9.3(목) 이제는 모두가 다 급락에 베팅하는 느낌.. (극단적 쏠림은 위든 아래든 경계가 필요)

어제 개판이 된 아시아시장과 달리 미국시장은 베센트의 BOJ 금리 인상 강요와 일본의 대답을 들은 뒤, 트럼프 행정부가 국채금리 안정을 위해 성장론·바이백·은행규제완화·스테이블코인 등을 계속 시도한다는 의지를 다시 확인했습니다. 아사리판이 된 아시아와 달리 이틀 조정을 마무리하고 반등에 성공했어요. S&P500은 10일선에 붙어 횡보하면서 50일선을 지지했고, 나스닥도 50일선을 지지하며 10일선 돌파를 시도했습니다. VIX는 15 수준까지 내려왔고 개별 종목 변동성도 올초를 빼면 낮은 수준입니다. 상승하락누적라인은 짧고 깊게 눌린 뒤 반등을 시작했고 국내 ADR도 비슷합니다. 이번 ADR 하락에서는 코스피보다 코스닥이 조금 강했던 것 같기도 합니다.

그리고 영감탱이. 노망난 것 같고 개또라이 같아도 지나고 보면 또 절대로 넘지 말아야 하는 선은 넘지 않는, 일종의 타코를 반복적으로 보여주는데요. 오늘도 여지없이 다 계산기 두들겨 보고 공습 때린 거니까 걱정하지 말아라, 뭐 이런 느낌입니다. 예상대로 이란 국민들이 경제적으로 상당한 고통을 받고 있다는 사실도 확인시켜 줬습니다. 물론 심심하면 반복되는 또라이짓이고, 뭔가 자신 있으니까 저러는 것일 수도 있습니다. 상원 선거 확률은 최근 반등했던 공화당이 다시 내려가는 중입니다. 유가는 내려가지 않지만 유가 변동성 지수는 여전히 낮아, 조금 오를 수는 있어도 급등 가능성은 여전히 낮게 봅니다.

지금 시장 변동성을 유발하는 국채금리는 유가가 그대로인데도 소폭 하락했습니다. 세 가지 이유로 정리해볼 수 있을 듯합니다. 어제 장전에 나온 미국 ADP 고용지표가 컨센서스를 밑돌았어요. 미국 8월 ADP 민간 고용은 3만8,000개 증가로 예상치 4만7,000개보다 적었고, 1월 이후 가장 더딘 속도였습니다. 전날 ISM 고용지표도 부진했는데 ADP까지 이러면 내일 밤 미국 8월 고용보고서도 부진할 가능성이 높지 않을까 봅니다. 중립 성향으로 인식되는 윌리엄스 연은 총재도 인플레이션 추세가 내려간다고 했습니다. BOJ의 9월 금리 인상은 거의 확실시되면서 엔화는 158엔대로 내려가고 달러 약세가 유지됐고, 이것도 국채금리 하락에 어느 정도 도움을 주는 중입니다. 베센트의 계산이 먹히는 중입니다. 원화는 전자·닉스 자사주 매입과 BOJ 금리 인상 거의 확정에 13원이나 밀리며 초강세를 유지했고, 채권변동성 지수는 어제에 이어 소폭 올랐습니다.

단순 9월 금리 인상·인하 베팅값은 57 대 43이고 CME 선물 기준 확률은 63% 대 37%입니다. 왜 차이 나는지는 어제 아침글에서 설명했고, 개인적으로는 동결에 조심스럽게 한 표입니다. 물론 내일 고용지표와 다음 주 CPI가 결정적인 힌트를 줄 겁니다. 비트코인은 아랫꼬리를 길게 달며 기간과 가격 조정을 살짝 마무리하려는 모습이고, 같이 슈팅이 나왔던 금은 20일선을 찍고 반등했습니다. 금과 비트코인은 모두 국채 바이백 선언과 함께 슈팅이 나왔고, 다음 주 수요일부터 11월 중간선거 전까지 바이백이 시작됩니다. 위험균형형 ETF는 200일선을 사흘 연속 지지합니다. 주식·국채·물가연동채·금·원자재 생산기업을 담되 자산 비중이 아니라 각 자산이 만드는 위험을 비슷하게 배분하는 ETF입니다. 이게 안 먹히고 작살난다는 건, 조금 오버해서 말하면 그냥 다 필요 없고 CASH IS KING이라는 뜻이라 어떤 자산이든 수익 내기 쉽지 않다는 뜻입니다. 그래서 참고삼아 봅니다.

