일간보고 : 투자의 생각 (260108)

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 1월 8일 목요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고에는 1월 5일~9일 자료 바로가기를, 일간보고에는 1월 7일과 1월 6일 자료 바로가기를 함께 둡니다. 투자자문 서비스에 따른 투자에서는 원금 손실이 날 수 있고 투자 손익 책임은 전적으로 고객에게 귀속되며, 과거 투자수익이 미래 수익률을 보장하지는 않는다고 안내합니다.

신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽고 충분히 검토하시기 바랍니다. 계약 문서 링크도 남깁니다. 1월 8일 목요일 주요 지수는 나스닥 +0.16%, 러셀 -0.29%, S&P -0.34%, 다우 -0.94% 순이고, 상승종목 비율은 NYSE 57%, Nasdaq 82%입니다.

바이오텍과 헬스케어는 강세, 유틸리티·산업재·원자재·반도체·필수소비·에너지는 약세입니다. 보시는 순서는 이렇습니다. 제목, 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가, 그날의 생각 순서로 빅테크부터 보겠습니다.

마이크로소프트는 2026년 1월 기준 전사 직원 22만 명 중 5~10%, 약 1.1만~2.2만 명을 감원할 예정입니다. 여느 빅테크와 마찬가지로 AI CAPEX에 따라오는 OPEX 조절을 위해 인원을 줄이는 것이면서, 연례 저성과자를 자르는 과정으로 봅니다. 아마존도 1월 26일부터 2026년 5월까지 3만 명의 직원을 해고 조치할 것으로 예상되며 관리직과 본사 직원이 대상입니다. OpenAI는 매주 2억3천만 명이 건강에 관해 질문한다는 점에 맞춰, 의료정보 특화 가이드라인을 따로 추가한 ChatGPT Health를 출시했습니다.

지금 앤트로픽은 코딩이라는 킬러 콘텐츠를, 구글은 나노바나나라는 킬러 콘텐츠를 찾았지만, OpenAI는 업무에 가장 많이 쓰이는 모델이라는 포지션을 빼면 애매한 입장입니다. 그래서 올해는 ChatGPT Health처럼 특정 사례에 맞게 강화한 서비스를 많이 낼 것으로 예상합니다. Codex, 광고, Enterprise 채택 강화 등 전방위로 해야 할 일이 많습니다. 올해는 AI Labs마다 각자가 잘하는 사용 사례가 자연스레 뚜렷해질 것으로 예상합니다. Artificial Analysis의 오늘 벤치마크 업데이트는 사전훈련을 한 단계 끌어올린 Gemini 3 Pro와 달리 사후훈련으로만 성능을 강화 중인 GPT-5.2가 전반 지능은 더 높다고 확인합니다. Code Red 이후 추론 효율과 모델 성능에서 우위를 되찾았다고 봅니다. 앤트로픽은 3,500억달러 밸류로 100억달러 자금조달을 추진 중이고, 4개월 전 1,800억달러의 거의 두 배입니다. GIC와 Coatue가 라운드를 주도할 것으로 예상되며 최근 NVDA 100억달러와 MSFT 50억달러, 합계 150억달러 투자에 더해지는 라운드입니다.

ChatGPT는 대부분 국가에서 쓸 만한 사람은 거의 다 쓰는 단계라 WAU 확장이 더딥니다. 유저 유지율과 사용시간은 높지만 큰 흐름에서는 Gemini의 B2C 침투 전략이 잘 먹히는 구간이라 구글에는 긍정적입니다. 처음부터 멀티모달로 설계되고 유튜브 데이터로 훈련하는 Gemini는 이미지·비디오 생성에서 앞설 것으로 예상합니다. 경쟁이 심해질수록 한 연구소가 모든 사용 사례 1위를 할 수는 없고, 제한된 컴퓨팅과 인재 안에서 어느 사례의 1위나 2위를 전략적으로 유지할지가 중요합니다.

AI HW로 넘어가겠습니다. The Information은 중국 정부가 자국 테크 기업들에게 우선 엔비디아 H200 칩 주문을 잠시 중단해 달라고 요청했다고 보도했습니다. 주식을 하다 보면 루머와 공식보도를 섞어 생각하기 쉬운데, 이 부분은 아직 루머이고 공식적으로 확인된 것은 아닙니다. 중국향 H200 출하가 본격화되는 시점도 2Q26쯤이라 아직 큰 상관은 없습니다. 중국 AI Labs가 미국과 경쟁하려면 away game에서 적어도 Global South를 고객층으로 두려 할 텐데, 그런 점을 생각하면 아직 충분한 컴퓨팅이 필요한 구간입니다.

