일간보고 : 투자의 생각 (250723)

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2025.07.23. 오전 8:15 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/250723081526157wn [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (250723) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. 안녕하세요 사피엔스입니다. 2025년 7월 23일 수요일, 데일리 전해드립니다.

주간전략보고 2025-07-21 주간전략보고 : 투자의 생각 (7월 21일~7월 25일) (바로가기). 일간보고 2025-07-22 일간보고 : 투자의 생각 (250722) (바로가기). 투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽고 충분히 검토하시기 바랍니다. *투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf 일간보고 : 투자의 생각, 2025-07-23 (수).

주요 지수는 러셀 +0.79% > 다우 +0.40% > S&P +0.06% > 나스닥 -0.39%입니다. 상승종목비율은 NYSE 235%, Nasdaq 164% 🟢 (🟢🟡🔴)입니다. 헬스케어·원자재·유틸리티·바이오텍·임의소비가 강했고, 반도체·테크·적자성장주는 약했습니다. 전력반도체·전기차·신재생/BESS·의료기기·빅파마가 강세, 메타버스·반도체·AI HW·사이버보안이 약세였습니다. 메이저 뉴스는 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 순서로 봅니다.

빅테크는 AAPL +0.5%, MSFT -0.9%, GOOGL +0.6%, AMZN -0.8%, META -1.1%입니다. 2Q25 실적발표가 시작됐습니다. 코카콜라와 필립모리스는 가격을 올려 성장하되 필립모리스 2Q25 매출은 YoY +2.1%, 2Q 판매량은 YoY -1.5%로 줄어드는 트렌드를 말했습니다. 큰 문제는 없어 보이지만 이런 트렌드가 쌓이면 시장의 색깔을 결정할 수 있어 미리 체크해봅니다. 베센트는 트럼프가 8월 12일 중국 상호관세 부과 유예 일정을 연장할 수 있다고 말했습니다. 다음 주 월~화 스톡홀름에서 중국 대표단과 회동하고, 상호 적극적으로 무역 협상을 하는 동안 고율 관세를 유예한다는 것입니다. 아마존은 웨어러블 기기 스타트업 Bee를 인수했습니다.

AI가 점점 더 많은 것을 해줄수록 사람과 컴퓨터는 말로 대화할 가능성이 가장 높아 보입니다. 마크 저커버그가 구글 딥마인드에서 Gemini 기반 수학올림피아드 금메달 모델을 만든 연구원 3명을 채용해왔습니다. MSL은 소수정예 팀이 목표이므로 업계에서 가장 뛰어난 모델을 만든 개발자들에게 메타가 오퍼를 넣는 흐름입니다. 구글은 연 매출이 3,600억달러로 커 AI로 가속하는 데 시간이 걸리지만 결국 검색으로도 계속 성장할 거라 생각합니다. TPU 구매도 늘리되 YoY 기준으로는 슬로우하게 하고 엔비디아 Blackwell 구매를 크게 늘릴 정도로 '일단 AI에서 이기는 것'에 적극적이며, 최근 출시 제품도 계속 좋습니다.

AI HW는 NVDA -2.5%, TSM -1.8%, AVGO -3.3%, MRVL -1.5%, CRDO -2.9%, ANET -1.7%, VRT -0.7%, SMCI -3.2%, ALAB -4.1%, NVTS +1.8%입니다. 스타게이트는 오픈AI가 자체 자금조달을 완료하고 오라클을 통해 진행하므로 문제없고, 4.5GW 컴퓨팅을 계속 추가하기로 한 장기 계약도 끝냈습니다. 토큰 처리량은 매주 빠르게 늘어 Blackwell 수요는 계속 강할 것으로 예상합니다. GB200 NVL72 양산은 가속되고 7월부터 GB300 NVL72 생산을 시작했습니다. GB300 NVL72 양산은 계획대로 흘러 몇 개월 내 시작 예정이며, GB300 NVL72은 1H26 성장, VR200 NVL72/144는 2H26~1H27 성장을 담당하는 구조입니다.

xAI도 클러스터 확장 계획을 말했습니다. Colossus 1에는 H100 15만 개, H200 5만 개, GB300 3만 개로 총 23만 개 GPU가 가동 중이고 추론은 클라우드 기업을 통해 대신합니다. Colossus 2는 GB200/GB300 55만 개 규모로 지어져 몇 주 내 온라인 예정입니다. 5년 내 H100 동급 FLOPS 기준 5천만 개 GPU를 온라인하는 것이 목표입니다. 초지능을 향해 가는 5개 프론티어 AI 연구소가 앞으로 각각 3,000억~5,000억달러를 쓸 것이므로 엔비디아 성장성은 여전히 과소평가받는다고 느낍니다.

