로빈후드 2Q25 실적발표 : 모든 지표가 우상향, 새로운 시대의 은행이 옵니다

​

안녕하세요 사피엔스입니다.

​

로빈후드의 2Q25 실적을 요약하면 "두 가지 성장의 축"입니다. 로빈후드의 목표는 ⓐ액티브 트레이더 1위 플랫폼 ⓑ차세대 지갑점유율 1위 ⓒ글로벌 금융 생태계 1위입니다.

​

Phase 1이었던 거래수수료 기반 비즈니스를 벗어나서 → Phase 2, Phase 3으로 향하는 중입니다. 이제 소비-투자-대출을 아우르는 플랫폼이 되기 위해 올 가을 Robinhood Banking을 출시할 예정입니다.

​

로빈후드 골드 멤버십을 통해 독특한 생태계가 만들어지고 있습니다. 로빈후드 골드 구독자는 YoY 76% 증가했고, 수탁자산 규모는 YoY 99% 증가했으며, 퇴직연금도 YoY 118% 늘었습니다.

​

기업분석 자료 모음

2025-08-05

버티브홀딩스 2Q25 실적발표 : 액체냉각 인프라의 명가, 시장점유율 상승 중 (바로가기)

2025-08-01

블룸에너지 기업분석 : 오라클/코어위브가 택한 SOFC, 데이터센터 전력망 병목 수혜주 (바로가기)

2025-07-31

트랜스메딕스 2Q25 실적발표 : 다시 성장하는 2026년을 위해 중요한 두 가지 엔진 (바로가기)

2025-07-31

메타 2Q25 실적발표 : SUPER BEAT, AI와 GPU를 EPS로 바꾸다 (바로가기)

2025-07-30

스포티파이 2Q25 실적발표 : MAU 7억 명 도달, 그러나 광고사업에 켜진 노란불 (바로가기)

2025-07-25

구글 2Q25 실적발표 : 더욱 가속을 말하다, '2026년까지 AI 수요는 채워지지 않을 것' (바로가기)

2025-07-24

테슬라 2Q25 실적발표 : 트럼프 OBBBA의 네 가지 역풍, 머스크의 고민 (바로가기)

2025-07-23

오픈AI 기업분석 : 빅테크를 위협하는 새로운 플랫폼으로서 ChatGPT를 생각해보다 (바로가기)

2025-07-18

메타, 저커버그는 왜 지금 '세계 최고의 AI 용병단'을 꾸렸나 (바로가기)

2025-07-18

메타의 야망, AI 시대의 '눈 👀'을 차지하라 (스마트 글래스) (바로가기)

2025-07-15

엔비디아 총정리 : 젠슨황😉이 이끄는 100조 달러 규모의 AI 산업혁명 (바로가기)

2025-07-15

네비우스 기업분석 : GPU 네오클라우드의 선두주자 (바로가기)

투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다.

​

신규 구독 전에, 아래 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽으시고 충분히 검토하시기 바랍니다.

​

*투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf

목차

​

로빈후드 2Q25 실적발표 : 골드 구독자 YoY 76%, 자산 YoY 99%, 퇴직연금 YoY 118%

한 눈에 이해하기 : 로빈후드의 사업 전반에 대한 이해

어닝콜 정리 : 젊고 투자에 관심이 많은 고객층을 가진 새로운 은행

긍정적이었던 내용 : Phase 2, 3에 해당하는 모든 지표가 함께 우상향하는 중

부정적이었던 내용 : 거래수수료 비즈니스 매출비중 54%

투자의 생각 : 로빈후드(HOOD)

5줄 요약

고객자산은 전년 대비 YoY 99% 증가하여 $279B를 넘겼습니다. 고객 1인당 평균 자산이 처음으로 1만 달러를 넘어섰는데, 이는 1년 전보다 거의 두 배 가까이 증가한 수치입니다. 은퇴 자산은 현재 200억 달러를 넘어섰습니다. 고객들이 저희에게 가장 장기적인 자산을 맡기고 있다는 뜻입니다. 지난 한 해 동안 두 배 이상 증가했습니다. 가을에 Robinhood Banking을 출시하게 되어 기쁩니다. 고객들이 Robinhood에 더 많은 자산을 맡기실 수 있도록 말이죠. 실제로 Banking은 내부적으로 전체 임직원을 대상으로 출시했습니다. 정말 훌륭합니다. 마무리 단계에 있는 것 같습니다.

