일간보고 : 투자의 생각 (260807)

이 글은 올바른 미국주식 by SAPIENS의 2026년 8월 7일 일간보고입니다. 구매회원의 열람권으로 확보한 실제 본문만 개인 문서 보관용 분석 근거로 사용하며, 원문 URL과 제목도 함께 남깁니다.

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 8월 7일 금요일 데일리를 전합니다. 앞선 주간전략보고와 8월 5일·6일 일간보고 링크를 함께 두고, 투자 손익과 원금 손실의 책임은 고객에게 귀속된다는 고지도 다시 적습니다.

보시는 순서는 제목, 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가, 그날의 생각입니다. 나스닥은 0.06%, S&P는 0.18%, 러셀은 0.58%, 다우는 0.85% 내렸습니다. 상승 종목 비율은 NYSE 63%, 나스닥 70%였고, 에너지·바이오텍·반도체·커뮤니케이션은 강세, 원자재·산업재·임의소비·유틸리티·적자성장주는 약세였습니다.

빅테크와 AI Labs부터 봅니다. 구글은 최대 250억달러의 달러화 투자등급 회사채를 2년물부터 40년물까지 최대 10개 만기로 발행할 예정이고, 주문은 1,150억달러 들어왔습니다. 7월 AI 약세 때 회사채 수요도 약했으니 이번 수요로 센티를 판단해볼 수 있겠습니다.

구글 딥마인드 수석 엔지니어 Susan Zhang이 조직개편 뒤 내부 리더십을 강하게 비판했습니다. 초지능이 머지않아 나온다는 확신으로 출발한 조직과 대기업의 수동적 조직은 출발점이 다르며, 연구원 도구 사용 규정과 주요 인물 이탈이 내부 문제를 드러냈다고 봅니다.

그 글을 풀면 왕들은 잠들거나 휴가를 보내는 와중에 하급 부하들이 일했다는 이야기입니다. 2024년 8월 Gemini 2.0 사전훈련 실패 뒤 Character AI 인수로 노암 샤지어를 데려왔고, 2025년 초에는 더 많은 컴퓨트와 권한 요구 과정에서 유능한 VP가 빠졌다는 식으로 적었습니다.

2025년 여름 Gemini 3.0 초기 사전훈련 실패 뒤에는 테러리스트의 왕으로 지칭된 Koray가 승진했고, 2026년 여름에는 임원과 주요 인물이 떠나 그만 남았다는 냉소입니다. 대규모 학습 실패 뒤 스타 연구자에게 권한과 컴퓨트가 더 갔다는 흐름으로 정리합니다.

2025년 초 실무를 굴리던 관리자는 지쳐 빠졌고, 같은 해 여름 또 학습이 망했는데도 자원 배분에 능한 Koray는 SVP까지 승진했습니다. 모델이 성공하면 유명 임원과 스타 연구자가 전면에 섰지만 실무는 아래 사람들이 했다는 Susan의 감각, 그리고 그 권력 게임의 최종 승자라는 냉소를 소개합니다.

마이크로소프트 Core AI 엔지니어링의 제이 파리크는 내부 워크로드를 오픈AI 모델로 더 전환하면 토큰 비용당 가치가 높아진다고 했습니다. GitHub Copilot 기본 모델을 GPT-5.6 Sol로 쓰게 했고, 오픈AI IP를 가진 마이크로소프트는 API 비용을 내지 않으므로 GPT 성과가 좋을수록 유리한 자리라는 설명입니다.

오픈AI는 Free·Go 기본 모델을 GPT-5.5 Instant에서 GPT-5.6 Luna로 바꾸고 텍스트 한도를 무제한으로 했습니다. Plus·Pro는 GPT-5.6 Sol로 통합해 모델을 바꾸기보다 같은 모델에 얼마나 오래 추론하게 할지를 조절합니다. 사실 판단과 핵심 답변을 먼저 하고 불필요한 설명과 무조건적 동조를 줄이는 방향도 제시했습니다.

