26. 8. 31.(월) 모닝라이브

그래서 SK 하이닉스랑 마이크로는 뭘 잘하냐면요. 여기 있는요 쌓워 올리는 거 있죠?이 쌓워 올리는 걸 잘하는 거였어요. 자, 그래서 요거와 관련돼 가지고 앞으로 HBM 시장이 오게 되면 하이닉스가 되게 우위에 있겠다라고 세 시장들이 생각을 했거든요. 그래서 SK 하이닉스가 타픽이다라고 하셨었고 이거에 대해서는 저도 반박하진 않았어요. 아, 맞지.이 기술력이 지금 우에 있는게 하이닉스니까 여기에 대해서 승자가 될 수 있는 거는 HBM 쪽에서 기술력이 좋아질 수 있는 거는 하이닉스가 맞다. 그런데 이번에 엔비디아 쪽에서 어떻게 했느냐? 얘네가이 쌓아 올리는 걸 잘해 가지고 수율이 잘 나오면 공급이 충분하니깐 엔비디아 물건을 많이 살 수 있어요. 그런데 요거를 많이 쌓아 올리고 있는데 여기서 수율이 잘 안 나오니깐 공급이 안 되고 가격이 비싸지는 문제가 발생을 하는 거예요. 그래서 MBD에서 한 말이 뭐냐면 너 여기들 12단으로 쌓 올리지 말고 8단으로 쌓아 올려 이거예요. 자, 그럼 문제가 생기죠. 8단으로 쌓아 올리게 되면 성능이 안 좋아하실 거 아니에요. 그래서요 성능 안 좋아지는 걸 커버하기 위해서 뭘 했냐면요. 여기 베이스로 다이라고 했거든요.이 베이스 다이에다가 요거의 성능을 조금 더 올려 버리는 거예요.

자. 자, 이게 바뀐 건데 잘 이해를 해 보세요. 기존의 HBM은 어땠느냐? 자, 옆에 보이시는요 GPU 있죠? 여기 GPU 밑에다가 메모리 컨트롤러가 있었어. 자, 여기 보이시죠? GPU 밑에다가 뭐가 있었느냐? 메모리 컨트롤러가 있었고요. 그리고 HBM 여기 스택 요게 요거 HB 스택이 있거든요. 여기 밑에다가 디램 그다음에 여기 베이스 다이 그리고 여기다가 그까 여기 밑에다가 이제 뭘 넣으려고 하냐면 여기다가이 메모리 컨트롤러 그러니까 M비디아 기술력이 여기다 넣으려는 거예요. 요거 내용이 좀 어려운데 봐요. 여기 GPU라고 하는 거 있죠? 요거 요기 안에서 원래 메모리 컨트롤러가 있다는 데 요거를 지금을 제거해 버려요. 그러면 여기다가는 새로운 기술력을 많이 넣을 수 있겠죠? 그러면 GPU를 많이 넣을 수 있어요. 그러면 여기다가 GPU를 많이 놓고 여기 MVHBM 있죠? 여기 있는요 기존에 있었던요 베이스 다이에다가요 메모리 컨트롤러를 추가를 해 버려요. 그러면 요걸 추가를 해 버려 가지고 세트로 만들어 버리겠다 이거예요. 그러면 어떤 문제가 발생을 하냐면 빠르게 통로가 대화가 잘 돼요. 아 근데 내용이 좀 어려울 수 있는데 그러니깐 이제는 HBM이랑 HBM이랑 M비Di의 기술령이랑 합치겠다는 겁니다.

자, 여러분들 잘 이해해야 돼요. 요거 HBM과 M비디아의 기술력을 이제는 합쳐 버릴 거예요. 자, 그러면 여기 있는요 베이스다이 있죠? 요거랑 MBD GPU 기술력이랑 요거랑 합쳐 버리게 되면 어떤 문제가 발생하냐면 기존에는요.요 HBM이요. 어느 정도 법령이었어요. 그러니까 하이닉스 있고 그 뭐 삼성 자 있고 마이크론이 있으면 만약에 하이닉스의 HBM이 비쌌다. 그러면 3천자가 쓰는 거예요. 근데 삼성전자도 비싸고 하이닉스도 비싸면 마이크론 쓰는 거예요. 근데 이제는 어떻게 될 거냐면 HBM 밑에다가 여기 M비디아 걸 넣어 버렸잖아요. 그러면 요거는 M비디아의 그 기술력을 통과한 회사 것만 써야 돼요. 요거 이해될까요? 그러면 요거를 할 수 있는 회사가 누구냐? TSMC요 메모리 컨트롤로 있죠? 요거요 베이스 다이 있죠? 베이스. 다이 요거를 원래 제작해서 여기 맞추고 있던게 TSM입니다. 그러니까 여기 베이스 로직이에서 밑에 있는 아이 통로 있죠? 요거를 지나가 가지고 여기 GPU랑 연결이 되는 건데 여기에 있는요 패키징을 할 수 있는게 원래는 TSMC였어요. 자, 그래서 요걸로가 버리게 되면 누가 수혜를 보냐면 TSMC가 잘할 수 있는데 문제는 여기서 발생해요.