사모펀드 ETF는 200일선을 타고 횡보하고 20일선과 200일선 골든크로스는 나왔습니다. 국채금리 급등에 따라 매크로가 펀더를 지배하는 구간이니 몇 개 더 살펴봅니다. 하이일드 스프레드는 오르긴 했으나 바닥권이고, 이란 전쟁 당시 튄 것을 참고합니다. BBB등급은 눈치보기 중이라 결국 금리 안정이 필요합니다. 30년 실질금리는 2.98로 피크를 찍은 것 같은 느낌입니다. 최근 금리 노이즈에 가장 많이 밀린 러셀2000 성장주가 오늘 가장 세게 반등했고, 유로존은 50일선을 이틀 연속 테스트 중입니다. 아크이노베이션은 저항이 지지로 바뀌는 모습이고, 고배당 가치주도 금리가 좀 밀리며 반등했습니다. S&P500 동일가중도 최근 사흘 급락 뒤 대부분 반등에 동참했다는 뜻입니다.

디램 ETF는 20일선이 내려오고 50일선은 올라와서 위냐 아래냐입니다. 마이크론테크는 20일선과 50일선이 수렴하면서 일단 양봉 마감했습니다. 여기서 치고 가면 골든크로스가 나오는 것이고, 밑으로 밀리면 다시 전저점 테스트를 하러 가는 겁니다. 적어도 펀더멘털만 놓고 보면 하방으로 보기에는 솔직히 무리가 있습니다. 여기서 하방으로 보려면 10년물 금리가 5% 이상 바로 튀거나 3분기·4분기 실적이 깨져야 합니다. 금리는 지금 바이백부터 일본 금리 인상 강요까지 할 수 있는 건 다 하려는 중이고, 실적 노이즈는 내년 하반기가 문제지 적어도 올해는 문제가 없다고 봅니다. M7은 5거래일 연속 양봉에 20일선을 유지 중입니다.

반도체 변곡점 임박 구간에서 최근 주도섹터 보안주의 추세 이탈이 나왔습니다. 보안 비중 1위 팔로알토는 어닝서프라이즈와 가이던스 상향에도, 추세 상승 시작점이던 4월 50일선 돌파 후 5개월 만에 다시 50일선을 이탈했습니다. 철강은 삼각수렴을 돌파 중이고 농업 ETF는 완전히 뚫리며 곡물가가 올랐습니다. 항공주는 200일선 회복을 시도하고, 빅파마는 어제는 경기방어주라서 오르고 오늘은 지수가 올라서 오릅니다. 미국 바이오는 20일선을 지지하며 지수 대비 초강세를 유지하고, 신재생은 쌍바닥 패턴을 시도합니다. 인프라투자와 산업재는 200일선을 지지하고 원전도 봅니다. 방산주는 오늘 같은 반등에 동참하지 못합니다. 전쟁 프리미엄 축소, 2027년 미국 예산 노이즈, 생산 병목, 지수 대비 높은 밸류에이션, 항공산업 부진 가능성이 이유로 제시되고 글로벌 방산도 마찬가지입니다.

