2026.06.19 · 네이버 프리미엄 콘텐츠 · 올바른 미국주식 by SAPIENS

유형
네이버 프리미엄 콘텐츠
날짜
2026.06.19
강연자/작성자
올바른 미국주식 by SAPIENS
분석 주제
미지정
자료 길이
본문 7,798자
1

문서 전체 조망

핵심 구조

AI 지출·컴퓨팅·전력 연결에서 확인할 것은 숫자의 분모와 조건이다

이 일간보고는 기업 AI 지출, AI 하드웨어, 데이터센터 전력·건설, 플랫폼과 핀테크의 당일 변화를 훑는다. 작성자는 AI 수요와 데이터센터 전망을 낙관적으로 보되, 계약가격·착공·규제·유통량처럼 결론을 바꾸는 조건을 분리해 읽어야 한다고 본다.

기업 AI 지출은 상단과 중간값의 격차가 크다

Ramp 지수에서 상위 1% 기업의 직원 1명당 월 AI 지출은 7,449달러지만 중위값은 11.4달러다. 작성자는 생산성과 새 업무가 커지면 토큰비용이 인건비에 가까워질 여지가 있다고 보며, 유료 구독·채택률 수치로 기업 도입의 현재 위치를 짚는다.

AI 하드웨어의 숫자는 가정과 용도를 함께 봐야 한다

2030년 CPU TAM 2,235억달러는 AI 설비투자와 CPU:GPU 비율을 놓은 중간값일 뿐이다. Reasoning과 Action은 필요한 CPU 사양이 다르며, 메모리 EPS도 서버·모바일 계약가격과 HBM 가격 상승이라는 조건 아래에서만 더해진다는 설명이다.

용량 계약과 실적 반응은 같은 AI 수요 안에서도 다르게 나타난다

메타는 Crusoe 용량 1.6GW를 구매하기로 했지만, 액센츄어는 실적 뒤 컨설팅 매출 불확실성으로 18% 하락했다. AI 관련 내용이 좋아도 개별 회사의 다음 분기 매출을 가르는 사업 부문은 따로 있을 수 있다는 사례다.

데이터센터 취소·지연의 분모를 실질 프로젝트와 구분한다

작성자는 비구속 LOI·고객 미확정 개발 구상까지 실질 수요에 넣으면 취소·지연 비율이 과장된다고 본다. 실제 지연 사례는 인정하면서도, 2026년 프로젝트는 토지·장비·계통·허가·공사 조건 일부를 이미 충족했고 하이퍼스케일러는 다른 부지·설계·BTM 발전·Powered Shell로 제약을 우회한다고 설명한다.

규제·상품 데이터·유통량은 각각의 확인 기준을 남긴다

FERC는 PJM 코로케이션과 전력망 업그레이드 비용을 정리할 예정이며, 작성자는 규제 확실성 자체를 긍정적으로 본다. 아마존은 대형 브랜드 상품 정보를 우선한다. USDC는 현재 결제보다 크립토 페어 예탁금 영향이 크다고 판단한다.

ANALYSIS VIEW사건별 사실과 작성자의 판단, 지속 정보를 나누어 읽기
2
발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생발표·발생 후발생일 미확인

오픈AI 아키텍처 연구 리드 선임

작성자의 핵심 판단

작성자는 노암 샤지어의 최근 연구 기여를 들어, 그가 새 아키텍처 연구 리드를 맡는 일이 오픈AI에 꽤 도움이 될 것으로 예상한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

이 자료에서 다룬 사실

Mark Chen이 노암 샤지어의 합류를 반겼고, 그가 오픈AI의 새 아키텍처 연구 리드를 맡았다고 전한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

그렇게 판단한 이유

Transformer, MoE, 디코딩 효율을 높이는 아키텍처 연구에 최근까지 기여해 왔다는 점을 기대의 근거로 든다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

원문에서 직접 연결한 대상오픈AI
발생 가능진행 중발생일 미확인

스페이스X 회사채 발행과 브릿지론 상환 계획

작성자의 핵심 판단

작성자는 회사채 발행으로 브릿지론을 상환하면 전체 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

이 자료에서 다룬 사실

  • 스페이스X가 약 200억달러 회사채 발행을 목표로 하며, 2027년 9월 만기의 200억달러 브릿지론 상환에 쓸 예정이라고 보도됐다고 전한다.
  • 3월 31일 기준 장기부채 291억달러 가운데 브릿지론 비중이 대부분이며, Moody's Baa1·Fitch BBB+·S&P BBB의 투자등급을 받았다고 적었다.
근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

그렇게 판단한 이유

만기 브릿지론을 회사채로 바꾸는 구조와 투자등급 평가를 함께 제시하며 이자부담 완화 가능성을 설명한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

원문에서 직접 연결한 대상스페이스X
발생발표·발생 후발생일 미확인

메타의 Crusoe 컴퓨팅 용량 구매 계약

이 자료에서 다룬 사실

메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트와 미주리주 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했고 총량은 1.6GW라고 적었다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Stifel의 MU CY27 EPS 추정치는 $159입니다. 추정치를 다시 쭉 정리해보면 ①Stifel $159, ②UBS $155, ③GS $145, ④Wolfe $135, ⑤Citi $114.73, ⑥MS $113.85입니다. ​ (4) 오늘 LLM과 관련해서 AI 심화편 of 심화편 3번째 시리즈인 'DualPath'에 대해서 자료화할 예정입니다. Enterprise/GPU IaaS: ​ (1) 메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트, 미주리주의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했습니다. 총 1.6GW를 구매했습니다. ​ (2) 액센츄어가 CY2Q26 실적발표 이후 -18%를 기록했습니다: 이번 하락이 컸던 이유는 다음 분기의 매출 불확실성이 커졌기 때문입니다. 중동 전쟁으로 예상 대비 $100M의 영향을 받았고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체들은 좋았는데 컨설팅쪽 문제들이 대부분이었습니다. 신재생/전력기기: ​ (1) 데이터센터에 대해서 개인적으로 꾸준히 드리던 내용을 SemiAnalysis도 같은 결로 말해서 *첨부자료 1* , 한 번 정리해봅니다. 핵심은 '2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다'는 해석은 과장된 해석이며 여러 프로젝트들 중 오케스트레이션 과정에서 취소/지연을 마치 영구적 취소나 지연처럼 오해한다는 게 문제라는 것입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 중 5GW만 착공된 상태라고 말했었습니다. 여기에 대해서 SemiAnalysis는 ⓐ12GW라는 물량 자체가 부정확하다고 봤습니다.

원문에서 직접 연결한 대상메타Crusoe
발생발표·발생 후발생일 미확인

액센츄어 CY2Q26 실적 발표와 컨설팅 매출 불확실성

작성자의 핵심 판단

작성자는 AI 관련 내용은 좋았지만 중동 전쟁 영향이 발생한 컨설팅 업무 때문에 다음 분기 매출 불확실성이 커진 점을 주가 하락의 주된 이유로 본다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Stifel의 MU CY27 EPS 추정치는 $159입니다. 추정치를 다시 쭉 정리해보면 ①Stifel $159, ②UBS $155, ③GS $145, ④Wolfe $135, ⑤Citi $114.73, ⑥MS $113.85입니다. ​ (4) 오늘 LLM과 관련해서 AI 심화편 of 심화편 3번째 시리즈인 'DualPath'에 대해서 자료화할 예정입니다. Enterprise/GPU IaaS: ​ (1) 메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트, 미주리주의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했습니다. 총 1.6GW를 구매했습니다. ​ (2) 액센츄어가 CY2Q26 실적발표 이후 -18%를 기록했습니다: 이번 하락이 컸던 이유는 다음 분기의 매출 불확실성이 커졌기 때문입니다. 중동 전쟁으로 예상 대비 $100M의 영향을 받았고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체들은 좋았는데 컨설팅쪽 문제들이 대부분이었습니다. 신재생/전력기기: ​ (1) 데이터센터에 대해서 개인적으로 꾸준히 드리던 내용을 SemiAnalysis도 같은 결로 말해서 *첨부자료 1* , 한 번 정리해봅니다. 핵심은 '2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다'는 해석은 과장된 해석이며 여러 프로젝트들 중 오케스트레이션 과정에서 취소/지연을 마치 영구적 취소나 지연처럼 오해한다는 게 문제라는 것입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 중 5GW만 착공된 상태라고 말했었습니다. 여기에 대해서 SemiAnalysis는 ⓐ12GW라는 물량 자체가 부정확하다고 봤습니다.