​

We're also working to serve far more of our customers' assets, which have doubled year-over-year to more than $0.25 trillion, how amazing is that. A few highlights there. Average assets per funded customer was over $10,000 for the first time, nearly doubling from a year ago. Retirement assets are now over $20 billion, over $20 billion in assets. So this is customers entrusting us with their most long- term serious money. And that's more than doubled in the past year. And we're excited to launch Robinhood Banking in the fall, so customers can bring even more of their assets in Robinhood. Now actually, with Banking, we just rolled this out internally to the full employee base

. It's really good. I think we're putting the finishing touches on it.

​

Robinhood Gold 카드 소지자 수는 연초 대비 세 배로 증가했습니다. 30만 명이 넘는 카드 소지자입니다. 저희는 현재 상황에 만족하며, 앞으로도 출시를 가속화할 것입니다. 골드 가입자는 350만 달러에 달하며, 골드 팀은 매우 훌륭한 성과를 거두고 있습니다. 전체 고객 기반을 살펴보면 도입률이 13%에 달합니다. 하지만 이번 분기에 새로 가입한 고객을 살펴보면 도입률이 35%를 넘어섰습니다.

​

We've tripled Robinhood Gold cardholders year-to-date. So over 300,000 cardholders. We continue to like what we're seeing, and we're going to keep accelerating the rollout from here. Gold subscribers up to a record $3.5 million, the Gold team has been doing a very, very nice job. That's 13% adoption when you look at our overall customer base. But if you look at new customers that joined in quarter, north of 35% adoption. So that's been really good to see it. And we now have over 600,000 international customers when you fold in the customers we get via Bitstamp. So that's becoming a bigger and bigger part of the business. So we feel great about Q2 product velocity and results.

2025-07-30, 로빈후드 2Q25 실적발표 컨퍼런스 콜 中

로빈후드 2Q25 실적발표

골드 구독자 수 YoY 76%, 수탁자산 YoY 99%, 퇴직연금 YoY 118%

이번 분기 - 2Q25

EPS : $0.42 vs 컨센 $0.31 (Beat) (YoY +100%)

매출 : $989M vs $913M (Beat) (YoY +45%)

거래기반 매출 : $539M (YoY +65%)

순이자수입 : $357M (YoY +25%)

기타 매출 : $93M (YoY +33%)

자금 활동 중인 고객 수 : 2,650만 명 (YoY +10%)

총 플랫폼 수탁자산 : $279B (YoY +99%)

ARPU : $151 (YoY +34%)

Gold 구독자 수 : 350만 명 (YoY +76%)

Margin Book : $9.5B (YoY +90%)

한 눈에 이해하기

로빈후드의 사업 전반에 대한 이해

로빈후드 Robinhood 는 어떤 기업인가

로빈후드는 수수료 없이 투자할 수 있는 모바일 주식 매매 플랫폼으로 시작해서, 다양한 상품과 지역으로 확장하는 중입니다. 상품으로 보면 옵션, 암호화폐, 지수, 선물 거래로 확장하고, 지역으로 보면 미국을 넘어 영국 및 아시아로까지 확장을 목표로 하고 있습니다.

​

로빈후드는 최근 매년 새로운 제품을 쌓으면서 발전해왔습니다.

​

2022년부터는 Robinhood Gold를 발표했습니다. 월 $5를 지불하면 수수료를 줄여주고 예치금에 대해서 이자를 주는 상품입니다. 빠르게 성장해서 전체 사용자 중 10%가 골드 구독자입니다. 1Q25 기준 ARR $170M 정도 규모로 성장했는데 대략 연매출의 5% 규모입니다. 2023년부터는 Robinhood Retirement Accout를 도입하여 은퇴자금(IRA)을 로빈후드 플랫폼에 두도록 하여 수탁자산을 키웠습니다. 2024년부터는 이 두 가지 시너지 덕분에 은퇴자금을 수수료율 비즈니스를 벗어나 수탁자산으로부터 이자소득을 받는 비즈니스로 변신하고 있습니다

. 2025년부터는 신용카드를 발급하고, 자산운용에 대한 서비스를 추가하고, 암호화폐 관련 비즈니스를 확대하며, 개인을 넘어 기관 투자자들에게도 서비스할 목표를 세우고 있습니다.

