일간보고 : 투자의 생각 (260415)

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠, [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS, [게시일] 2026.04.15 오전 10:55의 일간보고입니다. 원문 URL은 https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260415105513917bw 입니다. 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했고 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관합니다.

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 4월 15일 수요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고는 2026-04-13 ‘투자의 생각 (4월 13일~4월 17일)’, 직전 일간보고는 2026-04-14 ‘투자의 생각 (260414)’ 바로가기로 연결해 두었습니다. 투자자문 서비스에 따른 원금 손실과 투자 손익 책임은 고객에게 있으며 과거 수익은 미래 수익률을 보장하지 않습니다.

신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 사항을 반드시 읽고 충분히 검토하시기 바랍니다. 링크는 https://naver.me/5ZST47Qf 입니다. 일간보고는 2026-04-15 수요일 기준이며, 주요 지수는 나스닥 +1.96%, 러셀 +1.32%, S&P +1.18%, 다우 +0.66% 순입니다.

상승종목비율은 NYSE 196%, Nasdaq 226%로 표시했습니다. 강세 섹터는 적자성장주·바이오텍·임의소비·반도체, 약세는 에너지·원자재·필수소비입니다. 메이저 뉴스는 제목, 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가, 그날의 생각 순으로 봅니다. 빅테크 첫 소식은 앤스로픽의 Claude Opus 4.7과 디자인 AI 도구 준비입니다.

관계자는 Claude Opus 4.7과 웹사이트 및 Presentation 디자인용 새 AI 기반 도구가 이르면 이번 주 안에 출시될 수 있다고 했습니다. 새 HW 베이스로 사전훈련을 해야 넘버링 앞자리가 바뀌므로 Mythos Preview가 Opus 5.x 시리즈의 시작이지만, 현실적으로 컴퓨팅이 부족해 사후훈련한 Opus 4.7 모델을 별개의 브릿지 모델로 출시하려는 것으로 봅니다.

앤스로픽은 수요가 넘치는데 컴퓨팅이 부족해 계속 가격을 인상하는 방향입니다. 구독제 기반 요금제가 아니라 사용량 기반 요금을 적용하므로 제품 사용량 기준 기업당 부담 비용은 높아질 예정입니다. 전일 댓글에서 말했듯 추론용 컴퓨팅으로 할당하는 규모가 일정 수준 이상을 넘지 않게 하려는 방향이라 생각합니다. 2024~2025년 ChatGPT 수요 폭증으로 OpenAI ARR은 올랐지만, 결국 연구용·추론용 컴퓨팅 중 연구용이 부족해진 것이 문제였습니다.

2025년 내내 앤스로픽과 구글이 격차를 좁히고 앤스로픽은 추월까지 허용됐지만, 3Q 말~4Q25부터 GPT-5와 Codex를 런칭하며 OpenAI가 모델 성능과 제품 격차를 따라잡는 중입니다. 2H26부터 대거 컴퓨팅을 온라인해 Spud를 통해 연구·추론용 컴퓨팅 우위를 어떻게든 누리려 할 것으로 추정합니다. 구글은 2025년 하반기 Gemini MAU 확대를 위해 안드로이드 및 각종 앱에 Gemini를 기본 탑재하고 TV·유튜브 브랜드 광고까지 했습니다.

구글도 추론용 컴퓨팅 부족으로 batch size를 훨씬 더 키우고 test-time을 줄여 더 많은 사용자에게 서빙하는 대신 사용자 경험을 해쳤고, 연구용 컴퓨팅 부족으로 4Q25부터 앤스로픽·OpenAI의 Agentic AI 독주를 허용했습니다. 2026년 초 앤스로픽도 수요가 크게 올라 추론용 컴퓨팅에 상당량을 할당했으나 채워지지 않자 서드파티 제품 토큰을 줄이고, 같은 식으로 더 많은 사용자에게 서빙하는 대신 사용자 경험을 해치는 중입니다. Gemini 3 출시 뒤 구글이 겪었던 길이기도 합니다.