이 자료에서 다룬 사실

액센츄어는 CY2Q26 실적 발표 이후 주가가 18% 하락했으며, 중동 전쟁 영향이 예상보다 1억달러 컸고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했다고 전한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Stifel의 MU CY27 EPS 추정치는 $159입니다. 추정치를 다시 쭉 정리해보면 ①Stifel $159, ②UBS $155, ③GS $145, ④Wolfe $135, ⑤Citi $114.73, ⑥MS $113.85입니다. ​ (4) 오늘 LLM과 관련해서 AI 심화편 of 심화편 3번째 시리즈인 'DualPath'에 대해서 자료화할 예정입니다. Enterprise/GPU IaaS: ​ (1) 메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트, 미주리주의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했습니다. 총 1.6GW를 구매했습니다. ​ (2) 액센츄어가 CY2Q26 실적발표 이후 -18%를 기록했습니다: 이번 하락이 컸던 이유는 다음 분기의 매출 불확실성이 커졌기 때문입니다. 중동 전쟁으로 예상 대비 $100M의 영향을 받았고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체들은 좋았는데 컨설팅쪽 문제들이 대부분이었습니다. 신재생/전력기기: ​ (1) 데이터센터에 대해서 개인적으로 꾸준히 드리던 내용을 SemiAnalysis도 같은 결로 말해서 *첨부자료 1* , 한 번 정리해봅니다. 핵심은 '2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다'는 해석은 과장된 해석이며 여러 프로젝트들 중 오케스트레이션 과정에서 취소/지연을 마치 영구적 취소나 지연처럼 오해한다는 게 문제라는 것입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 중 5GW만 착공된 상태라고 말했었습니다. 여기에 대해서 SemiAnalysis는 ⓐ12GW라는 물량 자체가 부정확하다고 봤습니다.

이 자료에서 다룬 실제 시장 반응

원문은 CY2Q26 실적 발표 이후 액센츄어 주가가 18% 하락했다고 전한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Stifel의 MU CY27 EPS 추정치는 $159입니다. 추정치를 다시 쭉 정리해보면 ①Stifel $159, ②UBS $155, ③GS $145, ④Wolfe $135, ⑤Citi $114.73, ⑥MS $113.85입니다. ​ (4) 오늘 LLM과 관련해서 AI 심화편 of 심화편 3번째 시리즈인 'DualPath'에 대해서 자료화할 예정입니다. Enterprise/GPU IaaS: ​ (1) 메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트, 미주리주의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했습니다. 총 1.6GW를 구매했습니다. ​ (2) 액센츄어가 CY2Q26 실적발표 이후 -18%를 기록했습니다: 이번 하락이 컸던 이유는 다음 분기의 매출 불확실성이 커졌기 때문입니다. 중동 전쟁으로 예상 대비 $100M의 영향을 받았고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체들은 좋았는데 컨설팅쪽 문제들이 대부분이었습니다. 신재생/전력기기: ​ (1) 데이터센터에 대해서 개인적으로 꾸준히 드리던 내용을 SemiAnalysis도 같은 결로 말해서 *첨부자료 1* , 한 번 정리해봅니다. 핵심은 '2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다'는 해석은 과장된 해석이며 여러 프로젝트들 중 오케스트레이션 과정에서 취소/지연을 마치 영구적 취소나 지연처럼 오해한다는 게 문제라는 것입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 중 5GW만 착공된 상태라고 말했었습니다. 여기에 대해서 SemiAnalysis는 ⓐ12GW라는 물량 자체가 부정확하다고 봤습니다.

그렇게 판단한 이유

다음 분기 매출의 불확실성이 커졌다는 점과 영향이 컨설팅 업무에 집중됐다는 설명을 연결한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Stifel의 MU CY27 EPS 추정치는 $159입니다. 추정치를 다시 쭉 정리해보면 ①Stifel $159, ②UBS $155, ③GS $145, ④Wolfe $135, ⑤Citi $114.73, ⑥MS $113.85입니다. ​ (4) 오늘 LLM과 관련해서 AI 심화편 of 심화편 3번째 시리즈인 'DualPath'에 대해서 자료화할 예정입니다. Enterprise/GPU IaaS: ​ (1) 메타가 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트, 미주리주의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 계약했습니다. 총 1.6GW를 구매했습니다. ​ (2) 액센츄어가 CY2Q26 실적발표 이후 -18%를 기록했습니다: 이번 하락이 컸던 이유는 다음 분기의 매출 불확실성이 커졌기 때문입니다. 중동 전쟁으로 예상 대비 $100M의 영향을 받았고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체들은 좋았는데 컨설팅쪽 문제들이 대부분이었습니다. 신재생/전력기기: ​ (1) 데이터센터에 대해서 개인적으로 꾸준히 드리던 내용을 SemiAnalysis도 같은 결로 말해서 *첨부자료 1* , 한 번 정리해봅니다. 핵심은 '2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다'는 해석은 과장된 해석이며 여러 프로젝트들 중 오케스트레이션 과정에서 취소/지연을 마치 영구적 취소나 지연처럼 오해한다는 게 문제라는 것입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 중 5GW만 착공된 상태라고 말했었습니다. 여기에 대해서 SemiAnalysis는 ⓐ12GW라는 물량 자체가 부정확하다고 봤습니다.

원문에서 직접 연결한 대상액센츄어
발생발표·발생 후발생일 미확인

아마존 Brand Elevation 상품 정보 우선 반영

작성자의 핵심 판단

작성자는 리테일 성장 둔화 속에서 쇼피파이로 가는 기업을 붙잡기 위해 아마존의 무게 중심이 중소형 독립 셀러에서 대형 브랜드로 이동한다고 본다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    *첨부자료 2* 전 FERC 의장은 '수십 년 만에 가장 중요한 FERC 조치가 될 것'이라고 평가하고 있습니다. 두 가지 결정이 나올 예정입니다. ⓐPJM 코로케이션에 대해서 명확하게 하는 것이 있고, ⓑDOE 지시로 대형 부하 연결 시 하이퍼스케일러가 전력망 업그레이드 비용을 부담하게 할 것이냐 아니냐에 대해서 정리하게 될 것입니다. 이미 BTM 프로젝트가 상당량 진행 중이기 때문에 어떤 경로로 결정이 나오더라도 규제 확실성 자체가 Positive일 것으로 예상합니다. ​ 광고/이커머스: ​ (1) 아마존의 무게 중심이 중소형 독립 셀러 → 대형 브랜드로 이동 중입니다. 간단하게 보자면 아마존의 리테일 성장률이 둔화되고 있다보니, 쇼피파이로 가는 기업들을 잡기 위한 방향입니다. 대형 브랜드가 자사 제품의 상품 페이지를 더 직접적으로 통제할 수 있도록 만들고 있습니다. 과거에는 동일 제품에 대해 여러 셀러가 제출한 상품명, 설명, 색상, 사이즈 정보 등을 아마존 시스템이 자체적으로 판단해 노출했습니다. 이 과정에서 공식 브랜드가 제출한 정보가 독립 셀러나 아마존 시스템의 정보에 밀려 상품 페이지 통제권을 잃는 경우가 있었습니다. 하지만 이제 아마존은 대형 브랜드가 제출한 상품 데이터를 더 우선적으로 반영하는 방향으로 바꾸고 있습니다. 핵심 프로그램은 'Brand Elevation'입니다. 브랜드가 '우리 제품은 이렇게 설명되어야 한다'고 제출한 정보가 독립 셀러가 임의로 입력한 정보보다 더 강하게 반영되는 구조입니다.