오픈AI의 첫 AI 하드웨어는 집 안에서 들고 다니는 도넛 모양 스마트 스피커로, CY27 출시와 300~400달러 가격이 논의 중이라고 합니다. 딥시크는 740억달러 밸류로 74억달러를 유치하려 다시 라운드를 시작했다는 보도도 나왔습니다. 중국도 더 많은 컴퓨트와 높은 CapEx를 지향한다는 맥락입니다.

AAOI는 매출 1억9,190만달러, 조정 EPS 0.06달러, Non-GAAP GPM 29.8%를 냈고 시간외 1% 하락했습니다. 3분기 매출 가이던스는 2억5,500만~2억9,000만달러입니다. 100G 매출 역풍은 고객이 메모리 부족으로 100G 스위치를 확보하지 못한 탓이며, Overweight는 유지하지만 증설 구간의 지연·취소는 실적 차이를 크게 만들 수 있습니다.

800G·1.6T는 만들 수만 있으면 바로 파는 단계라고 강조합니다. 2분기 중 150K/mo를 목표로 했던 캐파는 이미 200K/mo에 근접했고, CY27 중반까지 수요가 공급을 넘으며 고객 요구는 계획 캐파보다 20~40% 많다고 합니다. 생산능력을 늘리고 수율을 높이는 만큼 매출로 이어지는 궤적입니다.

오라클의 2억달러 1.6T 주문은 2~3주 안에 최종 퀄을 받고 3분기 말 첫 출하, 4분기 본격 램프, 일부 1분기 출하를 예상합니다. 4분기 1.6T 매출은 최소 7,000만~8,000만달러, 1분기는 그 두 배 이상 가능하다는 목표입니다. 4분기 캐파 기준 매출 5억달러 이상, 800G+1.6T는 3억3,000만달러를 전망했습니다.

경쟁 광트랜시버는 레이저 부족이 문제지만 자체 레이저를 만드는 옵토에는 DSP와 TIA가 주요 제약입니다. InP 기판은 CY27 말까지 상당량 확보했고, 신호무결성 부품의 쇼티지는 셈텍에 좋다는 해석입니다. 최소 5개 고객과 CPO를 협업하지만 UHP Laser 생산능력 부족으로 의미 있는 양산은 2H27~CY28로 봅니다.

800G용 레이저는 70mW, 1.6T는 100mW지만 CPO는 300mW 수준입니다. 고출력 CPO Laser die는 기존보다 6배쯤 커질 수 있고 DWDM은 까다로운 스펙 탓에 수율도 낮아질 수 있습니다. 같은 광학 링크 수량에도 CPO 시대에는 글로벌 레이저 생산능력이 지금보다 8~10배 가까이 더 필요할 수 있다는 주장입니다.

CPO는 광학 기업에 모두 좋은 방향일 수 있다고 봅니다. 레이저 GPM은 55~65%, ELS는 약 50%이고, 제품 믹스가 100G·400G에서 800G, 1.6T, CPO Laser·ELS로 넘어가면 구조적 마진 프로필이 좋아질 수 있습니다. CPO 퀄을 받고 생산에 들어가면 옵토일렉트릭의 CY2H27 이후 성장 궤적도 좋아질 수 있습니다.

GF증권 첨부자료 1을 정리해보면 미국 CSP CapEx는 CY26 0.8조달러, CY27 1.2조달러, CY28 1.4조달러로 예상했습니다. 상위 5개 하이퍼스케일러의 부채 발행은 CY26 2,570억달러에서 CY27 4,190억달러로 늘지만 CapEx의 30~35%이고, 낮은 부채비율과 CY28·29 순부채비율 약 0.5배로 관리 가능하다는 계산입니다. 반면 메모리는 원하는 만큼 조달하지 못하고 있습니다.

