(25년 3월) 재무심화 강연, 2차 세미나

그리고 지금이 상황을 어떻게 본다더라. 그리고 지금의 뭐 급락장을 어떻게 본다더라. 뭐 지금이 기회다더라. 아니 아니다더라. 뭐 이런 것들 중심으로 이런 거를 더 많이 잘 찾고 어 그 사람의 이제 최근 뷰를 조금이라도 더 들으려고 하고 이런 거가 이제 많은 노력을 했던 거 같아요. 그리고 이제 해외에서도 내가 생각할 때 어떤 사람이 똑똑한지 먼저 파악을 해 놓고 그 사람의 의견을 파악을 하고 이제 참조를 하려고 노력을 많이 했죠. 어 이거 또 어떻게 보면 이제 하나의 아웃소싱이겠죠. 내가 똑똑할 필요 없이 물론 나는 내가 똑똑하면 좋겠지만은 똑똑한 사람들의 어 어떤 똑 어떤 사람이 똑똑한 사람인지를 이해를 하는 것 이것도 어떻게 보면은 아웃소싱이다. 약간 이제 그렇게 그 당시에는 생각을 했던 거 같은데 재무 회계를 이제 더 깊이 있게 이해를 하고 그 재무 회계를 이해를 하는 거에서 넘어서 한 단계로 넘어서 기업에 대해서 이제 경제적 해라든지 사업 모델이라든지 이런 것들을 한 번 더 이해를 하고 세 번째 단계로는 이제 우리가 재무에 대한 이해 그리고 경제적 해저와 사업 비즈니스 모델에 대한 이해 그리고 기업의 퀄리티에 대한 이해 심화된 다음에는 각자가 이제 경험이 쌓이게 되죠. 만약에 투자를 하든 안 하든 어 만약에 투자를 안 해도 이제 내가 모의 투자 개념으로 어떤 기업을 내가 좋아하는데 아니면이 기업은 되게 별로라고 보는데 시간이 지났을 때 어떻게 변하는지를 우리가 예상해 볼 수가 있잖아요. 그리고 실제로 경험을 해 볼 수가 있잖아요. 내 돈이 투입을 안 했다 하더라도 내가 예를 들어 로 지금 시점에 만약에 투자를 한다면 해놓고 여기 기록을 해 놓고 시간이 지난 다음에 어떻게 되는지 지켜보는 거죠.

그리고 내가 뭐 여기서 얼마를 했을 때 어떻게 변하고 그때 나의 가정은 일이했는데 어떻게 변했는지를 보고 이런 것들이 하나하나가 이제 다 뭐냐 누군가는 그게 뭐 시간이 쌓이고 뭐 수익률이 쌓이는 겁니다. 이렇게 말할 수도 있지만은 어 제가 생각하는 정말 핵심적인 이때 세 번째 단계 프로그램스는 자신이 어떤 방식으로 투자를 꾸려가야 되는가에 대한 원칙이 생 생기는 것 아닌가 싶어요. 그래서 어 결국에 어이 재무 회계가 기업하고 만나 가지고 세 번째는 뭐다? 어이 그니까 재무 회계랑 비즈니스 모델은 힘이 센 엄청나게 좋은이 명마 어 명품의 말이 명말을 구별하는 방법을 배우는 것뿐이고 어 세 번째 단계는 뭐예요? 아무리 좋은 말이라도 이걸 그 기수가 할 줄 알아야 되겠죠. 그렇죠? 아무리 좋은 말을 가져다 놓더라도 이걸 타고 말이 쉬야 될 때는 쉬고 먹이를 주고 어 뜰에서 쉬게도 하고 어 달래기도 하고 교감도 하고 이래야 되잖아요.이 세 번째 단계가 뭐냐? 이게 이제 작자 자신의 경험이 쌓이는 거 플러스 원칙을 이해를 하는 것 그리고 나한테 맞는 원칙은 무엇인지 자신이 정립하는 것 이건 거 같은데 그럼 이게 어떻게 가능하냐? 첫 번째로는 어 이제 경험이 써야 되고 어 두 번째로는 다른 사람들은 그럼 어떻게 투자를 했는지 버핏부터 다른 사람들의 고전이나 투자 고정들을 많이 읽으면서두 읽은 다음에 뭐 요약번호 다 읽었다 이게 아니에요. 제가 생각을 할 때는 내가 마음이 힘들던 시기에도 어 버핏의 상황 같은데 보면서 뭐 위로를 얻기도 하고 또 내가 마음이 들뜰 때에도 뭐 수익률이 엄청 좋아 가지고 그런 때에도 어 이제 눈에 안 들어온다 하더라도 뭐 미리 읽어 놨던 것들이 도움이 크게 되는 시기가 오죠.

