2025.10.17 · 네이버 프리미엄 콘텐츠 · 올바른 미국주식 by SAPIENS

일간보고 : 투자의 생각 (251017)

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2025.10.17

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본문 6,167자

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핵심 구조

AI 인프라 수요의 확인과 기술별 실현 조건을 함께 본 하루

은행 불안과 약한 시장 속에서도 AI 반도체·클라우드·광통신의 수요 신호를 점검하고, 전력·수익성·기술 성숙도처럼 실제 확장을 가르는 조건을 함께 다룬다. 같은 AI 기대라도 실적, 계약, 제품 검증, 아직 확인되지 않은 계획은 구분해서 볼 필요가 있다.

시장 약세는 은행발 자금 부담과 넓은 하락으로 번졌다

규제당국의 커뮤니티 은행 자본 감면 뉴스 뒤 지역은행과 이들로부터 대출받은 기업류, 적자성장주가 약세를 보였다. 지수와 상승종목비율도 하락 우위였지만 반도체·테크와 일부 AI 하드웨어는 상대적으로 강했다.

AI 수요는 실적·사용량·조달에서 서로 다른 형태로 나타난다

TSMC의 실적 상회와 가이던스 상향, 챗봇 DAU 성장, DRAM 장기계약 전망은 AI 수요를 보여주는 서로 다른 근거다. 다만 xAI의 GPU 거래는 루머이고, 장기계약과 실제 매출은 같은 단계가 아니다.

네트워크와 데이터센터는 성능보다 도입 조건까지 봐야 한다

Spectrum-X 채택 예정과 CPO의 MTBF·전력효율 자료는 네트워킹 기술 전환의 근거지만, 고객사별 네트워크 OS와 도입 시점은 별개다. 오라클의 OCI 목표는 주문과 수익성뿐 아니라 대규모 전력·부지 확보를 요구한다.

개별 기업은 지표와 기술 성숙도를 분리해 점검한다

TransMedics는 비행 건수의 계절성 극복, 유니티는 Vector의 매출 가속 확인, 도어대시는 자율배달 기술의 성숙도를 각각 과제로 남겼다. 광고·이벤트 계약처럼 수익화 신호가 있는 분야도 실제 확장 조건을 함께 확인한다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생진행 중발생일 25-10-16

25-10 TSMC 3Q25 실적발표

작성자의 핵심 판단

AI 고객 수요와 토큰 소비가 빠르게 늘어 AI 매출 CAGR 전망을 다시 높일 가능성은 있지만, 상향 폭은 아직 확신할 수 없다는 판단이다.

근거 보기 1

원문 구간 1
매출과 순이익 Beat, 올해 가이던스 Raise가 이어졌습니다. TSMC CEO는 이전에 24~29년까지의 AI 매출에 대해서 CAGR 45%정도를 예상했는데, 최근 고객 수요나 토큰 소비가 매우 빠르게 증가하고 있다보니 예측을 2025년 1월에 상향할 예정이지만 얼마나 CAGR을 높일지에 대해서는 아직 확신할 수 없다고 말했습니다. 꾸준히 전해드린 것처럼 여기서 중요한 건 추론은 ROI가 정해진 워크로드라는 점이 가장 큰 차이입니다. 올해 초부터 pre-training으로 수요가 증가하던 국면과 전혀 다른 Phase를 겪는 중입니다.

이 자료에서 다룬 사실

TSMC는 3Q25 실적발표에서 매출과 순이익이 시장 기대를 웃돌았고 올해 가이던스를 올렸다.

근거 보기 1

원문 구간 1
매출과 순이익 Beat, 올해 가이던스 Raise가 이어졌습니다. TSMC CEO는 이전에 24~29년까지의 AI 매출에 대해서 CAGR 45%정도를 예상했는데, 최근 고객 수요나 토큰 소비가 매우 빠르게 증가하고 있다보니 예측을 2025년 1월에 상향할 예정이지만 얼마나 CAGR을 높일지에 대해서는 아직 확신할 수 없다고 말했습니다. 꾸준히 전해드린 것처럼 여기서 중요한 건 추론은 ROI가 정해진 워크로드라는 점이 가장 큰 차이입니다. 올해 초부터 pre-training으로 수요가 증가하던 국면과 전혀 다른 Phase를 겪는 중입니다.

그렇게 판단한 이유

작성자는 추론이 투자수익률이 정해진 워크로드라는 점에서, 올해 초 사전학습 수요 증가 국면과 다른 단계라고 설명한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
매출과 순이익 Beat, 올해 가이던스 Raise가 이어졌습니다. TSMC CEO는 이전에 24~29년까지의 AI 매출에 대해서 CAGR 45%정도를 예상했는데, 최근 고객 수요나 토큰 소비가 매우 빠르게 증가하고 있다보니 예측을 2025년 1월에 상향할 예정이지만 얼마나 CAGR을 높일지에 대해서는 아직 확신할 수 없다고 말했습니다. 꾸준히 전해드린 것처럼 여기서 중요한 건 추론은 ROI가 정해진 워크로드라는 점이 가장 큰 차이입니다. 올해 초부터 pre-training으로 수요가 증가하던 국면과 전혀 다른 Phase를 겪는 중입니다.

