2026.01.21 · 네이버 프리미엄 콘텐츠 · 올바른 미국주식 by SAPIENS

일간보고 : 투자의 생각 (260121)

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2026.01.21

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올바른 미국주식 by SAPIENS

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본문 7,608자

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핵심 구조

AI 인프라의 수요는 전력·가속기·기업용 소프트웨어로 넓어지지만, 계약과 허가의 실현 단계가 갈린다

당일의 매크로 하락과 AI 기업 발언, 반도체 공급망, 데이터센터 전력 제도, 의료·스테이블코인 관찰을 함께 다룬다. 수요 확대 기대는 실제 계약·허가·제품 성능과 규제 일정으로 확인해야 한다는 점이 핵심이다.

매크로 하락은 개별 기업의 1차 영향과 분리해 본다

그린란드·관세·일본 장기물 잡음으로 지수는 2%대 내렸지만, 이차 영향을 제외하면 즉시 크게 영향을 받을 기업은 아직 없다고 판단했다. 아마존은 관세 비용이 일부 품목 가격에 스며들고 협력업체 재고가 소진됐다고 설명했으며, 비용 상승이 원인인 소매업의 마진 문제를 함께 짚었다.

AI 확산의 기준은 이용자와 비미국권의 실제 도입이다

마이크로소프트는 AI 혜택이 테크 기업과 Non-US 국가까지 퍼지는지를 거품 판단의 기준으로 제시했다. Meta AI는 4Q25에 다운로드·MAU·방문자가 급증했지만, 비용 증가율과 새 모델 Avocado·Mango 성능이라는 조건을 함께 보려 한다.

가속기 공급망은 자체 칩의 난이도와 제품 램프를 함께 드러낸다

H20은 동남아 데이터센터 구매와 중국 기업 장기임대 구조로 쓰인다는 공급망 설명이 나왔다. 메타의 MTIA 지연과 AMD MI455X 구매 전망, 미디어텍 v8x의 3Q26 초기 출하·4Q26 양산 계획은 세컨 가속기 선택의 근거가 제품 실행력에 달렸음을 보여준다.

기업용 AI 계약은 플랫폼 결합과 ROI 변화로 읽는다

오픈AI와 서비스나우의 다년 계약은 모델을 워크플로우·CMDB에 결합하는 계획을 담았다. AI는 SaaS를 없애는 것이 아니라 사람 수 기반이 아니라 절대적인 output 퀄리티 기반으로 기업의 ROI 계산을 바꾼다는 해석이 제시됐다.

전력 병목은 SOFC 프로젝트와 BTM 연결 절차에서 확인한다

Hedgehog USA의 약 1.5GW SOFC 계획은 허가 신청 단계이며 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지가 남아 있다. SPP의 LLRIS는 BTM 접속 승인 기간을 150일까지 줄이는 제도로, 장기 사용 전력 프로젝트에서 블룸에너지에 유리하다는 평가가 뒤따랐다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생진행 중발생일 미확인

오픈AI와 서비스나우의 엔터프라이즈 AI 다년 계약

작성자의 핵심 판단

작성자는 오픈AI에는 안정적 매출원과 LLM API 점유율 확대의 포석, 서비스나우에는 플랫폼 경쟁력을 높일 협력으로 평가했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼 내 Preferred Intelligence로 제공되는 식입니다. 오픈AI 입장에서는 안정적인 매출원이자 향후 LLM API 점유율을 높이기 위한 포석이고, 서비스나우 입장에서는 전략적 협력을 통해서 타사 IT SaaS들에 비해서 더 많은 기술적 지원을 받게 되므로 플랫폼 경쟁력 입장에서도 좋은 길입니다. 가장 좋은 모델을 서비스나우의 워크플로우 및 CMDB와 직접 결합하고, 향후 오픈AI 모델 기반 음성-음성 에이전트 제품을 개발하거나, 오픈AI의 Compute Use 모델을 사용하여 시스템과 직접 통합될 수 있는 방향으로 기술개발할 예정도 알렸습니다. (2) 이번주 주간전략보고에서 AI HW가 B2B SaaS를 잡아먹고 있음을 전해드렸는데 이 분야에 대한 인사이트를 줬던 Shay Boloor의 글을 참고하자면, 메인프레임 → PC → 클라우드로 전환되어 오는 시기에서도 지금의 SaaS 축소와 비슷한 일들이 반복되어 왔음을 알 수 있습니다.

이 자료에서 다룬 사실

오픈AI와 서비스나우는 엔터프라이즈 AI 가속화를 위한 다년 계약을 맺었고, 오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼의 Preferred Intelligence로 제공된다.

근거 보기 2

원문 구간 1
현재 v8x는 3Q26부터 초기 출하를 시작하고 4Q26부터 양산될 예정입니다. (3) 이번주 주간전략보고에서 Overweight으로는 피겨 테크놀로지(FIGR)를 추가했고, Tactical Idea로는 샌디스크(SNDK)와 코어위브(CRWV)를 추가했습니다. AI HW 관련 내에서 Overweight을 유지 중인 크레도도 펀더상으로 달라진 건 없습니다. 샌디스크는 올해 삼성전자와 하이닉스가 NAND 생산량을 줄일 예정이라는 뉴스, 그리고 키옥시아가 "SSD 쇼티지는 CY2027까지 지속될 것"이라고 말해서 좋았습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI가 ITSM 1위 기업인 서비스나우와 엔터프라이즈AI 가속화를 위한 다년간 계약을 맺었습니다.
원문 구간 2
오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼 내 Preferred Intelligence로 제공되는 식입니다. 오픈AI 입장에서는 안정적인 매출원이자 향후 LLM API 점유율을 높이기 위한 포석이고, 서비스나우 입장에서는 전략적 협력을 통해서 타사 IT SaaS들에 비해서 더 많은 기술적 지원을 받게 되므로 플랫폼 경쟁력 입장에서도 좋은 길입니다. 가장 좋은 모델을 서비스나우의 워크플로우 및 CMDB와 직접 결합하고, 향후 오픈AI 모델 기반 음성-음성 에이전트 제품을 개발하거나, 오픈AI의 Compute Use 모델을 사용하여 시스템과 직접 통합될 수 있는 방향으로 기술개발할 예정도 알렸습니다. (2) 이번주 주간전략보고에서 AI HW가 B2B SaaS를 잡아먹고 있음을 전해드렸는데 이 분야에 대한 인사이트를 줬던 Shay Boloor의 글을 참고하자면, 메인프레임 → PC → 클라우드로 전환되어 오는 시기에서도 지금의 SaaS 축소와 비슷한 일들이 반복되어 왔음을 알 수 있습니다.