이 자료에서 다룬 사실

Brand Elevation은 브랜드가 제출한 상품 설명 정보를 독립 셀러가 임의로 입력한 정보보다 더 강하게 반영하는 프로그램이라고 설명한다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    *첨부자료 2* 전 FERC 의장은 '수십 년 만에 가장 중요한 FERC 조치가 될 것'이라고 평가하고 있습니다. 두 가지 결정이 나올 예정입니다. ⓐPJM 코로케이션에 대해서 명확하게 하는 것이 있고, ⓑDOE 지시로 대형 부하 연결 시 하이퍼스케일러가 전력망 업그레이드 비용을 부담하게 할 것이냐 아니냐에 대해서 정리하게 될 것입니다. 이미 BTM 프로젝트가 상당량 진행 중이기 때문에 어떤 경로로 결정이 나오더라도 규제 확실성 자체가 Positive일 것으로 예상합니다. ​ 광고/이커머스: ​ (1) 아마존의 무게 중심이 중소형 독립 셀러 → 대형 브랜드로 이동 중입니다. 간단하게 보자면 아마존의 리테일 성장률이 둔화되고 있다보니, 쇼피파이로 가는 기업들을 잡기 위한 방향입니다. 대형 브랜드가 자사 제품의 상품 페이지를 더 직접적으로 통제할 수 있도록 만들고 있습니다. 과거에는 동일 제품에 대해 여러 셀러가 제출한 상품명, 설명, 색상, 사이즈 정보 등을 아마존 시스템이 자체적으로 판단해 노출했습니다. 이 과정에서 공식 브랜드가 제출한 정보가 독립 셀러나 아마존 시스템의 정보에 밀려 상품 페이지 통제권을 잃는 경우가 있었습니다. 하지만 이제 아마존은 대형 브랜드가 제출한 상품 데이터를 더 우선적으로 반영하는 방향으로 바꾸고 있습니다. 핵심 프로그램은 'Brand Elevation'입니다. 브랜드가 '우리 제품은 이렇게 설명되어야 한다'고 제출한 정보가 독립 셀러가 임의로 입력한 정보보다 더 강하게 반영되는 구조입니다.

그렇게 판단한 이유

과거에는 아마존 시스템이 여러 셀러의 정보를 판단해 노출하면서 공식 브랜드가 상품 페이지 통제권을 잃을 수 있었고, 새 방향은 대형 브랜드의 직접 통제를 높인다는 논리다.

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  1. 원문 구간 1

    *첨부자료 2* 전 FERC 의장은 '수십 년 만에 가장 중요한 FERC 조치가 될 것'이라고 평가하고 있습니다. 두 가지 결정이 나올 예정입니다. ⓐPJM 코로케이션에 대해서 명확하게 하는 것이 있고, ⓑDOE 지시로 대형 부하 연결 시 하이퍼스케일러가 전력망 업그레이드 비용을 부담하게 할 것이냐 아니냐에 대해서 정리하게 될 것입니다. 이미 BTM 프로젝트가 상당량 진행 중이기 때문에 어떤 경로로 결정이 나오더라도 규제 확실성 자체가 Positive일 것으로 예상합니다. ​ 광고/이커머스: ​ (1) 아마존의 무게 중심이 중소형 독립 셀러 → 대형 브랜드로 이동 중입니다. 간단하게 보자면 아마존의 리테일 성장률이 둔화되고 있다보니, 쇼피파이로 가는 기업들을 잡기 위한 방향입니다. 대형 브랜드가 자사 제품의 상품 페이지를 더 직접적으로 통제할 수 있도록 만들고 있습니다. 과거에는 동일 제품에 대해 여러 셀러가 제출한 상품명, 설명, 색상, 사이즈 정보 등을 아마존 시스템이 자체적으로 판단해 노출했습니다. 이 과정에서 공식 브랜드가 제출한 정보가 독립 셀러나 아마존 시스템의 정보에 밀려 상품 페이지 통제권을 잃는 경우가 있었습니다. 하지만 이제 아마존은 대형 브랜드가 제출한 상품 데이터를 더 우선적으로 반영하는 방향으로 바꾸고 있습니다. 핵심 프로그램은 'Brand Elevation'입니다. 브랜드가 '우리 제품은 이렇게 설명되어야 한다'고 제출한 정보가 독립 셀러가 임의로 입력한 정보보다 더 강하게 반영되는 구조입니다.

원문에서 직접 연결한 대상아마존
3
사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

시점 관찰기업의 AI API 지출과 채택주 대상 · 기술·제품 · 기업 AI 도입기준 2026.06.19

기업별 AI 지출과 미국의 유료 AI 채택 수준은 어떻게 분포하는가?

이 자료가 더한 내용

Ramp 6월 AI 지수에서 상위 1% 기업의 직원 1명당 월 지출은 7,449달러, 상위 10%는 611달러, 중위값은 11.4달러이며, 기업 API 지출의 65%는 앤스로픽이 차지한다고 전한다. 미국 기업의 54.2% 이상이 유료 AI 모델·플랫폼·도구를 하나 이상 구독하고 전체 평균 AI 채택률은 20.1%라고 적었다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    2026-06-19 (금) ​ 주요 지수 : 러셀 +2.12% > 나스닥 +1.91% > S&P +1.08% > 다우 +0.14% 상승종목비율 : NYSE 179%, Nasdaq 178% 🟢 (🟢🟡🔴) ​ 섹터 - 📈강세 : 반도체, 테크, 적자성장주, 임의소비, 바이오텍 - 📉약세 : 에너지, 금융, 헬스케어, 필수소비 ​ 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 ​ 빅테크/AI Labs: ​ (1) Ramp의 6월 AI 지수를 정리하면 *첨부자료 1, 2, 3,*: 상위 1% 기업은 직원 1명당 매월 $7,449를 지출하는데, 상위 10%는 매월 $611를 지출하고, 중위값은 매월 $11.4를 지출하는 상태입니다. 상위 1% 기업은 생각해보면 평균 연봉이 $300K라고 보면 연간으로 볼 때 회사 입장에서 인적비으로 $300K + 토큰비용으로 $89K를 지불하는 수준입니다. 대략 30%입니다. 잠재적으로는 회사 입장에서는 생산성이 높아지는 만큼 토큰비용은 높일 수 있고 잠재적으로는 인적비용만큼 커질 수 있다고 봐서 룸은 더 남아있다고 생각합니다. <AI 사이클의 모든 것을 담은 게빈 베이커 인터뷰>에서 생각을 전해드린 것처럼 새로운 일을 할 수 있게 되면서 높아질 수 있는 토큰비용 잠재력이 높습니다. Dark Output에 대한 이해가 중요합니다. 기업 API 지출의 65%를 앤스로픽이 차지하고 있습니다. 미국 기업의 54.2% 이상이 AI 모델, 플랫폼, 도구 중 하나 이상에 대해서 유료구독을 하고 있습니다.

  2. 원문 구간 2

    미국 전체의 평균 AI 채택률은 20.1%입니다. ​ (2) 오픈AI 내의 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Mark Chen(Chief Research Officer)이 노암 샤지어에 대해서 반기면서, 노암 샤지어가 오픈AI의 새로운 아키텍쳐 연구 리드를 맡게 됐다고 말했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율성을 높이는 쪽으로의 아키텍쳐 연구 등 다양한 분야에서 가장 최근까지도 기여하고 있는 인물이기에 오픈AI 입장에서 꽤나 도움이 될 것으로 예상합니다. ​ (3) 스페이스X가 $20B 가량의 회사채 발행을 목표로 하고 있다고 보도됐습니다. 2027년 9월 만기인 $20B 규모의 브릿지론을 상환하는 데 쓰일 예정입니다. 3월 31일 기준 스페이스X의 장기 부채 $29.1B 중 브릿지론이 대부분입니다. 전체적으로 이자비용 부담을 줄일 것으로 예상합니다. 이 과정에서 스페이스X는 Moody's, Fitch, S&P Global Ratings로부터 모두 투자등급 신용등급을 받았습니다. Moody's는 Baa1, Fitch는 BBB+, S&P Global Ratings는 BBB로 스페이스X의 부채가 투자등급이며 재정적 의무를 이행할 충분한 능력이 있는 중간 수준의 신용 위험을 갖고 있는 것으로 본다 정도입니다. 여기도 좀 흥미로운 건, 테슬라가 Moody's 기준 Baa3인데 이것보다 스페이스X가 더 높습니다. ​ (4) pankajkurmar에 따르면 GPT-5.6, GPT-5.6 Pro가 곧 출시될 것으로 예상됩니다: GPT-5.6은 다음 주에 출시될 준비가 완료된 것으로 봤습니다.

해석·전망AI 토큰 비용의 생산성 한계주 대상 · 기술·제품 · 기업 AI 도입

생산성과 새 업무가 AI 토큰 비용의 확대 여지에 어떻게 연결되는가?

이 자료가 더한 내용

작성자는 상위 1% 기업의 월 토큰 비용을 연간 약 8.9만달러로 환산해 평균 연봉 30만달러 대비 약 30%라고 보고, 생산성이 높아지고 새 일을 할 수 있게 되면 토큰비용은 인적비용 수준까지 커질 여지가 남아 있다고 해석한다. 이를 Dark Output 이해가 중요한 이유로 제시한다.