앤스로픽이 그렇다고 구글처럼 사용자 경험 하락을 그대로 둘 것 같지는 않지만, 이 과정에서 연구용 컴퓨팅 부족 때문에 OpenAI·구글이 앞서나갈지가 개인적인 관심사입니다. 노보 노디스크는 OpenAI와 전략적 파트너십을 발표했고, OpenAI의 FDE들이 워크플로우를 분석해 GPT가 생각하고 실행하기 편하도록 짜는 작업이 들어갈 것으로 예상합니다. 2026년 말까지 모든 사업부에 OpenAI 지능을 통합할 계획입니다.

노보 노디스크는 데이터셋을 분석하고 유망한 신약 후보 물질을 발굴하며, 연구에서 환자까지 적용하기까지 걸리는 시간을 단축하는 것을 목표로 합니다. OpenAI는 사이버보안 취약점 탐지에 최적화한 GPT-5.4-Cyber도 공개했고, 보안 전문가들이 좀 더 적극적으로 사용할 수 있도록 배포하는 과정입니다. 현재 AI Labs의 파트너십은 바이오·헬스케어 AI 채택을 늘리는 방향에 집중되는 모습입니다.

챗봇성 LLM 도입은 테크·코딩에서 출발해 헬스케어·법률·크리에이터·대정부·교육 등으로 롱테일 채택 곡선을 그려왔습니다. Chatbot → Reasoning → Agentic AI → Physical AI로 가는 수평 채택 대사이클 속에서 Software Engineering → Healthcare·Legal·Creator·Gov·Edu·Finance 등으로 퍼지는 수직 채택 소사이클도 있습니다. 이 패턴은 모델 지능보다 기업들이 raw data를 얼마나 잘 보관해왔는가, 즉 얼마나 준비됐는가에서 갈립니다.

SWE 작업은 코드베이스 안에 각종 히스토리와 컨텍스트가 하나로 녹아 있고 의사결정 로그까지도 코드베이스에 녹아 있어, 같은 지능의 모델을 갖고도 AI가 훨씬 더 잘 이해하고 문제를 풀어갑니다. 관련 내용은 앤스로픽 CEO 다리오 아모데이 인터뷰 자료를 보시면 됩니다. 다음 주 4월 22~24일 Google Cloud Next 2026이 열리며, 1일차 기조연설에서 구글 클라우드의 달라진 점과 TPU v7 배포, TPU v8 개발, 엔비디아 Rubin 클러스터 제공 일정이 공개될 것으로 예상해 관심입니다.

SpaceX의 2025년 주요 재무 데이터가 공개됐습니다. 절대적인 규모 자체가 워낙 커져 매출 성장 기울기는 누워가고 합산 FCF는 적자입니다. 물론 스타십 발사 뒤 스타십을 통한 서비스가 시작되면 지금보다 전반적인 성장성과 수익성 지표는 개선될 것으로 예상합니다. 합산 매출은 187억달러, YoY +34%, EBITDA 66억달러·마진 36%, FCF -140억달러, CapEx 207억달러입니다.

스타링크는 매출 114억달러, YoY +50%, EBITDA 72억달러·마진 63%, FCF 30억달러 흑자입니다. 로켓 발사는 매출 41억달러, YoY +8%, EBITDA 7억달러·마진 17%, FCF -30억달러입니다. X+xAI는 매출 32억달러, YoY +23%, EBITDA -12억달러·마진 -38%, FCF -140억달러입니다. AI HW에서는 엔비디아 Ising이 나왔습니다.

엔비디아는 양자컴퓨터 상용화 시점 가속화를 위해 세계 최초의 오픈소스 AI 모델 Ising을 출시했습니다. 현재 시점에는 연구 성격이 더 강합니다. GPU 가속컴퓨팅도 CPU로 사용했던 소프트웨어들을 GPU에 맞게 바꿈으로써 가능해졌습니다. 많은 컴퓨팅을 다루기 시작하고 일부 모델·사용사례의 일부 워크로드에서는 Pod 단위 QPU를 채택하는 흐름으로 언젠가 향할 수는 있지만, 기업 성장 곡선은 기술증명(기술표준 채택) → 매출증명(실제 수요) → 이익증명(해자 입증)으로 이어집니다.

