삼전닉스 목숨줄을 쥔 마이크론 실적 예상

데이터를 보시면서 여러분들이 스스로 판단하시면 좋을 것 같은데 그냥 데이터들 조금 모아 놨어요. 여러분들도 한번 같이 보시면 좋을 거 같아요. 여기 보시면은 마이크론 주가 전망이 2,000달러까지도 나왔어요. 현재 150달러니까 거의 뭐 두 배 오른다는 얘기잖아요. 그러면 삼성자 하이닉스 마이크론 주가가 세 개가 같이 움직입니다. 일반적으로 상승폭도 조금 다르긴 하지만 좀 차이가 있긴 하지만 그래도 비스무리하게 같이 다녀요. 그러면 하이닉스가 두 배 오르면 어떻게 될까요? 300만 원 넘는 거거든요. 반면에 바이크 뭐 그런데 마이크론에 대해서 좋게 보는 것도 있고 나쁘게 보는 것도 있는데 90% 더 오른다는 전망까지 나오고 있다 이거였었고 물론 이제 안 좋게 보는 전망들도 좀 있어요. 그것들도 좀 보자면은 매드엔드 컴퍼니 심층 분석이 있었는데 대규모 데이터 센터 건설품을 지금의 상황을 뒷받침하려면 왜 이게 중요하냐면 대규모 데이터 센터 건설이 이루어진다라는 가정하에 GPU가 얼마 팔릴 거야? 어, HBM이 얼마 얼마 팔릴 거야, 디램 가격이 얼마나 될 거야라는 가정치를 삼습니다. 왜냐면 데이터 센터가 많이 지어져야지만 수요가 많고 공급은 일 적으면서 가격이 유지가 되겠죠. 반대로 건설이 안 나오면은 공급은 야금야금 늘어나는데 수요는 그렇게 빨리 못 받쳐 주니까 가격이 뚝 떨어지게 됩니다.

그런 것 때문에이 대규모 데이터 센터가 얼마나 건설이 들어갈 거냐를 보는게 되게 중요하겠죠. 근데 이거에 대한 예상치가 계속 미래 전망이 흔들렸다 왔다 갔다 금리로 한번 왔다 갔다. 회사체 발행으로 어려워서 했다. 뭐 오라클 신용 등급이 어쨌다 뭐 이러면서 계속 주가를 출렁이게 만드는 겁니다. 그러니까 결국 데이터 센터를 열심히 짓고 있는 거 맞고 잘 짓고 있는 건 맞는데 그 미세한 미세한 거에 따라서 부품 가격들의 공급 수요 미스가 나는 가격이 오르고 내리는 변동폭이 심해진다. 그래서 주가가 움직이게 되는 거다라는 거죠. 그러니까 기업을 운영하는 거와 주식 투자를 하는 거는 다른 게임이라는 거예요. 자, 5년 동안 AI 컴퓨팅 수요가 6조 달러까지 도달할 거라고 번달하는 겁니다. 그러니까이 매출에 자본 지출이 25%까지 견딜 수 있다라는 가정 하에 최대치를 뽑아 보니까 5년 동안 AI 컴퓨팅 수요가 6조 달러 도달해야지만 지금의이 건설부 뒷받침이 된다라는 거죠. 근데 지금 오해만 하더라도 하이퍼스케일로 오라클이라든가 이런 거 포함해서 자본 지출이 7,800억 달러입니다. 그러면 5년 동안 이게 되려면은 결국은 두 배까지 올려야 된다는 얘기거든요. 결국 야금야금 올리면서 그렇게 자본 지출을 계속 5년 내내 꾸준히 올려갈 수 있을 것이냐 이걸 좀 봐야 될 거 같고 디램 가격에 대한 것들도 있어요.

