[주말브리핑] 잭슨홀 미팅 해석 + 미리보는 9월 전략

🎯 9월의 핵심 일정 요약 9/1 🇰🇷 수출 + 예산안 + 세제개편 9/7 🇺🇸 Anthropic IPO prospectus 공개 (IPO 전후 수급 부담) 9/9 🇺🇸 재무부 Long-end 바이백 확대 시행 9/11 🇺🇸 CPI 9/16 🇺🇸 FOMC 결정 + SEP 9/18 🇯🇵 BOJ + 🇺🇸 트리플위칭 9/24 🇺🇸🇨🇳 트럼프-시 정상회담 (잠정) 9/30 🇺🇸 Micron + 🇰🇷 산업활동동향 핵심 순서 ​9/9(Treasury) → 9/16(Fed) → 9/18(BOJ) → 9/24(Bessent 미중 협상) → 넷이 한 방향 정렬 시 "미국의 AI + 금융억압 + 달러정책 체제"의 등장 1막 · 8/31~9/4 — "숫자 확인 구간 시작: AI Boom이 살아 있나?" 8/31~9/1 (월~화) 🌎 — G20 재무장관·중앙은행총재 회의 ★★★★ 미국 Asheville(NC). 베센트가 성장·글로벌 불균형·국가부채·공급망 의제 제시 📌 볼 것: 베센트의 장기금리·글로벌 불균형·중국·이란 메시지 ​ “미국이 방금 베네수엘라와 세계 역사상 최대 규모의 석유 거래에 대한 합의를 체결했습니다! ​ WoW~ 얼핏 보면, 그냥 뺏었어~ 인데, 이렇게 자랑스럽게 그리고 당당하게 이야기하니까 당황스럽긴 하네요;;;

= 반도체 섹터 조정 지속 (연초부터) 아웃퍼폼 : 반도체, 사이버보안, 에너지 언더퍼폼 : M7, 유틸리티, 방산, 금융, 헬스케어, 소프트웨어 ​ (주간 기준) 아웃퍼폼 : 소프트웨어, 사이버보안, M7, 반도 ​ ​ 필라델피아 반도체 지수 주간 -2.20% ​ BUG (사이버보안) 주간 +5.66% ​ MAGS (M7 ETF) 주간 +2.66% ​ XLF (금융 ETF) 주간 +1.08% ​ XLV (헬스케어 ETF) 주간 -1.98% ​ CRAK (정유 ETF) 주간 -1.31% ​ 비트코인 주간 +0.54% ​ 금 주간 -3.22% ​ 엔비디아 실적 발표 주간 +1.32% 상승 마감 NVIDIA Corporation (NVDA)(주간 +1.32%) 🔴 주요 내용 요약 분기 실적 매출 : 962억달러 (전년 동기 대비 +106%) 주당순이익 : 2.46달러 (전년 동기 대비 128%) 매출총이익률 : 75% (예상치 75%, 전년 동기 72%) ​ 가이던스 : 3분기 매출 : 1,080억달러 (예상치 1,045억달러) GPM : 74% (예상치 74.8%) ​ 컨퍼런스콜 Q&A FY28 매출 성장률 70%는 수요가 아닌 공급 기준 가이던스 실질 수요는 약 100% 이상 증가하고 있지만 전체 공급망이 제약

하이퍼스케일러 외 ACIE가 매출의 절반을 차지하며 더 빠르게 성장 Vera Rubin으로 넘어가면서 GW당 엔비디아 매출 기회가 $25B → $40B로 상승 OpenAI·Anthropic의 자체칩 개발에도 장기적인 엔비디아 사용과 협력을 자신 오픈 모델과 폐쇄형 모델의 동반 성장이 모두 엔비디아 매출로 연결 AGI보다 상시 작동하는 AI 에이전트와 ‘수익성 있는 토큰’이 수요를 설명하는 핵심 논리 가장 큰 리스크는 수요 둔화보다 공급망·전력·데이터센터 확보와 대규모 생태계 지원의 금융 부담 분기 실적 매출 : 962억달러 (전년 동기 대비 +106%) 주당순이익 : 2.46달러 (전년 동기 대비 128%) 매출총이익률 : 75% (예상치 75%, 전년 동기 72%) ​ 매출 : 962억달러 (전년 동기 대비 +106%) ​ 주당순이익 : 2.46달러 (전년 동기 대비 128%) ​ 매출총이익률 : 75% (예상치 75%, 전년 동기 72%) Blackwell Ultra 중심의 제품 믹스 개선 효과 가이던스 : 3분기 매출 : 1,080억달러 (예상치 1,045억달러) GPM : 74% (예상치 74.8%) 중국향 데이터센터 컴퓨팅 매출은 가이던스에 반영하지 않음 Vera Rubin을 FY27 3Q에 도입하기 위해 재고를 선제적으로 확보