그래서 제가 생각할 땐이 재무 회계 강연이라는 것도 결국 세 가지가 어 크게 이제 바퀴를 잡아 가지고 돌아가는 그런 하나의 이제 과정이 아닌가 싶어요. 그래서 여러분들이 이제 이렇게 막 증시가 어렵고 이런 시기에는 사실은 아 내가 무슨 시험 해 가지고 자격증다 할 것도 아닌데 이게 나한테 무슨 소용이 이렇게 생각할 수가 있지만은 오히려 제가 느끼기로는 회계를 알고 기업을 이해를 하고 그렇기 때문에 오히려 더더욱 그 변동성 시기나 이런 시기를 게 이제 잘 각자가음 어 처음부터 생각을 했던 이제 기업에 대한 뭐 그런게 있기 때문에 헤쳐 나갈 수 있지 않나? 그런 힘이 될 수 있지 않나 이런 생각이 듭니다. 어 그래서 한번 그런 것들이 제 생각에는 어 그냥 단순하게 재무 지식을 또두도 이렇게 하는 것보다는 훨씬 더 도움이 되는 어 초반 부분의 서론이라고 생각을 해서 잠깐 말씀을 드렸습니다. 자 우리가 지난번 시간에 이제 프로상계에 대해서 잠깐 얘기를 했던 거 기억하실 거예요. 프로상계 그래서 이제 제가 생각을 할 때는이 페라리랑 폴을 이해를 하는게 정말 중요한음 하나의 큰 이제 퀄리티를 파악하는 능력 중에 하나라고 봐요.이 왜 그렇게 느끼냐면이 폴가 가격이 상대적으로 저렴하다는 이유 때문에 이제 폴가 되게 어 매력적이고 어 폴 뭐 911이라든지 GT3라든지 이런 차량들에 대해서 에오가들이 있다는 것 그리고 레이싱 능력이 좋다는 것 그리고 특히 자동차 유튜브 채널들을 많이 보시는 분일수록 폴셔에 대한 그 애정이 이제 엄청 깊었던 걸로 제가 기억을 해요. 근데이 막상 실제로 이게 폴가 만들어내는이 성과들을 한번 잠깐 보면 좋을 거 같은데 이게 이제 지난 제가 오늘 잠깐 이제 수업 개시하기 전에 잠깐 제가 틀어 놓은 거예요.