그렇게 판단한 이유

모델을 서비스나우의 워크플로우·CMDB에 직접 결합하고 음성-음성 에이전트와 Compute Use 모델의 시스템 통합을 개발할 계획이라는 점을 근거로 들었다.

근거 보기 1

원문 구간 1
오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼 내 Preferred Intelligence로 제공되는 식입니다. 오픈AI 입장에서는 안정적인 매출원이자 향후 LLM API 점유율을 높이기 위한 포석이고, 서비스나우 입장에서는 전략적 협력을 통해서 타사 IT SaaS들에 비해서 더 많은 기술적 지원을 받게 되므로 플랫폼 경쟁력 입장에서도 좋은 길입니다. 가장 좋은 모델을 서비스나우의 워크플로우 및 CMDB와 직접 결합하고, 향후 오픈AI 모델 기반 음성-음성 에이전트 제품을 개발하거나, 오픈AI의 Compute Use 모델을 사용하여 시스템과 직접 통합될 수 있는 방향으로 기술개발할 예정도 알렸습니다. (2) 이번주 주간전략보고에서 AI HW가 B2B SaaS를 잡아먹고 있음을 전해드렸는데 이 분야에 대한 인사이트를 줬던 Shay Boloor의 글을 참고하자면, 메인프레임 → PC → 클라우드로 전환되어 오는 시기에서도 지금의 SaaS 축소와 비슷한 일들이 반복되어 왔음을 알 수 있습니다.

발생진행 중발생일 미확인

Hedgehog USA SOFC 발전 프로젝트 허가 신청

작성자의 핵심 판단

여러 프로젝트의 SOFC 채택과 BTM 침투, Time-to-Power의 중요성이 SOFC 논리를 선명하게 하지만 신청이 실제 시행으로 이어지는지는 계속 확인해야 한다고 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 여기에 블룸에너지 SOFC만 주 발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하며, SOFC로 확장하는 계획입니다. 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.
원문 구간 2
여러 프로젝트에서 SOFC를 주 발전원으로 택하고 있으며, BTM 프로젝트가 침투할 수록, Time-to-Power가 중요해질수록 SOFC가 주목받고 있다는 로직이 좀 더 선명해지는 구간입니다. (2) 블룸에너지가 2026 데이터센터 전력 리포트를 발간했습니다. 기업이 직접 조사한 것이라 SOFC에 상대적으로 유리하게 쓰여있음은 감안하셔야겠지만, 변화를 본다는 점에서는 중요하고 살펴볼 만한 차트들이 몇 가지 있습니다. ⓐ시간이 지나면서 데이터센터들의 클러스터 전력 규모들이 어떻게 바뀌어 갈지를 예상한 차트 ⓑ데이터센터 디벨로퍼들이 100% 현장발전에 대한 전망을 어떻게 하고 있는지를 예상한 차트

이 자료에서 다룬 사실

텍사스 나바로 카운티에서 Hedgehog USA가 블룸에너지 SOFC를 주 발전원으로 하는 약 1.5GW 프로젝트의 대기오염 방지 허가를 신청했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 여기에 블룸에너지 SOFC만 주 발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하며, SOFC로 확장하는 계획입니다. 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.

그렇게 판단한 이유

계획은 104MW에서 시작해 300MW와 800MW를 더하는 순차 확장이며 처음부터 1GW를 설치하는 것은 아니라는 점을 들었다.

근거 보기 1

원문 구간 1
텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 여기에 블룸에너지 SOFC만 주 발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하며, SOFC로 확장하는 계획입니다. 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.

작성자가 예상한 다음 전개

2026년 8월 착공 계획이 제시됐다.

근거 보기 1

원문 구간 1
텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 여기에 블룸에너지 SOFC만 주 발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하며, SOFC로 확장하는 계획입니다. 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.

발생진행 중발생일 미확인

SPP LLRIS 전력망 연결 절차 승인

작성자의 핵심 판단

PJM과 SPP, FERC가 BTM 침투를 높이는 같은 방향의 정책을 내고 있어 블룸에너지에는 좋다고 평가했다.

근거 보기 2

원문 구간 1
ⓒ데이터센터 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높은 차트 ⓓ차세대 800V DC 도입 시기가 2028년까지 60%로 꽤 높을 것이란 차트 (3) PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다.
원문 구간 2
전력을 쓰는 곳과 만드는 곳을 따로따로 검토하던 비효율을 없애고 아예 BTM으로 접속하려는 고객은 따로 패스트트랙을 적용해주겠다는 것이라 최근 전해드리고 있는 FERC, PJM, SPP 모두 같은 방향의 뉴스들입니다. 블룸에너지에게는 좋습니다. 지금까지는 1~2년 뒤 접속하기 전에 임시로 쓰는 브릿지 파워가 메인이었는데, BTM 프로젝트들은 적어도 15~20년 가까이 쓰겠다는 것이라 상대적으로 CAPEX가 높더라도 OPEX 비효율이 낮은 게 중요하며 환경/소음 이점들도 중요하기 때문에 그렇습니다. 하이퍼스케일러도 분위기는 좋습니다. 구글도 찬성, 아마존도 찬성, 마이크로소프트도 찬성입니다.

이 자료에서 다룬 사실

FERC가 SPP의 LLRIS 전력망 연결 절차를 승인했으며, 전력 다소비 기업이 인접 발전소를 지을 경우 승인 기간을 150일까지 단축하는 제도라고 설명했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
ⓒ데이터센터 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높은 차트 ⓓ차세대 800V DC 도입 시기가 2028년까지 60%로 꽤 높을 것이란 차트 (3) PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다.

그렇게 판단한 이유

BTM 프로젝트는 임시 브릿지 파워와 달리 15~20년 가까이 사용할 수 있어 CAPEX보다 낮은 OPEX 비효율, 환경·소음 이점이 중요해진다는 논리를 들었다.

근거 보기 1

원문 구간 1
전력을 쓰는 곳과 만드는 곳을 따로따로 검토하던 비효율을 없애고 아예 BTM으로 접속하려는 고객은 따로 패스트트랙을 적용해주겠다는 것이라 최근 전해드리고 있는 FERC, PJM, SPP 모두 같은 방향의 뉴스들입니다. 블룸에너지에게는 좋습니다. 지금까지는 1~2년 뒤 접속하기 전에 임시로 쓰는 브릿지 파워가 메인이었는데, BTM 프로젝트들은 적어도 15~20년 가까이 쓰겠다는 것이라 상대적으로 CAPEX가 높더라도 OPEX 비효율이 낮은 게 중요하며 환경/소음 이점들도 중요하기 때문에 그렇습니다. 하이퍼스케일러도 분위기는 좋습니다. 구글도 찬성, 아마존도 찬성, 마이크로소프트도 찬성입니다.