양자컴퓨터는 아직 기술 표준도 제대로 정해지지 않아 어느 기업·제품이 표준 기술·제품이 될지 모릅니다. 현 시점에서 추측하기에는 가시성이 낮은 투자처라고 봅니다. Edgewater Research는 마이크론 Outperform, 샌디스크 Neutral을 제시했지만 전망치보다 여기서 언급한 것들을 하나하나 살펴보는 게 중요하다고 합니다. 2Q26 DRAM 가격 전망은 전반 상향됐고, 공급업체는 PC·모바일·엔터프라이즈·기타 최종 소비자 수요 파괴를 제한하려 2H26 DRAM 가격 인상 속도를 늦출 계획입니다.

NAND 가격 전망은 2Q·3Q·4Q26 모두 상향됐습니다. 하이퍼스케일러는 여전히 가격보다 공급과 할당량을 최대한 많이 확보하는 전략이며, 가장 낙관적인 전망에서는 CY27까지 하이퍼스케일러 DRAM bit demand가 YoY 100% 이상 증가하고 DRAM·NAND 수요도 강하게 이어집니다. 엔비디아는 CY26 230~250억 1GB DRAM 수요에서 CY27 600~700억 1GB 수요를 예상하며, 가능한 한 최대한 많은 SOCAMM2를 구매하려 합니다.

이 정도 요청치는 엔비디아 Vera CPU 수요 전망이 매우 탄탄하다는 의미지만, 메모리 공급업체들은 이것이 얼마나 현실적인 주문인지와 실제 최종 고객이 누구인지를 알아내려 합니다. CY27에는 GPU 서버에도 Vera CPU가 많이 쓰이지만 독립형 Vera CPU 랙 수요도 매우 높은 기대를 받고 있습니다. 구글이 TurboQuant를 적극 사용하려 NAND 구매를 약간 늦추더라도 놀랍지는 않겠지만 현재 그런 기미는 없고, 다른 하이퍼스케일러의 NAND 구매 전망이 계속 높아 구글이 둔화돼도 상쇄할 가능성이 있습니다.

중국 브로커들은 2H26 가격을 안정화하려는 DRAM 공급업체들의 계획 때문에 스팟가격을 낮춰가며 더 많은 물량을 시장에 내놓고 있습니다. 다만 계약가격이나 계약물량은 여전히 타이트하고 수요와 공급은 바뀐 게 없습니다. SKH는 CY26 엔비디아 HBM 수요의 60~70%를 차지할 것으로 예상되고, 물량 기준 공급량은 SKH 180~200억 1GB, SEC 100~120억, MU 70~80억입니다.

세 공급업체는 수익성이 더 높은 RDIMM 판매를 늘리길 선호해 HBM 공급을 늘리는 데 소극적입니다. 고객들은 CY27 HBM 가격이 더 높아질 것을 우려해 CY26에 최대한 많은 양을 구매 중입니다. HBM CY26 가격은 아직 모두 정해진 것은 아니지만 HBM4는 원래 예상보다 40% 이상 높아졌고, HBM3E는 엔비디아 가격은 그대로이나 엔비디아 외 물량 가격이 상승하면서 높아졌습니다. 엔비디아의 HBM 구매가격이 다른 기업보다 훨씬 낮고 BOM에서 메모리 비중도 가장 낮아, 지금의 메모리 스퀴즈가 경쟁 강도에서는 그다지 나쁘지 않다는 개인적 해석입니다.

수요가 높으니 가격 전가는 가능하지만, 경쟁 가속기들이 비용 인상으로 시스템 단위 가격을 높일 때 엔비디아는 가격이 그대로이거나 영향을 덜 받을 수 있다는 뜻입니다. 마이크론은 2H26 엔비디아 Vera Rubin 램프업을 지원하기 위해 LP5x·SOCAMM2 최대 공급사가 될 전망이고, MU 40~50%, SKH 30~35%, SEC가 나머지입니다. AMD MI4xx의 HBM4 요구사항은 엔비디아 Rubin보다 덜 엄격합니다.