​

좋게 보자면, 정말 '새로운 형태의 투자'에 미쳐있다

로빈후드는 1년에도 워낙 많은 상품을 추가하고 잘 안되면 빠르게 취소 및 재출시하는 과정을 반복하고 있습니다. 그리고 그 과정에서 여러 노이즈도 많았습니다. 코로나 한창시기 게임스톱 매수버튼 삭제가 가장 큰 문제였었습니다. 이에 고객에게 최선의 주식거래를 제공하지 않은 혐의로 SEC에게 $65M의 벌금을 부과받고, 2024년에는 트레이딩을 게임화시켰다는 혐의로 $7.5M 벌금, 2024년 고객들에게 거래 관행에 대해서 자세히 알리지 않은 것으로 $3.9M 벌금을 받은 바 있습니다.

​

그리고 최근 7월 비상장 기업을 토큰화된 증권으로 판매하는 구조를 짰다가 실패하고 즉시 내린 일도 있었습니다. 규제산업 내에서 매우 빠르게 상품을 출시하고 갖춰가다보니 사용자들의 만족도도 높지만 뭔가 꾸준히 투닥투닥 잡음이 있는 기업이기도 합니다. 좋게 보자면, 어떻게 하면 더 액티브 트레이더들이 만족할지, 어떻게 더 많은 상품을 중개하고, 어떻게 더 많은 자산을 수탁할지에 대해서 몰입하고 있는 기업입니다.

​

로빈후드는 어떻게 돈을 버는가?

로빈후드는 크게 세 가지로 돈을 법니다. ⓐ거래기반으로 돈을 버는 것(Transaction-based revenues, 매출비중 56%) ⓑ이자수익을 받아서 돈을 버는 것(Net interest revenues, 매출비중 36%) ⓒ골드 구독자나 광고를 통해 버는 기타 수익(Other revenues, 매출비중 9%)입니다. 이부분들을 하나씩 정리해봅니다.

​

ⓐ거래 기반 수익 (매출비중 56%) : 옵션, 암호화폐, 주식에 대한 고객의 주문을 마켓메이커에게 전달하여 얻은 금액입니다. 옵션 및 주식거래는 이를 PFOF(Practical Forward Order)라고 부릅니다

. 암호화폐에서는 이를 거래 리베이트(Transaction Rebates)라고 부릅니다. 옵션은 한 계약당 수수료가 부과되고, 주식은 주식의 매수-매도 호가 스프레드(bid-ask spread) 규모에 따라 결정됩니다. 마켓메이커는 고객들이 원활히 거래하도록 그 중간가 차익들을 먹는 게 일이다보니 그렇습니다. 암호화폐는 명목 주문 금액의 고정비율을 받습니다. 여러 마켓메이커 중 고객이 넣은 주문을 가장 최상가로 체결할 가능성이 높다고 생각하는 마켓메이커에게 주문을 우선적으로 전달합니다.

ⓑ순이자 수익 (매출비중 36%) : 이자수익에서 이자비용을 차감한 금액입니다. 이용자들의 증거금 대출금액, 예치된 자산규모, 현금성 자산 및 증권, 신용카드 잔액 등에 대한 이자수익을 받습니다. 주식 대차로 수익을 내기도 하고, 리볼빙 이자를 받는 것도 여기에 잡힙니다. 전체적으로 수탁자산이 늘어날 때 버는 돈들입니다.

ⓒ기타 수익 (매출비중 9%) : 골드 구독자들로부터 받는 금액, 광고 수익, 사용자 계좌 자산이나 일부/전부를 다른 브로커나 딜러로 이전할 때 드는 ACATS 수수료로 구성됩니다. 이건 거의 로빈후드 골드 구독자들로부터 받는 금액이 대부분입니다.

​

기존 성장의 축: 거래 기반 수익 (수수료 수익)은 어떻게 구성되어 있나

이번 분기 매출인 2Q25 기준으로 볼 때, ⓐ거래기반 총 수익 $539M(전체 중 56%)는

암호화폐 거래수수료 $160M(전사 중 매출비중 16%)

옵션 거래수수료 $265M(27%)

주식 거래수수료 $66M(7%)

기타 거래수수료 $48M(5%)로 구성되어 있습니다.