엔비디아 Vera CPU SOCAMM은 192GB에서 96GB로, Rubin Ultra HBM은 384GB에서 192GB·256GB로 낮아졌습니다. 대신 NPO를 도입해 NVL72 Scale-up domain을 NVL576으로 늘려 메모리 콘텐츠 감소를 상쇄하려 하며, 광엔진 출하량은 CY27 580만개에서 CY28 810만개로 추정합니다. AMD MI450과 구글 TPU도 8-Hi를 택할 예정입니다.

UBS 첨부자료 2의 광섬유 리포트는 Hopper와 Blackwell이 100Gb/s SerDes를 쓰며 레인당 두 광섬유를 필요로 한다고 정리합니다. Blackwell은 GPU 대역폭과 레인 수가 두 배가 되어 GPU당 광섬유가 8개에서 16개로 늘었습니다. Rubin과 Feynman은 200Gb/s로 가고, Feynman은 16레인·GPU당 32개 광섬유를 써 Rubin보다 네 배를 요구할 수 있습니다.

Rubin까지는 GPU 수량 증가에 연동하고 GPU당 광섬유 수는 유지됩니다. CY28 Feynman부터는 광섬유를 훨씬 더 많이 필요로 하며, 단일 랙 안의 Scale-up이 여러 랙을 잇는 방식으로 바뀌면 대역폭과 거리 요구가 달라집니다. 그 결과 Scale-up에서도 구리 링크를 광학 링크가 대체할 수 있다고 예상합니다.

Jefferies는 샌디스크 목표주가를 3,000달러에서 1,750달러로 낮췄습니다. 펀더멘털 설명은 전일 보고와 같지만, 컨센서스와 기대감이 현실화되는 구간으로 봅니다. 핵심은 과거처럼 가격·매출·마진·EPS가 함께 꺾이는 시클리컬 논리인지, LTA를 통해 장기 성장 구조가 되는지의 판단입니다.

HDD와 TSMC 산업을 닮은 선수주-후출하 구조로 바뀐다고 판단합니다. LTA 밖 30~50% 물량도 이전보다는 느려도 가격은 우상향하고 물량은 증가할 수 있다고 봅니다. 엔비디아는 칩당 메모리를 줄이는 대신 시스템에서 더 많은 칩을 묶어 메모리 풀을 키우므로, 광학·인터커넥트 수요가 상대적으로 더 좋아졌다는 관점입니다.

TWLO는 매출 15억달러, 조정 EPS 1.47달러, FCF 3억5,260만달러를 내고 시간외 16% 올랐습니다. 3분기 매출 가이던스와 FY26 가이던스도 상향했습니다. 다만 Voice와 소프트웨어 add-on이 2H25부터 가속해 이후 전년 대비 비교가 어려워지고, 같은 수준의 가이던스 상향을 기대하지 말라는 보수적 톤 때문에 아직 Neutral로 봅니다.

AI-native 고객의 실제 소비가 공개됐습니다. 한 대화형 AI 기업은 1Q25에 low-six-figure 규모로 시작해 지출이 세 배 이상 늘었고, 거의 없던 소프트웨어 add-on 매출은 이번 분기 50만달러 이상, ARR 600만달러가 됐습니다. 다른 고객도 1Q24 20만달러에서 현재 900만달러 고객으로 컸습니다.

정리하면 Voice 채택, Voice 사용량 확대, Messaging과 소프트웨어 add-on 증가가 실제 고객에게서 나타납니다. AI 수혜는 Messaging보다 Voice에서 강합니다. 고객 지원·예약·판매·채권추심·의료 상담 등에 AI Agent를 넣으면 전화가 인간 상담원을 대체·보조하는 첫 인터페이스이고, 음성 에이전트도 Twilio API를 거쳐 전화망과 소비자 전화기로 연결돼야 합니다.

좋기는 하지만 실제 전사 실적을 견인할 만큼은 아니라고 생각해 성장률이 더 가팔라질 때를 기다립니다. 5월 출시한 Twilio Console은 기존 고객 대부분이 새 콘솔로 넘어왔고 전환율은 기존 대비 90% 개선됐습니다. 이번 분기 강한 성장률은 콘솔 효과가 아니며, 앞으로 전환율이 더 오를 때 숫자로 드러나고 추세가 되는지 확인해야 합니다.