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

해석·전망AI 도입의 확산주 대상 · 산업·업종 · AI 산업

AI 도입 성공과 거품 판단은 무엇으로 가늠하는가?

이 자료가 더한 내용

마이크로소프트 CEO는 AI 혜택이 테크 기업과 Non-US 국가까지 퍼지는지를 판단 지표로 제시했고, 신약 개발과 여러 산업의 혁신을 확신했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
마이크로소프트 CEO 코멘트는 이렇습니다(FT #1) : AI 도입의 성공은 선진국 외 지역까지도 도입이 확대되는 게 핵심이다. 거품인지 아닌지 판단하는 확실한 지표는 AI의 발전으로 테크 기업들과 Non-US 국가까지도 혜택이 퍼지는가이다. AI가 신약 개발이나 여러 산업 분야에 혁신적 변화를 가져올 것이라 확신한다. (3) 오픈AI Codex CLI 사용량이 크게 늘었습니다. 여러 플랫폼에서 GA한 효과가 나타나는 중입니다. 샘 올트먼은 곧 출시될 GPT-5.3에 대해서도 언급했습니다. 코드 레드를 통해 모델 업그레이드쪽으로 컴퓨팅을 할당했던 효과들이 나오는 중입니다. 1Q26 GPT-6 발표 전까지 모델 업그레이드 주기가 짧아졌습니다. (4) 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이는 미국이 중국에 H200을 파는 것은 엄청난 국가 안보적 실수가 될 것이라고 평했습니다.

시점 관찰Meta AI 이용 지표와 유통주 대상 · 기업·종목 · 메타기준 2026.01.21

Meta AI의 이용 증가를 어떤 실행 조건과 함께 보아야 하는가?

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3Q25 대비 4Q25 Meta AI 다운로드는 157%, MAU는 274%, 방문자 수는 93% 증가했다. 페이스북·인스타그램과 Meta AI·Vibes 연동 가능성, CY26 비용 증가율과 Avocado·Mango 성능을 관심 항목으로 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
3Q25 대비 4Q25에 다운로드는 QoQ 157%, MAU는 QoQ 274%, 방문자 수는 QoQ 93%입니다. Vibes 제품군을 쓸만한 제품으로 만들고 나서, Threads를 한 번에 확 키웠던 것처럼 페이스북-인스타그램과 Meta AI 및 Vibes를 연동하면 한 번에 사용자 참여도는 확 올릴 수 있습니다. 메타는 유통채널상 구글과 비견되는 규모이기에 조용히 ⓐ4Q25에서 제시할 CY26 총비용 증가율이 얼마인지 ⓑMSL에서 처음 내놓을 파운데이션 모델 Avocado, 그리고 이미지 및 동영상 생성 모델인 Mango의 성능이 얼마나 좋을 것인지에 관심을 갖고 보고 있습니다. AI HW: (1) Global Semi Research의 공급망 분석에 따르면, 엔비디아가 최근 H20 재고 50만 개 분량을 출하하기 시작했습니다.

사실·구조중국 AI 컴퓨팅 접근주 대상 · 산업·업종 · 중국 AI 산업

H20 우회 사용과 H200 수요는 어떤 제약 속에서 설명되는가?

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H20은 동남아 데이터센터 기업이 구매하고 중국 기업이 클러스터를 장기임대하는 구조로 설명됐다. 중국의 데이터 반출 규제로 사전훈련 확대에는 중국 본토 H200 수입 수요가 클 것이라는 전망도 제시됐다.

근거 보기 2

원문 구간 1
3Q25 대비 4Q25에 다운로드는 QoQ 157%, MAU는 QoQ 274%, 방문자 수는 QoQ 93%입니다. Vibes 제품군을 쓸만한 제품으로 만들고 나서, Threads를 한 번에 확 키웠던 것처럼 페이스북-인스타그램과 Meta AI 및 Vibes를 연동하면 한 번에 사용자 참여도는 확 올릴 수 있습니다. 메타는 유통채널상 구글과 비견되는 규모이기에 조용히 ⓐ4Q25에서 제시할 CY26 총비용 증가율이 얼마인지 ⓑMSL에서 처음 내놓을 파운데이션 모델 Avocado, 그리고 이미지 및 동영상 생성 모델인 Mango의 성능이 얼마나 좋을 것인지에 관심을 갖고 보고 있습니다. AI HW: (1) Global Semi Research의 공급망 분석에 따르면, 엔비디아가 최근 H20 재고 50만 개 분량을 출하하기 시작했습니다.
원문 구간 2
중국 본토로 판매될 수는 없으니 우회하여 동남아시아로 판매되는 중입니다. 중국 내 여러 기업이 H20 구매에 대해서 문의하고 있으며, 중국 인터넷 기업들의 수요가 워낙 높기에 당장 H200을 받기 전에 H20이라도 먼저 구매하고 있습니다. 정확히는 동남아에 있는 데이터센터 기업이 H20을 구매하고, 그 클러스터를 중국 기업들이 장기임대하는 계약입니다. 다만, 중국은 중국 내에 있는 데이터를 외부로 빼낼 수 없게 규제하고 있기에 사전훈련 규모를 키우기 위해서는 여전히 중국 본토 안으로 H200을 수입하고자 하는 니즈가 클 것으로 예상합니다. (2) GF증권 애널리스트가 공급망 체크한 부분은 크게 두 가지가 중요했습니다: ⓐ메타가 MTIA ASIC 프로그램 개발을 우선순위에서 낮추고, AMD MI455X Helios 랙 제품 구매를 늘릴 것이라 예상했습니다.

해석·전망AI 가속기 세컨 소스주 대상 · 기업·종목 · 메타관련 대상 · 기업·종목 · AMD

자체 ASIC 지연은 세컨 가속기 선택을 어떻게 바꾸는가?

이 자료가 더한 내용

GF증권 분석은 메타가 MTIA ASIC 우선순위를 낮추고 AMD MI455X 구매를 늘릴 것으로 전망했다. 작성자는 엔비디아 비중 감소보다 자체 ASIC으로 경쟁력을 따라가기 어려워 TPU보다 AMD를 택하는 전략으로 해석했다.