발생진행 중발생월 25-10

25-10 오라클 GPU IaaS 매출총이익률 공개

작성자의 핵심 판단

GPU IaaS의 이익률은 기존 CPU IaaS보다 낮고, FY30 목표를 채우려면 추가 데이터센터 부지가 필요해 전력 확보가 더 어려워질 것으로 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
ⓐOCI 매출이 FY30 기준 $166B까지 상승할 거라고 전망했습니다. ⓑ최근 30일 동안 $65B 규모의 RPO를 확보했다고 발표했습니다. 메타 $20B를 포함하여 오픈AI를 제외한 다른 고객들로부터 받은 주문이라고 말했습니다. 총 7건의 딜, 4개의 고객사로 나온 것입니다. ⓑOCI 중 GPU IaaS의 마진은는 GPM 30~40%를 예상했습니다. 기존 CPU IaaS GPM 40~50%에 비해서는 낮은 구조이긴 합니다. ⓒ오라클이 $166B를 충족하려면 향후 5년간 16.6GW정도를 필요로 할 거란 예상이 가능한데 이 경우 앞으로 10GW정도의 추가 데이터센터 부지들이 필요하다는 의미입니다.
원문 구간 2
GW급 데이터센터 전력 확보는 점점 더 어려워질 것으로 예상합니다. (2) 네비우스가 Nebius AI Cloud 3.0 Aether를 출시했습니다. 기업들이 GPU IaaS를 사용하기 쉽도록 업그레이드한 것입니다. 신재생 - FSLR(-2.7%), ENPH(+0.1%), RUN(-5.4%), NXT(-6.0%), ARRY(-14.8%) : (1) 업계 전반이 약했지만, 넥스트래커가 T1 Energy에 태양광 패널 프레임 공급한다는 기사로 ARRY가 좀 더 약했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

오라클은 Oracle AI World 2025에서 FY30 OCI 매출 1,660억달러 전망, 최근 30일 RPO 650억달러, GPU IaaS 매출총이익률 30~40% 전망을 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
ⓐOCI 매출이 FY30 기준 $166B까지 상승할 거라고 전망했습니다. ⓑ최근 30일 동안 $65B 규모의 RPO를 확보했다고 발표했습니다. 메타 $20B를 포함하여 오픈AI를 제외한 다른 고객들로부터 받은 주문이라고 말했습니다. 총 7건의 딜, 4개의 고객사로 나온 것입니다. ⓑOCI 중 GPU IaaS의 마진은는 GPM 30~40%를 예상했습니다. 기존 CPU IaaS GPM 40~50%에 비해서는 낮은 구조이긴 합니다. ⓒ오라클이 $166B를 충족하려면 향후 5년간 16.6GW정도를 필요로 할 거란 예상이 가능한데 이 경우 앞으로 10GW정도의 추가 데이터센터 부지들이 필요하다는 의미입니다.

그렇게 판단한 이유

FY30 OCI 매출 전망을 충족하려면 향후 5년간 약 16.6GW가 필요하고, 약 10GW의 추가 데이터센터 부지가 필요하다는 계산을 근거로 든다.

근거 보기 2

원문 구간 1
ⓐOCI 매출이 FY30 기준 $166B까지 상승할 거라고 전망했습니다. ⓑ최근 30일 동안 $65B 규모의 RPO를 확보했다고 발표했습니다. 메타 $20B를 포함하여 오픈AI를 제외한 다른 고객들로부터 받은 주문이라고 말했습니다. 총 7건의 딜, 4개의 고객사로 나온 것입니다. ⓑOCI 중 GPU IaaS의 마진은는 GPM 30~40%를 예상했습니다. 기존 CPU IaaS GPM 40~50%에 비해서는 낮은 구조이긴 합니다. ⓒ오라클이 $166B를 충족하려면 향후 5년간 16.6GW정도를 필요로 할 거란 예상이 가능한데 이 경우 앞으로 10GW정도의 추가 데이터센터 부지들이 필요하다는 의미입니다.
원문 구간 2
GW급 데이터센터 전력 확보는 점점 더 어려워질 것으로 예상합니다. (2) 네비우스가 Nebius AI Cloud 3.0 Aether를 출시했습니다. 기업들이 GPU IaaS를 사용하기 쉽도록 업그레이드한 것입니다. 신재생 - FSLR(-2.7%), ENPH(+0.1%), RUN(-5.4%), NXT(-6.0%), ARRY(-14.8%) : (1) 업계 전반이 약했지만, 넥스트래커가 T1 Energy에 태양광 패널 프레임 공급한다는 기사로 ARRY가 좀 더 약했습니다.

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

시점 관찰미국 주식시장 폭과 위험선호주 대상 · 시장·자산 · 미국 주식시장기준 2025.10.17

지수 하락과 공포·탐욕 지수는 그날의 종목·섹터 흐름을 어떻게 보여주는가?