오픈AI와 허깅페이스 보안 사고의 출발점은 5월 7일 Frontier 모델 보안 평가였습니다. 공개 전 모델에게 소프트웨어 보안 문제를 풀게 했는데, 정상 방법으로 풀기 어려워지자 에이전트들이 제약을 우회하는 방법을 찾기 시작했습니다.

여러 AI 에이전트가 내부 소프트웨어 저장소에 메시지를 남길 수 있음을 발견했습니다. 처음엔 도움 요청이었지만 점차 취약점, Exploit, Credential, 업무 분담을 공유하는 메시지 보드가 됐고 사실상 자율적인 Agent Swarm이 만들어졌습니다. 한 에이전트가 문을 열어두면 다른 에이전트가 그 문을 이용하는 구조라 공격 속도와 범위가 커졌습니다.

7월 4일 내부 보안 사고 뒤 Credential을 폐기하고 Artifactory를 재구축하며 메시지 보드를 지우고 취약점을 패치했습니다. 그런데 에이전트들은 새로 만드는 디렉터리 이름 자체를 메시지로 쓰는 방식을 찾아 메시지 보드를 다시 만들었습니다. 인간이 만든 첫 통신 경로를 막자 새로운 통신 프로토콜을 만든 셈입니다.

일부 에이전트는 과제 답이 GitHub나 허깅페이스 같은 외부 사이트에 있을 수 있다고 판단했고, 내부와 비슷한 공격 기법을 허깅페이스에도 적용했습니다. 오픈AI는 허깅페이스 침해에 쓰인 Credential이 내부 AI 평가 실행과 연결된다는 사실을 발견하면서 두 사건을 연결했습니다.

문제는 취약점 하나를 찾았다는 데 있지 않습니다. 여러 AI Agent가 장기간 정보를 쌓고 취약점과 Credential을 공유하며 역할을 나눠 집단적으로 공격 능력을 높였습니다. 사이버보안 관련해서는 아예 패러다임이 바뀌는 순간으로 봅니다. 포티넷은 새로운 Agentic AI 보안강화 수혜를 볼 수 있다고 생각해 좋게 보고 더 살펴봅니다.

FLNC는 해외 새 계약제조업자가 만든 Smartstack 부품이 품질 기준을 충족하지 못해 약 4억달러 매출 인식이 FY26에서 FY27로 밀렸습니다. 다시 제조할 필요가 있었고 지금은 full production이지만, 잃은 생산 시간을 FY26 안에 모두 회복할 수 없다는 입장입니다. 실행력 문제가 다시 불거진 분기입니다.

데이터센터향으로 두 메이저 하이퍼스케일러와 각각 MSA를 맺고 약 3억달러 BTM 주문을 받았으며, 영업에서 계약까지 3개월도 걸리지 않았습니다. 아직 주문으로 잇지 못한 5억5,000만달러를 더해 실제 주문·의향서는 약 8억5,000만달러입니다. 파이프라인은 16GWh로 QoQ 35% 늘어 331억달러가 됐고, 향후 1년에는 3억~5억달러 운전자본이 더 필요할 수 있습니다.

GPM은 10~15%이고 재고보유기간도 길어 OCF와 FCF가 좋지 않습니다. 마진은 낮고 실행력에는 이슈가 있는 상황입니다. 데이터센터 파이프라인과 계약 진전이 있어도 과연 좋은 기업으로 볼 수 있는가에 대해서는 계속 의문이라는 판단을 남깁니다.

Section 232가 2025년 7월 조사 개시 뒤 13개월 만에 확정됐고 FSLR는 시간외 8%, TE는 12% 올랐습니다. 핵심은 15% 관세가 아니라 최저수입가격입니다. 폴리실리콘 21달러/kg, 웨이퍼 100달러/kg, 셀 0.22달러/W, 모듈 0.38달러/W로, 관세만큼 FOB를 내리는 방식이 어려워지고 모듈 ASP를 고정하는 데 가깝습니다.