일단 하이닉스의 경쟁력이 뭐였다? 12단과 16단으로 쌓아 올리는 거였는데 요거에 대해서 이제 요거에 대해서 이제 장점이 약해진 거예요. 반대로 삼성전자의 강점은요 베이스다이 컨트롤로 있죠? 요거를 자기들이 만들어 낼 수 있어요. 파운드리를 자기가 가지고 있으니까. 그래서 경쟁력이 약간은 삼성전자 쪽으로 기울 겁니다. 요렇게 되면 네. 제가 보기에는 이렇게 되면 하이닉스 쪽에서는 뭘 해야 되냐면 TSMC랑의 협력이 너무나도 강해져야 되고요. 그리고 앞으로 MV HBM이 된다라고 한다면 여기에 대한 수는 TSMC에다가 조금 더 마진데 더 강 해질 가능성들이 높아집니다. 그래서 하이닉스 주의 경쟁력은 조금 더 약해지고 삼성전자의 경쟁력이 강해질 수 있는 그리고 만약에 정말로 MVHBM이 만들어진다라고 한다면요 구간부터는 다른 쪽에 있는 HBM들이 많이 비싸지더라도요. 결국에는 요걸 MVHBM을 만들어 낼 수 있는 그런 회사거를 써야 돼서 어 삼성전자의 멀티플이 조금 더 높아질 수 있는 거죠. 그래서 요게 양산이 된다라고 한다면 그때부터는 삼성전자가 날아갈 수 있는 그런 시기가 될 겁니다. 그래서 요걸 저 여러분들 좀 이해를 하고 있으면요 시기가 삼성전자에 폭발을 하는 시기다라고 여러분들이 좀 체크를 할 수 있지 않을까 그렇게 생각을 해 볼 수가 있을 것 같아요.

그러면 삼성전자는 뭐라 했을 거냐면 이제 맞춤령 반도체가 되는 거예요. 지금까지는 법령 반도체였기 때문에 공급 과잉에 대한 우려가 있었어요. 그리고 HBM도 마찬가지로 결국에 기술력이 통합이 된다면 법용 반도체가 되어 버리기 때문에 리스크가 생기게 되는 가격 하락하실 수가 있는데 이제 HBM과 삼성전자가 합쳐 버리게 된다면 이거에 대해서 야, IPO, IP 내나 아니면 비싸게 팔아. 가격이 안 따아지는 그런 현상이 발생할 수 있습니다. 따라서 요런 내용들이 여러분들이 중요한 변화다. 왜냐면 제가 PER이 리팅이 되려면 결국에는 시장이 걱정하고 있는 가격 하락에 대한 그 사이클 논리가 없어져야 돼요. 근데 LTA가 가격을 그 사이클 논리를 없앨 수 있을 거냐 했을 때 LTA는 사이클을 지연시키는 이슈입니다. 지연시키는 이슈. 네. 그래서 중요해요. 네. 사이 클롤리는 지연시키는 이슈기 때문에 요거 가지고는 조금 부족하지 않나? 그래서 이런 커스텀 이슈가 떠 버리게 되면 이때는 리레이팅이 될 건데 그 지표로서는 여기 있는 파운들이 있죠. 얘네가 잘한다는 지표가 떠야 되고요.