근거 보기 2

원문 구간 1
중국 본토로 판매될 수는 없으니 우회하여 동남아시아로 판매되는 중입니다. 중국 내 여러 기업이 H20 구매에 대해서 문의하고 있으며, 중국 인터넷 기업들의 수요가 워낙 높기에 당장 H200을 받기 전에 H20이라도 먼저 구매하고 있습니다. 정확히는 동남아에 있는 데이터센터 기업이 H20을 구매하고, 그 클러스터를 중국 기업들이 장기임대하는 계약입니다. 다만, 중국은 중국 내에 있는 데이터를 외부로 빼낼 수 없게 규제하고 있기에 사전훈련 규모를 키우기 위해서는 여전히 중국 본토 안으로 H200을 수입하고자 하는 니즈가 클 것으로 예상합니다. (2) GF증권 애널리스트가 공급망 체크한 부분은 크게 두 가지가 중요했습니다: ⓐ메타가 MTIA ASIC 프로그램 개발을 우선순위에서 낮추고, AMD MI455X Helios 랙 제품 구매를 늘릴 것이라 예상했습니다.
원문 구간 2
MTIA Aris 프로젝트가 설계 및 양산 복잡성 문제로 지연되는 중인데 구글 TPU를 고려했으나 AMD MI455X를 늘렸다는 전망이었습니다. 개인적으로는 기존의 뷰와 같습니다. 이로 인해 엔비디아의 비중이 줄어든다기보다는 자체 ASIC 개발을 통해 NVDA의 경쟁력을 따라가기가 점점 더 어려워짐에 따라 NVDA 외 세컨 AI 가속기를 무엇으로 쓸 것인가에 대해서 고민하다 TPU보다는 AMD를 우선하는 전략을 택했다고 생각됩니다. ⓑ구글 TPU 프로젝트와 관련해서 미디어텍의 v8e 성능도 꽤 좋아진 것으로 파악됩니다. 핵심은 이번에 미디어텍이 처음으로 출시할 v8x(v7e) 프로젝트가 얼마나 좋은 퍼포먼스를 낼 것인가가 향후 구글이 브로드컴향 물량 위주로 1년 더 줄 것인지, 혹은 미디어텍을 통한 COT로 더 빠르게 피벗할 것인지를 결정한다고 봅니다.

해석·전망구글 TPU 공급 전환주 대상 · 기술·제품 · 구글 TPU관련 대상 · 기업·종목 · 미디어텍

v8x 성능과 출하 일정은 공급사 선택에 어떤 조건인가?

이 자료가 더한 내용

미디어텍 v8e 성능이 좋아졌고 v8x(v7e)는 3Q26 초기 출하, 4Q26 양산 예정이다. 작성자는 v8x 성능이 브로드컴 물량 유지 또는 미디어텍 COT 전환 속도를 가를 것으로 봤다.

근거 보기 2

원문 구간 1
MTIA Aris 프로젝트가 설계 및 양산 복잡성 문제로 지연되는 중인데 구글 TPU를 고려했으나 AMD MI455X를 늘렸다는 전망이었습니다. 개인적으로는 기존의 뷰와 같습니다. 이로 인해 엔비디아의 비중이 줄어든다기보다는 자체 ASIC 개발을 통해 NVDA의 경쟁력을 따라가기가 점점 더 어려워짐에 따라 NVDA 외 세컨 AI 가속기를 무엇으로 쓸 것인가에 대해서 고민하다 TPU보다는 AMD를 우선하는 전략을 택했다고 생각됩니다. ⓑ구글 TPU 프로젝트와 관련해서 미디어텍의 v8e 성능도 꽤 좋아진 것으로 파악됩니다. 핵심은 이번에 미디어텍이 처음으로 출시할 v8x(v7e) 프로젝트가 얼마나 좋은 퍼포먼스를 낼 것인가가 향후 구글이 브로드컴향 물량 위주로 1년 더 줄 것인지, 혹은 미디어텍을 통한 COT로 더 빠르게 피벗할 것인지를 결정한다고 봅니다.
원문 구간 2
현재 v8x는 3Q26부터 초기 출하를 시작하고 4Q26부터 양산될 예정입니다. (3) 이번주 주간전략보고에서 Overweight으로는 피겨 테크놀로지(FIGR)를 추가했고, Tactical Idea로는 샌디스크(SNDK)와 코어위브(CRWV)를 추가했습니다. AI HW 관련 내에서 Overweight을 유지 중인 크레도도 펀더상으로 달라진 건 없습니다. 샌디스크는 올해 삼성전자와 하이닉스가 NAND 생산량을 줄일 예정이라는 뉴스, 그리고 키옥시아가 "SSD 쇼티지는 CY2027까지 지속될 것"이라고 말해서 좋았습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI가 ITSM 1위 기업인 서비스나우와 엔터프라이즈AI 가속화를 위한 다년간 계약을 맺었습니다.

시점 관찰NAND 공급 조절주 대상 · 산업·업종 · NAND 산업기준 2026.01.21

NAND 생산 조절과 SSD 쇼티지 언급은 어떤 관찰인가?

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삼성전자와 하이닉스의 NAND 생산량 축소 예정 뉴스와 키옥시아의 CY2027까지 SSD 쇼티지 지속 발언을 긍정적으로 언급했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
현재 v8x는 3Q26부터 초기 출하를 시작하고 4Q26부터 양산될 예정입니다. (3) 이번주 주간전략보고에서 Overweight으로는 피겨 테크놀로지(FIGR)를 추가했고, Tactical Idea로는 샌디스크(SNDK)와 코어위브(CRWV)를 추가했습니다. AI HW 관련 내에서 Overweight을 유지 중인 크레도도 펀더상으로 달라진 건 없습니다. 샌디스크는 올해 삼성전자와 하이닉스가 NAND 생산량을 줄일 예정이라는 뉴스, 그리고 키옥시아가 "SSD 쇼티지는 CY2027까지 지속될 것"이라고 말해서 좋았습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI가 ITSM 1위 기업인 서비스나우와 엔터프라이즈AI 가속화를 위한 다년간 계약을 맺었습니다.

해석·전망AI 시대의 SaaS ROI주 대상 · 산업·업종 · B2B SaaS 산업

AI는 SaaS의 역할을 어떤 방식으로 바꾼다고 보는가?

이 자료가 더한 내용

메인프레임에서 PC, PC에서 클라우드로의 전환은 기존 방식의 소멸보다 ROI 계산 방정식 변화였다. 작성자는 AI도 사람 수 기반이 아닌 결과물 품질 기반으로 ROI를 바꾸며 SaaS 축소와 비슷한 일이 나타난다고 설명했다.