이번 주 주간전략보고에서 전한 것처럼 엔비디아와의 격차는 아직 꽤 많이 납니다. 중국 내부적으로 사전훈련에 필요한 FLOPS 자체가 부족한 상황으로 보고, 중국 공산당도 엔비디아 칩 구매를 용인하되 자국 AI 칩 생태계의 부흥을 해치지 않으려면 어떻게 할지를 고민하는 단계일 것으로 봅니다. SMIC·CXMT 등 중국 내 반도체 공급망이 준수한 수준이 되려면 시간이 걸리므로, 아직 자국 안에서만 자급자족할 수 있는 칩 생태계는 아닙니다. 단기의 이익과 장기의 이익 중 무엇을 중시할지에 대한 고민 중이라고 생각합니다. 이어 엔비디아 GPU 고객의 네트워킹 동반 구매 비율은 90% 수준까지 올라왔습니다.

엔비디아 GPU 고객 중 네트워킹까지 함께 사는 비율이 90%까지 왔고, 신규 엔비디아 기반 데이터센터 10곳 중 9곳이 네트워킹 솔루션을 택합니다. 2025년 경영진이 말한 80%에서 크게 오른 수치입니다. PCIe 칩만 팔던 단계에서 NVL 랙 자체를 제품화했고, 이제 네트워킹·스토리지 해자를 강화하며 Pod 구조를 제품화하고 있습니다. GPU~CPU~네트워킹~스토리지/DPU~전력까지 전체를 설계할수록 매출·이익률을 지키고 해자도 높일 수 있습니다.

CES 2026에서 엔비디아는 SSD를 Inference Inner Loop로 편입했고 NVIDIA ICMS가 중요했습니다. CY26 Rubin은 Agentic AI 특화 플랫폼으로 보이며 Rubin CPX에 이어 ICMS도 필요한 분야입니다. 일반 챗봇과 달리 에이전트는 반복 시스템 프롬프트·도구 사용·이전 대화기록이라는 공통 앞부분이 매우 깁니다. Manus AI 데이터는 decode 대비 prefill을 대략 100:1로 제시합니다. 매 단계 컨텍스트를 다시 계산하는 prefill의 비용·지연 비중이 80~90%까지 높고 KV Cache가 HBM 용량을 넘으므로, 서버 DRAM과 NVMe SSD에 저장했다가 GPU로 빠르게 불러와야 합니다.

마이크론 뉴욕 팹 메가팹은 2026년 1월 16일 착공식 예정입니다. 총 4개 팹으로 구성되고 투자 규모는 1,000억달러입니다. 메모리 기업들이 아직 증설에 적극적이지 않기도 하고, 웨이퍼 용량을 늘릴 클린룸 공간도 부족합니다. 신규 팹들은 CY26~27 완공 뒤 CY28 양산 예정입니다. 이때부터 다시 2H27 VR300은 GPU당 HBM 1TB 이상을 요구하므로, 공급 과잉이 일어날 가능성은 낮은 구간으로 봅니다.

Counterpoint Research는 메모리 가격이 4Q25에 40~50% 올랐고, 1Q26에도 +40~50%, 2Q26에는 +20% 추가 상승할 것으로 전망했습니다. 64GB RDIMM DDR5 가격을 기준으로 잡으면 3Q25 255달러에서 4Q25 450달러, 1Q26에는 700달러 예상입니다. 올해 1,000달러까지 상승하면 GB당 1.95달러로 2018년 고점이던 GB당 1.00달러의 거의 두 배입니다. 크레도는 CES 2026 행사 중 투자자들의 오해로 하락이 거셌는데 두 요인이 있었습니다. AEC가 보라색으로 알려졌는데 아마존 데이터센터에서 주황색과 파란색 케이블이 발견돼 시장점유율 우려가 생겼습니다. 다만 Mizuho 애널리스트는 아마존이 내부 식별을 쉽게 하려고 색상 변경을 요청했을 뿐이며 모두 크레도 AEC라고 확인했습니다.

젠슨 황이 기조연설에서 VR200 NVL72 랙에는 케이블이 필요 없다고 말해 하락이 있었지만, 이는 내부 구리 백플레인에 대한 이야기일 뿐입니다. 크레도의 주요 제품은 전체 랙을 네트워크 스위치와 연결하는 랙 외부용 AEC입니다. 광학부품 공급병목 때문에 구리와 광 케이블 시장규모는 동시에 빠르게 증가하는 구간입니다. 다만 언제가 될지는 아직 모르지만, 향후 400G Serdes로 넘어갈 때 AEC 대신 CPO를 택하는 비율이 드라마틱하게 늘 우려는 있습니다. Enterprise/GPU IaaS 업계에는 별다른 뉴스가 없었습니다.