근데 가이던스를 안 주려고 하겠죠. 안 쓰려고 하지만 어느 정도 티만 내더라도 아니면 데이터에서 조금 꺾이는 지표가 뜨더라도요. 보험적 금리 인상이라고 하는 데이터를 시장에 어느 정도 인식을 하는 순간 장기 금리는 피크하웃이 될 가능성들이 높아집니다.요 내용이 어려운데 이런 겁니다. 자,요 그래프를 이해를 하세요.이 그래프. 자, 지금은 기준 금리 전망치가 어떻게 되고 있어요? 천천히 천천히 올라가고 있죠. 그러면 물어볼게요. 이번에 한국에서 했던게 뭐냐면요. 보험적 금리상이에요. 그러니까 우리 지금 당장 금리 안 올려도 되는데 혹시 몰라서 올렸다는 거예요. 자, 그러면 이거죠. 혹시 몰라서 올렸다는 뜻은요. 그냥 쉽게 말해서 원래는 금리가 피크 아웃이었어요. 근데 여기서 혹시 몰라서 한 번 더 올렸다 이거예요. 그러 여기서 우리가 더 고민해야 될 거는 보험적으로 금리 인상했다면서 또 올릴까에 대해서는 의문인 거예요. 이해 이해가 될까요? 자, 봐요. 우리가 예를 들어서 채권을 투자를 할 거예요. 그러면 채권 투자를 해야 되는 건 언제일 것 같아요? 금리를 내릴 때 채권 주자하면 늦어요.

그래서 채권 시장은 어떻게 다가가냐면 금리 인상은 더 이상 안 할 것 같을 때 중요해요. 그러니까 금리 인상이 끄트머리에 왔다라고 할 때 채권자야 돼요. 이해되죠? 근데 지금 금리 인상이 끄트머리에 왔다라고 하는 지표가 뭐냐면 보험적 금리 인상이라고 할 때예요. 이해 이해가 되실까요? 자, 근데 왜 지금이 정확히 보험적 근린 이상이 돼 있느냐? 고용이 세지 금리를 올려버렸기 때문에 고용이 아주 센 건 아닌데 금리를 올려 버렸고 이런 관점에서 임금 상승률도 큰 폭은 아닌데 금리로 올려 버렸단 말이에요. 그러면 이렇게 금리 올린 걸 바탕으로 해 가지고 고용도 망가지고 임금도 하락한다면 물가에 대한 상승 합력들은 조금씩 둔화가 될 수가 있고 그리고 말 그대로 시장에서는 이제 금리가 피크 아웃이야라고 한다면 장기 차체를 사기 시작해요. 그리고 이번에서도 바라봤던게 한국에서 금리 인상하겠다고 했을 때 와 케빈노시 쪽에서 금리 인상으로 하겠다 했을 때 단기 금리는 큰 폭으로 상승했는데 장기 금일은 그렇게나 큰 폭으로 상승하지 않았습니다. 그러면 제가 느끼기에는 어떠냐? 이번에 이번에 금리 인상을 하겠다는 시간들이 뜨잖아요.

그러면 제가 체크하기에는 어떤 의미냐? 제가 고민하기에는 아마도 아마도 9월 달 때 금리 이상을 세게 해 버리게 되는 순간 그때가 단기 금리는 올라가돼. 장기 금리는 하락해 버리면서네요 호름이 나타난다면 어 피크화 가능성들이 꽤 생깁니다. 네. 그래서 저는 아마도 지금 현재 국면은 일단은 9월 달은 금리 이상에 대한 우료 때문에 시장이 조금 조정을 받을 수가 있으나 적어도 제가 사고 싶었던 거 현금 확보는 일부 해 놨고 채권은 1부 2번이 좀 기회가 될 가능성들이 높지 않을까라고 생각을 합니다. 그리고 금리 레벨이 떨어진다라고 한다면 증시가 그렇게 망가질 흐름들도 딱히 안 보여 안 보여요. 그러니까 금리가 꾸준히 올라가 가지고 빅테크가 망가진다라고 하면 타당하겠지만 요런 흐름들을 고려했을 때 증시가 확 망가질 거냐 그거는 제가 보기에는 아직 아닌 거 같아요. 물론 반등을 세게 할 거냐라고 한다면 조건이 AI 수익성에 대한 지표가 떠야 되는데 요거에 대한 지표가 안 떴다 보니까 일단은 고민을 해 봐야 되고 그럼 요런 것들이 없는 상태에서 지금 저평가돼 있는 애들이 있거든요. 그러니깐 빅테크들은요.