이 자료가 더한 내용

나스닥 -0.47%, S&P -0.63%, 다우 -0.65%, 러셀 -2.09%였고 NYSE 상승종목비율은 37%, 나스닥은 41%였다. 공포와 탐욕 지수는 25로 제시됐으며, 강세는 반도체·테크와 태양광/BESS·AI HW 등에, 약세는 적자성장주·금융과 수소·방산·결제·이커머스 등에 나타났다.

근거 보기 2

원문 구간 1
종목 - 📈강세 : 태양광/BESS, AI HW, 은행, 원자력 - 📉약세 : 수소, 방산, 결제, 이커머스 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크 - AAPL(-0.8%), MSFT(-0.4%), GOOGL(+0.2%), AMZN(-0.5%), META(-0.8%) : (1) 이전에 SVB 이후로 중소형 은행발 이슈가 두 번째로 언급됐습니다. 미국 규제당국이 커뮤니티 은행에 대해서 자본 감면을 제공할 것이라는 뉴스정도로만 나왔습니다. 은행의 지급준비금 보유 요구치를 낮춰준 것인데 자금부담을 줄여주려는 상황입니다.
원문 구간 2
소규모 은행, 이들로부터 대출을 받았을 것 같은 or 받은 기업류가 하락하기 때문에 지역은행 섹터가 하락했고 적자성장주들이 하락했습니다. (2) 공포와 탐욕 지수가 25입니다. (3) BofA 자료를 통해서 확인할 떄, ChatGPT, Gemini, Perplexity, Grok의 DAU가 잘 성장하는 중입니다. 이 차트의 Y축은 'Log Scale'임을 참고하셔야 합니다. ChatGPT의 DAU는 1억+, Gemini는 1천만+, Perplexity/Grok은 1백만+이란 의미입니다. AI HW - NVDA(+1.1%), AVGO(+0.8%), MRVL(-0.7%), AMD(-1.7%), ALAB(+1.3%), CRDO(+3.9%), ANET(+1.8%), VRT(-1.5%), SMCI(-0.2%), NVTS(+2.7%) : (1) TSMC 3Q25 실적발표가 끝났습니다.

시점 관찰AI 챗봇 일간활성이용자 규모주 대상 · 기술·제품 · AI 챗봇기준 2025.10.17

ChatGPT·Gemini·Perplexity·Grok의 이용 규모를 비교할 때 어떤 축을 유의해야 하는가?

이 자료가 더한 내용

BofA 자료에서 ChatGPT·Gemini·Perplexity·Grok의 DAU가 성장 중으로 제시됐지만 Y축은 로그 스케일이다. ChatGPT는 1억+, Gemini는 1천만+, Perplexity와 Grok은 1백만+으로 읽어야 한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
소규모 은행, 이들로부터 대출을 받았을 것 같은 or 받은 기업류가 하락하기 때문에 지역은행 섹터가 하락했고 적자성장주들이 하락했습니다. (2) 공포와 탐욕 지수가 25입니다. (3) BofA 자료를 통해서 확인할 떄, ChatGPT, Gemini, Perplexity, Grok의 DAU가 잘 성장하는 중입니다. 이 차트의 Y축은 'Log Scale'임을 참고하셔야 합니다. ChatGPT의 DAU는 1억+, Gemini는 1천만+, Perplexity/Grok은 1백만+이란 의미입니다. AI HW - NVDA(+1.1%), AVGO(+0.8%), MRVL(-0.7%), AMD(-1.7%), ALAB(+1.3%), CRDO(+3.9%), ANET(+1.8%), VRT(-1.5%), SMCI(-0.2%), NVTS(+2.7%) : (1) TSMC 3Q25 실적발표가 끝났습니다.

해석·전망AI 추론 수요와 투자수익률주 대상 · 산업·업종 · AI 반도체 산업관련 대상 · 기업·종목 · TSMC

추론 수요 증가는 사전학습 중심 수요와 무엇이 다른가?

이 자료가 더한 내용

추론은 투자수익률이 정해진 워크로드여서, 올해 초 pre-training으로 수요가 늘던 국면과 다른 단계라고 해석했다. TSMC CEO는 고객 수요와 토큰 소비가 빠르게 늘고 있다고 언급했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
매출과 순이익 Beat, 올해 가이던스 Raise가 이어졌습니다. TSMC CEO는 이전에 24~29년까지의 AI 매출에 대해서 CAGR 45%정도를 예상했는데, 최근 고객 수요나 토큰 소비가 매우 빠르게 증가하고 있다보니 예측을 2025년 1월에 상향할 예정이지만 얼마나 CAGR을 높일지에 대해서는 아직 확신할 수 없다고 말했습니다. 꾸준히 전해드린 것처럼 여기서 중요한 건 추론은 ROI가 정해진 워크로드라는 점이 가장 큰 차이입니다. 올해 초부터 pre-training으로 수요가 증가하던 국면과 전혀 다른 Phase를 겪는 중입니다.