AMD는 15% 버퍼를 포함한 8Gbps를 요구하고 일부 버전은 12Hi 32GB 대신 8Hi 24GB를 쓸 전망입니다. 반면 엔비디아는 36GB 기준 10Gbps+를 요구합니다. 브로드컴이 설계·제작 중인 OpenAI ASIC은 4Q26~CY27 출시를 목표로 AMD보다 스펙이 높은 10~11Gbps 이상을 추진할 전망입니다. Rubin은 엔비디아가 1H26 스펙을 확정하고 CPU·GPU 과제를 차근히 해결하면 예정대로 3Q26쯤부터 램프업될 가능성이 높고, HBM4 대량구매는 2Q26쯤 시작될 것으로 예상합니다.

Rubin CY26 실제 출하량은 200~250만 GPU로 예상합니다. H200은 144GB HBM3E, 8Hi 24GB 6큐브로 SKH 1차·MU 2차입니다. B200은 192GB HBM3E, 8큐브로 SKH 1차·MU 2차·SEC 소량입니다. B300은 288GB HBM3E, 12Hi 36GB 8큐브로 SKH 1차·MU 2차이고, R200은 288GB HBM4로 SKH 1차·MU 2차입니다.

R300은 1,024GB HBM3E, 16Hi 64GB 16큐브이나 공급사는 미정입니다. RTX 6000 Pro는 96GB G7로 SEC가 1차입니다. AMD MI300X는 192GB HBM3/HBM3E로 SEC 1차, MI355X는 288GB HBM3E로 SEC 1차·MU 2차·SKH 소량입니다. MI400X는 432GB HBM4, 12큐브이며 SEC 1차와 2Q 램프업 시작으로 정리했습니다.

의미 있는 다음 DRAM 생산능력 추가 사이클은 2H27이고, 향후 6개 분기 SEC·SKH·MU의 실질 생산 증가량은 제한적입니다. CXMT는 CY26에 280k wspm 수준에 머물며 생산량 50% 이상을 모바일에, 나머지 40%는 DDR5, 약 5%는 HBM2E·HBM3 시험생산에 배정할 전망입니다. 이는 LP4x·D4 단종 뒤 중국 정부가 요청한 방향입니다.

서버 조립과 최종수요는 여전히 강하고 OEM·CSP 재고는 바닥입니다. 재고는 4주 이하, 주문 충족률은 낮으며 고용량 RDIMM은 최악의 병목으로 봅니다. 대만경제일보를 통해 NAND 컨트롤러 CEO들은 NAND 가격 상승이 심화되고 내년 공급 부족이 더 깊어질 것으로 예상했고 Winbond·SiliconMotion·Macronix 목소리가 일치한다고 전했습니다.

FundaAI는 마벨이 구글 TPU 개발 프로젝트에 적극 나서려 한다고 했습니다. 미디어텍처럼 백엔드라도 따려는 것이며, 지금 설계를 따도 TPU v9가 목표라 전사 성장 기여는 CY2H28쯤부터일 전망입니다. 구글도 Groq LPU 추세에 대응해 LLM 최적화 전용 추론 아키텍처를 개발하려 하고, 이 논의가 마벨 딜에 포함될 수 있다고 적었습니다.

브로드컴은 메타와도 다년 파트너십을 발표했습니다. 앤스로픽-브로드컴-TPU 딜처럼 겉으로 협력만 발표됐고 MTIA 프로젝트는 3월 말·4월 초 기준 그대로라 달라지는 것은 없다고 봅니다. 구두로 하던 협력을 다년 계약으로 써 강화한 차원입니다. 컴퓨팅 수요가 더 필요해 엔비디아·브로드컴 등 AI 가속기 주도 기업에는 순풍입니다.