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  1. 원문 구간 1

    2026-06-19 (금) ​ 주요 지수 : 러셀 +2.12% > 나스닥 +1.91% > S&P +1.08% > 다우 +0.14% 상승종목비율 : NYSE 179%, Nasdaq 178% 🟢 (🟢🟡🔴) ​ 섹터 - 📈강세 : 반도체, 테크, 적자성장주, 임의소비, 바이오텍 - 📉약세 : 에너지, 금융, 헬스케어, 필수소비 ​ 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 ​ 빅테크/AI Labs: ​ (1) Ramp의 6월 AI 지수를 정리하면 *첨부자료 1, 2, 3,*: 상위 1% 기업은 직원 1명당 매월 $7,449를 지출하는데, 상위 10%는 매월 $611를 지출하고, 중위값은 매월 $11.4를 지출하는 상태입니다. 상위 1% 기업은 생각해보면 평균 연봉이 $300K라고 보면 연간으로 볼 때 회사 입장에서 인적비으로 $300K + 토큰비용으로 $89K를 지불하는 수준입니다. 대략 30%입니다. 잠재적으로는 회사 입장에서는 생산성이 높아지는 만큼 토큰비용은 높일 수 있고 잠재적으로는 인적비용만큼 커질 수 있다고 봐서 룸은 더 남아있다고 생각합니다. <AI 사이클의 모든 것을 담은 게빈 베이커 인터뷰>에서 생각을 전해드린 것처럼 새로운 일을 할 수 있게 되면서 높아질 수 있는 토큰비용 잠재력이 높습니다. Dark Output에 대한 이해가 중요합니다. 기업 API 지출의 65%를 앤스로픽이 차지하고 있습니다. 미국 기업의 54.2% 이상이 AI 모델, 플랫폼, 도구 중 하나 이상에 대해서 유료구독을 하고 있습니다.

사실·구조AWS Trainium 외부 판매주 대상 · 기업·종목 · 아마존관련 대상 · 기술·제품 · Trainium

AWS의 Trainium 외부 판매 논의는 어떤 수요를 겨냥하는가?

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아마존 AI 책임자가 잠재 고객과 논의를 시작했다고 말한 것은 주주서한의 외부 판매 계획이 진행 중임을 재확인한 것으로 적었다. 작성자는 AI Labs 서빙보다 미국 밖에서 현지 통제되는 컴퓨팅 자원 수요를 맞추는 소버린 클라우드 성격일 수 있다고 본다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    6월 25일 목요일 정도가 예상일입니다. Codex SuperApp이 GPT-5.6과 함께 출시될 가능성이 있으며, 추론이 훨씬 더 빨라질 것으로 예상됩니다. 효율성에 초점을 맞추면서도 지능을 높인 모델입니다. GPT-5.6 Pro도 비슷하게 출시가 임박한 것으로 보이며, GPT-5.6과 같은 날 출시될 것으로 예상됩니다. Fable 수준에는 약간 미치지 못할 것으로 예상되는데 GPT-5.5 Pro에 비해서 더 나은 추론과 더 높은 수준의 맥락 이해도를 가진 것으로 추정됩니다. 특히 비전 기능이 크게 업그레이드돼서 이미지 이해 및 디자인 작업에서 훨씬 더 강력해졌다는 얼리액세스 개발자들의 리뷰가 많습니다. AI HW: ​ (1) 아마존 AWS 팀이 계속해서 Trainium 칩 외부판매 딜을 진행 중입니다. 새로운 뉴스는 아니고 '주주서한에 말했던 계획대로 진행 중'임을 다시 확인한 뉴스입니다. 주주서한에서 처음으로 AWS Trainium을 구글 TPU처럼 외부판매 할 수 있다고 가능성을 열었었는데 이번 파리에서 아마존 AI 책임자가 "잠재 고객들과 논의를 시작했다"고 말해서 여전히 계획대로 딜을 진행 중임을 알린 것입니다. 다만 TPU처럼 AI Labs를 위한 서빙을 목표로 하기보다는 소버린 클라우드처럼 미국 외 지역 현지에서 제어되는 컴퓨팅 자원 수요를 매칭하기 위한 것인 듯 보입니다. ​ (2) Bernstein이 2030년 CPU TAM을 $223B로 잡았습니다. *첨부자료 1* 2025년 TAM $37B 대비 6배 커진다는 추정입니다.

해석·전망AI용 CPU 시장과 용도별 사양주 대상 · 기술·제품 · AI용 CPU관련 대상 · 기업·종목 · 엔비디아

AI 투자와 추론·행동 작업의 차이가 CPU TAM과 제품 사양에 어떻게 반영되는가?

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Bernstein은 2030년 CPU TAM을 2,235억달러의 중간 시나리오로 잡았으며, 약세 1,370억달러는 연간 AI 설비투자 3조달러와 CPU:GPU 1:2, 강세 3,300억달러는 4조달러와 1.5:1을 전제한다. 작성자는 호스트 CPU는 NVLink-C2C로 엔비디아 수요가 주도할 수 있고, 오케스트레이션 CPU는 Reasoning에는 데이터 대역폭, Action에는 많은 코어·스레드가 중요하다고 본다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    6월 25일 목요일 정도가 예상일입니다. Codex SuperApp이 GPT-5.6과 함께 출시될 가능성이 있으며, 추론이 훨씬 더 빨라질 것으로 예상됩니다. 효율성에 초점을 맞추면서도 지능을 높인 모델입니다. GPT-5.6 Pro도 비슷하게 출시가 임박한 것으로 보이며, GPT-5.6과 같은 날 출시될 것으로 예상됩니다. Fable 수준에는 약간 미치지 못할 것으로 예상되는데 GPT-5.5 Pro에 비해서 더 나은 추론과 더 높은 수준의 맥락 이해도를 가진 것으로 추정됩니다. 특히 비전 기능이 크게 업그레이드돼서 이미지 이해 및 디자인 작업에서 훨씬 더 강력해졌다는 얼리액세스 개발자들의 리뷰가 많습니다. AI HW: ​ (1) 아마존 AWS 팀이 계속해서 Trainium 칩 외부판매 딜을 진행 중입니다. 새로운 뉴스는 아니고 '주주서한에 말했던 계획대로 진행 중'임을 다시 확인한 뉴스입니다. 주주서한에서 처음으로 AWS Trainium을 구글 TPU처럼 외부판매 할 수 있다고 가능성을 열었었는데 이번 파리에서 아마존 AI 책임자가 "잠재 고객들과 논의를 시작했다"고 말해서 여전히 계획대로 딜을 진행 중임을 알린 것입니다. 다만 TPU처럼 AI Labs를 위한 서빙을 목표로 하기보다는 소버린 클라우드처럼 미국 외 지역 현지에서 제어되는 컴퓨팅 자원 수요를 매칭하기 위한 것인 듯 보입니다. ​ (2) Bernstein이 2030년 CPU TAM을 $223B로 잡았습니다. *첨부자료 1* 2025년 TAM $37B 대비 6배 커진다는 추정입니다.

  2. 원문 구간 2

    Bear Case는 2030년 연간 AI CapEx $3T에 CPU 1 : GPU 2가 될 것이란 추정으로 TAM을 $137B로 봤고, Bull Case는 2030년 연간 AI CapEx $4T에 CPU 1.5 : GPU 1이 될 것이란 추정으로 TAM을 $330B로 봤습니다. 그리고 $137B와 $330B의 중간값인 $223.5B를 Base Case로 택했습니다. Agnetic AI로 인한 CPU 수요증가에 대해서는 호스트 CPU와 오케스트레이션 CPU가 핵심인데, 이에 대해서는 6월 15일 주간전략보고에 전해드린 바 있습니다. 호스트는 NVLink-C2C 덕에 계속해서 엔비디아가 거의 상당부분의 수요를 주도할 것으로 예상하고 오케스트레이션 CPU에서 엔비디아의 점유율이 얼마나 될 것인가가 중요한 포인트입니다. 근데 오케스트레이션 CPU도 자세히 더 들어가면 Reasoning에 적합한 CPU 스펙와 Action에 적합한 CPU 스펙이 달라서 고부가가치(Reasoning) 사용 사례에서는 Vera가 추구하는 것처럼 데이터 대역폭이 상당히 중요하고 저부가가치(Action) 사용 사례에서는 AMD/INTC처럼 코어와 스레드 수가 많은 CPU가 유리할 것으로 예상합니다. ​ (3) Stifel이 마이크론 CY2Q26 Preview를 올렸습니다. 현재 6월 기준 서버용 계약가격은 $2.50/Gb, 소비자 및 모바일용은 $1.50/Gb이며 7~8월 게약 가격이 더 상승할 경우 추가 EPS 상승은 계속 가능한 상태입니다. Conv. DRAM 가격은 하반기로 갈수록 점점 더 완만한 상승세를 보일 것으로 예상하지만 CY27로 향해가면서 HBM 계약가격이 YoY 50% 이상 의미있게 상향될 것을 전제할 경우 HBM에서 EPS 기여가 더해질 수 있다고 봤습니다.