Enterprise AI는 SAP -0.3%, NOW -0.4%, NTNX -1.0%, TWLO -0.2%입니다. SAP 실적발표에서도 AI 클라우드 수요는 계속 강했습니다. 기업 평균 AI 예산은 2024년 250만달러에서 2025년 700만달러로 1년 만에 2.8배가 됐습니다. 2024년 당시 추정한 2025년 예산 450만달러보다 1.6배 큽니다. 현 시점 기업들이 말하는 2026년 평균 AI 예산은 1,230만달러로 여기서 한 번 더 75% 증가를 예상합니다. 더 생산성 높은 내부 사용 사례를 발굴하고 직원도 AI 도입을 늘리기 때문입니다.

GPU IaaS/Co-location은 ORCL -2.2%, CRWV +3.9%, NBIS -2.6%, DLR +1.3%, EQIX +1.4%입니다. AI HW 수요가 계속 증가해 콜로케이션 데이터센터 리츠 Digital Realty Trust와 Equinix 주가도 계속 좋습니다. 오픈AI가 오라클을 통해 컴퓨팅을 매우 적극적으로 늘린다는 사실은 변하지 않았습니다. 오라클은 6월 30일 SEC 보고서에서 오픈AI가 향후 연 300억달러 규모까지 확장될 컴퓨팅 계약을 체결했다고 밝혔습니다.

신재생은 FSLR +0.9%, ENPH +7.2%, RUN +0.9%, ARRY +3.5%, NXT +0.9%입니다. 미국 전력 수요가 계속 강하고 PJM 전력 입찰 가격이 올라 신재생/BESS/전력기기가 상승했습니다. IRA Safe Harbor 적용을 위해 재생에너지 프로젝트 개발은 앞으로 1년간 가속될 것으로 예상합니다. 인페이즈는 실적발표가 나왔지만 3Q 매출이 QoQ Flat 수준으로 기대에 못 미쳤습니다. PER은 저렴하지만 몇 번의 턴어라운드 실패 뒤라 조금 더 확실한 순풍을 지켜보려 합니다.

수요를 이끌던 투자세액공제 ITC(Section 45E)·발전세액공제 PTC(Section 45Y) 조항이 꽤 좋아졌습니다. 2027년 12월 31일 이후 완공이면 세액공제가 불가능해졌고 이전보다 시간은 앞당겨졌지만 세이프하버가 생겨 디테일이 바뀌었습니다. 세이프하버는 특정 시점 안에 근거를 갖췄다면 권리를 보장하는 것입니다. 2026년 7월까지 요건을 갖춘 프로젝트는 2030년 7월까지 혜택을 받습니다. 쉽게 말해 2026년 7월까지 착공했다면 2030년 6월까지 가동을 시작해도 30% 투자세액공제를 받습니다. 기업은 가장 유리한 조항을 찾을 것이므로 지금부터 12개월간 신규수주·프로젝트가 크게 증가할 수 있습니다.

전력기기/인프라는 ETN -0.3%, GEV -3.0%, PWR -0.9%, POWL +0.05%, CEG -0.3%·시간외 +4.8%, VST +0.5%·시간외 +4.7%, SMR -2.2%·시간외 +1.9%, OKLO -1.9%·시간외 +0.8%입니다. 전력 발전 수요가 높다는 것을 확인하며 시간외 IPP 기업 주가가 강세입니다. 전력비용이 사상 최고치를 경신하는데 미국 재산업화가 전력수요에 가장 크게 기여합니다. 보호주의 재산업화가 가장 큰 트렌드입니다. 영국 제조업은 19세기 중반 생산·고용의 절반에서 지금 10% 미만, 미국은 1950년대 경제 비중 28%에서 10% 조금 넘는 수준, 독일은 1991년 25%에서 2022년 19%로 낮아졌습니다.

제조업을 아시아, 특히 중국으로 옮겼고 자유무역 시대와 2001년 중국 WTO 가입이 이를 정점으로 만들었습니다. 중국·싱가포르·한국·일본은 적극적 산업화 정책으로 빠르게 성장했고, 저렴한 제조업이 서방으로 들어가 인플레이션은 오래 낮았으며 미국·EU도 수혜를 봤습니다. 대신 기술을 가진 미국·EU 기업은 R&D와 서비스업에 집중했습니다. 고부가가치와 싼 내구소비재의 이득 뒤에는 고용창출 효과가 큰 양질의 일자리 소멸, 낮은 생산성에 따른 낮은 금리와 자산가격 상승, 빈부격차 확대가 있었습니다.