​

우상향 트렌드인 ⓑ순이자수익

최근 로빈후드의 밸류에이션이 확장되는 가장 큰 이유는, 단기 업황에 민감한 거래 중심 비즈니스에서 벗어나 장기적인 성장 잠재력이 있는 사업 구조로 전환하고 있기 때문입니다. 과거에는 거래 수수료 기반의 비즈니스가 핵심이었으나, 이제는 수탁자산에서 발생하는 이자수익과 각종 서비스 수수료가 매출의 중심으로 자리잡고 있습니다

. 실제로 순이자수익 부문은 꾸준한 우상향 추세를 보이고 있습니다.

​

1~2년을 내다보면 신용카드와 대출사업이 가장 큰 성장 동력이 될 것으로 예상합니다. 그리고 2~3년 뒤를 보는 관점에서는 토큰화 자산 확대나 암호화폐 규제 완화와 같은 이벤트가 로빈후드 플랫폼의 서비스 범위를 크게 넓힐 수 있다는 기대가 반영되고 있습니다.

​

사용자 지표 : Gold 구독 & 은퇴자금 증가

로빈후드의 핵심 투자포인트는 이제 거래수수료가 아닙니다. 현재 실현되고 있는 성장 동력은 ①Robinhood Gold 구독자 증가와 ②수탁자산 및 퇴직연금 유입 확대입니다. 로빈후드 골드 구독자는 향후 전체 사용자의 35%대까지 확대될 것으로 기대합니다. 전체 계좌 중 골드 구독자 침투율은 13.1%인데, 2Q25 기준 신규 가입자 중 골드 구독자 채택률은 35%를 넘겼기 때문입니다.

​

신규 가입자 중 Gold 가입률 : 4Q24 30% → 1Q25 30% → 2Q25 35%

​

첫 번쨰 신규 성장의 축: Robinhood Gold x Retirement Account 시너지

로빈후드는 2022년 골드 멤버십, 2023년 IRA(개인퇴직연금) 운용을 시작했습니다. 두 서비스의 결합 효과가 큽니다. 순이자수익을 우상향하게 만들고 있는 가장 큰 요인입니다. 미국 직장인들은 회사가 일정 비율을 보태주는 401(k) 퇴직연금을 흔히 이용합니다. 예를 들어 월급의 6%를 저축하면, 회사가 3%를 추가로 적립해주는 방식입니다. 반면, 개인 IRA 계좌는 스폰서가 없기 때문에 본인 돈만 넣어야 하는 한계가 있습니다.

​

로빈후드는 이 틈새를 공략했습니다.

기존 IRA 자금을 Robinhood Retirement Account로 이체하면 1% 매칭 제공 (예: $7,000 이체 → $70 추가 적립, 고객은 로빈후드 계좌에 $7,070을 받게 됨) 그런데 골드 구독을 하고 자금을 이체한다면 매칭 비율이 3%로 상승합니다. (예: $7,000 이체 → $210 추가 적립, $7,210를 받게 됨)

. 고객 입장에서는 몇 년치 구독권을 공짜로 얻는 셈이라고 느낄만 합니다. 대신, 매칭된 금액은 5년간 로빈후드 계좌에 예치해야 합니다. 그러므로 로빈후드는 수탁자산이 빠르게 늘어나므로 이렇게 매칭해준 금액 이상을 순이자이익으로 다년간 받을 수 있습니다.

​

이 방식은 업계 최초로, IRA 계좌에서 스폰서 없이 매칭을 제공하는 사례입니다. 여기에 골드 가입자는 미투자 예탁금에 대해 연 4%대 이자를 받을 수 있어, 이자를 목적으로 예탁금을 쌓아두는 경향도 강합니다.

​

비즈니스 전환: 수수료 → 수탁자산 기반 이자수익

로빈후드는 2023년 1월에 위의 'Robinhood Gold와 Retirement Account간의 시너지 구조'를 정립했습니다. 그 결과 자산을 로빈후드 계좌로 이전하는 고객이 급증했고, 골드 가입자는 연 4%대 예탁금 이자를 받을 수 있으니 이자만으로도 매력적인 구조입니다. 2024년 들어 이 구조가 점점 사용자들 사이에 알려지면서, 신규 고객의 골드 가입률과 1인당 평균 자산 이체금액 및 퇴직연금 이체금액이 모두 증가했습니다. 자산 운용 수요 확대에 대응하기 위해 로빈후드는 투자자문사 연결 플랫폼 TradePMR을 인수했습니다.