뭐 HBM 가격은 큰 변동이 없이 이제 고정 가격들이니까 가고 있고 뭐 주문이 많이 돼 있기 때문에 뭐 내년도 내후년도까지 뭐 걱정이 없습니다. 이제 문제는 이제 디램이죠. 디램에 대한 수익이 상당히 큽니다. 우리가 알고 있는 이제 하이닉스 삼성전자 마이크론 셋다 HBM으로 버는 돈 사이즈 영업 이익보다 디램으로 보는 영업 이익이 절대적이기 때문에 D램 가격이 중요하거든요. 근데 HBM 생산 수요가 딸려서 디램 생산을 늘리지 못한 바람에 이렇게 가격이 벌어졌으니까 디램 가격의 변동에 따라 기업의 이익이 좌지 우지되겠죠. 8월 16, 19일자인데 보다시피 거의 다 올랐어요. 가격이 문제가 없었습니다. 근데 한 달 지나서 보니까 9월 16일 기준으로 보니까 DDR 5 16GB랑 DDR4 16GB에서 가격 하락이 조금 벌어졌습니다. 물론 이제 다른 부분에서는 가격이 또 오은 것들이 있어요. 혼자서가 나오는 거죠. 그래서 어떤 사람은 디행 가격이 떨어졌으니까 이제 앞으로 뭐 실적 안 좋게 나올 거예요. 전망 나쁘게 나올 거예요라고 주장하는 사람이 나올 수도 있고 아 그렇지 않다. 이거 케박해고 이렇게 가격이 오르는 부분도 있지 않느냐라고 하면서 이거는 현물 가격은 크게 의미가 없다 또라고 하시는 분들도 나올 겁니다.

하지만 이제 뭐 또 하나는 뭐냐면이 주문 견적 무늬가 있잖아요. 견적 무늬가 폭발적으로 들어온다는 얘기는 뭐냐면 아 이거 지금 수요가 미쳤구나. 아, 가격이 엄청 오르겠구나라 볼 수 있는 건데 그래서 나중에 투자할 때 반도체 회사에서 견적 무의 받는 사람들이랑 친해지면 좋습니다. 그런데이 견적 무의가 이번 주에 좀 둔화됐다는 얘기가 있어요. 일부 책격은 약세 조짐까지 있었다. 뭐 이런 얘기들이 있어 가지고 이런 거를 좀 보면은 뭐 지금 실적이 아니라 실적에 대한 약간 좀 우려들이 또 나올 수도 있다라는 거죠. 계속 왔다 갔다 한다는 겁니다. 또 하나는 중국 물량인데 어 지금 보면은 마이크론이 연말에 한 월 한 38만 장 수준의 웨이퍼 생산 능력이 나옵니다. 이렇게 보고 있고 그다음에 하이닉스가 59만 장 정도 보고 있고 월삼성전자 72만 장을 보고 있는데 지금 창시 메모리가 35만 장까지 끌어 올릴 거로 보고 있는 거예요. 거의 다 따라붙었죠. 예. 엄청나게 빠른 속도로 따라붙으면서 야 이거 이상한데라고 했어요. 그러면 두 가지 얘기가 나옵니다. 항상 이거는 이번 반도체 말고 항상 뭔가이 제품 기술 경쟁을 하는 제품 영역에서 중국이 치고 들어오면은 대부분이 이렇게 먼저 얘기해요.

하지만 이제 뭐 또 하나는 뭐냐면이 주문 견적 무늬가 있잖아요. 견적 무늬가 폭발적으로 들어온다는 얘기는 뭐냐면 아 이거 지금 수요가 미쳤구나. 아, 가격이 엄청 오르겠구나라 볼 수 있는 건데 그래서 나중에 투자할 때 반도체 회사에서 견적 무의 받는 사람들이랑 친해지면 좋습니다. 그런데이 견적 무의가 이번 주에 좀 둔화됐다는 얘기가 있어요. 일부 책격은 약세 조짐까지 있었다. 뭐 이런 얘기들이 있어 가지고 이런 거를 좀 보면은 뭐 지금 실적이 아니라 실적에 대한 약간 좀 우려들이 또 나올 수도 있다라는 거죠. 계속 왔다 갔다 한다는 겁니다. 또 하나는 중국 물량인데 어 지금 보면은 마이크론이 연말에 한 월 한 38만 장 수준의 웨이퍼 생산 능력이 나옵니다. 이렇게 보고 있고 그다음에 하이닉스가 59만 장 정도 보고 있고 월삼성전자 72만 장을 보고 있는데 지금 창시 메모리가 35만 장까지 끌어 올릴 거로 보고 있는 거예요. 거의 다 따라붙었죠. 예. 엄청나게 빠른 속도로 따라붙으면서 야 이거 이상한데라고 했어요. 그러면 두 가지 얘기가 나옵니다. 항상 이거는 이번 반도체 말고 항상 뭔가이 제품 기술 경쟁을 하는 제품 영역에서 중국이 치고 들어오면은 대부분이 이렇게 먼저 얘기해요.