사실·구조AI 네트워킹과 CPO 도입주 대상 · 산업·업종 · AI 네트워킹 산업관련 대상 · 기업·종목 · 엔비디아관련 대상 · 기업·종목 · 브로드컴

스케일아웃 네트워크와 CPO의 채택 판단에는 어떤 성능·운영 조건이 놓이는가?

이 자료가 더한 내용

Spectrum-X는 MSFT·META·ORCL에 화이트박스 ODM을 통해 판매될 예정이며, 고객사는 SONiC·FBOSS 같은 자체 오픈소스 NOS를 쓸 예정이다. 브로드컴 자료에서는 CPO가 플러그형 트랜시버보다 MTBF와 전력효율이 좋다고 제시돼, 작성자는 3~4Q25 및 CY26부터 도입이 본격화될 수 있다고 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
(2) 엔비디아의 Scale-out 네트워크 제품인 Spectrum-X가 MSFT, META, ORCL에 채택될 예정입니다. Whitebox ODM 공급업체들을 통해서 판매될 예정인데, 엔비디아의 Scale-out Switch가 엔비디아 네트워킹 전반에도 중요하지만 브로드컴의 Tomahawk에 비해서도 우수하다는 것을 의미합니다. 대신 Network OS면에서는 마이크로소프트는 SONiC, 메타는 FBOSS라는 자체 오픈소스 NOS를 사용할 예정입니다. (3) xAI가 엔비디아의 GPU $20B 규모를 Valor(머스크 최측근이 운영)를 통해서 임대 후 매입 구조로 사용하려 한다는 루머가 나왔습니다.
원문 구간 2
xAI 입장에서 당장 $20B 현금을 쓰는 건 아니지만 시간을 두고 엔비디아 GPU를 확보하고 자산화하려는 방식입니다. (4) 브로드컴 세션 중에 공개된 자료들 중, CPO가 플러그형 트랜시버에 비해서 신뢰성(MTBF, 평균무고장시간)도 높고 전력효율도 크게 좋다는 것을 확인해줬습니다. 보통 CPO가 MTBF가 낮을 거라고 봤던 기존의 컨센들과 다른 것이라 CPO 기술 도입은 예상대로 3~4Q25, CY26쯤부터 본격화될 것으로 볼 수 있습니다. (5) 오늘 전체적으로 장이 약한 날이었는데도 마이크론은 5.5% 상승햇습니다.

해석·전망DRAM 공급 부족과 장기계약주 대상 · 산업·업종 · DRAM 산업

AI 수요가 DRAM 조달 방식에 어떤 변화를 만들 수 있는가?

이 자료가 더한 내용

Citi는 DRAM 공급 부족 심화와 함께 AI Labs가 다음 장기계약 대상 반도체로 DRAM을 요청할 수 있다고 전망했다. 작성자는 NVDA·AMD·AVGO의 AI 칩·네트워크 장기공급계약 흐름과 유사하다고 정리했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
Citi는 리포트에서 현재 DRAM 공급 부족이 심화되고 있다고 지적하며, 앞으로 AI Labs들이 장기 계약을 요청하게 될 다음 반도체가 DRAM이 될 것이라고 전망했습니다. 이미 NVDA, AMD, AVGO 등이 AI 칩과 네트워크 부문에서 장기 공급 계약을 체결하고 있는 흐름과 유사하다는 분석입니다. Enterprise AI - SAP(-0.7%), NOW(-1.0%), NTNX(-1.7%), ACN(-2.4%), TWLO(-1.6%) : (1) 업계의 큰 뉴스가 없었습니다. GPU IaaS/Co-location - ORCL(+3.1%), CRWV(+1.8%), NBIS(-2.2%), IREN(-9.1%), DLR(-0.7%), EQIX(-1.2%) : (1) 오라클이 Oracle AI World 2025 발표에서 흥미로운 디테일들을 많이 공개했습니다.

사실·구조GPU IaaS 확장과 전력·부지주 대상 · 산업·업종 · GPU IaaS 산업관련 대상 · 기업·종목 · 오라클

GPU IaaS 매출 확대는 전력과 데이터센터 부지에 어떤 제약을 남기는가?

이 자료가 더한 내용

오라클은 GPU IaaS 매출총이익률을 30~40%로, CPU IaaS를 40~50%로 예상했다. 작성자는 FY30 OCI 매출 목표에 필요한 16.6GW와 추가 10GW 부지 계산을 통해 GW급 데이터센터 전력 확보가 점차 어려워질 것으로 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
ⓐOCI 매출이 FY30 기준 $166B까지 상승할 거라고 전망했습니다. ⓑ최근 30일 동안 $65B 규모의 RPO를 확보했다고 발표했습니다. 메타 $20B를 포함하여 오픈AI를 제외한 다른 고객들로부터 받은 주문이라고 말했습니다. 총 7건의 딜, 4개의 고객사로 나온 것입니다. ⓑOCI 중 GPU IaaS의 마진은는 GPM 30~40%를 예상했습니다. 기존 CPU IaaS GPM 40~50%에 비해서는 낮은 구조이긴 합니다. ⓒ오라클이 $166B를 충족하려면 향후 5년간 16.6GW정도를 필요로 할 거란 예상이 가능한데 이 경우 앞으로 10GW정도의 추가 데이터센터 부지들이 필요하다는 의미입니다.
원문 구간 2
GW급 데이터센터 전력 확보는 점점 더 어려워질 것으로 예상합니다. (2) 네비우스가 Nebius AI Cloud 3.0 Aether를 출시했습니다. 기업들이 GPU IaaS를 사용하기 쉽도록 업그레이드한 것입니다. 신재생 - FSLR(-2.7%), ENPH(+0.1%), RUN(-5.4%), NXT(-6.0%), ARRY(-14.8%) : (1) 업계 전반이 약했지만, 넥스트래커가 T1 Energy에 태양광 패널 프레임 공급한다는 기사로 ARRY가 좀 더 약했습니다.