해석·전망마이크론 메모리 가격과 EPS 추정주 대상 · 기업·종목 · 마이크론관련 대상 · 기술·제품 · HBM

계약가격과 HBM 가격 가정이 마이크론 EPS 추정에 어떻게 연결되는가?

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6월 서버용 계약가격은 Gb당 2.50달러, 소비자·모바일용은 1.50달러이며 7~8월 가격이 더 오르면 EPS 추가 상승이 가능하다고 전한다. 하반기 범용 DRAM 가격 상승은 완만해질 수 있으나 CY27 HBM 계약가격이 전년 대비 50% 이상 올라야 HBM의 EPS 기여가 더해진다는 조건을 제시했고, Stifel의 CY27 EPS 추정은 159달러, 다른 증권사 추정 범위는 113.85~155달러라고 적었다.

근거 보기 1
  1. 원문 구간 1

    Bear Case는 2030년 연간 AI CapEx $3T에 CPU 1 : GPU 2가 될 것이란 추정으로 TAM을 $137B로 봤고, Bull Case는 2030년 연간 AI CapEx $4T에 CPU 1.5 : GPU 1이 될 것이란 추정으로 TAM을 $330B로 봤습니다. 그리고 $137B와 $330B의 중간값인 $223.5B를 Base Case로 택했습니다. Agnetic AI로 인한 CPU 수요증가에 대해서는 호스트 CPU와 오케스트레이션 CPU가 핵심인데, 이에 대해서는 6월 15일 주간전략보고에 전해드린 바 있습니다. 호스트는 NVLink-C2C 덕에 계속해서 엔비디아가 거의 상당부분의 수요를 주도할 것으로 예상하고 오케스트레이션 CPU에서 엔비디아의 점유율이 얼마나 될 것인가가 중요한 포인트입니다. 근데 오케스트레이션 CPU도 자세히 더 들어가면 Reasoning에 적합한 CPU 스펙와 Action에 적합한 CPU 스펙이 달라서 고부가가치(Reasoning) 사용 사례에서는 Vera가 추구하는 것처럼 데이터 대역폭이 상당히 중요하고 저부가가치(Action) 사용 사례에서는 AMD/INTC처럼 코어와 스레드 수가 많은 CPU가 유리할 것으로 예상합니다. ​ (3) Stifel이 마이크론 CY2Q26 Preview를 올렸습니다. 현재 6월 기준 서버용 계약가격은 $2.50/Gb, 소비자 및 모바일용은 $1.50/Gb이며 7~8월 게약 가격이 더 상승할 경우 추가 EPS 상승은 계속 가능한 상태입니다. Conv. DRAM 가격은 하반기로 갈수록 점점 더 완만한 상승세를 보일 것으로 예상하지만 CY27로 향해가면서 HBM 계약가격이 YoY 50% 이상 의미있게 상향될 것을 전제할 경우 HBM에서 EPS 기여가 더해질 수 있다고 봤습니다.

해석·전망미국 데이터센터 착공·지연 해석주 대상 · 산업·업종 · 미국 데이터센터관련 대상 · 기업·종목 · 블룸에너지

2026년 데이터센터 취소·지연 수치는 어떤 분모와 프로젝트 조건을 구분해 읽어야 하는가?

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작성자는 미국 데이터센터 절반이 취소·지연된다는 해석은 오케스트레이션 과정의 지연을 영구 취소처럼 읽고, 고객 미확정·비구속 LOI·예비 전력 추정치를 실질 수요로 넣어 분모를 키운 과장이라고 본다. SemiAnalysis는 Top 2 하이퍼스케일러의 자체 구축만 5GW를 넘는다고 봤고, 실제 2026년 프로젝트는 토지·장비·계통·허가·수직공사 조건 일부를 충족했으며 2026년 미국 온라인 물량을 24GW로 예상한다고 전한다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    그리고 ⓑ자체 위성 이미지 기반 모델로 추정하기에는 Top 2 하이퍼스케일러가 자체 구축하려는 물량만 보더라도 이미 5GW를 넘겼는데 여기에 서드파티 개발사들의 코로케이션 물량까지 더하면 실제 착공 물량은 Top 2만 합치더라도 이를 크게 상회한다는 것입니다. 물론, 실제 지연 사례들은 있습니다. (ㄱ) Nebius / DataOne 뉴저지 300MW 캠퍼스 : 초기에는 첫 50MW를 4개월 만에 납품하겠다는 공격적인 일정이었지만, 장비 납기 지연, MEP 설치, 커미셔닝 지연 때문에 실제로는 10~11개월 정도 걸린 것으로 봅니다. 다만 글은 이것도 업계 기준으로는 빠른 속도라고 평가합니다. (ㄴ) Core Scientific Denton 캠퍼스 : CoreWeave향 HPC 인프라 납품 일정이 미뤄진 사례입니다. 허가 문제, GB200 설계 변경 관련 인프라 재설계, 날씨와 건설 이슈, 변압기 관련 문제 등이 복합적으로 작용했다고 봅니다. (ㄷ) Oracle / STACK New Mexico Stargate 캠퍼스 : 원래 2027년 상반기 고객 인도를 목표로 했지만, SemiAnalysis는 이를 2029년으로 지연시켰다고 말합니다. 이유는 단순한 '규제 리스크'가 아니라, 온사이트 가스 발전 허가, NOx 배출 기준, 신규 가스 파이프라인, 토지 통행권, FERC 절차, 지역 반대가 모두 얽힌 구조적 지연이라는 설명입니다. 그리고 여기서 흥미로운 건 두 가지 문제적 프로젝트 (ㄱ), (ㄷ)를 해결한 게 블룸에너지의 SOFC입니다.

  2. 원문 구간 2

    두 가지 모두 기존에 가스터빈으로 하기로 했던 현장발전원을 모두 걷어내고 SOFC로 대체한 프로젝트입니다. 다만 대부분의 경우 '취소된 프로젝트'가 아니라, 처음부터 2026년 프로젝트가 아니었던 것입니다. 사실상 토지 확보 전후의 홍보성 발표, 비구속 LOI, 예비 전력 추정치, 고객 미확정 상태의 개발 구상에 가깝다는 것입니다. Phantom Datacenter demand를 놓고 실질 수요인 것처럼 하다보니 분모를 너무 크게 잡는 경향이 생기는 것입니다. 그리고 2026년 데이터센터 전망은 여전히 견고합니다. 2026년 미국에서 24GW가 온라인 될 것으로 예상했습니다. ⓐ실제 2026년 프로젝트는 조건이 다르고 이런 프로젝트들은 대체로 토지 확보, 장비 주문, 계통 연결, 허가, 수직 공사 중 최소 몇 가지를 이미 충족하고 있습니다. ⓑ그리고 하이퍼스케일러들은 특정 사이트가 막히면 다른 사이트로 옮기거나, 설계를 바꾸거나, BTM 발전, Powered Shell 계약을 통해 확보하는 방식으로 제약을 우회합니다. 전체적으로 주간전략보고나 일간보고로 늘 말씀드렸던 내용을 다시 한 번 확인한 자료였습니다. 기사를 뽑으려면 얼마든 자극적으로 뽑을 수 있는 상태라서, AI 사이클 전반에 대해서 진짜 어떻게 돌아가는 상태인지를 이해하고 있느냐 아니냐로 어떤 노이즈에 헷갈릴 것이냐 아니냐가 갈리는 시대입니다. ​ (2) FERC가 6월 말까지 데이터센터가 전력망에 연결하는 방식에 대한 결정을 내릴 예정입니다.

사실·구조데이터센터 지연 원인과 SOFC 대체주 대상 · 산업·업종 · 미국 데이터센터관련 대상 · 기업·종목 · 블룸에너지

실제 데이터센터 지연은 어떤 제약에서 발생하며 SOFC는 어디에 쓰였는가?