​

경쟁사 비교: 고객자산과 증거금대출 성장여력

로빈후드 플랫폼 내 전체 고객자산은 2Q25 기준 $278.6B(1Q25 $220.6B에서 상승)인데, 경쟁사라고 볼 수 있는 인터랙티브 브로커스 그룹(Interactive Brokers Group)의 고객자산은 $664B(1Q25 $573.5B)로 YoY 34% 증가했습니다. 고객 증거금 대출 규모은 로빈후드가 2Q25 기준 $11B이고, 인터랙티브 브로커스 그룹이 $144B이므로 마찬가지로 더 성장할 여력이 남아있습니다.

​

찰스 슈왑(시총 $174B, TTM 매출 $21.6B)과 인터랙티브 브로커스 그룹(시총 $108B, TTM 매출 $5.6B)의 시장을 로빈후드(시총 $89B, TTM 매출 $3.6B)가 장악해가는 그림으로 생각입니다.

​

두 번째 신규 성장의 축: 골드 신용카드 & 대출

향후 성장을 이끌 핵심은 로빈후드 ⓑ골드 신용카드와 ⓓ대출사업입니다. 로빈후드는 2025년 3분기에 Robinhood Banking을 선보일 예정이며, 신용카드 이용자의 대출·소비 규모 확대가 기대됩니다.

​

현재 신용카드 고객의 ARPU는 $300로, 기존 고객 평균(151달러)의 2배입니다. 2024년 카드 출시 후 대기자 수는 300만 명에 달하고 있지만, 자체 신용평가 모델 고도화 과정에서 발급량을 제한해왔습니다. 카드 소지자 수는 4Q24 10만 명 → 1Q25 20만 명 → 2Q25 30만 명으로 발급량을 점점 늘리고 있고, 올해 내내 발급량을 가속화할 계획이라고 밝혔습니다.

​

IRA를 통한 자산관리 사업 확장에 성공한 로빈후드가, 카드 발급으로 소비 데이터까지 확보하게 되면, 소비–투자–대출을 아우르는 종합 뱅킹 플랫폼으로 진화할 수 있다는 기대가 커지고 있습니다. 대출에는 개인신용대출, 자동차대출, 주택담보대출 등 다양합니다.

​

고정비가 90%인 비즈니스, 확장에 미쳐있는 이유

로빈후드는 최근 컨퍼런스콜마다 자신들은 '고정비가 90%인 비즈니스'임을 강조하고 있습니다. 비용에 대해서 민감하게 관리하고 있기도 합니다. 이 구조로 인해서 업계의 색깔이 정해집니다. 핀테크 업계의 경쟁이 치열한 이유이기도 하고, 로빈후드가 새로운 상품 출시로 사업영역을 확장하는 데에 매우 적극적인 이유이기도 합니다. 다만 여기서 로빈후드에게 긍정적인 부분은 신제품 개발을 늘 가장 빠르게 하는 기업이라는 점입니다.

​

순이자이익이 바닥을 받치고, 고정비 구조가 레버리지를 만든다

순이자이익이 매출의 안정적인 바닥을 형성하기 시작했고, 여기에 고정비 비중이 90%에 달하는 사업 구조가 더해지면서 매우 강력한 이익 레버리지가 나타나고 있습니다.

​

4Q24에는 세금 환입 효과로 일시적인 순이익 상승이 있었지만, 이를 제외하더라도 변화는 뚜렷합니다

. 2023년 상반기까지 순이익률이 마이너스였던 기업이, 2024년에는 25%대 순이익률을 기록했고, 2025년에는 30% 이상을 달성하고 있습니다.

​

사업 확장 과정에서도 비용 증가율은 연 7~10% 수준에 그치기 때문에, 로빈후드는 적극적인 M&A로 외형 성장을 가속화하고 있습니다. 주식 수가 늘어나는 부분은 자사주 소각을 통해 상쇄하는 전략을 병행하고 있습니다.

