일간보고 : 투자의 생각 (251113)

네이버 프리미엄 콘텐츠이며 채널은 올바른 미국주식 by SAPIENS, 게시일은 2025년 11월 13일 오전 11:24입니다. 원문 URL은 https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/251113112433915oo 이고, 제목은 ‘일간보고 : 투자의 생각 (251113)’입니다. 안녕하세요 사피엔스입니다. 2025년 11월 13일 목요일, 데일리 전해드립니다.

주간전략보고는 2025-11-10 ‘투자의 생각 (11월 10일~11월 14일)’, 직전 일간보고는 11월 12일과 11일 자료로 연결돼 있습니다. 투자자문 서비스는 원금 손실 가능성이 있고 투자 손익 책임은 고객에게 귀속되며, 과거 수익률이 미래 수익률을 보장하지 않는다는 안내와 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf 링크를 남깁니다.

11월 13일 목요일 주요 지수는 다우 +0.68%, S&P +0.06%, 나스닥 -0.26%, 러셀 -0.30%입니다. 상승종목비율은 NYSE 101%, Nasdaq 91%로 표시했습니다. 반도체·헬스케어·금융·원자재·테크가 강세였고, 에너지·적자성장주·임의소비·커뮤니케이션은 약세였습니다. 메이저 뉴스는 ‘제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각’ 순서로 봅니다.

AAPL -0.7%, MSFT +0.5%, GOOGL -1.6%, AMZN -2.0%, META -2.9%입니다. 애플은 여권정보를 사용해 Apple Wallet에서 ID를 생성하고, 아이폰·애플워치로 미국 내 여행 때 TSA 검문소 신원확인을 이것으로 대체할 수 있도록 작업 중인 디지털 ID를 출시했습니다. 아마존 Prime Video 광고 시청자는 전 세계 3억1,500만명으로 YoY 60% 늘었다고 발표했습니다. Waymo는 캘리포니아 여러 지역에서 고속도로 서비스를 확대 중이라 도시 내 로보택시 주행과 함께 도시 간 로보택시 주행의 길도 열렸고, 오스틴·애틀랜타 등 더 많은 지역으로 커버리지를 넓힐 예정입니다. 오픈AI는 수학·과학·코딩보다는 대화적인 역량에 집중한 GPT-5.1을 발표했습니다.

마이크로소프트 Fairwater 2는 애틀랜타에서 온라인됐고 랙당 140kW, 엔비디아 GB200·GB300 GPU 수십만 개를 연결했습니다. 안정적 전력망 덕분에 현장 발전·UPS·이중 코드 분배 없이 출시 시간을 줄이고 더 낮은 비용으로 운영했다고 합니다. 지금 온라인될 정도면 2022~2023년에 예약했던 부지라 양질의 부지입니다. 오라클과 메타는 ‘CAPEX 우려’로 함께 약세지만, 메타는 충분한 현금흐름과 높은 ROI 워크로드가 있어 자세히 보면 같이 엮일 정도는 아닙니다. 단기자산은 FCF, 장기자산은 회사채·임대로 처리하며 어느 자금이 유리한지를 따져 발행합니다. 다만 CY26 CAPEX가 생각보다 훨씬 늘어 MSL 성공이 꼭 필요해졌고, 총비용 YoY 성장률 가이던스가 없어 매출성장률 가시성과 달리 밸류에이션 추정은 깜깜이 구간이 됐습니다.

AI HW는 NVDA +0.3%, AVGO +0.9%, MRVL -0.00%, AMD +9.0%, ALAB -5.8%, CRDO +1.2%, ANET +0.04%, VRT -3.2%, SMCI -2.3%, NVTS -5.3%입니다. AMD 장기 로드맵은 전체적으로 좋았고 기본적으로 AMD 투자포인트로 보던 대부분의 조건을 충족했습니다. 도파민은 이 AMD Financial Day를 주요 AI 고객사들을 주르륵 말하는 시간으로 만들 것이냐, 시간을 두고 고객사들이 AMD 서비스 사실을 발표하게 할 것이냐의 차이였습니다. 무슨 얘기냐면 현재 고객은 오픈AI, 자체 Copilot 구동 때 MI 시리즈를 쓰는 마이크로소프트, 일부 Llama 워크로드에서 이미 AMD를 쓰고 최근 OCP 랙에서 AMD 제품 호환 랙을 발표한 메타, MI300·355·450 이후의 오라클입니다.