​ 부문별 실적 부문 매출 매출 비중 yoy 증가율 데이터센터 890억달러 92% +117% ㄴ 하이퍼스케일러 487억달러 50% +102% ㄴACIE (AI Cloud, Enterprise) 403억달러 42% +138% 엣지컴퓨팅 72억달러 7% +27% ​ 실적 주요 내용 데이터센터 성장 Blackwell Ultra 인프라 출하 확대가 전체 성장을 견인 데이터센터가 전체 매출의 약 92.5% 차지 중국향 Hopper 매출은 데이터센터 매출의 1% 미만 일부 고객의 사업모델 변화로 ACIE에서 하이퍼스케일러로 재분류하고 과거 수치도 수정 ​ 고객별 매출 구성 하이퍼스케일러 매출 $48.7B, 전분기 대비 +13%, 전년 대비 +102% AI 클라우드·산업·엔터프라이즈(ACIE) 매출 $40.3B, 전분기 대비 +25%, 전년 대비 +138% AI 네이티브 기업·엔터프라이즈·소버린 고객 수요로 ACIE가 하이퍼스케일러보다 빠르게 성장 ​ 공급망 및 메모리 확보 공급·생산능력 약정이 전분기 $119B → $279B로 급증 증가분은 주로 향후 수년간 필요한 메모리 조달 계약 Blackwell Ultra와 Vera Rubin 수요에 대응하기 위해 핵심 부품과 생산능력을 장기 선점

2027~2029년에 공급 관련 약정 대부분이 집중 ​ AI 클라우드 지원 구조 AI 클라우드와 모델 기업들이 수요에 비해 재무여력과 장기 신용도가 부족하다 고객의 데이터센터 토지·전력·건물 확보를 엔비디아가 지원 AI 인프라 판매 시점에 매출을 인식하고, 조건 충족 시 AI 클라우드의 제3자 매출 일부도 공유 AI 클라우드 관련 추가 약정 $36B 제3자에게 이전할 예정인 데이터센터 임차 약정 $20B ​ 전체 약정 및 보증 항목 금액 미래 약정 총액 (공급, 클라우드, 임차, 투자, 자본지출) 3,660억달러 (메모리 2,790억달러 포함) AI클라우드, 제 3자 데이터센터 약정 (고객의 AI데이터 센터 구축을 지원) 560억달러 ㄴ 약정 총액 4,220억 달러 기존 AI 클라우드 보증 (부도나 계약 미이행시 발생하는 조건부 책임) 35억달러 SB Energy 보증 (SB Energy가 건설, OpenAI가 사용하는 데센 보증) 1,050억달러 ㄴ 보증 총액 1,085억 달러 ​ ​ 컨퍼런스콜 Q&A FY28 매출 성장률 70%는 수요가 아닌 공급 기준 가이던스 실질 수요는 약 100% 이상 증가하고 있지만 전체 공급망이 제약 하이퍼스케일러 외 ACIE가 매출의 절반을 차지하며 더 빠르게 성장