아 이거 참 항상 WC 님께서 매월마다네 슈퍼챗 쏴 주셔 가지고 아이고 너무 감사드립니다.네 나중에 조만간에 책 올라올 때 그 뒷부분들에다가 WCPR님 또 감사 인사 한번 남겨 드리도록 하겠습니다. 아 감사합니다.네 아이 멤버십만 해 주셔도 충분히 감사 아 슈퍼챗 진심으로 너무 감사드립니다. 네. 그래도 오늘 내용이 조금 많다 보니까네 빠르게 일단 양해를 구하고 빨리 한번 설명드려 볼게요. 우선 현재 시장이 두려워하고 있는 재료가 금리 이슈에 대한 우려랑 AI 수익성에 대한 우려가 있어요. 그러니까 AI가 투자를 많이 하겠다는 이슈들은 지금 시장이 꽤 반영을 하고 있다고 보시면 되거든요. 근데 수익성이 나올 거냐가 지금 좀 본질적으로 걱정을 하고 있는 거 같아요. 그러면 일단 이런 환경에서 결국에는 수익성이 뜨느냐 많느냐에 대한 데이터는 지금 안 나와요. 결국에 다음 분괴가 되거나 다다음 분기가 되어야지 수익성에 대한 지표들은 뜨기 때문에 시간이 걸립니다. 그래서 시간이 걸릴 때까지는 증시가 약간은 횡보할 가능성들이 좀 높아요. 그러면 이런 국면 하에서는 데이터에서 실적이 나오지 않다 보니까 멀티플을 상승할 수 있는 매크로 지표가 중요한데 매크로 지표들을 바라볼 때 지금 이슈가 되는 거는 금리입니다.

어느 정도 밸류가 좀 찬 애들이 있어요. 엔비디아는 좀 싸긴 싼데 빅테크들은 좀 밸류가 찬 애들은 수익상 지표가 떠야 되고요. 밸류가 싼 애들은 멀티플 리레이팅 지표가 필요하고 그 멀티플 리레이팅 지표들은 아직 안 보이다 보니까 일단은 미국 증시는 일단은 홀딩. 근데 한국 증시 같은 경우에는 싸요. 싸면 뭐 요런 멀티플 지표만 좀 뜨면 되지 않을까라고 생각을 해 가지고 한번 코멘트를 해 봤습니다. 네. 요게 오늘 제가 말씀드리고 싶었던 핵심적인 내용이고요. 그리고 8월 26일 날 때 제가 SK 이노베이션 여기서 좀 중요한 내용이 있어 가지고 분할 매수를 했더라. 하는데 SK노베이션이 좀 반등폭이 좀 셌거든요. 최근에도 반등폭이 좀 세는데 어 아직은 저는 조금 더 들고 갈 것 같긴 한데 ESS라고 해서 배터리가 좀 잘되면 얘는 애들은 날아가거든요. 그 요런 내용들 또 어 저만에 제가 이거는 블로그 쪽에다가 한번 올려 드리겠습니다.네 여기 오늘 내용이 좀 많이 어려워요. 근데 어 꼭 알고 가야지 여러분들이 좀 대용이 되다 보니까 이거 체크를 하시면 좋을 것 같습니다. 그러면 제 포트폴리오는 어떻게 할 거냐?

요게 뜨면 갈 수 있을 거라고 생각합니다. 네. 아. 아, 네. AI 수익성 이슈는 아마존으로 증명되고 있는 거 아닌가요? 그래서 주가 레벨이 봐야 돼요. 그때 AI 수익성 이슈가 아마존으로 중량이 됐기 때문에 4월 달에서 신고까지 뛴 거예요. 그러니깐 그 수익성 이슈 덕분에 주가가 올 나왔던 폭이 한 2, 30%가 올 나왔어요. 네. 그래서 WCP 님의 주장들이 너무나 타당한데요. 제가 말하고 있는 거는 그 수익성 증명에서 더 올라가야 돼요. 그게 중요합니다. 그러니깐 증명이 됐습니다만 시장의 기대치가 올라왔기 때문에 수익성이 훨씬 더 잘 나온다는 지표가 떠야 돼요. 그거에 대한 지표가 지금 뜨느냐 했을 때는 애매하게 됐다라고 보시면 돼요. 네. 그래서 지금 구간에서 그 기대감이 더 클 거냐라고 하는 거는 뭐냐면 내년도와 내후년도 때 캐팩 투자를 많이 하잖아요. 대출까지 받아서 투자를 하잖아요.이 대출금도 다 커브할 수 있을 거라는 확신을 줘야 돼요. 그러면 한 단계 더 올라갈 거예요. 네. 그래서 내년도와 내후년도 때 제 적자까지 발생하면서 이게 뜨는데 이것도 커버할 수 있다.