근데 폴세가 2년 반만에 지금 고점 대비 55%나 기업 가치가 증발을 했어요.이 정말이 엄청난 하락률이죠. 55%나 증발을 했으니까. 근데 여기 보면 EPS가 직전 3년간 45%씩 감소를 한게 여기 나오죠. CR 로 아 그리고 포워딩 기준으로도 앞으로 포딩 앞으로 전망이 16%씩 감소를 한다고 나오고 그 이런 거를 보면 아 그리고 이익이 역성장하기 때문에 PG는 마이너스 값으로 돌아서 버렸고 넥스트 12스는 16배인데도 불구하고 기업 가치는 55%가 증발된 상황. 그래서 이런 걸 보면 우리가 그 이제 돌아볼 때 만약에 우리가 어 우리는 사실 2023년부터 퀄리티를 되게 중요시 하면서 어떤 거가 기업의 퀄리티를 이제 만드느냐 이런 걸 되게 고민을 많이 해 봤잖아요. 재무제표에서. 그래서 퀄리티를 이해하는 요소 중에 하나가 이제 기업의 ROIC랑 성장률 텐데 성장률을 지금 시대를 지금 시기를 압축해 가지고 잠깐 말씀드리면은이 이제 증시가 막 증발을 하고 있잖아요, 여러분. 잠깐 이런 얘기도 제가 곁들어 가지고 해야 이론 속에 재무 회계로 끝나는게 아니라 현실 감각이 커지면서 나한테 실제로 무슨이 재무 이론이 효용이 있냐 이걸 느낄 거 같아서 제가 잠깐 설명을 드리면 지금 성장 가치가 되게 할인을 받고 있어요. 왜 할인을 받고 있냐? 뭐 성장 기업들이 막 50% 이상씩 연초 대비해 가지고도 막 하락하고 이런 경우가 이제 발생을 하는데 이게 다 뭐냐? 불확실성이 높아지는 거죠. 불확실성이 높아지면은 어떤 거가 일반적으로 발생한다? 우리가 기업의 퍼를 정할 때 그걸 많이 봤었죠.

퍼는 뭐다? 기업의 급인데 급을 결정하는 요인 중에 많은 것들 이 아 이제 급이라고 하기도 하고 뭐 가치 투자 뭐 이런 쪽을 지향하는 쪽에서는 이익의 역수 이익 수익률이라고 표현을 하기도 하죠. 퍼의 역수가. 그래서 윗단이 어닝이고 아랫단이 주당 가격이라고 치면은 주당 이익.이 주식을 한 주 샀을 때 이익을 이만큼씩 벌어들이니까 한 주식의 이익을 벌어들이 있는 능력이니까 이익 수익률이다. 이렇게 이제 아 퍼의 역수를 이렇게 얘기를 하게 돼요. 여기 단이 파이스고 여기 위에가 어닝인 거죠. 그래서 이익 수익률이다. 퍼의 역수를 이렇게 얘기를 하기도 하는데 어 퍼가 이제 제 근데 저는 이제 그런 거는 별로 하나도 와닿지가 않고 왜냐면 제가 책을 쓸 때도 제가 사례 기업들로 뭐 다양한 기업들을 넣었잖아요. 근데 제 사례 기업에 있었던 기업들은 전부 다 이익승익률 그 측면에서 좀 말이 안 든다. 이런 식으로 이제 해외 기업들 같은 경우에는 그런 경우가 많이 있었어요. 그래서 그때 이제 저도 어 다른 투자 고정 같은 걸 보면은 나는 이익 수익률을 중요시하게 여긴다. 뭐 이런 식의 글들을 봤었는데 이제 헷갈렸던 거죠. 근데 이제 제가 내린 결론은 이익 수익률이 중심으로 계량 쪽으로 보는 거는 되게 재무를 볼 때 퀄리티 부분, 정성적 부분을 많이 놓치게 된다고 생각을 해 가지고 아 이제 저는 그런 방식을 취했고 두 번째로는 정양적 부분은 그러면 놓쳐도 되는 거냐 했을 때 정양적인 것도 사실은 회계년도에서 지금 25 년이잖아요. 누군가는 25년을 본 다음에 그 퍼가 싸다 비싸다 말할 수도가 있을 것이고 25년 초반이니까 지금 또 누군가는 뭐 최근에 어떤 분은 테슬라 뭐 이런 분석으로 유명한 해외 어떤 기간에서는 25년은 글렀다.