어닝콜 정리

젊고 투자에 관심이 많은 고객층을 가진 새로운 은행

로빈후드, 1Q25

주요 내용

매출 YoY 50%, 선물시장 빠르게 성장 중, 4월 한 달간 450만 건 계약. 1Q 전체를 웃도는 수치. 예측시장도 6개월간 10억 건 이상 계약. 최근 선물, 지수옵션, 베팅시장 출시. 각각 ARR $20M 넘음. TradePMR도 ARR $50M. 앞으로 Strategies, Banking, Bitstamp도 더해질 것. 3Q24부터 $1B 자사주매입해서 TradePMR 주식발행 수 상쇄하고 남음.

은퇴자산은 $16B. TradePMR 인수해서 $40B 이상의 자산 확보. 영국에서 사업 늘리고 있고, 아시아로도 진출 계획. 15만 명 넘는 해외 고객을 확보했음. Bitstamp 선보이고, 연말에 기관투자자 시장으로 확대할 것. 향후 기업과 기관으로도 금융 상품 확대할 예정인데, 기업을 위한 401(k) 관리도 그 중 하나. 투자자문사도 늘어가는 중

거래량은 줄어도 암호화폐 시장 점유율은 상승하는 중, 3월에 2% 매칭 프로모션 했는데 사용자당 평균 $90,000씩 이체했음. 신용카드 앱은 뱅킹 앱으로 전환되면 더 좋아질 것. 고객들이 토큰을 통해서 비상장 기업에도 투자할 수 있도록 토큰화할 것. 2차 시장의 많은 문제들을 해결할 것으로 예상. 주당 순이익 YoY 100%씩 증가 중

​

로빈후드, 2Q25

주요 내용

매출 YoY 45%, ⓐ액티브 트레이딩 플랫폼 1위, ⓑ차세대 지갑 점유율 1위, ⓒ글로벌 금융 생태계 1위를 향해 가는 중

. 토큰화는 10년 간 자본시장 내 가장 큰 혁신. 유럽 영구선물 출시. 미국도 곧 출시. Bitstamp 스테이킹 출시. 첫 달 만에 $750M 스테이킹. 기관투자자 사업 확장 중. 7월에도 순예금 강세. 5~6월 대비 7월 주식/옵션 거래량 신기록. 마케팅 점점 정교, 높은 ROI 기회

고객자산 $278.6B. 1인당 자산 $10,000 넘김. 1년 사이 2배. Robinhood Strategies 고객 10만을 넘겼고 자산은$500M. Robinhood Gold 카드 소지자 수 30만 명(4Q 10만 → 1Q 20만 → 2Q 30만). 은퇴자산 $20B 넘김. 가을에 Banking 출시할 것. 내부 임직원 대상 출시했는데 마무리 단계. Margin Book 2Q $9.5B → 7월 $11B. 하반기 강력. 향후 대출로 확대 예정. Sage Home Loans와 파트너십해서 골드 회원은 좋은 금리로 주택담보대출 가능. 향후 개인대출, 자동차대출, 주택담보대출 확장 가능

Gold 가입자 350만 명. 전체 고객 중 도입률 13%. 이번 분기 새로운 고객들은 35% 넘김. 매출 $100M 넘는 사업 9개, 10번째가 될 사업도 많음. $50M 사업(TradePMR, Bitstamp) 추가로 ⓒ베팅시장, ⓓ지수 옵션, ⓔ로빈후드 골드 카드. 몇 달 내 토큰화 증권을 Bitstamp에서 거래할 것. 9월 트레이더 컨퍼런스 HOOD Summit 기대

긍정적이었던 내용

Phase 2, 3에 해당하는 모든 지표가 함께 우상향하는 중

로빈후드, 이미 많은 것이 달라졌다

로빈후드는 큰 흐름이 중요한 기업입니다. 지금까지 로빈후드를 성장시켜온 Phase 1: 거래수수료 비즈니스(2Q기준 매출비중 54%)에서 → Phase 2: 구독과 수탁자산 및 이자소득 비즈니스(매출비중 45%)를 지나 → Phase 3: 은행으로의 전환 및 카드-대출-암호화폐 침투가 이어지는 흐름입니다.

​

이번 분기 실적발표에서도 각 Phase별로 성장이 끝나지 않았음을 보여주는 중입니다

. 워낙 많으니 하나하나 넘어가기 쉬운데 로빈후드는 이것들이 모두 향후 제품당 $100M가 된다고 보고 발전시키는 중입니다. 지금은 매출 $100M가 넘는 사업은 9개입니다.