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원문 구간 1
오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼 내 Preferred Intelligence로 제공되는 식입니다. 오픈AI 입장에서는 안정적인 매출원이자 향후 LLM API 점유율을 높이기 위한 포석이고, 서비스나우 입장에서는 전략적 협력을 통해서 타사 IT SaaS들에 비해서 더 많은 기술적 지원을 받게 되므로 플랫폼 경쟁력 입장에서도 좋은 길입니다. 가장 좋은 모델을 서비스나우의 워크플로우 및 CMDB와 직접 결합하고, 향후 오픈AI 모델 기반 음성-음성 에이전트 제품을 개발하거나, 오픈AI의 Compute Use 모델을 사용하여 시스템과 직접 통합될 수 있는 방향으로 기술개발할 예정도 알렸습니다. (2) 이번주 주간전략보고에서 AI HW가 B2B SaaS를 잡아먹고 있음을 전해드렸는데 이 분야에 대한 인사이트를 줬던 Shay Boloor의 글을 참고하자면, 메인프레임 → PC → 클라우드로 전환되어 오는 시기에서도 지금의 SaaS 축소와 비슷한 일들이 반복되어 왔음을 알 수 있습니다.
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PC의 시대가 온 건 메인프레임이 사라져서가 아니라 컴퓨팅 자원이 저렴해지고 분산화 및 유연화되면서 한계 단위의 경쟁력상 더 이상 메인프레임이 주 협상요인이 아니게 되면서 기업들의 ROI 계산 방정식이 바뀌면서였고 → 클라우드의 시대가 온 건 온프레미스가 사라져서가 아니라 구독기반, 지속적 업데이트, 간편한 배포, 빠른 확장성이 기업들의 ROI 계산 방정식을 바꿔서였습니다. 이제 AI 시대에는 SaaS가 쓸모업어져서가 아니라 AI가 기업들의 ROI 계산 방정식을 더 이상 사람 수 기반이 아니라 절대적인 output 퀄리티 기반으로 바꾸면서입니다. 신재생/전력기기: (1) RBC Capital에서 블룸에너지에 대해 좋은 소식을 알렸습니다.

시점 관찰데이터센터 현장발전 선호주 대상 · 기업·종목 · 블룸에너지기준 2026.01.21

블룸에너지 전력 리포트는 무엇을 보여주는가?

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블룸에너지는 데이터센터 클러스터 전력 규모, 100% 현장발전 전망, 현장발전원으로서 SOFC 선호, 2028년까지 800V DC 도입 전망을 제시했다. 기업 자체 조사로 SOFC에 유리한 서술일 수 있다는 단서를 붙였다.

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원문 구간 1
여러 프로젝트에서 SOFC를 주 발전원으로 택하고 있으며, BTM 프로젝트가 침투할 수록, Time-to-Power가 중요해질수록 SOFC가 주목받고 있다는 로직이 좀 더 선명해지는 구간입니다. (2) 블룸에너지가 2026 데이터센터 전력 리포트를 발간했습니다. 기업이 직접 조사한 것이라 SOFC에 상대적으로 유리하게 쓰여있음은 감안하셔야겠지만, 변화를 본다는 점에서는 중요하고 살펴볼 만한 차트들이 몇 가지 있습니다. ⓐ시간이 지나면서 데이터센터들의 클러스터 전력 규모들이 어떻게 바뀌어 갈지를 예상한 차트 ⓑ데이터센터 디벨로퍼들이 100% 현장발전에 대한 전망을 어떻게 하고 있는지를 예상한 차트
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ⓒ데이터센터 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높은 차트 ⓓ차세대 800V DC 도입 시기가 2028년까지 60%로 꽤 높을 것이란 차트 (3) PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다.

시점 관찰TransMedics OCS Liver주 대상 · 기업·종목 · TransMedics기준 2026.01.21

OrganOx 문제 제기는 OCS Liver 성장 관찰에 무엇을 더하는가?

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애널 콜에서 여러 기업이 OrganOx 장비 문제로 OCS 전환 계획을 말했고, 작성자는 OCS Liver가 올해 간 이식 시장 점유율을 높이며 성장할 수 있다고 봤다. 1Q26 누적 비행은 577건, 당일은 22건, 20일 기준 일평균은 28.85건으로 제시했다.

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광고/이커머스: (1) 유니티에 대한 투자포인트는 여전히 유효하다고 보고 있어서, 이 부분에 대해서는 이번주 주간전략보고에서 전해드렸습니다. 단기에 승부를 보는 기업이라기보다는 CY26 말로 갈수록 Vector 및 AI/ML 엔진이 차지하는 매출비중이 높아지면서 생기는 가속을 목표로 하는 투자포인트입니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 트랜스메딕스 관련 애널 콜을 정리해보면, 많은 기업들이 OrganOx 장비에서 심각한 문제를 겪고 있기에 OCS로 전환할 계획이라고 말했습니다. OrganOx가 현재 간 이식 시장에서 점유율이 꽤 높아지고 있었는데 트랜스메딕스의 OCS Liver가 생각보다 올해 점유율을 높이며 성장할 수 있어 보입니다.
원문 구간 2
현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 577건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +22건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월부터는 계절성상 강세인 구간에 진입했습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.42B, CCTP 전송량은 30일 기준 $16.1B입니다. USDC 유통량 자체는 20주간 횡보 중인데, CCTP 전송량은 꾸준히 상승하고 있습니다. 오늘 서클 시총은 $17.12B입니다. 기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 SEC, FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다.

시점 관찰USDC 유통·전송과 규제주 대상 · 시장·자산 · USDC기준 2026.01.21

USDC 지표와 GENIUS Act의 확인 시점은 어떻게 구분되는가?

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USDC 유통량은 764.2억달러로 20주 횡보했으나 CCTP 30일 전송량은 161억달러로 상승했다. SEC·FDIC 등의 규칙 발표을 기다리며, 2026년 봄부터 규칙이 나올 것으로 예상해 선베팅보다 확인 후 결정을 선호한다고 밝혔다.

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현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 577건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +22건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월부터는 계절성상 강세인 구간에 진입했습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.42B, CCTP 전송량은 30일 기준 $16.1B입니다. USDC 유통량 자체는 20주간 횡보 중인데, CCTP 전송량은 꾸준히 상승하고 있습니다. 오늘 서클 시총은 $17.12B입니다. 기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 SEC, FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다.
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26년 봄쯤에 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다. 선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하는 기간입니다. (3) 드론과 관련해서는 워낙 전장 상황이 빠르게 변하다보니, 안두릴의 제품도 우크라이나 현장에서는 생각보다 쓸모가 없는 상황이 나오고 있습니다. 유럽 스타트업인 헬싱이나, 미국 스타트업인 안두릴 제품도 우크라이나 전장에서 생각보다 효용이 적었다는 내용입니다.