차별화 엔드포인트부터 클라우드까지 실시간 통합 탐지 모델·클라우드에 종속되지 않는 중립성 핵심 성장 동력 AIDR와 Falcon Flex의 직접적인 업셀 AI 논의를 통한 레거시 Identity 교체 경영진 메시지 AI 보안이 실적을 이미 가속 큰 기회지만 상업화는 아직 초기 마벨 실적발표 후 주간 기준 -8% 하락 마감 | 실적을 앞두고 주가 선제적 상승 실적은 기대치를 부합하는 수준 다만 매출총이익률 소폭 감소 우려 Marvell Technology Inc (MRVL)(주간 -8%) 🔴 주요 내용 요약 분기 실적 : 부합 매출 : 27.4억달러 (전년 동기 대비 +37%) 주당순이익 : 0.94달러 (전년 동기 대비 40%) 매출총이익률 : 53% (전년동기 50%) ​ 가이던스 : 3분기 매출 : 31.5억달러 (예상치 30.3억달러) 조정EPS : 1.10달러 (예상치 1.07달러) ​ 데이터센터 매출 21.72억 달러로 전년 대비 46%, 전분기 대비 18% 증가 AI 클러스터 확장용 800G 광통신 DSP 수요가 강하게 지속, 1.6T 제품도 빠르게 양산 확대 Scale-out 스위칭 매출은 FY27에 2배 이상 성장할 전망 Q3 매출은 전분기 대비 20% 이상, 전년 대비 약 75% 성장 전망

맞춤형 반도체 사업은 FY28에도 전년 대비 2배 이상 성장할 것으로 예상 분기 실적 매출 : 27.4억달러 (전년 동기 대비 +37%) 주당순이익 : 0.94달러 (전년 동기 대비 40%) 매출총이익률 : 53% (전년동기 50%) ​ 매출 : 27.4억달러 (전년 동기 대비 +37%) ​ 주당순이익 : 0.94달러 (전년 동기 대비 40%) ​ 매출총이익률 : 53% (전년동기 50%) ​ 가이던스 : 3분기 매출 : 31.5억달러 (예상치 30.3억달러) 조정EPS : 1.10달러 (예상치 1.07달러) ​ ​ 부문별 실적 데이터센터 매출 21.72억 달러로 전년 대비 46%, 전분기 대비 18% 증가 AI 클러스터 확장용 800G 광통신 DSP 수요가 강하게 지속, 1.6T 제품도 빠르게 양산 확대 Scale-out 스위칭 매출은 FY27에 2배 이상 성장할 전망 Q3 매출은 전분기 대비 20% 이상, 전년 대비 약 75% 성장 전망 맞춤형 반도체 사업은 FY28에도 전년 대비 2배 이상 성장할 것으로 예상 부문 매출 매출 비중 yoy 증가율 데이터센터 21.7억달러 79% +46% 통신 및 기타 사업 5.6억달러 21% +10% ​ 컨퍼런스콜 Q&A

최소 800억달러 규모 신규 원전에 대한 최종투자결정(FID)을 내리고, 실제 건설을 위한 최종 계약(definitive agreements)을 체결하면 Participation Interest라는 경제적 권리가 확정됨 웨스팅하우스가 주주에게 지급하는 누적 현금배분 가운데 175억달러를 초과하는 금액의 20%를 미국 정부가 받을 수 있음 ​ → 기존 주주 몫 175억달러를 먼저 보호해주고, 미국 정부가 800억달러 원전 프로그램을 성사시킨다면 미국정부도 수익을 공유하는 구조 ​ IPO를 요구할 수 있는 권리 2029년 1월 이전 웨스팅하우스의 예상 기업가치가 300억달러 이상이면 미국 정부가 IPO를 요구할 수 있는 권리도 존재함 2029년 1월 이전에 ① 위의 800억달러 조건을 충족해 Participation Interest가 확정되고 ② 웨스팅하우스 IPO 예상 기업가치가 300억달러 이상이면 미국 정부가 IPO를 요구할 수 있음 그리고 IPO 과정에서 기존 Participation Interest는 5년 만기의 지분 매입 워런트로 전환될 수 있음 그러나 800억달러어치 원전을 실제로 짓기 위해선? ​ 공기를 맞출 수 있는 EPC 역량과