​

Phase 1, 거래수수료 (진행중) → (1) 로보 어드바이저 서비스인 Robinhood Strategies(이전: TradePMR) 고객 10만 명, $500M 자산으로 성장 (2) 지수 옵션 거래량 QoQ 60% 증가, 각종 베팅 거래량 QoQ 100% 증가(2Q 10억 건, 누적 20억 건: 계약당 $0.01 수수료, 계약만기 전에 청산 시 $0.01 추가 수수료. 10억 건이 모두 만기 전 청산 시 $20M).

​

Phase 2, 구독과 수탁자산 이자소득 (진행중) → (1) Robinhood Gold 구독자 수 350만 명, 전체 고객 중 13% 가입했고 2Q25 신규 사용자 중에서는 35%가 가입 (2) 올 가을 Robinhood Banking 출시 예정이며 내부 임직원 대상 테스트 중 (3) 고객자산 YoY 99%, 고객 1인당 평균 자산 $10,000 넘김 (4) 증거금 규모 2025년 6월 9.5B → 7월 $11B 돌파 (5) 전체 활성계좌 중 퇴직연금 계좌 침투율 5.5%, 퇴직연금 수탁자산 1Q25 14.4B → 2Q25 $19.0B

​

Phase 3, 은행으로서 카드-대출-암호화폐 (진행중) → (1) Robinhood Gold 카드 소지자 수 4Q24 10만 → 1Q25 20만 → 2Q25 30만 (2) Sage Home Loans을 통해서 골드 구독자에게 주택담보대출 우대금리 제공(향후 신용대출, 자동차대출, 주택담보대출 출시에 열려있다 밝힘) (3) 미국주식 토큰화 유럽 서비스 30개국으로 확대 (4) 유럽에 영구 선물 상품 출시 (5) Bitstamp 거래소의 스테이킹 서비스 출시, 첫 달에$750M 쌓임 (6) 각종 실물자산의 토큰화 가능할 것

​

Robinhood Gold 및 퇴직연금 계좌 침투율

활성계좌 수 : 1Q24 2390만 → 2Q 2420만 → 3Q 2430만 → 4Q 2520만 → 1Q25 2580만 → 2Q 2650만

Gold 구독자율 : 1Q24 7.0% → 2Q 8.2% → 3Q 9.0% → 4Q 10.5% → 1Q25 12.4% → 2Q 13.1%

퇴직연금 계좌 비율 : 1Q24 2.7% → 2Q 3.4% → 3Q 3.9% → 4Q 4.6% → 1Q25 5.1% → 2Q 5.5%

​

각종 수탁자산 추이

전체 수탁자산 규모 : 1Q24 $123B → 2Q $140B → 3Q $152B → 4Q $193B → 1Q25 $221B → 2Q $279B

전체 1인당 자산 규모 : 1Q24 $5.4K → 2Q $5.8K → 3Q $6.3K → 4Q $7.7K → 1Q25 $8.6K → 2Q $10.5K

퇴직연금 규모 : 1Q24 $4.2B → 2Q $8.7B → 3Q $9.9B → 4Q $13.1B → 1Q25 $14.4B → 2Q $19.0B

1인당 퇴직연금 규모 : 1Q24 $6.5K → 2Q $10.6K → 3Q $10.5K → 4Q $11.4K → 1Q25 $10.9K → 2Q $13.0K

전체 대비 퇴직연금자산 비율 : 1Q24 3.2% → 2Q 6.2% → 3Q 6.5% → 4Q 6.8% → 1Q25 6.5% → 2Q 6.8%

미사용 에탁금(cash sweep) : 1Q24 $19B → 2Q $21B → 3Q $25B → 4Q $26B → 1Q25 $28B → 2Q $33B

증거금 대출 규모 : 1Q24 $4.1B → 2Q $5.0B → 3Q $5.5B → 4Q $7.9B → 1Q25 $8.8B → 2Q $9.5B (7월 $11B)

전체 증권대출 수익 : 1Q24 $42M → 2Q $65M → 3Q $59M → 4Q $70M → 1Q25 $71M → 2Q $112M

부정적이었던 내용

거래수수료 비즈니스 매출비중 54%

아직은 시황에 민감한 비즈니스

지난 분기와 비슷하게 Phase 1, 2, 3 성장이 모두 정상적으로 진행되고 있어서 크게 우려할 내용들이 있지는 않았습니다. 매월 데이터가 공개되기 때문에 향후 7월, 8월 데이터는 주간전략보고들에 녹여서 리뷰할 생각입니다.