난 장기 투자자인데 26년을 그래서 봐야 된다. 뭐 이런 얘기도 막 있어요. 그러니까 사람마다 시계열이 다르죠. 뭐 제가 예를 들어 대체 투자 산업에 대해서 23년도에 뭐 우리가 23년부터 재무 그 대체 투자 산업을 같이 공부 를 했던 거 같은데 그 당시에는 퍼가 막 엄청 말도 안 되게 어닝이 이제 축소되니까 막 50대 이런 식으로 늘었을 거예요. 근데 갑자기 얘의 시계 시계열을 동일한 2023년도에 보더라도 시선을 뭐 26년 이런 식으로 잡아 놨다면은 퍼가 이제 다를 수가 있겠죠. 그래서이 퍼를 설정할 때 일반적으로 퍼가 비싸다 싸다 해가지고 야 너는 고퍼주를 매입을 하는 걸 보면은 너는 재물을 모르거나 아니면 용감하거나 네티브에 그냥 투자는 내구나 이렇게 말할 수가 있지만 그래서 얘가 야, 너는 곱가 몇인 줄 알아? 몇인 줄나 알아? 걔 걔 퍼 100이야. 이렇게 누가 얘기를 한다면은 아니야. 걔 퍼 30이야. 그랬더니 무슨 소리야? 재무제법 봐봐. FN 뭐 여기 재무수치 봐봐 했더니 그 친구는 25년을 보는 걸일 수가 있고. 나는 27년 보고 있는데 왜 25년 봐야 돼? 나는 최소 한번 투자하면 3년씩 투자하는데 내가 왜 25년 보고 해야 되지? 나는 엑시점이 3년 뒤야. 일반적으로 아무리 못 해도 그러면 27년부터 포워딩 기준으로 봐야 되는 거 아니야? 그러면 내가 봐야 되는 퍼는 27년하고 28년대 퍼 뭐 이런 거 아니야? 이렇게 생각을 해 볼 수도 있겠죠. 그렇죠? 이런 것들을 볼 때이 단순하게 퍼보는 거는 어떤 측면이 있냐?이 성장이 지속돼 가지고이 재무 수치 비율이 바뀌는 거를 반영을 못 한다는 거죠.

근데 건설 경기가 어렵고 건설 경기가 어려우면 뭐가 박살나냐? 인테리어도 같이 박살 달라요, 여러분. 그래서 인테리어 사업 하시는 분들도 되게 요즘 어려운데이 모든 것들에서 그럼 다 필요한게 뭐냐?이 철물점 철물점 사업을 영의하는 것 중에 하나가이 미국의 패스널리라고 존재를 해요. 그래서 얘네의 특징 사업 모델이 굉장히 독특한데 어떻게 하는 거냐면음 기업에 이제 제가 ROI가 나왔기는 이제 잠깐 설명을 드리는 건데 기업의 워킹 캐피탈이라는게 존재를 하죠. 운전자본. 그래서 장사를 해 보려고 하면은 다 뭐가 필요해요?이 이 재고 같은게 필요하다는 거예요. 그렇죠? 재고를 그리고 내가 판매를 하면서 매출 채권도 발생을 하고 동시에 나도 매입을 하니까 매입 채무가 필요를 하게 매입 채무가 발생을 하겠죠. 그래서 이것들을 합쳐서 이제 순 운전자본이라고 표현을 하는데 어 이제 기업들의 가장 큰 괴로움 중에 하나는 내가 사업이 잘될 것 같아 가지고 재고를 보충을 해 놨더니 막상 안 팔리고 안 팔리니까 ROIC가 낮아지겠죠. 인베스트 캐피탈 쪽이 이제 유형자산 쪽이 늘어 그니까 재고자산 쪽이 이제 늘어나게 되니까요. 그죠? 아, 그리고 그러면은 RIC가 이제 낮아지게 되고 그렇다고 재고를 적게 가져갔는데 그 시기에 하필이면 아, 이제 소요가 복발을 했는데 서플라이를 못 해요.이 동일한 현상이 언제 발생을 했죠? 우리가 뭐 사실 예측이 불가능했던 영역이긴 하겠지만은 뭐 노보노디스크나 라리나 이런 기업들한테 어 자신들의 비만 치료제는 다 특허가 존재를 특허가 있죠.