이 자료가 더한 내용

Nebius/DataOne 뉴저지 300MW 캠퍼스는 첫 50MW 납품이 장비 납기·MEP 설치·커미셔닝 지연으로 10~11개월 걸렸고, Core Scientific Denton은 허가·GB200 설계 변경·날씨·변압기 문제가 겹쳤다고 정리한다. Oracle/STACK New Mexico Stargate는 현장 가스발전 허가, NOx 기준, 가스관·통행권·FERC 절차·지역 반대가 얽혀 2029년으로 미뤄졌다고 전하며, 뉴저지와 뉴멕시코의 현장발전원은 가스터빈에서 블룸에너지 SOFC로 바뀌었다고 적었다.

근거 보기 2
  1. 원문 구간 1

    그리고 ⓑ자체 위성 이미지 기반 모델로 추정하기에는 Top 2 하이퍼스케일러가 자체 구축하려는 물량만 보더라도 이미 5GW를 넘겼는데 여기에 서드파티 개발사들의 코로케이션 물량까지 더하면 실제 착공 물량은 Top 2만 합치더라도 이를 크게 상회한다는 것입니다. 물론, 실제 지연 사례들은 있습니다. (ㄱ) Nebius / DataOne 뉴저지 300MW 캠퍼스 : 초기에는 첫 50MW를 4개월 만에 납품하겠다는 공격적인 일정이었지만, 장비 납기 지연, MEP 설치, 커미셔닝 지연 때문에 실제로는 10~11개월 정도 걸린 것으로 봅니다. 다만 글은 이것도 업계 기준으로는 빠른 속도라고 평가합니다. (ㄴ) Core Scientific Denton 캠퍼스 : CoreWeave향 HPC 인프라 납품 일정이 미뤄진 사례입니다. 허가 문제, GB200 설계 변경 관련 인프라 재설계, 날씨와 건설 이슈, 변압기 관련 문제 등이 복합적으로 작용했다고 봅니다. (ㄷ) Oracle / STACK New Mexico Stargate 캠퍼스 : 원래 2027년 상반기 고객 인도를 목표로 했지만, SemiAnalysis는 이를 2029년으로 지연시켰다고 말합니다. 이유는 단순한 '규제 리스크'가 아니라, 온사이트 가스 발전 허가, NOx 배출 기준, 신규 가스 파이프라인, 토지 통행권, FERC 절차, 지역 반대가 모두 얽힌 구조적 지연이라는 설명입니다. 그리고 여기서 흥미로운 건 두 가지 문제적 프로젝트 (ㄱ), (ㄷ)를 해결한 게 블룸에너지의 SOFC입니다.

  2. 원문 구간 2

    두 가지 모두 기존에 가스터빈으로 하기로 했던 현장발전원을 모두 걷어내고 SOFC로 대체한 프로젝트입니다. 다만 대부분의 경우 '취소된 프로젝트'가 아니라, 처음부터 2026년 프로젝트가 아니었던 것입니다. 사실상 토지 확보 전후의 홍보성 발표, 비구속 LOI, 예비 전력 추정치, 고객 미확정 상태의 개발 구상에 가깝다는 것입니다. Phantom Datacenter demand를 놓고 실질 수요인 것처럼 하다보니 분모를 너무 크게 잡는 경향이 생기는 것입니다. 그리고 2026년 데이터센터 전망은 여전히 견고합니다. 2026년 미국에서 24GW가 온라인 될 것으로 예상했습니다. ⓐ실제 2026년 프로젝트는 조건이 다르고 이런 프로젝트들은 대체로 토지 확보, 장비 주문, 계통 연결, 허가, 수직 공사 중 최소 몇 가지를 이미 충족하고 있습니다. ⓑ그리고 하이퍼스케일러들은 특정 사이트가 막히면 다른 사이트로 옮기거나, 설계를 바꾸거나, BTM 발전, Powered Shell 계약을 통해 확보하는 방식으로 제약을 우회합니다. 전체적으로 주간전략보고나 일간보고로 늘 말씀드렸던 내용을 다시 한 번 확인한 자료였습니다. 기사를 뽑으려면 얼마든 자극적으로 뽑을 수 있는 상태라서, AI 사이클 전반에 대해서 진짜 어떻게 돌아가는 상태인지를 이해하고 있느냐 아니냐로 어떤 노이즈에 헷갈릴 것이냐 아니냐가 갈리는 시대입니다. ​ (2) FERC가 6월 말까지 데이터센터가 전력망에 연결하는 방식에 대한 결정을 내릴 예정입니다.

해석·전망FERC 데이터센터 계통연결 결정주 대상 · 거시·정책 · 미국 전력망 규제관련 대상 · 산업·업종 · 미국 데이터센터

FERC의 계통연결 결정은 어떤 쟁점을 정리하는가?

이 자료가 더한 내용

FERC가 6월 말까지 PJM 코로케이션과 대형 부하 연결 때 하이퍼스케일러의 전력망 업그레이드 비용 부담 여부를 결정할 예정이라고 전한다. 전 FERC 의장의 중요성 평가와 BTM 프로젝트가 이미 상당량 진행 중이라는 점을 들어, 작성자는 어느 경로의 결정이든 규제 확실성 자체는 긍정적일 것으로 예상한다.

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  1. 원문 구간 1

    *첨부자료 2* 전 FERC 의장은 '수십 년 만에 가장 중요한 FERC 조치가 될 것'이라고 평가하고 있습니다. 두 가지 결정이 나올 예정입니다. ⓐPJM 코로케이션에 대해서 명확하게 하는 것이 있고, ⓑDOE 지시로 대형 부하 연결 시 하이퍼스케일러가 전력망 업그레이드 비용을 부담하게 할 것이냐 아니냐에 대해서 정리하게 될 것입니다. 이미 BTM 프로젝트가 상당량 진행 중이기 때문에 어떤 경로로 결정이 나오더라도 규제 확실성 자체가 Positive일 것으로 예상합니다. ​ 광고/이커머스: ​ (1) 아마존의 무게 중심이 중소형 독립 셀러 → 대형 브랜드로 이동 중입니다. 간단하게 보자면 아마존의 리테일 성장률이 둔화되고 있다보니, 쇼피파이로 가는 기업들을 잡기 위한 방향입니다. 대형 브랜드가 자사 제품의 상품 페이지를 더 직접적으로 통제할 수 있도록 만들고 있습니다. 과거에는 동일 제품에 대해 여러 셀러가 제출한 상품명, 설명, 색상, 사이즈 정보 등을 아마존 시스템이 자체적으로 판단해 노출했습니다. 이 과정에서 공식 브랜드가 제출한 정보가 독립 셀러나 아마존 시스템의 정보에 밀려 상품 페이지 통제권을 잃는 경우가 있었습니다. 하지만 이제 아마존은 대형 브랜드가 제출한 상품 데이터를 더 우선적으로 반영하는 방향으로 바꾸고 있습니다. 핵심 프로그램은 'Brand Elevation'입니다. 브랜드가 '우리 제품은 이렇게 설명되어야 한다'고 제출한 정보가 독립 셀러가 임의로 입력한 정보보다 더 강하게 반영되는 구조입니다.

시점 관찰트랜스메딕스 2분기 비행 속도주 대상 · 기업·종목 · 트랜스메딕스기준 2026.06.19

2분기 누적 비행 데이터는 어떤 속도 변화를 보이는가?

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2분기 비행 건수는 2,459건, 당일 증가는 28건, 79일 경과 기준 일평균은 31.12건이라고 적었다. 분기 초 33~34건이던 속도가 계속 느려져 좋지 않다는 것이 작성자의 시점 평가다.

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    의료기기/핀테크/코인: ​ (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 2,459건, 오늘의 일간 비행데이터는 +28건입니다. 2Q는 79일이 지났으며 일평균 비행속도는 31.12건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. ​ (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $74.80B, CCTP 전송량은 30일 기준 $17.1B입니다. USDC 유통량 자체는 40주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.25%, 월간 기준 -2.89% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. ​ (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

시점 관찰USDC 유통량과 펀더멘털주 대상 · 시장·자산 · USDC관련 대상 · 기업·종목 · 서클기준 2026.06.19

USDC 유통량 변화는 결제 사용보다 무엇에 좌우되며 전환 기준은 무엇인가?

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USDC 유통량은 748억달러, CCTP 30일 전송량은 171억달러이며 유통량은 40주간 횡보했다고 전한다. 작성자는 월간 20% 이상 성장세를 1주 유지하는지를 횡보 이탈 기준으로 두고, 주간 -0.25%·월간 -2.89%인 현재에는 BTC/USDC·ETH/USDC 등 페어 트레이딩 예탁금이 유통량을 가장 크게 움직일 뿐 스테이블코인 결제 사용 증가로 펀더멘털이 바뀐 것은 아니라고 본다.