모든 일에는 돈이 먼저 움직이고 사람의 인식이 그다음, 정책이 가장 늦게 바뀝니다. 계산기에는 감정이 없고, 현장 인사이트로 기업이 먼저 바뀐 뒤 여러 사람의 공감을 거쳐 정책과 여론이 바뀌기 때문입니다. 여론이 바뀌고 정책이 수립되면 생각보다 그 트렌드가 오래 그 방향으로 갑니다. 제조업 자본은 중국을 빠져나가 서구로 향합니다. 코로나 공급망 위기를 2년 겪은 뒤 기업들이 오래갈 수 있다고 보고 수요처가 있는 지역으로 공장을 옮긴 것도 한몫했습니다. 코로나 이후 경제회복 보조금도 각자 자국 이익을 극대화하는 데 배타적으로 쓰였습니다.

바이든의 IRA와 유럽 정책도 일자리를 원하기 때문에 그 방향으로 갑니다. 기후위기·투자가뭄·일자리 가뭄을 동시에 해결할 수 있습니다. 각국 일에 집중하며 세계 경찰 역할을 하던 미군이 역할을 먼저 줄였고, 우크라이나 전쟁의 참상은 사람들의 인식을 바꿔 전 세계 정부가 방위에 투자하게 했습니다. 이제 무기나 자금은 빌려줄 수 있어도 전쟁은 자국민이 직접 치러야 합니다. 재산업화를 위한 중공업·제조업 투자가 시작되자 가장 먼저 전력인프라 투자가 나오는 것입니다.

5~10년에 걸쳐 일어날 변화라 당장 투자에 영향을 주지는 않습니다. 장기 순풍과 역풍을 생각하는 것을 좋아하며, 오래된 순풍이 누적되면 앞으로 이따금 놀라운 현상을 보게 될 것입니다. 혁신의료기기 TMDX는 +1.9%입니다. 노이즈는 많지만 펀더멘탈에 영향을 미치는 뉴스는 없었고 실제 비행 데이터는 말씀드린 대로 7월 20일부터 빠르게 올라옵니다. 1~2년에 걸쳐 차트상 약한 고리였던 갭을 오늘 메웠습니다. 노이즈는 많은데 데이터는 좋은 구간이라 트랜스메딕스 비중을 꽤 늘려봤습니다.

광고는 GOOGL +0.7%, META -1.1%, PINS +0.3%, TTD +2.1%, SNAP +4.8%입니다. 구글 실적발표가 이번 주 있고, 약달러와 AI 효과를 보는 때라 컨센서스보다 좋게 나올 것으로 예상합니다. 디지털 광고업 자체가 좋다면 핀터레스트에도 긍정적입니다. 핀터레스트는 사용자 수와 사용시간이 증가하고 광고단가도 좋아지는 구간입니다.

이커머스는 AMZN -0.8%, SHOP -3.7%, MELI +0.2%, SE -0.3%, DASH -0.3%입니다. 기업에 대한 생각은 바뀐 것이 없습니다. 씨리미티드는 최근 1Q25 실적분석을 보고 요즘 무드를 잡는 것이 좋고, 이커머스에서 대출·핀테크·라이브커머스로 사업영역을 확장하는 구간입니다. 동남아에서는 틱톡 정도를 제외하면 점유율을 다툴 경쟁자가 없는 상황입니다. 브라질에서 MELI가 free shipping minimum을 R$79에서 R$19로 낮추자 MELI 앱 사용량은 늘고 경쟁사 앱 사용량은 줄었다고 합니다.

MELI가 늘고 Shopee는 -4%로 상대강세, Amazon은 -7%, Magazine Luiza는 -9%입니다. 메르카도리브레는 아르헨티나 공헌이익 증가가 강한 상황에서 브라질·멕시코 물류와 핀테크 투자를 이어갑니다. 구조적 하락이 아니라 프로모션에 의해 왔다 갔다 하는 것이므로 문제가 있다고 보지는 않았습니다.

스테이블코인/코인은 CRCL -8.1%, HOOD -2.4%, COIN -2.2%, MSTR +0.03%입니다. CY27~CY30류 반영 기업들의 모멘텀은 크게 바뀐 것이 없습니다. USDC 발행량은 644억달러로 상승 트렌드 안에 있습니다. 이제부터는 실적발표 시즌이므로 개별 기업 실적발표에 집중하고 있습니다.