특허 기간. 그래서 그 기간 동안 이제 팔고 그다음 부터 이제 복지 막 나오기 시작하는 건데 그래서 산정된 시기에 막 팔아야 되는 거란 말이에요. 그 이후부터는 이제 매출이 점차 이제 매출 있긴 있지만은 상대적으로 압박을 받겠죠. 복지학들이 이제 나오니까. 근데 그 순간에이 서플라이를 늘리기 위해서 필요한게 당연히 이제 유형 자산이기도 하고 또 동시에 이제 예측 능력이기도 하고 이런데 이게 예측이 쉽지가 않죠. 사실은 재고를 적게 가져가자니 늘어나는 수요가 영원하지가 않고 사람 마음이라는게 당신 한테 오는 쇼레이도 당신들이 기업들을 살 때 내가 제안하는 가격은 이거 100원입니다. 100원. 여기서 협상은 없습니다. 수락하든지 말든지 둘 중 하나입니다. 다 이런 식이잖아요. 벅션은 그런 식으로 이제 인수를 진행을 해 왔었는데이 마찬가지로이 기업들한테도 어떤 식으로 내가이 지금 시기를 헤쳐 나가야 될지이 선택을 매번 해야 되는 괴로움이 있다. 는거예요. 그리고 이거의 선택에 따라서 반드시이 컨시컨스가 존재를 하죠.이 결과가 뭐냐? ROIC가 어떻게 하면 높아질 수 있느냐. 근데 이제 그러면 제고를 야 늘려 줄여. 이거를 이제 경영자가 결정을 해야 되는데 이게 [전사 조각 2/6 · 020분부터] 않은 일이겠죠. 왜냐면 어떤 사업 같은 경우는 뭐다? 예측이 어려운 사업이 존재를 한다. 뭐 반도체도 마찬가지겠지만은 반도체는 그나마 사이클이 짧으니까 그렇고 어 사이클이 긴 것들이 뭐가 있죠? 해운업 이런 것들 한진회원만 하더라도 사이클 예측을 잘못해 가지고 완전하게 그 이제 배를 이제 확보하는 과정에서 이런 것들을 그 수요를 예측을 잘못해 가지고 어려움을 겪고 그렇게 이제 뒤길로 사라졌잖아요.

[전사 조각 3/6 · 040분부터] 느껴요. 그래서 어 그때 우리가 한번 그 GPT한테 리서치를 시켰었죠. 근데 제가 이제 GPT 프로도 어 제가 생각을 했을 때는 거의 박사급 인력이 열명이 나를 위해서 일해 주는 느낌인데 그것도 전 세계에서 가장 똑똑한 박사가 아 근데 이제 제가 GPT 프로를 써 보면서 느낀 거는 질문이 아주 아주 아주 질문이 좋아서 내가 이미 사업을 다 이해를 한 다음에 컴코를 한 3년치를 미리 다 보고 이미 다 경쟁사까지 분석을 다 끝낸 다음에 질문을 물어보지 않으면은 좋은 대답이 안 나오는 거 같아요. 그래서 그 말인 즉은 내가 이미 엄청나게 다 알고 사실은 물어볼 때 그거에 대해서 검증 차원에서 어 그리고 내가 러프하게 알고 있는 아이디를 정리하는 차원에서는 이제 되게 효용이 높은 거 같은데 그렇지 않고 단순하게 던질 때는 그냥 정말 평의한 내용들로 내려온다. 그래서 이것도 이제 만약에 풀어 쓰시는 분이 있으면은 참고하시면 될 거 같고 그래서 내가 만약에 아 그 정도 수준까지 그 개별 뭐 기업이든 뭐든지간에 사실은 직장 다니고 이렇게 하면은 시간이 없잖아요. 내가 뭔가에 대해서 일단 내 인풋이 있어야 얘한테 물어본 다음에 다시 피드백을 받으면서 키우는데 내가 인풋을 소화할 시간이 없잖아요. 퇴근을 하고 나면은 그럴 경우에는 어 GPT 프로가 거의 30만 원이기 때문에 어 그 정도의 효용이 있을까라는 생각은 좀 드는 거 같아요. 제가 이제 써 보니까. 자 여기 이제 보면은 여기 내용이 즉 좀 제가 좋은 거 같아서 같이 한번 이제 보면 좋을 것 같아요.