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    의료기기/핀테크/코인: ​ (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 2,459건, 오늘의 일간 비행데이터는 +28건입니다. 2Q는 79일이 지났으며 일평균 비행속도는 31.12건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. ​ (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $74.80B, CCTP 전송량은 30일 기준 $17.1B입니다. USDC 유통량 자체는 40주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.25%, 월간 기준 -2.89% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. ​ (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

시점 관찰피겨 테크 HELOC Provenance 데이터주 대상 · 기업·종목 · 피겨 테크기준 2026.06.19

Provenance 데이터가 보여주는 HELOC 발행량 방향은 무엇인가?

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작성자는 HELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터가 계속 우상향하고 새 대시보드를 추가했으며, 흐름을 계속 좋은 추세로 평가한다.

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    의료기기/핀테크/코인: ​ (1) 오늘 트랜스메딕스의 2Q 비행 건수는 2,459건, 오늘의 일간 비행데이터는 +28건입니다. 2Q는 79일이 지났으며 일평균 비행속도는 31.12건 속도입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속해서 느려지고 있어서 좋지 않습니다. ​ (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $74.80B, CCTP 전송량은 30일 기준 $17.1B입니다. USDC 유통량 자체는 40주간 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 기준 20% 이상의 성장세를 1주간 유지하는가입니다. 오늘 주간 기준 -0.25%, 월간 기준 -2.89% 수준입니다. 지금은 Crypto Pair Trading(e.g. BTC/USDC, ETH/USDC 등)을 위한 예탁금으로 인해서 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 USDC 유통량이 일시적으로 오르고 합니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰인다거나 하는 요소로 펀더멘탈이 바뀌는 것은 아닙니다. ​ (3) 오늘도 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터는 계속해서 우상향 중입니다. 새로운 대시보드를 추가했습니다. 계속해서 좋은 추세입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt

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시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

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자료 성격과 당일 시장

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠
[채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS
[게시일] 2026.06.19. 오전 10:40
[원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260619104047165ji
[제목] 일간보고 : 투자의 생각 (260619)
[수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했고, 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분합니다.

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 6월 19일 금요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고는 2026-06-15의 ‘투자의 생각 (6월 15일~6월 19일)’이고, 일간보고는 2026-06-18·17·16일자가 바로가기로 연결돼 있습니다. 투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 생길 수 있고, 투자 손익 책임은 전적으로 고객에게 귀속되며 과거 투자수익은 미래 수익률을 보장하지 않는다는 고지를 둡니다. 신규 구독 전에는 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽고 충분히 검토하라고 하며 링크는 https://naver.me/5ZST47Qf 입니다.

주요 지수는 러셀 +2.12% > 나스닥 +1.91% > S&P +1.08% > 다우 +0.14% 순입니다. NYSE 상승종목비율은 179%, Nasdaq은 178%로 🟢입니다. 반도체·테크·적자성장주·임의소비·바이오텍은 강세, 에너지·금융·헬스케어·필수소비는 약세입니다. 메이저 뉴스는 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 순서로 봅니다.

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Ramp AI 지수와 토큰비용

Ramp의 6월 AI 지수를 보면 상위 1% 기업은 직원 1명당 매월 7,449달러를 쓰고, 상위 10%는 611달러, 중위값은 11.4달러입니다. 평균 연봉을 30만달러로 보면 상위 1%는 인건비 30만달러에 토큰비용 8.9만달러를 더 내는 셈, 대략 30%입니다. 생산성이 높아지는 만큼 토큰비용을 높일 수 있고 잠재적으로 인적비용만큼 커질 수도 있어서 룸은 더 남아 있다고 생각합니다. <AI 사이클의 모든 것을 담은 게빈 베이커 인터뷰>에서 전한 생각처럼, 새 일을 할 수 있게 되면서 높아질 토큰비용 잠재력이 높습니다. Dark Output에 대한 이해가 중요합니다. 기업 API 지출의 65%는 앤스로픽이 차지하고, 미국 기업의 54.2% 이상은 AI 모델·플랫폼·도구 중 하나 이상을 유료 구독합니다. 미국 전체 평균 AI 채택률은 20.1%입니다.

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오픈AI·스페이스X·GPT 출시 예상

오픈AI에서 컴퓨팅 할당 권한을 가진 인물 중 하나인 Chief Research Officer Mark Chen이 노암 샤지어를 반기며, 그가 새 아키텍처 연구 리드를 맡았다고 했습니다. Transformer, MoE, 디코딩 효율을 높이는 쪽의 아키텍처 연구 등 다양한 분야에 가장 최근까지도 기여한 인물이라 오픈AI에는 꽤 도움이 될 것으로 예상합니다.

스페이스X는 약 200억달러 회사채 발행을 목표로 한다는 보도가 나왔고, 2027년 9월 만기 200억달러 브릿지론 상환에 쓸 예정입니다. 3월 31일 기준 장기부채 291억달러 대부분이 브릿지론이라 전체 이자비용 부담을 줄일 것으로 봅니다. Moody's Baa1, Fitch BBB+, S&P BBB의 투자등급을 받았습니다. 이는 부채가 투자등급이고 재정적 의무를 이행할 충분한 능력은 있으나 중간 수준의 신용 위험이라는 평가 정도로 읽습니다. 테슬라의 Moody's Baa3보다 스페이스X가 높다는 점도 흥미롭습니다.

pankajkurmar는 GPT-5.6과 GPT-5.6 Pro 출시가 임박했다고 봤습니다. GPT-5.6은 다음 주 출시 준비가 끝났고 6월 25일 목요일 정도가 예상일입니다. Codex SuperApp이 함께 나올 가능성이 있으며 추론은 훨씬 빨라지고, 효율성에 초점을 맞추면서도 지능을 높인 모델이라고 봅니다. Pro도 같은 날일 수 있고 Fable 수준에는 조금 못 미치더라도 GPT-5.5 Pro보다 추론·맥락 이해가 나을 것으로 추정합니다. 얼리액세스 개발자 리뷰는 비전, 이미지 이해, 디자인 작업의 큰 업그레이드를 말합니다.

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Trainium 외부 판매와 CPU TAM

아마존 AWS 팀은 Trainium 칩 외부판매 딜을 계속 진행 중입니다. 새 뉴스라기보다 ‘주주서한에 말했던 계획대로 진행 중’이라는 재확인입니다. 주주서한에서 AWS Trainium을 구글 TPU처럼 외부판매할 수 있다는 가능성을 처음 열었고, 이번 파리에서 아마존 AI 책임자가 ‘잠재 고객들과 논의를 시작했다’고 말해 여전히 계획대로 딜을 진행 중임을 알렸습니다. 다만 TPU처럼 AI Labs를 위한 서빙을 목표로 하기보다 미국 밖 현지에서 제어되는 컴퓨팅 자원 수요를 소버린 클라우드처럼 맞추려는 것인 듯합니다.

Bernstein은 2030년 CPU TAM을 2,230억달러로 잡았고, 정확한 중간값은 2,235억달러입니다. 2025년 TAM 370억달러 대비 6배 커진다는 추정입니다. Bear는 연간 AI CapEx 3조달러·CPU:GPU 1:2로 1,370억달러, Bull은 4조달러·1.5:1로 3,300억달러, 둘의 중간 2,235억달러를 Base Case로 택했습니다. Agentic AI로 인한 CPU 수요 증가는 호스트 CPU와 오케스트레이션 CPU가 핵심이며, 이는 6월 15일 주간전략보고에서 전한 내용입니다. 호스트는 NVLink-C2C 덕에 엔비디아가 거의 상당 부분의 수요를 주도할 것으로 예상하고, 오케스트레이션에서는 엔비디아 점유율이 얼마나 될지가 포인트입니다. 오케스트레이션도 Reasoning에 맞는 CPU 스펙과 Action에 맞는 CPU 스펙이 다릅니다. 고부가가치 Reasoning에서는 Vera가 추구하는 것처럼 데이터 대역폭이 중요하고, 저부가가치 Action에서는 AMD·인텔처럼 코어와 스레드 수가 많은 CPU가 유리할 것으로 예상합니다.