다만 ASIC 기업은 프로젝트별 수주 경쟁이 어떻게 돌아가는지 훨씬 예민하게 봐야 합니다. 엔비디아도 늘 체크하지만 ASIC은 더 예민한 편입니다. Enterprise/GPU IaaS에서는 블룸버그가 Microsoft가 OpenAI가 취소한 스타게이트 노르웨이를 임대한다고 보도했으나, 가장 많은 투자자가 듣고 싶어하는 이야기와 bird-eye view는 다르다고 짚었습니다.

순서대로 보면 OpenAI는 컴퓨팅 수요가 생각보다 훨씬 더 높아지자 데이터센터 1GW 구축에 500억달러 CapEx를 쓰는 대신 1GW를 1년 임대하는 데 100억달러를 지불하는 CapEx to OpEx 전략을 유지하기로 했습니다. 소프트뱅크·중동 자금·칩 메이커 자금을 모아 직접 하이퍼스케일러가 되려 했지만, 생각보다 더 많은 컴퓨팅 수요가 필요해졌고 앤스로픽과의 경쟁 구도에서 밀리기 시작해 그럴 여유가 없었다는 설명입니다.

노르웨이 서비스 자체는 계속하지만 OpenAI가 직접 계약 당사자로서 네오클라우드 Nscale과 계약해 서빙하지 않고 Microsoft Azure API를 통해 서비스하는 쪽으로 바뀌었습니다. OpenAI는 달러당 revenue share 분량이 많아지지만 OpEx 자체도 더 가볍게 하려는 작업입니다. 기본적으로 ARR 100억달러는 1GW 컴퓨팅으로 서빙되고, ARR 1,000억달러는 10GW를 임대한다는 계산을 제시했습니다.

컴퓨팅 구조를 이해하면 수요는 사라지지 않고 재구조화될 뿐이라고 봅니다. AI HW 사이클은 2022년부터 3년 넘게 매우 빨리 진행돼, 요소를 타이트하게 이해하지 못하면 따라가기 힘든 장입니다. 블룸버그 기사가 2030년까지 1조4천억달러와 6,000억달러 지출 계획의 스케일을 혼란스러워한 부분도 이어서 구분합니다.

2025년 11월 OpenAI가 말한 1조4천억달러는 2025~2033년, 즉 AVGO 파트너십 당시 샘 올트먼이 말한 8년간 컴퓨팅 파트너 Azure·OCI·AWS·CoreWeave와 자체 데이터센터의 전체 CapEx입니다. 2026년 2월 20일경 The Information의 6,650억달러 재무 전망은 2026~2030년 OpenAI가 지불할 컴퓨팅 비용 OpEx입니다.

두 달 전에 흔들린 노이즈라 AI 시대에는 꽤 오래 전에 결론 난 요소지만, 3년 넘게 쌓인 내용이 많아 정확히 캘리브레이션하지 않으면 헷갈릴 게 많습니다. 정보를 접할 때 짧게 이해하고 넘어가도 되지만, 깊은 진실과 맥락을 잡지 않으면 지식의 복리가 쌓이지 않았습니다. 그래서 늘 개념을 잡고 다음으로 넘어가는 과정을 거칩니다.

일간·주간전략보고는 개념을 잡기 위해 혼자 생각하는 공간으로 보셔도 됩니다. 결론적으로 OpenAI가 노르웨이에 직접 계약해 서빙하려던 것을 Microsoft가 임대하고, 엔비디아 Vera Rubin 칩 3만 개를 임대한 뒤 서비스할 예정이라는 내용입니다. 구글 TPU 네오클라우드로 알려진 Fluidstack은 180억달러 밸류에 10억달러 조달을 위해 투자자와 협상 중입니다.

Fluidstack 라운드는 Jane Street와 Situational Awareness가 주도합니다. 신재생·전력기기에서는 전일에 전한 것처럼 블룸에너지가 크게 상승 마감했습니다. 이번 오라클 딜에 추가된 규모가 예상보다 커 실적발표에서 구체 내용을 확인할 필요가 있습니다. CY27 Product 판매량 2.7GW보다 많아질 요인인지, 스페인 Edgemode 클러스터가 BE SOFC인지도 확인하려 합니다.