해석·전망드론 전장 검증주 대상 · 산업·업종 · 드론 산업

드론 기업 검토에서 현장 검증이 왜 중요한가?

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우크라이나 전장에서 헬싱과 안두릴 제품의 효용이 기대보다 낮았다는 내용을 들며, 드론·안티드론 전략은 거의 매달 바뀌고 실제로 많이 쓰이는 전장에서의 검증이 중요하다고 봤다. 아직 기업분석으로 이어갈 기업은 없다고 했다.

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26년 봄쯤에 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다. 선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하는 기간입니다. (3) 드론과 관련해서는 워낙 전장 상황이 빠르게 변하다보니, 안두릴의 제품도 우크라이나 현장에서는 생각보다 쓸모가 없는 상황이 나오고 있습니다. 유럽 스타트업인 헬싱이나, 미국 스타트업인 안두릴 제품도 우크라이나 전장에서 생각보다 효용이 적었다는 내용입니다.
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드론-안티드론 전략들이 거의 매달 달라지고 있습니다. 이 경우 목숨을 걸고 가장 많이 쓰이는 곳에서의 검증이 중요한데, 드론계의 프론티어가 어디가 될지에 대해서는 아직 가려지지 않은 상황입니다. 드론주에 대해서는 후보검증들은 했으나 아직 기업분석으로 이어갈 기업은 없다고 보고 있는 이유입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm

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자료와 인사

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2026.01.21. 오전 10:38 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260121103840149aw [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (260121) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. [구독 원문 본문] 안녕하세요 올바른입니다. 2026년 1월 21일 수요일, 데일리 전해드립니다. 주간전략보고 2026-01-19 주간전략보고 : 투자의 생각 (1월 19일~1월 23일) (바로가기)

투자 유의와 당일 시장

투자자문 서비스에 따른 투자 시 원금 손실이 발생할 수 있으며, 투자 손익에 대한 책임은 전적으로 고객에게 귀속됩니다. 또한 과거의 투자수익이 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 신규 구독 전에, 아래 투자자문계약 권유문서의 계약 관련 제반 사항을 반드시 읽으시고 충분히 검토하시기 바랍니다. *투자자문계약 권유문서 : https://naver.me/5ZST47Qf 일간보고 : 투자의 생각 2026-01-21 (수) 주요 지수 : 러셀 -1.21% > 다우 -1.76% > S&P -2.06% > 나스닥 -2.39% 상승종목비율 : NYSE 28%, Nasdaq 36% 🔴 (🟢🟡🔴) 섹터 - 📈강세 : 바이오텍, 필수소비 - 📉약세 : 적자성장주, 테크, 임의소비, 금융, 산업재

매크로 하락과 아마존 관세 발언

📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 그린란드, 관세, 일본 장기물 등 매크로 노이즈들로 시장이 지수 기준 -2%대 하락했습니다. 매크로 노이즈가 있을 때는 이것이 개별주식에 영향을 미치는가 아닌가에 대해서 다시 한 번씩 점검하곤 하는데, 이차적인 영향까지 이어지는 것을 제외하면 일차적으로 크게 영향을 받을 거라 생각하는 기업은 아직 없습니다. (2) 다보스 세계경제포럼에서 각종 주요 기업인이 발언한 부분 중에, 아마존 CEO 코멘트는 이렇습니다(CNBC #1, The Information #2) : 트럼프의 관세가 일부 품목 가격에 서서히 영향을 미치는 중이다.

아마존의 전력·ASIC 설명

관세 충격을 완화하기 위해 아마존 협력업체들이 재고를 많이 쌓아놨으나 지난 가을에 대부분의 재고가 소진됐다. 소매업은 영업이익률이 4~6%대 사업이라 비용이 오르면 손실을 감당할 수 있는 곳이 많지 않다. 업계는 여전히 충분한 컴퓨팅 용량을 확보하고 있지 못하고, 데이터센터를 빠르게 늘리기 위해 전력을 확보하는 다양한 방안을 모색하고 있다. BTM 트렌드에 대해서는 논의 초기 단계이므로 좀 더 지켜보겠다. 전력 수요는 매우 높으므로 그럴 준비가 되어 있다. 앤트로픽은 현재 수십만 개 Trainium2로 Claude 차세대 모델을 훈련시키고 있다. 대규모 추론 사업을 구축하고 장기적으로 지속 가능한 마진을 확보하고 싶다면 ASIC을 보유해야 한다. Amazon Bedrock 워크로드의 대부분이 Trainium 기반으로 작동하고 있다.

마이크로소프트·오픈AI·앤트로픽 발언

마이크로소프트 CEO 코멘트는 이렇습니다(FT #1) : AI 도입의 성공은 선진국 외 지역까지도 도입이 확대되는 게 핵심이다. 거품인지 아닌지 판단하는 확실한 지표는 AI의 발전으로 테크 기업들과 Non-US 국가까지도 혜택이 퍼지는가이다. AI가 신약 개발이나 여러 산업 분야에 혁신적 변화를 가져올 것이라 확신한다. (3) 오픈AI Codex CLI 사용량이 크게 늘었습니다. 여러 플랫폼에서 GA한 효과가 나타나는 중입니다. 샘 올트먼은 곧 출시될 GPT-5.3에 대해서도 언급했습니다. 코드 레드를 통해 모델 업그레이드쪽으로 컴퓨팅을 할당했던 효과들이 나오는 중입니다. 1Q26 GPT-6 발표 전까지 모델 업그레이드 주기가 짧아졌습니다. (4) 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이는 미국이 중국에 H200을 파는 것은 엄청난 국가 안보적 실수가 될 것이라고 평했습니다.

중국 AI 생태계와 Meta AI 지표

중국을 미국의 생태계에 묶어둘 것인가, 아니면 중국을 당장 폐쇄하고 자립하는 것을 용인하는 게 나을 것인가 등에 대해서 4D Chess를 하는 것과 같다는 맥락에 대해서는 <주간전략보고 : 투자의 생각 (12월 8일~12월 12일)>에 전해드린 바 있습니다. 앤트로픽은 AI Labs 중에서 거의 유일하게 중국인 AI 개발자를 포용하지 않고 있어서 상대적으로 센 발언을 이어가고 있습니다. 칩 수출을 금지하고, 국가 vs 국가 대항전 게임으로 갈 경우 현재 서방 AI Labs에 일하고 있는 중국인 개발자들이 모두 사라져도 괜찮은가에 대해서도 생각해볼 거리는 있습니다. (5) Meta AI 앱 다운로드 건수, MAU, 웹사이트 방문자 수가 빠르게 상승하고 있습니다.