시점 관찰TransMedics 비행 데이터주 대상 · 기업·종목 · TransMedics기준 2025.10.17

4Q25 비행 건수는 계절성 극복 여부를 어떻게 가늠하게 하는가?

이 자료가 더한 내용

4Q25 누적 비행은 382건이고 당일은 +33건, 전일은 +32건이었다. 강세 시나리오는 일평균 29건 마감이며, 4Q25 시작 뒤 16일 평균은 23.88건으로 제시됐다. 작성자는 CY26에 좋게 보던 포인트가 유효하지만 4Q25에 계절성을 완전히 극복하는 모습이 중요하다고 봤다.

근거 보기 1

원문 구간 1
오늘의 일간 비행데이터는 +33건입니다. 어제 +32에 이어서 +33, 좋습니다. 4Q Bullish 시나리오는 일평균 29건씩 마감하는 것입니다. 4Q25 시작 이후 16일간 평균 23.88건의 비행속도입니다. 비행 데이터는 점점 더 올라오는 중입니다. CY26에 대해서 좋게 보고 있던 포인트는 여전히 유효하기 때문에 4Q25에 완전히 계절성을 극복한 모습만 보여주더라도 매우 좋습니다. (2) 의료기기 코멘트는 아니지만, 트럼프가 오늘 GLP-1 가격을 내려야 한다고 다시 한번 압박해서 NVO, LLY가 시간외에서 -3~-4% 하락 중입니다.

해석·전망유튜브 쇼츠 광고 수익화주 대상 · 기업·종목 · 알파벳

쇼츠의 광고 단가가 핵심 광고사업 판단에 어떤 의미를 주는가?

이 자료가 더한 내용

ScotiaBank 자료는 광고주 지출이 실질적으로 늘고, 일부 시장에서 유튜브 쇼츠의 시간당 광고단가가 기존 유튜브 영상과 비슷한 수준에 이르렀다고 제시했다. 작성자는 이를 구글 핵심 광고사업이 다시 좋아지는 신호로 평가했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
광고 - GOOGL(+0.2%), META(-0.8%), PINS(-2.2%), TTD(-2.4%), SNAP(-1.8%), APP(+0.6%), U(-7.2%) : (1) 구글은 ScotiaBank의 어제 리포트 내용이 좋았습니다: 광고주들의 지출이 실질적으로 증가하고 있으며, 유튜브에서 이제 일부 시장이긴 하지만 쇼츠 광고단가가 시간당 기준으로 기존 유튜브 영상과 비슷한 수준에 도달했습니다. 구글의 핵심 광고사업이 다시 좋아지고 있다는 평이라 좋습니다.

사실·구조도어대시 자율배달 기술 검토주 대상 · 기업·종목 · 도어대시

여러 자율배달 협력은 현재 어떤 사업 단계와 비용 목적을 갖는가?

이 자료가 더한 내용

도어대시는 Waymo와 자율주행 배달을 협력하고, SERV와 배달로봇 확대, Wing과 드론 배달 협력도 진행한다. 작성자는 Dasher Fee를 낮추면서 배달 규모·커버리지를 키우기 위한 R&D로 보며, 아직 기술이 성숙하지 않아 주력 솔루션은 나오지 않았다고 정리했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
공포와 탐욕 지수가 20~25인 상황인데 밴드 하단에 닿을 때는 꽤 괜찮은 진입점이라 생각합니다. (2) 도어대시가 웨이모와 자율주행 배달에 대해서 협력 중입니다. 최근 SERV와 함께 배달로봇을 확대하기로 한 것이나, Wing과의 협력을 통해 드론으로 배달하려는 것이나, Waymo를 통해 배달하려는 것 모두 큰 흐름에서는 Dasher Fee를 줄이면서도 배달 규모나 커버리지를 키우려는 방향에서의 R&D정도입니다. 여러 솔루션을 검토해보고 나중에 하나가 정해지면 램프업할 거라 생각하는데 아직은 기술이 성숙한 것은 아니라서 주력 솔루션이 나오진 않았습니다.