공급망 체크에 따르면 모건스탠리는 AWS가 MI450부터 AMD를 서비스할 것으로 예상합니다. 이 발표를 이번 일정에서 내느냐, AWS 자체 이벤트인 12월 1~5일 re:Invent에서 내느냐였는데 12월 초 AWS 이벤트에서 발표하기로 미뤘습니다. 이것을 제외한 나머지 정량 지표들은 모두 투자포인트와 부합하고 좋습니다. AMD는 계속해서 OW입니다. 아스테라랩스는 멀티플을 소화하거나 CY27 이후 UALink 고객사 정보가 더 많아져야 움직이기 시작할 것으로 봅니다. 앤트로픽은 텍사스·뉴욕 등 여러 부지의 자체 AI 데이터센터 구축에 500억달러를 투자할 예정이고, 구글계로 볼 수 있는 Fluidstack과의 파트너십을 통해 온라인될 예정입니다. 앤트로픽도 오픈AI처럼 여러 가속기를 쓰며 NVIDIA·TPU·Trainium에 이어 브로드컴을 통한 자체 ASIC도 개발 중입니다.

Foxconn·Quanta·Wistron·Wiwynn 경영진은 최근 컨퍼런스콜에서 모두 AI 랙 주문 가시성이 2027년까지 들어왔다고 했습니다. 아직 소버린 AI 수요를 넣지 않았는데도 공급·수요 전망은 밝고, GB200/300 NVL72에서 VR200 NVL144, VR300 NVL574로 가는 수요가 높습니다. 그래서 AMD MI450X Helios UALoe72 랙 수요도 이전보다 높아질 것으로 예상합니다.

엔비디아는 CY26 랙 공급을 100K보다 더 크게 늘려 달라 요구하고 서버 ODM은 60K 정도를 생각하는 듯합니다. TSMC가 CoWoS에서 그랬듯 이 정도로 초과수요가 높아지면 CY26 AI 랙 공급 추정도 상향될 가능성이 있습니다. Enterprise AI의 SAP -0.4%, NOW +0.4%, NTNX -1.2%, ACN +1.6%, TWLO -1.7%에서 기업 AI 전환에 대한 별다른 뉴스는 없었습니다. 다만 기업들의 AI 지출은 계속 증가 중입니다. 최근 Pinterest·Airbnb 컨퍼런스콜에서도 확인했듯 오픈소스 모델 사용량이 늘어 LLM API Volume으로는 다 잡히지 않는 비중이 늘고 있긴 합니다.

GPU IaaS·Co-location은 ORCL -3.9%, CRWV -3.4%, NBIS -7.7%, IREN -2.9%, DLR -2.8%, EQIX -1.0%입니다. 전일 일간보고에서 전한 내용 중 코어위브 컨콜에 참여하지 못한 DA Davidson 리포트를 이해하는 것이 중요했고, 자본비용·ROIC 인식 차이로 네오클라우드 약세가 오늘도 이어졌습니다. 오라클은 원래 자체 현금흐름과 회사채 자금조달로 성장할 것으로 예상했지만, Oracle AI World 2025년 10월 16일 처음 밝힌 GPU 베어메탈 IaaS GPM이 컨센서스보다 더 낮아 생각보다 회사채 발행량 예상이 더 늘어난 것이 이전 추정과 달라진 부분입니다. 매출 5년 CAGR 29%는 예상할 수 있어도 EPS 추정치는 그에 못 미칠 가능성이 높아, 성장하되 퀄리티가 별로인 기업으로 투자포인트가 바뀌며 10월 16일 이후 하락을 시작했습니다. 당시 Neutral로 투자의견을 변경했던 이유입니다.

코어위브는 회전신용한도를 15억달러에서 25억달러로 확대했습니다. 만기일을 2028년 5월에서 2029년 11월로 연장하면서 한도도 키운 것입니다. 신재생은 FSLR +1.3%, ENPH -0.4%, RUN -1.6%, NXT -8.8%, ARRY -8.7%, SHLS -0.00%입니다. 섹터 안에서는 퍼스트솔라 정도만 아직 성장성 대비 밸류가 매력적인 구간으로 보고 다른 기업에 대한 의견은 없습니다. 물론 업계에 돌아가는 내용들은 늘 지켜봅니다.

플루언스는 이번 실적발표에서 확인해야 할 부분들이 좀 있다고 생각해 기다리는 중입니다. Non-China ESS를 원하기 시작하면서 이를 공급할 수 있는 밸류체인 수요가 높아지는 국면이라는 점이 현재 포인트지만, 플루언스는 이 과정에서 상대적으로 열위라서 그렇습니다. Low Quality Growth Stock은 트레이더들의 영역이라고 보기에 섹터 뷰는 있어도 개별 기업에 대한 생각은 크게 없습니다. LDES 분야에는 EOSE가 있기는 하지만 이쪽도 계속 살피는 중입니다. 장기적으로 재생에너지로 전력망이 다시 짜이려면 BESS를 넘어서 LDES 수요가 지금보다 크게 높아질 것으로 예상하며, BESS도 있겠지만 LDES도 함께 증가하는 추세일 것으로 봅니다.