PJM IMM에 따르면 2025년 12월 2027/28년 전력 용량 경매 164억달러 중 65억달러, 40%가 데이터센터 부하였습니다. 최근 세 차례 기본 용량 경매는 총 472억달러이고 데이터센터 관련은 213억달러, 45%였습니다. PJM 용량 가격 급등의 주요 원인이 데이터센터 부하인데 상승한 전력 가격을 PJM 전체가 부담하는 상황이라는 것이 핵심 논지입니다. 실제로 그렇게 가고 있다는 뜻은 아니고, 데이터센터 전력 부담을 고객이 더 지게 되면 FTM보다 BTM 프로젝트 침투율이 높아질 수 있는 압력이 어느 방향으로 쌓이는지 보려는 것입니다.

블룸에너지 상승에 따른 뉴스는 없었습니다. 기관 보유량이 늘어나는 중입니다. 퍼스트솔라는 Jefferies가 투자의견을 Buy에서 Hold로 하향하며 하락했습니다. 목표주가는 269달러에서 260달러로 변화가 거의 없었습니다. 아직 신규수주 규모가 강한 구간이 아니고, 디벨로퍼들의 관세 및 FEOC 적용 회피 가능성이 생기면서 Section 232 수혜가 투자자 기대에 미치지 못할 것이라는 코멘트가 근거였습니다. 이 때문에 신재생 기업들 전반이 약해지기도 했습니다. 퍼스트솔라는 오늘 하락 뒤 기준 CY25 PER 16.5배, EPS CAGR 5Y 25%, PEG 0.66배 레인지입니다.

인도·인니·라오스산 관세부과 지침이 아직 안 나와 아쉬움은 있습니다. 그래도 향후 5~10년 전력 발전 수요가 지금보다 강할 것, 중국산 패널 유입이 줄면 퍼스트솔라 신규수주가 안정적으로 늘 가능성이 높을 것, 당해 PER 20배까지는 끌고 갈 수 있어 밸류 매력이 있다는 점이 기본 전제입니다.

메르카도리브레는 베네수엘라에서 꾸준히 사업해 시장점유율이 거의 99%에 가깝습니다. 꽤 오랫동안 실적발표의 GMV와 매출에서는 베네수엘라 자료를 제외했는데, 회계상 왜곡이 크기 때문이었습니다. 향후 베네수엘라의 환율과 규제 상황이 정상화되면 이 사업은 성장엔진 중 하나가 될 수 있습니다. 다만 더해지는 가치로서는 긍정적이지만 현실적으로 GDP가 상당히 낮아 칠레 3,350억달러, 페루 2,800억달러, 콜롬비아 3,630억달러의 성장이 더 중요하다고 예상합니다. 브라질은 2.18조달러, 멕시코 1.79조달러, 아르헨티나는 6,330억달러입니다. 멕시코에서는 점유율을 이제 높이는 중이고, 아르헨티나는 점유율이 높아 전사 매출비중으로 보면 둘이 비슷합니다.

SEO 및 PPC 마케팅 에이전시 Eight Oh Two의 설문조사에서 소비자 37%는 구글 대신 AI 챗봇을 통해 검색을 시작한다고 답했습니다. 검색 자체를 완전히 대신한다기보다, 새로운 정보를 발견하는 장소이자 검색을 처음 시작하는 지점으로 AI를 먼저 쓰고 그다음 구글을 통해 확인하는 하이브리드 방식으로 검색한다는 의미입니다. AI가 편견 없는 정보를 제공한다고 믿는 사용자는 80%, AI가 제시한 답변을 다른 곳에서 한 번 더 확인한다는 사용자는 85%였습니다.

의료기기·핀테크·코인으로 보겠습니다. 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 238건입니다. 오늘의 일간 비행 데이터는 +46건입니다. 데이터가 좋습니다. 1월부터는 계절성상 강세 구간에 진입하기 때문에 이번 분기부터 비행 데이터들이 다시 좋아지고 있습니다. 스테이블코인에서는 최근 GENIUS Act 안의 이자지급 관련 노이즈가 계속됩니다. 오늘 서클 USDC 유통량은 754.8억달러, CCTP 전송량은 30일 기준 113억달러입니다. 18주간 횡보 중이고 서클 시가총액은 199.8억달러입니다.

기본적으로 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 가운데 SEC·FDIC 등 규제당국의 규칙 발표을 기다리는 중입니다. 주로 2026년 봄쯤 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다. 선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하면서 투자하는 기간이고, 투자는 계획대로 진행 중입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있으며 메리츠증권과 SK증권 링크를 남깁니다.