이를 뒷받침할 기자재 공급망이 필요함 여기서 한국의 가치에 주목! ​ ▶ 그런데 한국과 웨스팅하우스는 원래 묘한 관계! 한국 원전산업은 과거 웨스팅하우스 계열 기술을 도입한 뒤 오랜 기간 국산화를 진행했고, OPR1000을 거쳐 현재의 APR1400까지 발전함 따라서 APR1400을 단순히 웨스팅하우스 원전이라고 볼 수는 없음 다만 기술적 뿌리에 웨스팅하우스 기술이 존재하다 보니 해외 수출 과정에서 지식재산권과 미국 수출통제 문제가 반복적으로 발생함 ​ 대표적으로 웨스팅하우스는 2022년 한수원의 APR1400 해외 수출과 관련해 미국 법원에 소송을 제기함 당시 한국이 추진하던 체코·폴란드 등 해외 원전 사업에도 불확실성으로 작용함 양측은 2025년 분쟁을 종료하고 협력하기로 합의했지만 구체적인 계약 내용은 공개되지 않음 결국 한국과 웨스팅하우스는 원전 기술에서는 오랫동안 연결된 파트너이면서, 해외 원전 수출에서는 이해관계가 충돌할 수 있는 경쟁자였던 셈임 ​ 미국: 한국의 원전 건설 역량이 필요하지만, 기술에 대한 권리는 유지하고 싶음 ​ 한국: 지식재산권 제약을 줄이고 해외 원전 수출 시장을 확대하고 싶음 ​ → 아예 한국도 웨스팅하우스 주주가 되면 어떨까? ▶ 이번 지분 인수 아이디어

800억달러 규모 원전 건설 계획의 실행 가능성 제고 ​ 다만, 한국정부는 이를 공식적으로 부인 링크: 클릭 산업통상부 산업통상부 www.motir.go.kr ​ 국내 원전주가 반응: Top pick은? 기대감으로 우선 반응 ▶ 한국은 지분투자의 대가로 무엇을 받아올 수 있을까 : 한국의 미국 원전시장 참여 범위를 크게 세 단계로 나눌 수 있음(대신증권 허민호 위원님 코멘트 인용) 시나리오 쉽게 말하면 한국이 가져오는 영역 ① AP1000 시공 확대 미국 원전을 한국이 더 많이 지어줌 원자로·터빈 건물 시공, 보조기기 EPC ② AP1000 EPC 확대 시공뿐만 아니라 설계·기자재까지 한국 몫 확대 터빈 빌딩 설계·조달·시공, 원전 기자재 확대 ③ APR1400·APR1000 미국 진출 한국형 원전 자체를 미국에서 판매 한국 원전 밸류체인 전반 ​ ▶ 현실적으로는 두 번째 시나리오 가능성이 높음 한국이 자본을 투입하는 만큼 AP1000에서 설계·조달·시공 영역을 지금보다 넓힐 수 있을 것으로 추정 AP1000 2기의 순공사비를 29조원으로 가정했을 때 사업 규모는? ↓ 미국이 추진하는 원전 확대가 실제 반복 발주로 연결된다면

소수지분만 보유하고 이사회 의석이나 사업 참여권을 확보하지 못한다면 한국은 사실상 웨스팅하우스의 재무적 투자자에 가까워질 수도 있음 따라서 지분율 자체보다 중요한 것은 한국이 얼마를 투자하고 그 대가로 무엇을 받아오느냐임 ​ 초과리스크를 누가 부담할 것인가? 특히 원전은 공사기간이 길고 건설비가 크기 때문에 수주금액만큼이나 비용 초과 리스크를 누가 부담하는지가 중요함 예상보다 인건비와 기자재 가격이 오르고 공사기간이 길어졌을 때 한국 기업이 그 비용을 떠안는 구조라면 대규모 수주가 반드시 대규모 이익으로 연결되는 것은 아님 반대로 미국 정부와 발주처가 상당 부분의 비용 상승과 정책·인허가 리스크를 부담하고 한국은 안정적인 EPC 마진을 확보한다면 한국입장에선 긍정적 한국이 받아와야 할 것 한국이 확인해야 할 위험 AP1000 설계·조달·시공 영역 확대 미국 원전의 건설비 초과를 누가 부담하는지 한국 기자재 공급망 참여 공사기간 지연에 따른 손실을 누가 부담하는지 APR1400 등의 수출 제약 완화 미국 현지화 비용을 얼마나 요구하는지 가능하다면 APR1400 미국시장 진출 프로젝트 중단 시 손실을 누가 부담하는지