오늘 실적발표한 브로드컴은 시간외 급락 뒤 다시 급반등해 강보합을 유지 중입니다. 스노우플레이크는 시간외 22% 급등했습니다. AI가 소프트웨어를 대체하는 게 아니라 일부 소프트웨어 사용량을 늘리는 경로가 확인된 셈입니다. 다만 최근 주가가 급등해 선반영했을 가능성도 있어 오늘 밤 큰 폭의 갭상승이 떠버리면 오히려 차익실현 가능성도 있습니다. 스노우플레이크 급등에도 시간외 팔로알토와 몽고DB는 딱히 반응하지 않았습니다. 고용지표 부진과 일본 금리 인상 가능성에 따른 미국채 환매 수요 약화로 국채금리가 소폭 내려가면서, 오늘 미장은 사흘 조정 뒤 반등했습니다. 지수 상승률은 높지 않았지만 상승 종목수가 확산돼 상승 섹터가 하락 섹터보다 많았습니다.

어제 아침 마감에서 주도섹터 중 하나였던 보안주의 추세 이탈 가능성과 그에 따른 변곡점, 주도주 교체 가능성을 봤는데 오늘 팔로알토 실적발표와 함께 추세 이탈이 확인됐습니다. 동시에 지수 반등과 상승 종목수 증가가 나와 차기 주도섹터가 누가 될지 예민하게 지켜봐야 합니다. 주요 지수와 종목이 50일선·200일선 테스트를 시작했고 여기서 밀리면 투매가 나올 수 있는 중요한 변곡점 구간입니다. 트럼프는 또 한 번 타코를 시전했습니다. 다음 주까지 대략 일주일이 변곡점을 만들어낼 클라이막스 구간일 수 있습니다. 금요일 밤 고용지표, 다음 주 후반 CPI, 그리고 아무도 예측할 수 없는 지정학 이슈와 이란전쟁에 따라 위로도 아래로도 깨질 수 있습니다. 그런데 헤지펀드와 기관 수급 포지션을 보면 공매도는 나스닥100 선물에서 사상 최고치에 가깝고, 미국 헤지펀드 글로벌 주식 비중도 전저점까지 내려와 있습니다. 지정학 이슈의 가장 큰 특징은 손바닥 뒤집어지듯 자고 일어나면 바뀔 수 있다는 겁니다. 이란 문제가 이런 식으로 뒤집히면 공매도 포지션의 숏스퀴즈와 낮은 주식비중을 채우는 수요가 더해져 생각보다 강한 슈팅이 나올 수 있습니다.

지금 구간은 5~6월 반도체 섹터에 전 세계 개인과 기관들이 득실득실했던 때와 비슷한 느낌입니다. 국채금리가 튀고 이란까지 저러니 시장은 폭락할 수밖에 없다고 모든 참여자가 한방향으로 대동단결하는 느낌이에요. 우리시장도 개인들이 거의 사기판으로 보고, 어제 두산퓨얼셀과 알테오젠의 하루 두 호재성 이슈에 내용도 들여다보지 않고 기계적으로 일단 팔고 도망가자는 무지성 셀온이 나왔습니다. 너무 낙관적으로 본다고 할 수 있지만 AI 사이클을 끌고 가는 미국이 포기하지 않고 있고, 기술적으로도 하루 나스닥 -3%의 도망가자식 투매가 아직 나오지 않았습니다. 우리나라는 코스피가 200일선을 이탈하면 그땐 일단 우리도 도망가는 것으로 보겠지만 아직은 아닌 것 같습니다. 최근 미국 주도섹터였던 보안주의 추세가 이탈한 날 강세이거나 추세를 유지하는 섹터는 제약·바이오·헬스케어, 원자재인 금·은·동, 마이크론 중심 디램, 그리고 이번 사이클의 쩐주인 M7 하이퍼스케일러입니다. 2012년 애플 조정 때 제약바이오 헬스케어가 신고가로 자리를 대신하고 애플 복귀 뒤에도 2015년까지 같이 갔던 사례가 떠오릅니다. 국장 바이오가 모두 좋은 것은 아니지만 알테오젠은 특허 이슈 해결과 추가 기술수출이 호재이고, 노이즈가 됐던 이슈를 하나씩 동시에 제거하는 과정으로 봅니다. 국장이 사기판이라면 쓰리고에 5광은 언제든지 나올 수 있습니다. 그럼 오늘 하루도 힘차게 출발합시다~!