그럴 리 없어. 거기가 기술이 없는데 그런 물량을 뽑아낼 수가 없어. 1번. 두 번째 기술이 엉망일 거야. 뭐 수율이 엉망일 거야. 3번 그냥 정부가 어 적자인데 보조금으로 밀어붙이는 걸 거야. 뭐 이런 얘기들을 하면서 어 경쟁상대로 생각하려고 하지 않아 합니다. 그런데 어 반도체 이전에 기술 경쟁을 했었던 여러 품목들에서 번번번이 그렇게 방심하다가 계속 당했어요. 다 뺏겼어요. 사업분들 디스플레이 뺏기고 뭐 전자 뺏기고 지금 뺏긴게 한 둘이 아니잖아요. 뭐 저기 2차 리튬 리튬 쪽도 뺏기고 다 뺏겼잖아요. 전기차도 뺏기고 다 뭐 풍력 뺏기고 태양광 뺏기고 여태까지 다 뺏겼는데 항상 우리는 무시하고 시작합니다. 근데 보다시피 지금 많이 따라왔어요. 이제 이럽니다. 중국 메모리 싸구려야 그거 품질 낮아 그래 가지고 그거 메이저들이 안 사 줄 거야라고 얘기하는데 만약에 메이저들이 창신 메모리를 택하기 택하는 순간부터는 골때려 버려요. 이러겠죠. 뭐 경쟁사들이 주문이 아 뭐 아이 중국산 매물 저희가 어떻게 씁니까 뭐 이렇게 얘기하려다가 근데 저희 애플 납품하는데요. 아니면은 뭐 델납품하는데요? HP 다하는데요.라고 하면은 거기는 제품 품질을 인증했으니까 쓴다는 얘기가 되지 않아요.

우리도 해 보면 알잖아요. 대기업이 우리 제품을 써 준다라고 하면은 그거를 트랙 리코드 삼아서 다른 그 기업들 영업할 때 자랑하면서 그거 가지고 경쟁력으로 쓰는 것처럼 창시 메모리를 쓰는 어 대형 기업들이 나오기 시작하면은 이때부터는 또 모른다가 될 수 있다라는 겁니다. 지금은 우리가 좀 무시할 수 있지만 나중에는 점점점 부담스러워질 수도 있다가 이제 조심스러운 생각이고요. 그다음에 뭐 이제 월가가 이번 매출에 이제 매출 뭐 508억 달러 하고 조정 주당 순익 31.5달러를 5달러를 보고 있는데 아 이거 어 순익이 전년 대비 10열배 오른 거로 보고 있습니다. 실제로 뭐 그동안은 그렇게 했으니까 지금까지는 그렇게 걱정되진 않아요. 이제 향후이 얼마나 될 거냐를 봐야 될 거 같고 그래서 시티 애널리스트 아티프 말리 어떤 얘기했냐면 강력한 AI 주도 메모리 주도 수요로 어 디램과 랜드 시장에서 공급 부족은 지속될 거다. 그건 뭐 당연히 모두가 똑같이 하는 얘기죠. 향후 4분기 동안은 가격 상승률이 둔화될 것이다. 그리고 27년 2분기에 가격이 정점을 찍을 것이라는 견해를 유지한다. 이것 때문에 뭐 많은 각자 의견이 서로 다르긴 하겠지만 애널리스 평균값을 쳤을 때 어 조금 내려보면은 여기 보다시피 예 28년부터는이 순위익 성장이 크게 둔화되는 걸로 보고 있습니다.