시점 관찰스테이블코인·비트코인·이벤트 계약 지표주 대상 · 시장·자산 · USDC관련 대상 · 기업·종목 · 로빈후드기준 2025.10.17

USDC·BTC·이벤트 계약의 당일 관찰은 각각 무엇을 보여주는가?

이 자료가 더한 내용

USDC 유통량은 757억달러로 약 6주 횡보했고, 세부규칙 발표를 기다리는 기간에는 크게 매매하지 않겠다고 밝혔다. BTC는 7월부터 10.7만~12.2만달러 밴드에 있었으며, 로빈후드의 NFL·CFB 이벤트 계약은 경기당 거래량이 비슷한 가운데 거래 가능한 경기 수 확대가 매출 기대의 근거로 제시됐다.

근거 보기 3

원문 구간 1
핀테크/스테이블/코인 - CRCL(-4.5%), HOOD(-2.0%), COIN(-1.8%), MSTR(-4.4%), DLO(-2.7%) : (1) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $75.7B로 6주 가까이 횡보 중입니다. 서클 시총은 29.5B입니다. GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 OCC 등 통화규제당국들의 세부규칙 발표를 기다리는 중입니다. 무중력 기간일 때는 크게 매매하지 않을 예정입니다.
원문 구간 2
(2) 오늘 BTC는 $108K입니다. 7월부터 $107~$122K 밴드를 왔다갔다 하는 중입니다. (3) 로빈후드의 NFL/CFB 이벤트 계약 수요가 매우 좋습니다. NFL은 매 주말마다 거래 가능한 게임 수가 평균 15게임으로 똑같기 때문에 일관적이고, CFB는 거래 가능한 경기 수가 5주차 32경기 → 7주차 28경기로 조금씩 감소했어서 그렇습니다. 이번 주말은 CFB 경기 33개가 있기 때문에 매출 기대가 있습니다.
원문 구간 3
경기당 거래량은 거의 비슷합니다. NFL/CFB를 넘어서 거래 가능한 경기나 종류를 늘릴 때마다 매출이 늘어날 것이라는 기대를 할 수 있는 부분이기도 합니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

10월 17일 데일리를 전합니다

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠
[채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS
[게시일] 2025.10.17. 오전 9:15
[원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/251017091525363zo
[제목] 일간보고 : 투자의 생각 (251017)

안녕하세요 사피엔스입니다. 2025년 10월 17일 금요일, 데일리 전해드립니다.

앞선 주간·일간보고 링크

주간전략보고는 2025-10-13, 일간보고는 2025-10-16·2025-10-15·2025-10-14 자료를 바로가기 링크로 남깁니다.

투자자문 계약 유의사항

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지수·섹터·종목의 하루 흐름

일간보고 : 투자의 생각, 2025-10-17 금요일입니다. 주요 지수는 나스닥 -0.47% > S&P -0.63% > 다우 -0.65% > 러셀 -2.09%입니다. 상승종목비율은 NYSE 37%, Nasdaq 41% 🟡입니다. 섹터 강세는 반도체·테크, 약세는 적자성장주·금융·에너지·유틸리티·커뮤니케이션입니다. 종목군 강세는 태양광/BESS·AI HW·은행·원자력, 약세는 수소·방산·결제·이커머스입니다. 메이저 뉴스는 제목, 참고 기업군 주가, 그날의 생각 순으로 봅니다.

빅테크와 지역은행 불안

빅테크는 AAPL(-0.8%), MSFT(-0.4%), GOOGL(+0.2%), AMZN(-0.5%), META(-0.8%)입니다. SVB 이후 중소형 은행발 이슈가 두 번째로 언급됐습니다. 미국 규제당국이 커뮤니티 은행에 자본 감면을 제공한다는 뉴스 정도로 나왔고, 은행 지급준비금 보유 요구치를 낮춰 자금부담을 줄이려는 상황입니다. 소규모 은행과 이들로부터 대출을 받았을 것 같은, 또는 받은 기업류가 하락해 지역은행 섹터와 적자성장주가 하락했습니다. 공포와 탐욕 지수는 25입니다. BofA 자료에서 ChatGPT·Gemini·Perplexity·Grok DAU는 잘 성장 중인데, Y축이 Log Scale임을 참고해야 합니다. ChatGPT는 1억+, Gemini는 1천만+, Perplexity/Grok은 1백만+입니다.

TSMC 실적과 추론 수요

AI HW는 NVDA(+1.1%), AVGO(+0.8%), MRVL(-0.7%), AMD(-1.7%), ALAB(+1.3%), CRDO(+3.9%), ANET(+1.8%), VRT(-1.5%), SMCI(-0.2%), NVTS(+2.7%)입니다. TSMC 3Q25 실적발표는 매출과 순이익 Beat, 올해 가이던스 Raise로 끝났습니다. CEO는 24~29년 AI 매출 CAGR 45% 정도를 예상했는데 고객 수요와 토큰 소비가 매우 빠르게 늘고 있어 2025년 1월에 예측을 상향할 예정이지만 CAGR을 얼마나 높일지는 아직 확신할 수 없다고 했습니다. 여기서 중요한 건 추론은 ROI가 정해진 워크로드라는 점이고, 올해 초 pre-training으로 수요가 증가하던 국면과 전혀 다른 Phase를 겪는 중입니다.