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마이크론 가격과 EPS 가정

Stifel은 마이크론 CY2Q26 Preview를 올렸습니다. 6월 기준 서버용 계약가격은 Gb당 2.50달러, 소비자·모바일용은 1.50달러입니다. 7~8월 계약가격이 더 상승하면 추가 EPS 상승은 계속 가능한 상태입니다. 범용 DRAM 가격은 하반기로 갈수록 점점 더 완만한 상승세를 보일 것으로 예상합니다. 다만 CY27로 향하면서 HBM 계약가격이 전년 대비 50% 이상 의미 있게 상향된다는 전제일 때 HBM에서 EPS 기여가 더해질 수 있다고 봤습니다. Stifel의 MU CY27 EPS 추정은 159달러이고 UBS 155달러, GS 145달러, Wolfe 135달러, Citi 114.73달러, MS 113.85달러입니다. 오늘은 LLM과 관련한 AI 심화편 중 심화편 세 번째 시리즈 ‘DualPath’도 자료화할 예정입니다.

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Crusoe 용량 계약과 액센츄어 실적 반응

메타는 Crusoe의 텍사스주 애빌린 나머지 프로젝트와 미주리주의 컴퓨팅 용량을 사기로 계약했고 총 1.6GW입니다.

액센츄어는 CY2Q26 실적 발표 뒤 -18%를 기록했습니다. 다음 분기 매출 불확실성이 커진 게 하락이 컸던 이유입니다. 중동 전쟁으로 예상보다 1억달러 영향이 있었고 모두 컨설팅 업무에서 발생했다고 말했습니다. AI 내용 자체는 좋았지만 문제 대부분은 컨설팅 쪽입니다.

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데이터센터 취소·지연을 읽는 분모

SemiAnalysis도 같은 결로 말한 내용입니다. ‘2026년 미국 데이터센터 절반이 취소 및 지연된다’는 해석은 과장이고, 여러 프로젝트의 오케스트레이션 과정에서 생긴 취소·지연을 영구 취소·지연처럼 오해하는 게 문제입니다. 블룸버그는 2026년 데이터센터 12GW 물량 가운데 5GW만 착공됐다고 했지만 SemiAnalysis는 12GW 자체가 부정확하다고 봤습니다. 위성 이미지 기반 모델로는 Top 2 하이퍼스케일러 자체 구축만 5GW를 넘고, 서드파티 개발사의 코로케이션까지 더하면 실제 착공은 Top 2만으로도 이를 크게 넘는다는 것입니다.

실제 지연도 있습니다. Nebius/DataOne 뉴저지 300MW는 첫 50MW를 4개월 만에 납품한다는 공격적 일정이 장비 납기·MEP 설치·커미셔닝 지연으로 실제 10~11개월 정도 걸렸지만, 업계 기준 빠른 속도라고 평가합니다. Core Scientific Denton의 CoreWeave향 HPC 인프라는 허가, GB200 설계 변경에 따른 인프라 재설계, 날씨·건설, 변압기 문제가 복합적으로 작용했습니다. Oracle/STACK New Mexico Stargate는 원래 2027년 상반기 고객 인도 목표에서 2029년으로 지연됐고, 현장 가스발전 허가·NOx 기준·신규 가스 파이프라인·토지 통행권·FERC 절차·지역 반대가 얽힌 구조적 지연입니다.

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SOFC 대체와 2026년 프로젝트 조건

흥미로운 것은 두 가지 문제적 프로젝트인 뉴저지와 뉴멕시코의 현장발전원을 블룸에너지 SOFC가 해결했다는 점입니다. 둘 다 기존에 가스터빈으로 하기로 했던 현장발전원을 모두 걷어내고 SOFC로 대체한 프로젝트입니다. 다만 대부분은 취소 프로젝트가 아니라 처음부터 2026년 프로젝트가 아니었습니다. 사실상 토지 확보 전후의 홍보성 발표, 비구속 LOI, 예비 전력 추정치, 고객 미확정 상태의 개발 구상에 가깝습니다. Phantom Datacenter demand를 실질 수요처럼 놓으면 분모가 너무 커지는 경향이 있습니다.

2026년 전망은 여전히 견고하며 미국에서 24GW가 온라인 될 것으로 예상합니다. 실제 2026년 프로젝트는 조건이 다르고, 토지 확보·장비 주문·계통 연결·허가·수직 공사 중 최소 몇 가지를 대체로 충족합니다. 하이퍼스케일러는 특정 사이트가 막히면 다른 사이트로 옮기고, 설계를 바꾸고, BTM 발전이나 Powered Shell 계약을 통해 제약을 우회합니다. 전체적으로 주간전략보고나 일간보고에서 늘 말씀드린 내용을 다시 확인한 자료입니다. 기사를 뽑으려면 얼마든 자극적으로 뽑을 수 있는 상태라서, AI 사이클 전반에 대해 진짜 어떻게 돌아가는 상태인지를 이해하느냐 아니냐로 어떤 노이즈에 헷갈릴지가 갈리는 시대입니다.

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FERC 결정과 아마존 브랜드 전환

FERC는 6월 말까지 데이터센터 전력망 연결 방식을 결정할 예정입니다. 전 FERC 의장은 ‘수십 년 만에 가장 중요한 FERC 조치’가 될 것이라고 평가합니다. 두 가지 결정을 내릴 예정인데, 하나는 PJM 코로케이션을 명확하게 하는 것이고 다른 하나는 DOE 지시에 따라 대형 부하 연결 때 하이퍼스케일러가 전력망 업그레이드 비용을 부담하게 할지 정리하는 것입니다. 이미 BTM 프로젝트가 상당량 진행 중이기에 어느 경로로 결정이 나와도 규제 확실성 자체는 Positive일 것으로 예상합니다.

아마존의 무게 중심은 중소형 독립 셀러에서 대형 브랜드로 이동 중입니다. 리테일 성장률이 둔화하자 쇼피파이로 가는 기업을 잡기 위한 방향입니다. 대형 브랜드가 자사 제품의 상품 페이지를 더 직접적으로 통제하게 만듭니다. 과거에는 같은 제품의 상품명·설명·색상·사이즈 정보를 여러 셀러가 제출하면 아마존 시스템이 자체 판단해 노출했습니다. 이 과정에서 공식 브랜드 정보가 독립 셀러나 시스템 정보에 밀려 상품 페이지 통제권을 잃을 수 있었습니다. 이제는 대형 브랜드가 제출한 상품 데이터를 더 우선 반영합니다. 핵심 프로그램 Brand Elevation은 브랜드가 ‘우리 제품은 이렇게 설명되어야 한다’고 제출한 정보가 독립 셀러의 임의 입력보다 더 강하게 반영되는 구조입니다.

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트랜스메딕스·USDC·피겨 데이터

트랜스메딕스 2Q 비행 건수는 2,459건이고 당일 일간 비행데이터는 +28건입니다. 2Q는 79일이 지났고 일평균 비행속도는 31.12건입니다. 2Q 시작 당시에는 33~34건 속도였는데 계속 느려지고 있어서 좋지 않습니다.

서클 USDC 유통량은 748억달러, CCTP 30일 전송량은 171억달러입니다. 유통량 자체는 40주 횡보 중이고, 횡보를 뚫는 기준은 월간 20% 이상의 성장세를 1주 유지하는가입니다. 오늘은 주간 -0.25%, 월간 -2.89% 수준입니다. 지금은 BTC/USDC, ETH/USDC 같은 Crypto Pair Trading 예탁금 때문에 USDC 유통량이 바뀌는 게 가장 큽니다. 그래서 크립토가 오르면 유통량도 일시적으로 오릅니다. 아직 스테이블코인 결제가 더 쓰이는 식으로 펀더멘털이 바뀐 것은 아닙니다.

피겨 테크는 HELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance 데이터가 계속 우상향하고 있습니다. 새 대시보드도 추가했습니다. 계속 좋은 추세입니다. 저희 생각을 담아 랩을 운용하고 있고 메리츠증권 링크는 https://naver.me/xQiZ5UHt 입니다.

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그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용
  • 잡담, 화면 설명, 불확실한 표현을 무작정 버리지 않는다.
생략 기록
  • 원문에 제시된 수치·조건·예외·링크는 flow와 분석에 회수했다. 첨부자료 1·2·3의 실제 시각 자료 내용은 이 보존 텍스트에 없으므로 별도로 해석하지 않았다.

그럼에도 빠진내용 정리

첨부 시각 자료
첨부자료 1·2·3은 원문에 존재만 표시되고 실제 내용이 보존 텍스트에 없어 해석하지 않았다.
수치의 성격
CPU TAM·EPS·출시일·2026년 온라인 물량은 각각 원문이 인용하거나 제시한 추정·예상·조건으로 보존했으며 확인된 결과로 바꾸지 않았다.
운영 문구
구독·투자자문 고지, 이전 보고서 목록, 랩 운용 및 외부 URL은 flow에 남겼다.
원문 확인

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