그래서이 포시 같은 경우는 마칸하고를 통해 가지고 이제 둘 다 SUV죠. 그래서 차 잘 모르시는 분들은이 차 많이 봤을 거예요. 우리나라에 되게 많죠.이 마칸이 차 주차장마다 다 있는 차였죠. 그리고 카인도 되게 많이 봤을 거예요.이 차. 그래서 이것도 주차장마다 있기 때문에 이건 카이앤 쿠페고 어 아마 되게 많이 보셨을 텐데. 자, 여기서 이제 각 브랜드가 어떻게 이제 차이점을 두는지 보면은 페러리 같은 경우 브 브랜드 가치 희석을 위해서 프로상기를 출시하면서이를 대량 생산 전략으로 활용을 하지 않는다. 그래서 90년에 초반에 폴가 이제 판매 부진이랑 높은 생산 비용 경영 위기를 겪었다. 어저께 보니까 이제 포 포쉐의 이 매출 부진을 겪었고이 당시에 90년대 초에 아 그리고 이제 박스터만 으로는 911이 이제 고급 차종이고 박스터가 엔트리 모델이에요. 근데 이거 두 개만으로는 성장의 한 개가 부딪히니까 새로운 돌파가 필요했는데 이때 이제 뭘 하냐? 브랜드 최초 SUV를 개발을 하기로 결정을 한다. 그래서 가이엔이이 스포츠카 DNA를 유지를 하면서 대형 패밀리인가 가족용 차량의 수요를 겨냥한 야신 시도였고 이게 이제 회사를 위기 구했다는 거죠. 그래서 브랜드 자동차 역사 뭐 유튜브 같은데 보면은 많이 나오는 얘기예요 이게. 그래서 이게 이제 폴의 규모와 수익성을 크게 성장시키는 기여를 했고 이덕분에 사실은 살아났다. 카이엔이 폴를 구했다는 거죠. 그래서 이게 이제 굉장히 유명한 방식이었고 여기서 얻은 자금을 통해 가지고 다시 스포츠카를 투자를 하면서 이제 선순한 구조를 구축을 했다.이 내용인 거예요.

그래서 현대차는 수나타 그랜저 아반데 같이 네이밍을 유지하고 세대별 풀체인지 3 57 이렇게 가는데 페라리는 완전 다른 접근이다. 같은 이름을 유지하면서 세대 교체하는게 아니라 완전 새로운 이름 모델 내놓고 기존 모델은 단종으로 간다. 그렇게함으로써 아까 프로기 했던 것처럼 희소성하고 독창성을 유지를 하는 쪽으로 간다. 그래서 한쪽은 어 이제 기존 완성차 업체는 수직적 발전이고 얘네는 수평적 확장이다 이렇게 표현을 하더라고요. 그래서 저도 이번에 공부를 하면서 처음 알게 된 용어예요. 수평적 발전 모델에 대해서. 근데 되게 잘 표현하는 방식인 거 같습니다. 그리고 이제 인터뷰 내용인데이 뭐라고 하냐? 어 뭐 하여튼 잘 되고 있고 사업이 코드 이전에는 는 뭐 이만큼 추화했는데 지난해는 그만큼 늘었다. 그리고 페라리는 에비타 목표 성장을 5% 성장을 제시를 했잖아요. 5%면은 이게 높나요? 에비타 5% 성장. 제가 봤을 땐 높지 않죠. 그러니까 상당히 성장률에는 초점을 많이 두지 않는다. 이걸 알 수가 있고이 고객이 어 선택하고 있는 부분 테일러와 뭐냐? 어 여기 보니까 색상 휠 뭐 이런 것들을 개인할 수 있다고 해요. 그리고 여기서 이제 회계가 하나 또다시 나오죠. 백 백클로그가 나오는데이 백클로그가 수주 장고. 그래서 먼저 수주를 따놓고 수주를 먼저 따 놓고 오면 수주가 되면 얘가 매출 된 거예요.