Spectrum-X와 고객사 네트워크 OS

엔비디아 Scale-out 네트워크 제품 Spectrum-X는 MSFT·META·ORCL에 채택될 예정입니다. Whitebox ODM 공급업체를 통해 판매될 예정이며, 엔비디아 Scale-out Switch가 엔비디아 네트워킹 전반에 중요할 뿐 아니라 브로드컴 Tomahawk보다 우수하다는 의미입니다. 다만 Network OS는 마이크로소프트가 SONiC, 메타가 FBOSS라는 자체 오픈소스 NOS를 사용할 예정입니다.

xAI GPU 루머와 CPO 자료

xAI가 Valor(머스크 최측근이 운영)를 통해 엔비디아 GPU 200억달러 규모를 임대 후 매입 구조로 사용하려 한다는 루머가 나왔습니다. xAI가 당장 200억달러 현금을 쓰는 건 아니지만 시간을 두고 GPU를 확보하고 자산화하려는 방식입니다. 브로드컴 세션 공개 자료에서는 CPO가 플러그형 트랜시버보다 신뢰성(MTBF, 평균무고장시간)과 전력효율이 크게 좋았습니다. 보통 CPO MTBF가 낮을 거라던 기존 컨센서스와 달라, CPO 도입은 예상대로 3~4Q25와 CY26쯤부터 본격화될 수 있습니다.

마이크론 상승과 DRAM 장기계약 전망

전체적으로 장이 약한 날인데도 마이크론은 5.5% 상승했습니다. Citi는 현재 DRAM 공급 부족이 심화되고 있으며 AI Labs가 장기계약을 요청할 다음 반도체가 DRAM이 될 것이라고 전망했습니다. 이미 NVDA·AMD·AVGO 등이 AI 칩과 네트워크 부문에서 장기 공급계약을 체결하는 흐름과 유사하다는 분석입니다.

기업 AI와 오라클의 OCI 목표

Enterprise AI는 SAP(-0.7%), NOW(-1.0%), NTNX(-1.7%), ACN(-2.4%), TWLO(-1.6%)이며 업계 큰 뉴스가 없었습니다. GPU IaaS/Co-location은 ORCL(+3.1%), CRWV(+1.8%), NBIS(-2.2%), IREN(-9.1%), DLR(-0.7%), EQIX(-1.2%)입니다. 오라클은 Oracle AI World 2025에서 OCI 매출이 FY30 기준 1,660억달러까지 오를 것으로 전망했습니다. 최근 30일 650억달러 RPO를 확보했다고 발표했고, 메타 200억달러를 포함해 오픈AI를 제외한 고객 주문으로 총 7건 딜, 4개 고객사입니다. OCI 중 GPU IaaS GPM은 30~40%로 예상하며, 기존 CPU IaaS GPM 40~50%보다 낮은 구조입니다.

오라클 전력 계산과 네비우스 출시

오라클이 1,660억달러를 충족하려면 향후 5년간 약 16.6GW가 필요하다고 예상할 수 있고, 앞으로 약 10GW의 추가 데이터센터 부지가 필요하다는 의미입니다. GW급 데이터센터 전력 확보는 점점 더 어려워질 것으로 예상합니다. 네비우스는 Nebius AI Cloud 3.0 Aether를 출시했고, 기업들이 GPU IaaS를 쓰기 쉽도록 업그레이드한 것입니다.

신재생과 전력기기

신재생은 FSLR(-2.7%), ENPH(+0.1%), RUN(-5.4%), NXT(-6.0%), ARRY(-14.8%)입니다. 업계 전반이 약했지만 넥스트래커가 T1 Energy에 태양광 패널 프레임을 공급한다는 기사로 ARRY가 더 약했습니다. 인도·인니·라오스 상무부 예비판정은 아직 안 나왔습니다. 전력기기/인프라는 BE(-1.3%), SEI(-1.4%), ETN(-1.6%), GEV(-2.3%), PWR(+0.1%), POWL(+2.6%), CEG(-1.8%), VST(-0.3%), SMR(-10.9%), OKLO(-5.5%)입니다. 블룸에너지는 OCP Global Summit에서 SOFC가 데이터센터 전력 부하 처리에 매우 호환이 좋다고 강조했습니다.

TransMedics 비행 데이터와 GLP-1 압박

혁신의료기기는 TMDX(+2.7%)입니다. 4Q25 누적 비행은 382건이고 오늘 일간 비행데이터는 +33건입니다. 어제 +32에 이어서 +33, 좋습니다. 4Q Bullish 시나리오는 일평균 29건씩 마감하는 것이며 4Q25 시작 이후 16일 평균 비행속도는 23.88건입니다. 비행 데이터는 점점 더 올라오는 중입니다. CY26에 대해 좋게 보던 포인트는 여전히 유효하고, 4Q25에 완전히 계절성을 극복한 모습만 보여도 매우 좋습니다. 의료기기 코멘트는 아니지만 트럼프가 GLP-1 가격을 내려야 한다고 다시 압박해 NVO·LLY는 시간외 -3~-4% 하락 중입니다.