9/9~9/10 🇪🇺 — ECB 회의 ★★★ 📌 시장은 2.25% → 2.50% 인상 관측(추가 시그널 없이). 달러·글로벌 금리 방향9/10 (목) 유럽도 인플레 걱정... 🟠 KOSPI200 선물·옵션 9월물 만기 📌 KRX 규정상 최종거래일 = 결제월 두 번째 목요일 📌 외국인 선물 포지션·프로그램 매매·베이시스. 미 CPI(9/11) 전날이라 포지션 정리 유의 ​ 9/10 (목) 🇺🇸 — PPI ★★ 📌 CPI 전날 물가 압력 프리뷰 ​ 9/11 (금) 🇺🇸 — 🔴 미국 CPI(8월분) ★★★★★+ 📌 08:30 ET. FOMC 직전 마지막 CPI. 직전(7월) +3.4% YoY 📌 CPI 高 → 워시 매파성 정당성. 📌 핵심 구조: Fed = Short-end 억제 / Treasury = Long-end 억제 3막 · 9/15~9/18 — "금리 확인 구간: 진짜 Super Week" 9/15 (월) 🇰🇷 — 수출입물가지수 ★★★ 📌 원화·원자재의 국내 물가 전이 9/15 (월) 🇺🇸 — CLARITY Act 상원 절차표결 예정 ★★★★ 🟡불확실 📌 BTC·ETH·Coinbase 제도화 WSJ 비트코인 캠페인·$200m 크립토 정치자금과 동시 진행 9/15~9/16 (화~수) 🇺🇸 — 🔴🔴 FOMC + SEP(점도표) ★★★★★+

📌 9월 전체의 핵심. 결정 9/16 14:00 ET, 기자회견 14:30 ET 현재 3.50~3.75% 📌 "워시가 Short-end 매파를 유지하면서 Treasury의 Long-end 개입을 용인하는가?" 📌 Fed hawkish + Treasury buyback + 30Y 안정 = "짜고 치는 고스톱" 가설 첫 검증 📌 🇰🇷 한국 체크: 원/달러 + 외국인 KOSPI 선물 + 삼성전자·SK하이닉스 반응 9/17~9/18 (목~금) 🇯🇵 — 🔴 BOJ ★★★★★ 📌 Fed(9/16)와 BOJ(9/18)를 하나의 이벤트로 볼 것 📌 연결: 엔↓ → 미일 FX 개입 → 일본의 미국채 매도 필요↓ → 미 Long-end 안정 📌 BOJ 인상 → 엔↑ → USD/JPY↓ 이면 베센트에게 유리. 엔→미국채→원화 전이 주시 9/18 (금) 🇰🇷 — 한국 PPI ★★★ 📌 생산단계 물가·마진 압력 9/18 (금) 🇺🇸 — 🟠 트리플/쿼드러플 위칭 ★★★★ 📌 3분기 만기(3째주 금). FOMC 직후 + BOJ 당일 → 이번 분기 최대 변동성 클러스터 📌 국내 만기(9/10)와 8일 시차 → 외국인 미국-한국 파생 포지션 순차 롤오버 관찰 포인트 4막 · 9/23~9/30 9/23 (수) 🇰🇷 — 소비자동향조사 ★★★ 📌 내수·주택·소비심리 9월 중 🇺🇸🇨🇳 — 🔴 미중 공식 AI 협상 ★★★★★

📌 9월 FOMC의 사실상 첫 관문. 고용 과열 시 워시 매파 명분↑ 2막 · 9/7~9/11 9/7 (월) 🇺🇸 — 노동절 휴장 9/7 이후 🇺🇸 — 🔴 Anthropic 공개 IPO prospectus 예상 ★★★★★+ 🟡잠정 📌 AI 버블의 첫 대규모 공개 감사(audit) 처음 공개될 수 있는 것: 매출 증가율 / 토큰 사용량 / 추론비용 하락속도 / Gross Margin / GPU 지출 / Capex 부담 주체 / 현금 Burn 📌 워시의 질문 "토큰의 균형가격은 어디에 형성되는가"의 현실 세계 첫 단서 📌 상장은 9월 말~10월 초 가능성. 기존 주주 세컨더리 매각 허용·180일+ 락업 검토 보도 앤트로픽 IPO 또 수급 부담될까? 9/8 (화) 🇰🇷 — 한국 Q2 GDP·국민소득 잠정치 ★★ 📌 성장률 수정(속보치 +0.6% QoQ) 소비·설비투자·수출 기여도. 한은의 3.3% 연간 전망 정합성 확인 ​ 9/9 (수) 🇺🇸 — 🔴 미 재무부 Long-end 바이백 확대 시행 ★★★★★+ ​📌 10~20Y·20~30Y 바이백 회당 최대 $2bn → 최소 $4bn (11/4까지 적용) 📌 베센트의 실험: "Treasury가 사주니 30년물이 정말 안정되는가?" 📌 이날부터 30Y · DXY · Gold · Bitcoin 한 화면 관찰

