5,180억 달러죠. 우리 돈으로 한 700조원 정도의 이제 장기 약정을 맺었습니다. 지출해야 되는 겁니다. 그중에 80%는 실제 컴퓨팅 자원 사용량과 상관없이 엔스로픽이 지금을 줘야 될 돈이에요. 그러니까 한 700조원 중에서 70%니까 한 500조원 정도는 정말 돈을 줘야 됩니다. 그리고 엔스로픽이 500조원의 현차를 쥐고 있어야 된다는 거죠. 10년 안에 안 그러면은 조금 문제가 있는데 계약을 취소할 수 없는 약정입니다.

그럼 빨리 돈이 되는 걸 보여 주던가 아니면은 그냥 적당히 먹었을 때 탈출하던가 선택을 할 수밖에 없는 분위기를 만들었고 여기에서 뭔가 나쁜 뉴스 하나만 나오게 되면 사람들이 흔들린다라는 거죠. 자, 그러면 시장에서 뭘 제일 불안해 하느냐? 앞으로 지출할 돈인데 엔트로픽은 이제 10년 동안 이제 앞으로 클라우드라든가이 컴퓨팅 인프라 투자해야 될 돈이 5,180억 달러죠. 우리 돈으로 한 700조원 정도의 이제 장기 약정을 맺었습니다. 지출해야 되는 겁니다. 그중에 80%는 실제 컴퓨팅 자원 사용량과 상관없이 엔스로픽이 지금을 줘야 될 돈이에요. 그러니까 한 700조원 중에서 70%니까 한 500조원 정도는 정말 돈을 줘야 됩니다. 그리고 엔스로픽이 500조원의 현차를 쥐고 있어야 된다는 거죠. 10년 안에 안 그러면은 조금 문제가 있는데 계약을 취소할 수 없는 약정입니다.

굉장히 좋은 약정들은 아니죠. 그런 거고 오픈 AI도 자금이 좀 많이 필요한게 최소 300억 달러의 추가 투자가 지금 필요하다서 유치를 추진하고 있거든요. 신규 투자금 제외하고도 지금 목표 이제 기업 가치가 1조 4천억 달러고 여기에 지난 3월에 1220억 달러 조달 받았었죠. 그리고 그때 받은게 8,억 달러였었는데 몸값은 계속 커져 가는데 투자금은 계속 받아야 되는 뭐 이런 상황에서 조금 부담이 될 수도 있다 이거였었고 시장에서 불안해 하는 걸 다 정리를 제가 한번 해 봤었어요. AI에 대해서 희망을 갖는 사람들은 기술이 발전하느냐? 예스. 국가의 지원이 가능한가? 지금 AI가 패권이기 때문에 당연히 가능하다. 예스. 엄청난 혁신 기술인가? 예스. 이게 이제 희망편이고 불한편은 뭡니까?

근데 적자가 더 커지는 건가? 네. 규제 우려가 있습니까? 예. 투자금이 더 많이 필요합니까? 네. 수익하는 가까운 실내에 옵니까? 아니요. 금리 인상에 타격을 받습니까? 네. 부품 설비용이 증가하고 있습니까? 네. 이런 관점에서는 숫자로 점점 어 좋은 투자자들의 기대감을 주기는 어려웠던 거죠. 근데 엔트로 그때 오픈 AI가 갑자기 매출이 70% 증가했다라는 소식의 사람들이 희망을 좀 가졌었던 건데 여기에서 조금 또 숫자에서에 대한 또 불안감은 늘어나지 않겠는가? 이게 조금 예, 시장에서 봤던 하락했던 이유가 아닌가라고 보고 있습니다. 결국 뭐 바뀐 건 없어요. 기업들은 자기 할 일 하고 있고 계속 달리고 있는데 투자자가 보는 관점과 기업이 하는 관점은 좀 다르고 투자자는 어 기업의 성장과는 장기적으로는 일치하지만 단기적으로는 일치하지 않는 경우가 상당히 많습니다.

근데 적자가 더 커지는 건가? 네. 규제 우려가 있습니까? 예. 투자금이 더 많이 필요합니까? 네. 수익하는 가까운 실내에 옵니까? 아니요. 금리 인상에 타격을 받습니까? 네. 부품 설비용이 증가하고 있습니까? 네. 이런 관점에서는 숫자로 점점 어 좋은 투자자들의 기대감을 주기는 어려웠던 거죠. 근데 엔트로 그때 오픈 AI가 갑자기 매출이 70% 증가했다라는 소식의 사람들이 희망을 좀 가졌었던 건데 여기에서 조금 또 숫자에서에 대한 또 불안감은 늘어나지 않겠는가? 이게 조금 예, 시장에서 봤던 하락했던 이유가 아닌가라고 보고 있습니다. 결국 뭐 바뀐 건 없어요. 기업들은 자기 할 일 하고 있고 계속 달리고 있는데 투자자가 보는 관점과 기업이 하는 관점은 좀 다르고 투자자는 어 기업의 성장과는 장기적으로는 일치하지만 단기적으로는 일치하지 않는 경우가 상당히 많습니다.

그래서 여러분들은 투자자니까 투자자의 관점으로 보시는게 낫지 않을까가 1번이고 장기 투자자라고 하시는 분들은 비싼 가격에 산 다음에 나는 사업을 함께 할 거야 이런 말 하지 마시고 그 사업이 시작되는 지점 또는 힘들어서 주가가 출렁이는 시점에 그때 내가이 사업에 함께 할 거야라는 마음으로 들어가는 사람이 투자자지 비싼 가격에 가장 막 욕심 잔뜩 났을 때 그때 들어가는 사람들이 과연 사업의 마인드로 들어온 사람인가? 가서는 한번 스스로 반성을 해 보시면 좋지 않을까 싶습니다. 연휴 잘 보내시고요. 영상 꾸준히 올리도록 할테니까 구독과 좋아요, 알림 설정 부탁드릴게요. 고맙습니다.