구글 광고와 유니티 Vector 확인

광고는 GOOGL(+0.2%), META(-0.8%), PINS(-2.2%), TTD(-2.4%), SNAP(-1.8%), APP(+0.6%), U(-7.2%)입니다. ScotiaBank의 어제 리포트는 광고주 지출이 실질적으로 증가하고, 일부 시장에서 유튜브 쇼츠 광고단가가 시간당 기준 기존 유튜브 영상과 비슷한 수준에 도달했다고 봤습니다. 구글 핵심 광고사업이 다시 좋아진다는 평입니다. 유니티는 3Q25에도 Vector 효과로 매출이 가속되는지 확인하는 게 가장 중요합니다. GS는 Neutral로 이닛했고 Wells Fargo는 3Q25 매출이 2Q 컨센서스와 비슷할 것이라고 했지만 새 근거는 없었습니다. Vector 효과 추가 소식도 없어 우선 Neutral로 낮추고, 11월 6일 3Q25 실적발표 뒤 다시 투자의견을 결정하려 합니다.

이커머스 주가와 뉴스 부재

이커머스는 AMZN(-0.5%), SHOP(+0.2%), MELI(-0.3%), SE(-0.5%), DASH(-2.2%)입니다. 씨리미티드와 메르카도리브레는 어제와 마찬가지로 주가에 유의미한 영향을 미칠 루머나 뉴스가 없었던 것으로 확인됩니다. ‘이거 때문이다’, ‘저거 때문이다’ 하는 내용은 있겠지만 어제 하락에 납득될 스케일의 루머나 뉴스는 없었다는 뜻입니다. 이 경우 시간이 지나면 회복되는 경우가 많으니 큰 문제는 없습니다. 두 기업 모두 밴드 중하단에 근접하고 있고, 공포와 탐욕 지수 20~25에서 밴드 하단은 꽤 괜찮은 진입점이라 생각합니다.

도어대시의 여러 자율배달 실험

도어대시는 Waymo와 자율주행 배달에 협력 중입니다. 최근 SERV와 배달로봇 확대, Wing과의 드론 배달, Waymo 배달 모두 큰 흐름에서는 Dasher Fee를 줄이면서 배달 규모나 커버리지를 키우려는 R&D 정도입니다. 여러 솔루션을 검토하다 나중에 하나가 정해지면 램프업할 것으로 보지만, 아직 기술이 성숙하지 않아 주력 솔루션은 나오지 않았습니다.

핀테크·스테이블코인·코인 흐름

핀테크/스테이블/코인은 CRCL(-4.5%), HOOD(-2.0%), COIN(-1.8%), MSTR(-4.4%), DLO(-2.7%)입니다. 서클 USDC 유통량은 757억달러로 6주 가까이 횡보 중이고 서클 시가총액은 295억달러입니다. GENIUS Act 발효 조건 중 OCC 등 통화규제당국의 세부규칙 발표를 기다리는 중입니다. 무중력 기간에는 크게 매매하지 않을 예정입니다.

비트코인 가격 밴드

오늘 BTC는 10만8천달러입니다. 7월부터 10만7천~12만2천달러 밴드를 왔다갔다 하는 중입니다.

로빈후드 이벤트 계약 수요

로빈후드 NFL/CFB 이벤트 계약 수요가 매우 좋습니다. NFL은 매 주말 거래 가능한 게임 수가 평균 15게임으로 똑같아 일관적입니다. CFB는 거래 가능한 경기 수가 5주차 32경기에서 7주차 28경기로 조금씩 줄었습니다.

이번 주말 경기 수와 운용 안내

이번 주말은 CFB 경기 33개가 있어 매출 기대가 있습니다. 경기당 거래량은 거의 비슷합니다. NFL/CFB를 넘어서 거래 가능한 경기나 종류를 늘릴 때마다 매출이 늘어날 것이라는 기대를 할 수 있는 부분이기도 합니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다. 메리츠증권: https://naver.me/xQiZ5UHt
SK증권: https://naver.me/FlcOtVGm

그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용

별도 참고사항이 없습니다.

생략 기록

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그럼에도 빠진내용 정리

압축/생략	없음. 제목·면책·링크·시장 수치·각 섹터의 판단과 마지막 외부 URL을 포함해 모든 sourceCoverage 구간을 flow 순서대로 회수했다.
잡담/운영	이전 보고서 링크, 투자 손실 면책, 랩 운용 안내와 증권사 URL도 흐름 안에 남겼다.
전사 오류 가능성	xAI GPU 거래는 루머이고, CPO 도입·DRAM 장기계약·오라클 전력 필요량은 원문의 전망·계산으로 유지했다. 이미지에만 있을 수 있는 추가 시각 정보는 만들지 않았다.

원문 확인

document_work_runner prepare가 입력 원문을 수정 없이 보존했다.

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