Meta AI 관심 사항과 H20 출하

3Q25 대비 4Q25에 다운로드는 QoQ 157%, MAU는 QoQ 274%, 방문자 수는 QoQ 93%입니다. Vibes 제품군을 쓸만한 제품으로 만들고 나서, Threads를 한 번에 확 키웠던 것처럼 페이스북-인스타그램과 Meta AI 및 Vibes를 연동하면 한 번에 사용자 참여도는 확 올릴 수 있습니다. 메타는 유통채널상 구글과 비견되는 규모이기에 조용히 ⓐ4Q25에서 제시할 CY26 총비용 증가율이 얼마인지 ⓑMSL에서 처음 내놓을 파운데이션 모델 Avocado, 그리고 이미지 및 동영상 생성 모델인 Mango의 성능이 얼마나 좋을 것인지에 관심을 갖고 보고 있습니다. AI HW: (1) Global Semi Research의 공급망 분석에 따르면, 엔비디아가 최근 H20 재고 50만 개 분량을 출하하기 시작했습니다.

H20 우회 사용과 메타의 가속기 선택

중국 본토로 판매될 수는 없으니 우회하여 동남아시아로 판매되는 중입니다. 중국 내 여러 기업이 H20 구매에 대해서 문의하고 있으며, 중국 인터넷 기업들의 수요가 워낙 높기에 당장 H200을 받기 전에 H20이라도 먼저 구매하고 있습니다. 정확히는 동남아에 있는 데이터센터 기업이 H20을 구매하고, 그 클러스터를 중국 기업들이 장기임대하는 계약입니다. 다만, 중국은 중국 내에 있는 데이터를 외부로 빼낼 수 없게 규제하고 있기에 사전훈련 규모를 키우기 위해서는 여전히 중국 본토 안으로 H200을 수입하고자 하는 니즈가 클 것으로 예상합니다. (2) GF증권 애널리스트가 공급망 체크한 부분은 크게 두 가지가 중요했습니다: ⓐ메타가 MTIA ASIC 프로그램 개발을 우선순위에서 낮추고, AMD MI455X Helios 랙 제품 구매를 늘릴 것이라 예상했습니다.

MTIA 지연과 구글 TPU 공급망

MTIA Aris 프로젝트가 설계 및 양산 복잡성 문제로 지연되는 중인데 구글 TPU를 고려했으나 AMD MI455X를 늘렸다는 전망이었습니다. 개인적으로는 기존의 뷰와 같습니다. 이로 인해 엔비디아의 비중이 줄어든다기보다는 자체 ASIC 개발을 통해 NVDA의 경쟁력을 따라가기가 점점 더 어려워짐에 따라 NVDA 외 세컨 AI 가속기를 무엇으로 쓸 것인가에 대해서 고민하다 TPU보다는 AMD를 우선하는 전략을 택했다고 생각됩니다. ⓑ구글 TPU 프로젝트와 관련해서 미디어텍의 v8e 성능도 꽤 좋아진 것으로 파악됩니다. 핵심은 이번에 미디어텍이 처음으로 출시할 v8x(v7e) 프로젝트가 얼마나 좋은 퍼포먼스를 낼 것인가가 향후 구글이 브로드컴향 물량 위주로 1년 더 줄 것인지, 혹은 미디어텍을 통한 COT로 더 빠르게 피벗할 것인지를 결정한다고 봅니다.

v8x 일정과 AI 하드웨어 관찰

현재 v8x는 3Q26부터 초기 출하를 시작하고 4Q26부터 양산될 예정입니다. (3) 이번주 주간전략보고에서 Overweight으로는 피겨 테크놀로지(FIGR)를 추가했고, Tactical Idea로는 샌디스크(SNDK)와 코어위브(CRWV)를 추가했습니다. AI HW 관련 내에서 Overweight을 유지 중인 크레도도 펀더상으로 달라진 건 없습니다. 샌디스크는 올해 삼성전자와 하이닉스가 NAND 생산량을 줄일 예정이라는 뉴스, 그리고 키옥시아가 "SSD 쇼티지는 CY2027까지 지속될 것"이라고 말해서 좋았습니다. Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI가 ITSM 1위 기업인 서비스나우와 엔터프라이즈AI 가속화를 위한 다년간 계약을 맺었습니다.

서비스나우 계약과 SaaS 전환 논리

오픈AI 모델은 서비스나우 플랫폼 내 Preferred Intelligence로 제공되는 식입니다. 오픈AI 입장에서는 안정적인 매출원이자 향후 LLM API 점유율을 높이기 위한 포석이고, 서비스나우 입장에서는 전략적 협력을 통해서 타사 IT SaaS들에 비해서 더 많은 기술적 지원을 받게 되므로 플랫폼 경쟁력 입장에서도 좋은 길입니다. 가장 좋은 모델을 서비스나우의 워크플로우 및 CMDB와 직접 결합하고, 향후 오픈AI 모델 기반 음성-음성 에이전트 제품을 개발하거나, 오픈AI의 Compute Use 모델을 사용하여 시스템과 직접 통합될 수 있는 방향으로 기술개발할 예정도 알렸습니다. (2) 이번주 주간전략보고에서 AI HW가 B2B SaaS를 잡아먹고 있음을 전해드렸는데 이 분야에 대한 인사이트를 줬던 Shay Boloor의 글을 참고하자면, 메인프레임 → PC → 클라우드로 전환되어 오는 시기에서도 지금의 SaaS 축소와 비슷한 일들이 반복되어 왔음을 알 수 있습니다.

컴퓨팅 전환의 ROI 설명

PC의 시대가 온 건 메인프레임이 사라져서가 아니라 컴퓨팅 자원이 저렴해지고 분산화 및 유연화되면서 한계 단위의 경쟁력상 더 이상 메인프레임이 주 협상요인이 아니게 되면서 기업들의 ROI 계산 방정식이 바뀌면서였고 → 클라우드의 시대가 온 건 온프레미스가 사라져서가 아니라 구독기반, 지속적 업데이트, 간편한 배포, 빠른 확장성이 기업들의 ROI 계산 방정식을 바꿔서였습니다. 이제 AI 시대에는 SaaS가 쓸모업어져서가 아니라 AI가 기업들의 ROI 계산 방정식을 더 이상 사람 수 기반이 아니라 절대적인 output 퀄리티 기반으로 바꾸면서입니다. 신재생/전력기기: (1) RBC Capital에서 블룸에너지에 대해 좋은 소식을 알렸습니다.