블룸에너지 파이프라인은 캠퍼스 단위 규모이고 실제 동별 배치는 CY26~CY30에 걸쳐 이뤄져 단일 연도에 모두 설치되는 양이 아닙니다. 기존 C&I 고객 향으로도 충분히 성장이 잘 나오고 있습니다. Edgemode는 SOFC 메이커 이름을 계속 비밀로 해 BE가 아닐 수도 있습니다. Cheyenne 2.7GW는 미국이며 개인적으로 Oracle·Stargate Wyoming으로 추정합니다.

파이프라인에는 미국 Hedgehog 1.5GW, Yellowbox 1.3GW, Quanta Computer 100MW가 있습니다. 스페인 Malpica Edgemode 300MW, 스페인·북유럽 여러 사이트 Edgemode 1.2GW는 미정입니다. 4Q25 블룸에너지 실적발표부터 다시 follow-up하면 도움이 됩니다. TD Cowen 채널 체크로는 1Q26 미국 데이터센터 9.4GW가 임대됐습니다.

9.4GW는 전년 대비 5배이며 종전 기록 3Q25 7.4GW를 넘었습니다. 아마존이 +2.5GW, 이어 구글·메타·OpenAI·Microsoft가 임대했고 OpenAI는 약 1.2GW입니다. 각 하이퍼스케일러도 대략 1GW 이상 임대한 셈입니다. 현재 미국 하이퍼스케일러 임대 파이프라인은 11GW로 높아, TD Cowen 애널리스트는 CY27 CapEx가 CY26을 크게 넘을 것으로 예상했습니다.

광고·이커머스에서는 장초 소프트웨어 기업이 아웃퍼폼으로 출발했지만, 장중 Claude Opus 4.7 출시 루머가 나오자 언더퍼폼하며 하락 마감했습니다. 업계 뉴스는 크게 없습니다. 의료기기·핀테크·코인에서는 트랜스메딕스 2Q 비행 건수가 467건, 오늘 일간 비행데이터가 +18건입니다. 2Q 14일 경과 기준 일평균 비행 속도는 33.4건입니다.

서클 USDC 유통량은 787.2억달러, CCTP 전송량은 30일 기준 120억달러입니다. 유통량은 32주간 횡보 중이며, 횡보를 뚫는 기준은 MoM 20% 이상 성장세를 1주 유지하는가입니다. 오늘은 주간 +1.13%, 월간 -0.63%입니다. 피겨 테크의 HELOC 발행 방향을 볼 Provenance TVL은 16.05억달러입니다.

Provenance TVL은 계단식으로 오르곤 해 매일 볼 지표는 아니지만 추적 차원입니다. Figure Markets가 잘 돌아가는지를 보는 YLDS 유통량은 5.77억달러이며 마찬가지로 계단식으로 올라 매일 확인할 지표는 아니지만 추적합니다. 아마존은 Globalstar를 110억달러에 인수했습니다. 이는 Leo에 직접 모바일폰 연결을 넣는 과정입니다.

아마존은 차세대 위성 서비스 Leo에 직접 모바일폰 연결 서비스를 추가해 SpaceX 스타링크에 도전합니다. 애플은 아이폰 위성 인터넷을 위해 Globalstar 위성 인터넷을 이용했고 지분 20%를 보유했습니다. 이번 딜은 2027년 완료 예정이며, Leo와 통합 뒤 아마존 위성 인터넷 서비스는 2026년 중반부터 출시될 예정입니다.

로켓랩 뉴스도 계속 보고 있고 분기 실적발표 내용은 주간전략보고에 녹여 전하고 있습니다. 다만 아직 중형 발사체 Neutron 시험발사 뒤 상용서비스 발사 일정이 확정되지 않아 펀더멘털이 크게 달라지는 것은 없으므로 자료로 쓰지 않고 있습니다. 저희의 생각을 담아 랩을 운용하고 있습니다.

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