📌 9월 전체의 핵심. 결정 9/16 14:00 ET, 기자회견 14:30 ET 현재 3.50~3.75% 📌 "워시가 Short-end 매파를 유지하면서 Treasury의 Long-end 개입을 용인하는가?" 📌 Fed hawkish + Treasury buyback + 30Y 안정 = "짜고 치는 고스톱" 가설 첫 검증 📌 🇰🇷 한국 체크: 원/달러 + 외국인 KOSPI 선물 + 삼성전자·SK하이닉스 반응 9/17~9/18 (목~금) 🇯🇵 — 🔴 BOJ ★★★★★ 📌 Fed(9/16)와 BOJ(9/18)를 하나의 이벤트로 볼 것 📌 연결: 엔↓ → 미일 FX 개입 → 일본의 미국채 매도 필요↓ → 미 Long-end 안정 📌 BOJ 인상 → 엔↑ → USD/JPY↓ 이면 베센트에게 유리. 엔→미국채→원화 전이 주시 9/18 (금) 🇰🇷 — 한국 PPI ★★★ 📌 생산단계 물가·마진 압력 9/18 (금) 🇺🇸 — 🟠 트리플/쿼드러플 위칭 ★★★★ 📌 3분기 만기(3째주 금). FOMC 직후 + BOJ 당일 → 이번 분기 최대 변동성 클러스터 📌 국내 만기(9/10)와 8일 시차 → 외국인 미국-한국 파생 포지션 순차 롤오버 관찰 포인트 4막 · 9/23~9/30 9/23 (수) 🇰🇷 — 소비자동향조사 ★★★ 📌 내수·주택·소비심리 9월 중 🇺🇸🇨🇳 — 🔴 미중 공식 AI 협상 ★★★★★

📌 미국 측 대표: Scott Bessent(재무장관) 📌 왜 재무장관이? AI가 기술 이슈가 아니라 자본·전력·반도체·무역·환율·국가안보 문제가 됐기 때문 📌 반도체 수출규제·AI model access·핵심광물·EV/배터리·중국 과잉생산 전부 연결 9월 중 🇰🇷 — 🔴 역외 원화결제시스템 시범운영 시작 ★★★★★ 🟡개시일 미확인 📌 국내 일정 중 최중요 후보. 단순 시스템 변경이 아님 📌 배경: 한국은 올해 6월에도 MSCI 선진국지수 워치리스트 진입 실패 9/24 전후 (목) 🇺🇸🇨🇳 — 🔴🔴 트럼프-시진핑 정상회담 ★★★★★+ 🟡잠정 📌 관세보다 AI·반도체·Physical AI·로봇·배터리/EV·중국 과잉생산·희토류/핵심광물 📌 China Shock 2.0의 정책적 답이 나오는 날: 1.0(싼 노동력) → 2.0(AI + Robot + Battery + EV + Cheap Capital) 📌 미국은 중국 과잉생산 이유로 추가 7.5% 관세 검토 중 📌 진짜 질문: "중국의 Physical AI·제조업 장악을 미국이 어디까지 허용할 것인가?" ​ China 2.0 https://www.zerohedge.com/the-market-ear/china-shock-20-china-actually-beating-us China Shock 2.0: Is China Actually Beating Us?