Hedgehog 허가 신청과 단계별 SOFC 계획

텍사스 주 나바로 카운티에서 Hedgehog USA 기업이 대기오염 방지 허가 신청서가 하나 새롭게 올렸는데 여기에 블룸에너지 SOFC만 주 발전원으로 삼는 ~1.5GW 규모 프로젝트입니다. 2026년 8월 착공 계획이며 총 4,615개의 Bloom Energy Server를 사용할 계획(330kW * 4,615 = 1.52GW)입니다. Phase 1은 104MW의 BTM SOFC로 시작하여 → Phase 2는 300MW를 추가 → Phase 3는 800MW를 추가하며, SOFC로 확장하는 계획입니다. 순차적으로 늘리는 것이라 처음부터 1GW급 설치는 아닙니다. 이런 프로젝트는 신청서를 넘어 실제 시행으로 연결되는지 체크도 꾸준히 중요합니다.

블룸 리포트의 전력 차트

여러 프로젝트에서 SOFC를 주 발전원으로 택하고 있으며, BTM 프로젝트가 침투할 수록, Time-to-Power가 중요해질수록 SOFC가 주목받고 있다는 로직이 좀 더 선명해지는 구간입니다. (2) 블룸에너지가 2026 데이터센터 전력 리포트를 발간했습니다. 기업이 직접 조사한 것이라 SOFC에 상대적으로 유리하게 쓰여있음은 감안하셔야겠지만, 변화를 본다는 점에서는 중요하고 살펴볼 만한 차트들이 몇 가지 있습니다. ⓐ시간이 지나면서 데이터센터들의 클러스터 전력 규모들이 어떻게 바뀌어 갈지를 예상한 차트 ⓑ데이터센터 디벨로퍼들이 100% 현장발전에 대한 전망을 어떻게 하고 있는지를 예상한 차트

SPP LLRIS 제도

ⓒ데이터센터 디벨로퍼들이 현장발전원으로 검토 중인 기술 중 SOFC가 가장 선호도가 높은 차트 ⓓ차세대 800V DC 도입 시기가 2028년까지 60%로 꽤 높을 것이란 차트 (3) PJM에 이어서 SPP도 BTM 프로젝트 침투를 높이는 방향으로 정책을 바꾸고 있습니다. FERC가 SPP의 새로운 전력망 연결 절차를 승인했는데, 핵심은 LLRIS(Load Limited Resource Interconnection Service)라는 제도입니다. 기존에는 발전소를 짓고 전력망에 연결하기까지 4~5년이 걸렸는데, 이제 전력을 많이 쓰는 기업들은 바로 옆에 발전소를 지어서 승인 기간을 150일까지 대폭 단축시켜주겠단 것입니다.

BTM 장기 사용 논리

전력을 쓰는 곳과 만드는 곳을 따로따로 검토하던 비효율을 없애고 아예 BTM으로 접속하려는 고객은 따로 패스트트랙을 적용해주겠다는 것이라 최근 전해드리고 있는 FERC, PJM, SPP 모두 같은 방향의 뉴스들입니다. 블룸에너지에게는 좋습니다. 지금까지는 1~2년 뒤 접속하기 전에 임시로 쓰는 브릿지 파워가 메인이었는데, BTM 프로젝트들은 적어도 15~20년 가까이 쓰겠다는 것이라 상대적으로 CAPEX가 높더라도 OPEX 비효율이 낮은 게 중요하며 환경/소음 이점들도 중요하기 때문에 그렇습니다. 하이퍼스케일러도 분위기는 좋습니다. 구글도 찬성, 아마존도 찬성, 마이크로소프트도 찬성입니다.

유니티와 TransMedics 관찰

광고/이커머스: (1) 유니티에 대한 투자포인트는 여전히 유효하다고 보고 있어서, 이 부분에 대해서는 이번주 주간전략보고에서 전해드렸습니다. 단기에 승부를 보는 기업이라기보다는 CY26 말로 갈수록 Vector 및 AI/ML 엔진이 차지하는 매출비중이 높아지면서 생기는 가속을 목표로 하는 투자포인트입니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 트랜스메딕스 관련 애널 콜을 정리해보면, 많은 기업들이 OrganOx 장비에서 심각한 문제를 겪고 있기에 OCS로 전환할 계획이라고 말했습니다. OrganOx가 현재 간 이식 시장에서 점유율이 꽤 높아지고 있었는데 트랜스메딕스의 OCS Liver가 생각보다 올해 점유율을 높이며 성장할 수 있어 보입니다.

TransMedics 비행 데이터와 USDC 지표

현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 577건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +22건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월부터는 계절성상 강세인 구간에 진입했습니다. (2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $76.42B, CCTP 전송량은 30일 기준 $16.1B입니다. USDC 유통량 자체는 20주간 횡보 중인데, CCTP 전송량은 꾸준히 상승하고 있습니다. 오늘 서클 시총은 $17.12B입니다. 기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 SEC, FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다.

GENIUS Act 대기와 드론 전장 검증

26년 봄쯤에 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다. 선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하는 기간입니다. (3) 드론과 관련해서는 워낙 전장 상황이 빠르게 변하다보니, 안두릴의 제품도 우크라이나 현장에서는 생각보다 쓸모가 없는 상황이 나오고 있습니다. 유럽 스타트업인 헬싱이나, 미국 스타트업인 안두릴 제품도 우크라이나 전장에서 생각보다 효용이 적었다는 내용입니다.

드론 불확실성과 운용 안내

드론-안티드론 전략들이 거의 매달 달라지고 있습니다. 이 경우 목숨을 걸고 가장 많이 쓰이는 곳에서의 검증이 중요한데, 드론계의 프론티어가 어디가 될지에 대해서는 아직 가려지지 않은 상황입니다. 드론주에 대해서는 후보검증들은 했으나 아직 기업분석으로 이어갈 기업은 없다고 보고 있는 이유입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm

그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용

원문에 적힌 기업 발언·공급망 분석·애널리스트 전망은 확인된 사실과 구분해 보존했다.

생략 기록

없음. 모든 sourceCoverage 구간은 flow에서 원문 순서대로 회수했다.

그럼에도 빠진내용 정리

보존 범위	원문에 있는 투자 유의, 링크, 당일 지수·섹터, 랩 운용 안내까지 flow에 남겼다.
시각 자료	이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관된다고만 적혀 있어 본문 의미로 해석하지 않았다.
불확실성	공급망 분석, 애널리스트 전망, 기업 자체 리포트와 향후 일정은 원문이 밝힌 조건·전망으로 보존했다.

원문 확인

document_work_runner prepare가 입력 원문을 수정 없이 보존했다.

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