전력기기·인프라는 BE -0.3%, SEI -5.7%, ETN +0.4%, GEV -0.1%, PWR +0.1%, POWL -1.9%, CEG +0.7%, VST -0.5%, SMR -2.9%, OKLO +6.7%입니다. 코어위브가 Powershell을 못 받을 만큼 전력망이 말라 SOFC 수요가 높아지는 구간이고, BTM 프로젝트가 늘어나는 속도가 중요합니다. 크루소 엔지니어는 대형가스터빈이 3,000달러/kW이고 2029년까지 기다려야 한다고 했습니다. 2029년 인도 금액 3,000달러에 파이프라인 500달러/kW와 20년 연료비 1,500달러/kW를 더하면 5,000달러/kW입니다. SOFC 제품가격은 3,300달러/kW, 파이프라인과 연료비까지면 5,300달러/kW입니다. Rubin Ultra의 800V DC Native에서 DC 전력원 SOFC·PV는 전력기기가 덜 들고 Time-to-Power 이점도 있어 이제 꽤 해볼 만한 지점입니다.

혁신의료기기는 TMDX -2.4%입니다. 4Q25 누적 비행은 1,078건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 24건 증가했습니다. 4Q Bull Case는 일평균 30건, Base Case는 일평균 26건씩 마감하는 것입니다. 4Q25 시작 이후 43일간 평균 비행속도는 하루 25.1건입니다.

광고는 GOOGL -1.6%, META -2.9%, PINS -0.2%, TTD -0.9%, SNAP +3.8%, APP -1.7%, U -3.4%입니다. 유니티 AI 협의회에 Eric Seufert가 합류했습니다. 모바일 수익화 경력과 광고·사용자 확보 이해도가 있고, 부분유료화·앱 수익화 가이드로 알려진 Freemium Economics 저자입니다. 모바일·게임·광고 테크에 주로 투자하는 Heracles Capital 창립자이고 개인정보보호·애플 앱 추적 투명성 정책 변화도 잘 이해한다고 평가했습니다.

이커머스는 AMZN -2.0%, SHOP -1.5%, MELI +0.2%, SE +0.7%, DASH -2.1%입니다. 씨리미티드는 연매출이 YoY 35~40% 성장하고 성장 가시성을 높이기 위해 투자하는 구간입니다. 당장 이익 레버리지는 높지 않지만 원래 투자포인트는 크게 달라지지 않았습니다. 메르카도리브레와 씨리미티드를 장기·적립식으로 모으는 사람이 많은 것은 Durability of Growth를 강조해서이고, 경쟁에 의한 마진 훼손이 아닌 선제 투자라는 점이 다릅니다. 내년에도 Shopee Adj EBITDA as % of GMV은 오를 것으로 전망했고 Take Rate와 Adj EBITDA as % of GMV이 좋아 투자포인트는 크게 변하지 않았습니다.

핀테크·스테이블·코인은 CRCL -12.1%, HOOD +0.8%, COIN -0.00%, MSTR -2.9%, DLO +2.3%, 시간외 -14%입니다. 서클 USDC 유통량은 755억달러로 10주 횡보했고 시가총액은 198억달러입니다. GENIUS Act 발효를 위한 OCC 등 통화규제당국 세부규칙 발표를 기다립니다. 무중력 기간에는 크게 매매하지 않을 예정이고, 한없는 기다림일 수 있어 선베팅보다 보고 결정하는 쪽을 선호합니다. BTC는 102K이며 2025년 7월부터 107~122K 밴드를 왔다갔다 해 밴드 안 움직임에는 의미를 두지 않습니다.

DLO 3Q25 실적발표가 있었고 호가가 얕아 시간외 하락이 컸으므로 본장을 지켜볼 예정입니다. 분석자료는 오늘 나가며 더 깊게 본 뒤 전하겠습니다. CRCL도 3Q25 실적발표가 있었습니다. USDC 유통량이 10주 가까이 횡보하고 있고, 지금은 CY26~27 GENIUS Act 발효를 앞두고 결제망을 깔고 결제사·은행과 협력하기 위해 비용을 많이 쓰는 구간입니다. 법은 2027년 1월 18일 또는 당국 최종 시행규칙 발표 뒤 180일 중 먼저 충족하는 때 발효됩니다. 미리 투자하기 위해 IPO를 했던 것입니다.

지금은 멀리서 서클이 잘 준비하느냐를 확인하면 됩니다. 스테이블코인 점유율을 높이거나 유지하고 서클 자체 유통량이 늘어나는 것이 좋은 지표입니다. 로빈후드 Chief Brokerage Officer는 Wolfe Wealth Symposium 2026에서 수탁·신탁 계좌를 CY26에 따로 출시하고, 펀드·채권·기업계좌도 1년 반 안에 출시할 예정이라고 했습니다. 로빈후드 계좌의 50%는 이전에 주식 중개 서비스를 쓴 적이 없는 계좌라고 했습니다.

더 많은 자산을 받기 위해 더 많은 매칭 보너스를 출시할 예정입니다. 수탁·신탁 계좌, 펀드·채권·기업계좌, 매칭 보너스에 관한 이 내용들은 2025년 12월 Robinhood AI Summit에서 공개될 예정입니다. 전반적으로 좋았습니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있으며 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt, SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm 링크를 남깁니다.