당연히 아니죠. 그래서 이런 거 볼 때는 사실은 수주 장고가 있고 그다음에 매출 성장이 있어요. 그런데 보시면이 이건 이제 여러분 기업 읽을 때 되게 중요하기 때문에 한번 보시면 매출 성장이 잘 나왔어요. 이번에 예를 들어 10% 수주 장고가 예를 들어 원래 600만 원치가 있었는데 이번 수주 장고는 300만 원으로 감소를 했다. 그럼 신규 수주가 잘 안 됐다는 거잖아요. 그렇죠? 네. 네트 백클로그라고 하는데 넷 백클로그 아 영어가 잘 네트 백클로그 백로그 근데 수주 장고가 줄잖아요. 그러면 사실은이 수주장고가 최소한 중간을 가던가 700쪽으로 늘어 줘야 더 좋죠. 매출이 나오면서도 근데이 매출은 기수주가 빠져나가면서 매출로 잡히는단 말이에요. 이해되시죠? 그래서 중요한 거는 매출 성장도 중요하지만 매출 성장은 사실은 기존에 있던 수주가 이연 이제 제고 빠져 나가면서 인식된 거기 때문에 이건 알고 있던 거예요, 원래. 그래서 중요한 건 뭐다? 수주 쪽. 물론 얘도 중요하지만. 그래서 수주 쪽 중심으로 가고 있는 사업들이 뭐가 있을까요? 컨설팅 뭐 이런 것들이 되겠죠. 그렇죠? 그래서 이런 애들 보면은 그래서 북투빌 뭐 이런 지표들이 많이 있습니다. 그래서 여기서도 띠딩 이거는 사업 모델 얘기지만 여기 회계 나왔지롱. 아 여기 여기네요. 회계 물론 다 회계한 내용이지만 이렇게 이제 보시면 될 거 같아요.

그리고 주문이 완료가 됐고 이제 Q4부터 배송을 시작할 예정이다. 그래서 이제 뭐 배송이 출화돼 가지고 어떤 시점 어떤 시점에 이제 얘를 매출로 인식할 거냐 이것도 자세하게 보면 이제 조금씩 다 다른데 그런 것까지는 제 생각에는 그 그다지 중요하진 않다고 봐요. 이제 중요한 거는 큰 큰 결 수주랑이 매출 쪽하고 뭐가 다르냐? 수주 장고랑이 부분 인식하면은 큰 그림은 이제 완성이 되는 거 같아요. 그래서 오늘 우리가 굉장히 많은 내용을 다뤘고 자동차 산업 여기까지 우리가 다뤘고 그다음에는 에르메스 쪽하고 페라리 쪽하고 차이점 보면서 이제이 제가 생각할 때 이제 제일 중요한 것 중에 하나가 이제 판관 비율을 이해를 심여야하는 쪽으로 가야 될 거 같은데 직판 판관 모델하고 그다음에 홀세일 쪽을 이용하는 쪽하고 같이 이제 비교를 하는 이것들이 그래서 판관 비율에 어떻게 영향을 주고 이런 거를 이해를 반드시 해야 되기 때문에 그 영업으로 3주차 때는 넘어가도록 하겠습니다. 오늘 왔다 갔다 막 했지만은 지금까지 충분히 따라왔던 분들이라면 오히려 더 흥미 느끼고 재미있었을 것 같아요. 그래서 중간중간에 제가 소개드리는 도서들도 같이 읽어 보시면서 그렇게 편안한 편안한 어 3월 중순 보내시기 바랍니다. 감사합니다.