수익성이 확실하게 뜬다라고 하는 기대감이 뜨면 더 날아갈 수 있다라고 보시면 될 거 같습니다. 네. SK온 호재도 있어요. 어, 그런가요? 그래서 만약에 SK온 가치가 조금 더 반영이 된다면 주가 레벨은 날아갈 가능성들이 높고 한 50%까지도 저는 바라보고는 있습니다. 코인은 어떨까요? 코인은 금과 비슷하게 좀 생각을 해야 되지 않을까요? 저라면 코인적은 어 마찬가지로 금과 비슷하게 의사 결정을 할 것 같긴 합니다. 네. 일단 저의 의사 결정은 요런 식으로 진행을 하고 있습니다. 아, 네. 오늘 네. WCP 님께서 3만 원 후원 너무너무 감사하고요. 오늘 네. 너무너무 감사합니다. 어, 매매 종목이나 포트폴리오 변경을 조금 더 사실 이게 제가 변경을 거의 안 하거든요. 그래서 제가 계측을 올리는게 진짜 제일 빠른 거라서 네. 음. 개시글이 제일 좋지 않을까요? 네. 멤버십 개시글 쪽에서 개시글 요즘에 많이 올려서 여러분들이 복잡할 수도 있는데 네. 왜냐면 이때가 당 이때 26일 날 수요일 날 그 오전에 올리이 한 제가 매수한지 한 두세 시간 만에 항상 다 올리는 거거든요.

그러면 제가 체크하기에는 어떤 의미냐? 제가 고민하기에는 아마도 아마도 9월 달 때 금리 이상을 세게 해 버리게 되는 순간 그때가 단기 금리는 올라가돼. 장기 금리는 하락해 버리면서네요 호름이 나타난다면 어 피크화 가능성들이 꽤 생깁니다. 네. 그래서 저는 아마도 지금 현재 국면은 일단은 9월 달은 금리 이상에 대한 우료 때문에 시장이 조금 조정을 받을 수가 있으나 적어도 제가 사고 싶었던 거 현금 확보는 일부 해 놨고 채권은 1부 2번이 좀 기회가 될 가능성들이 높지 않을까라고 생각을 합니다. 그리고 금리 레벨이 떨어진다라고 한다면 증시가 그렇게 망가질 흐름들도 딱히 안 보여 안 보여요. 그러니까 금리가 꾸준히 올라가 가지고 빅테크가 망가진다라고 하면 타당하겠지만 요런 흐름들을 고려했을 때 증시가 확 망가질 거냐 그거는 제가 보기에는 아직 아닌 거 같아요. 물론 반등을 세게 할 거냐라고 한다면 조건이 AI 수익성에 대한 지표가 떠야 되는데 요거에 대한 지표가 안 떴다 보니까 일단은 고민을 해 봐야 되고 그럼 요런 것들이 없는 상태에서 지금 저평가돼 있는 애들이 있거든요. 그러니깐 빅테크들은요.

어느 정도 밸류가 좀 찬 애들이 있어요. 엔비디아는 좀 싸긴 싼데 빅테크들은 좀 밸류가 찬 애들은 수익상 지표가 떠야 되고요. 밸류가 싼 애들은 멀티플 리레이팅 지표가 필요하고 그 멀티플 리레이팅 지표들은 아직 안 보이다 보니까 일단은 미국 증시는 일단은 홀딩. 근데 한국 증시 같은 경우에는 싸요. 싸면 뭐 요런 멀티플 지표만 좀 뜨면 되지 않을까라고 생각을 해 가지고 한번 코멘트를 해 봤습니다. 네. 요게 오늘 제가 말씀드리고 싶었던 핵심적인 내용이고요. 그리고 8월 26일 날 때 제가 SK 이노베이션 여기서 좀 중요한 내용이 있어 가지고 분할 매수를 했더라. 하는데 SK노베이션이 좀 반등폭이 좀 셌거든요. 최근에도 반등폭이 좀 세는데 어 아직은 저는 조금 더 들고 갈 것 같긴 한데 ESS라고 해서 배터리가 좀 잘되면 얘는 애들은 날아가거든요. 그 요런 내용들 또 어 저만에 제가 이거는 블로그 쪽에다가 한번 올려 드리겠습니다.네 여기 오늘 내용이 좀 많이 어려워요. 근데 어 꼭 알고 가야지 여러분들이 좀 대용이 되다 보니까 이거 체크를 하시면 좋을 것 같습니다. 그러면 제 포트폴리오는 어떻게 할 거냐?