원산지와 무관한 전면 적용이어서 중국만 겨냥했다기보다 미국 태양광 산업 생태계를 지키는 조치 성격이 강합니다. 미국 내 폴리실리콘·잉곳·웨이퍼·셀 생산시설 투자 계획을 상무부에 내고 승인을 받으면 투자 규모에 상응하는 물량은 관세 없이 수입할 수 있습니다. 4개월 유예 뒤 2026년 12월 통관분부터 적용됩니다.

FSLR는 1Q26 신규 계약을 0.34달러/W에 받고 있었으니 정책 전 계약 대비 수입 모듈 ASP가 0.03~0.04달러/W 높습니다. 다만 CY28까지 물량은 상당량 계약돼 있어 CY29~30 이후 신규 계약 ASP, 수주잔고의 질, 미국 증설 팹 ROIC가 관건입니다. 폴리실리콘 영향도 덜 받고 수입 모듈 가격만 오르므로 FSLR를 Neutral에서 Overweight로 올리며, TE보다 FSLR를 선호합니다.

Unity는 2분기 매출 5억4,600만달러, 조정 EPS 0.28달러, 조정 EBITDA 1억6,000만달러, FCF 2억200만달러를 내고 본장에서 15% 올랐습니다. Vector는 회사 가이던스 QoQ 12~13%보다 높은 23% 성장했고, 3분기도 QoQ 19~21%를 전망합니다.

Vector ARR은 10억달러까지 높아졌고 이번 실적 뒤 Neutral에서 Overweight로 올립니다. ironSource Ad Network 종료로 Vector에 유입된 효과를 의심할 수 있으나 기여액은 300만달러였다고 합니다. 따라서 Vector 자체의 광고 성과 개선으로 좋아졌다는 뜻이고, 숫자의 퀄리티가 꽤 좋아 보인다는 판단입니다.

제품 KPI도 나왔습니다. 기존 Day 7 ROAS에 더해 Day 28 ROAS를 확대했고, D28 캠페인 지출은 QoQ 세 배 늘었습니다. 게임 광고에 침투하는 과정에서 앱러빈이 강했던 D28 ROAS를 더 정확히 평가할 수 있게 되자 광고예산을 빠르게 가져오고 있다는 설명입니다.

이제부터 Runtime data가 Vector 모델에 들어오기 시작합니다. 게임 앱을 직접 갖지는 않아도 수많은 게임이 Unity Runtime 위에서 돌아가므로 Data Framework 안에서 이를 신호로 활용할 수 있습니다. 과거에 말했던 게임엔진과 AI 광고엔진의 시너지가 시차를 두고 현실화되는 모양새라는 평가입니다.

트랜스메딕스의 3분기 비행 건수는 1,217건이고 오늘 일간 비행데이터는 32건 증가했습니다. 3분기 37일 기준 일평균 비행속도는 32.89건입니다. 서클 USDC 유통량은 717억6,000만달러, CCTP 전송량은 30일 기준 139억달러이며 유통량 자체는 42주간 횡보 중입니다.

횡보를 뚫는 기준은 전월 대비 20% 이상의 성장세가 한 주 유지되는가입니다. 오늘 기준 USDC는 주간 0.60% 감소, 월간 1.86% 감소입니다. 지금은 BTC·USDC나 ETH·USDC 같은 크립토 페어 트레이딩 예탁금이 유통량을 가장 크게 바꾸므로, 크립토가 오르면 일시적으로 유통량이 오를 수 있습니다.

아직 스테이블코인 결제가 더 쓰여 펀더멘털이 바뀌는 단계는 아니라고 봅니다. 피겨 테크의 HELOC 발행량 방향을 가늠하는 Provenance 데이터는 계속 우상향 중입니다. 마지막으로 이 생각을 담아 랩을 운용한다는 안내와 메리츠증권 링크를 남깁니다.