📌 미국 측 대표: Scott Bessent(재무장관) 📌 왜 재무장관이? AI가 기술 이슈가 아니라 자본·전력·반도체·무역·환율·국가안보 문제가 됐기 때문 📌 반도체 수출규제·AI model access·핵심광물·EV/배터리·중국 과잉생산 전부 연결 9월 중 🇰🇷 — 🔴 역외 원화결제시스템 시범운영 시작 ★★★★★ 🟡개시일 미확인 📌 국내 일정 중 최중요 후보. 단순 시스템 변경이 아님 📌 배경: 한국은 올해 6월에도 MSCI 선진국지수 워치리스트 진입 실패 9/24 전후 (목) 🇺🇸🇨🇳 — 🔴🔴 트럼프-시진핑 정상회담 ★★★★★+ 🟡잠정 📌 관세보다 AI·반도체·Physical AI·로봇·배터리/EV·중국 과잉생산·희토류/핵심광물 📌 China Shock 2.0의 정책적 답이 나오는 날: 1.0(싼 노동력) → 2.0(AI + Robot + Battery + EV + Cheap Capital) 📌 미국은 중국 과잉생산 이유로 추가 7.5% 관세 검토 중 📌 진짜 질문: "중국의 Physical AI·제조업 장악을 미국이 어디까지 허용할 것인가?" ​ China 2.0 https://www.zerohedge.com/the-market-ear/china-shock-20-china-actually-beating-us China Shock 2.0: Is China Actually Beating Us?

반면 11월 미국 중간선거를 앞둔 정치적 불확실성은 부담 요인으로 작용할 전망임 구분 주요 이벤트 시장 영향 🟢 긍정 9/24 미중 정상회담 정상회담을 앞두고 미중 갈등 완화 기대감 유입 가능 🟢 긍정 미중 무역휴전 연장 기대 11월 만료 예정인 무역휴전 연장 기대감이 위험자산에 긍정적 🟠 변수 美, 중국에 7.5% 추가 관세 예고 정상회담 전 협상력 확보 목적이나 실제 부과 시 기대감 약화 🔴 부담 11/3 미국 중간선거 9월 중순 이후 선거 이슈 본격화로 정치적 불확실성 확대 가능 🔴 부담 약한 9월 계절성 2000년 이후 KOSPI 9월 평균 -0.7%, 짝수 해 9월은 -1.9% 미중 정상회담 관련 코멘트: 메리츠증권 최설화(2026.08.06) ​ 트럼프 대통령은 오는 9월 24일경 시진핑 주석이 미국을 방문할 것임을 공식 언급했다. ​ 아직 세부 논의 주제가 공개된 것은 아니지만, 5월 이후부터 휴머노이드 로봇, AI, 광트랜시버 등 미중 간 기술 갈등 빈도가 늘어나면서 이번 정상회담에서 관련 내용을 두고 양국이 협상할 가능성이 있다는 전망이 늘어나고 있다. ​ 중국이 사용할 수 있는 예상 카드로는 ① 희토류 대미 수출 추가 제한, ② 테슬라·엔비디아 등 미국 기업의 중국 시장 접근 추가 제한 등이 있다.

​ 이번 광모듈 규제 초안 보도 직후에도 중국 대사관은 ‘자국 이익에 실질적 피해를 주는 어떤 조치에도 필요한 모든 대응을 하겠다’는 강경한 입장을 밝힌 바 있어, 양국의 협상 결과에 따라 갈등이 격화 또는 완화될 수 있다. ​ 다만 지난 5월의 미중 정상회담 결과를 감안해 보면 9월 정상회담에 큰 기대를 걸기는 쉽지 않아 보인다. ​ 중국은 미국에 ① 10년 안에 200대의 보잉 여객기 구매, ② 미국산 농산물 및 에너지 구매 확대, ③ 희토류 수출 통제 완화를 약속했지만, 결과적으로 이 약속들이 뚜렷하게 이행된 것은 없다. ​ 서로에 대한 깊은 불신이 9월 정상회담에서 바로 해소되기는 쉽지 않다 이러한 구도는 투자자에게 ‘정상회담 = 리스크 해소’라는 단순한 프레임 대신, 정상회담과 무관하게 지속되는 구조적 디커플링 트렌드에 베팅하는 접근이 더 합리적임을 시사한다. (참고자료: 5월 15일 나잇효 일부 발췌) 트럼프, 미국 돌아가는 발걸음이 무거울지도... ▶ 트럼프-시진핑 정상회담 종료! 중국의 협상 레버리지가 더욱 강하는 것을 재확인했음 45년간 금주로 알려진 트럼프 대통령이 시진핑 주석 주재 국빈 만찬에서 주류를 일부 음용 외신은 이를 "상대에 대한 예우 및 경의의 표시"로 해석 ​ ​ 중국 최고지도자가 미국을 "쇠퇴국"으로 규정한 발언에 대해