​

이번 분기 로빈후드의 매출 중, 거래수수료 매출비중이 1Q25 63%에서 2Q25 54%로 줄어들었습니다. 아직 매출비중에서 50%가 넘는 비중이 거래량에 민감한 사업이므로 완전히 Phase 2, 3 주도로 성장동력이 넘어간 단계는 아닙니다.

​

시황에 덜 민감한 순이자수익과 로빈후드 골드 구독 수익이 1Q25 37% → 2Q25 45%로 점점 증가하는 중입니다. 장기적으로 올 가을에 Robinhood Banking을 열고 신용카드와 대출사업으로 향한다면 CY26~27까지 고성장을 유지할 수 있을 것으로 예상합니다.

​

로빈후드와 코인베이스의 차이

코인베이스는 거래수수료 매출이 1Q25 $1262M → 2Q25 $764M으로 QoQ -39.4% 줄었지만, 로빈후드는 거래수수료 기반 매출이 1Q25 $583M → 2Q25 $539M로 QoQ -7.5% 줄어서 상대적으로 거래량 시황에 덜 민감한 모습을 보였습니다. 로빈후드도 암호화폐 거래수수료만 보면 QoQ -37% 감소했으니 이상한 건 아닌데 로빈후드는 암호화폐 외에 옵션, 주식, 선물 등이 많아서 그렇습니다.

​

투자의 생각 : 로빈후드(HOOD)

​

로빈후드(HOOD) 25년 PER 62배, PEG 1.5배 : 이번 실적발표 이후에도 Overweight를 유지합니다. 성장성을 감안하면 피어그룹 대비 밸류에이션은 좋습니다. 찰스 슈왑과 인터랙티브 브로커스 그룹의 자리를 가져가는 중입니다. 실적발표에서 이번 7월에도 데이터가 좋음을 먼저 공개했습니다. 암호화폐 시장으로 침투하는 것이나, 스포츠 베팅시장으로의 확대도 잘 되고 있습니다

. 스포츠 베팅 계약건수가 QoQ 100% 늘었습니다. 이제 올 가을 Robinhood Banking 앱을 시작하면 Phase 2가 조금 더 가속화될 것으로 예상합니다. 핵심은 내년과 내후년에 있을 신용카드와 대출사업입니다. 소파이가 젊은 사용자층을 바탕으로 현재 대출사업을 모두 확장해서 빠르게 성장하고 있는 중입니다. 이 순간이 내년 상반기쯤부터 로빈후드에게도 올 것으로 예상합니다. 로빈후드의 해자가 무엇인가를 생각해보면 결국 어닝콜에서 말한 것처럼 '우리가 가장 빠른 속도로 혁신적인 제품을 출시하고 있다'는 것입니다. 매우 빠른 속도로 신제품을 개발하고, 공격적으로 M&A하며, 증가한 주식 수는 자사주 매입을 통해 소각하는 중입니다.

5줄 요약

​

로빈후드의 총 수탁자산은 YoY 99% 증가한 $279B입니다. 퇴직연금 규모는 $19B로 YoY 118% 성장했습니다. 이제 1인당 평균 자산은 처음으로 $10,000을 넘겼습니다.

Robinhood Gold 구독자 수는 350만 명에 도달했으며, 구독자 성장률은 YoY 76%입니다. 이번 분기 신규 고객들의 골드 가입률은 35%로 Phase 2 확장세가 분명합니다.

매출은 YoY 45% 성장하고 EPS는 YoY 100% 성장했습니다. EPS는 $0.42로 컨센서스 대비 35% 서프라이즈입니다. 거래 외 수익모델이 자리잡고 있습니다.

올 가을 Robinhood Banking 출시와 함께 신용카드·대출 등 Phase 3 확장이 시작되며, 종합 디지털 뱅킹 플랫폼으로 진화할 것을 기대합니다. 카드 사용자 ARPU $300으로 기존 사용자들의 APRU인 $151의 2배입니다.

다만, 거래수수료 매출 비중이 54%로 높아 시황 민감성을 완전히 벗어나진 못했습니다. Phase 1의 성장도 계속되고 있지만 Phase 2와 3이 더 빠르게 더해지고 있습니다. 이는 시간이 해결해줄 거라 기대합니다.