지금 시킹 알파로 보면은 마이크론도 28년에 12% 성장으로 보고 있고 27년은 118% 성장 보고 있어요. 하이닉스도 어 내년에는 30% 성장 보고 있고 28년에는 한 10% 정도 성장 보고 있습니다. 좀 미스하는 건 뭐냐면 왜 27년에 마이크로는 118% 성장을 보고 있고 하이닉스는 30% 정도밖에 성장을 안 보냐라는 거죠. 똑같은 메모리 기업인데 이렇게 격차가 나진 않을 거란 말입니다. 그래서요 점에서는 하이닉스를 좀 더 보수적으로 보고 있는 거 아닌가라는 생각이 들고 있죠. 인베스팅닷컴 쪽을 보시면은 주당 순익이 31.5달러를 5달러를 보고 있어서 전분기 대비 20% 이상 성장할 거로 보고 있습니다. 물론 지금 거의 8분기 뭐 7분기 연속으로 다 어닝 서프라이즈를 화끈하게 뛰었기 때문에 이번에도 어닝 서프라이즈가 나올 가능성도 충분히 있다라 봐요. 근데 이제 대중에 원하는 건 이번 분기가 아니라 다음에 돈을 더 잘 벌 거야라는 건데 지금 뭐 메모리 업체 대표들 뭐 젠슨가지 GPU 대표들 모두가 다 미래에 대해서 굉장히 긍정적인 전망을 몇 년 연속 내놓고 있습니다. 그런 점에서는 어 마이크론이 전망치를 조심스럽게 어두울 거야라고 말할 것 같아 보이진 않아요.

내일까지 이번까지는 그래서 긍정적으로 좀 볼 수도 있지 않을까라는 생각을 하고 있고 수미사단위 최고책임자가 어떤 얘기를 했었냐면 현재 형성되는 수요 증가세가 업계 전반에 27년 공급 증가세보다 빠르기 때문에 27년은 26년보다 더 타이트해질 겁니다. 공급이 가격이 더 올라갈 수도 있습니다라고 얘기해 볼 수도 있겠죠. 저 웨이포트입량도 있었고요. 그래서 요런 것들을 보면은 우리가 좀 기대해 볼 수도 있지 않겠나라는 생각을 해보고 있습니다. 근데 주식이라는게 몰라요. 정말 이게 실적 예상을 정말 어려워해요. 어닝 서프라이즈 나오는 거 맞출 수도 있어요. 이번 실적 어닝 맞추고 다음 실적도 좋을 거라고 CEO가 발언할 것까지 맞췄다라 칩시다. 근데 주가가 떨어질 수도 있어요. 그러니까 이걸 맞추는게 무슨 의미가 있나 싶을 정도로 거기서 어닝콜에서 CEO가 뭔가 CEO나 뭐 약간 CFO가 뭔가 약간 흘리는듯한 불안한 단어 한 마디 한 문장 한 마디가이 투자자들에게 뭔가 찝찝함을 만들어 주게 되면은 주가가 하락으로 될 수도 있습니다. 그래서 이번 거에 대해서는 저도 정말 모른다. 정말 몰라요. 예상할 수 없지만 어 수치상으로는 좋게 나오지 않겠나라는 기대감을 가지고 있습니다.

한번 잘 지켜보자고요. 그래서 여러분들도 이번 마이크로 실접 발표 보면서 어 이것 때문에 지금 삼성전자 하이니스 주가가 계속 못 오르고 비리비리 했던 거와 외국인이 계속 쉬지 않고 팔고 있는 거 그런 상황에서 자사주 매입을 계속 해 주고 있는데 이게 끝나고 났을 때 이제 어떻게 될 건지 마이크론이 긍정적으로 본다게 얘기했고 실제로 뭐 자신감을 얻게 되면은 외국인이 계속 팔다가 이제 매수세로 돌기 시작하면 어떻게 됩니까? 자사주 매입이 끝나가지만 외국인 매수세가 받쳐 주면서 주가가 유지되거나 올라갈 수도 있는 거죠. 아니면 개인들이 달라붙을 수도 있겠죠. 근데 그런데 그러지 않는다라 그러면은 정말 모두가 팔려고만 하지 살려는 사람이 없는 상황에서 자사주 매입까지 끝나게 됩니다. 그러면 정말 어 큰일죠. 예. 그래서 이런 상황이다라는 거를 객관적으로 말씀드리도록 하겠습니다. 그 인베스트닷컴 쪽이라던가 이거 한번 잘 활용하면은 효율적인 거 많거든요. 아래 링크 한번 있으니까 한번 활용해 보시면 좋을 것 같아요. 다음 시간에 또 뵙도록 하겠습니다. 구독과 좋아요, 알림 설정 부탁드릴게요. 고맙습니다.