전고점 트라이? 이번 소부장 랠리가 다른 이유?

자, 화를 내시는 분들도 간혹 계실 것 같은데 항상 이야기했습니다. 제가 메모리 주가가 폭등하는데 왜 소부장은 안 가냐? 예, 지난 몇 년 동안 제가 계속 여러분들한테 들었던 이야기. 근데 뭐 조회수 안 좋을 때 계속 보신 분들은 아실 거예요. 근데 최근에 오신 분들은 뭔 이야기하냐 이런 생각이 드실 텐데 원래는 메모리하고 소부장이 상관 계수가 되게 높아요. 예. 되게 높습니다. 그래서 뭐 대표적으로 보면 메모리가 상승하면 서부장도 상승했어요. 이게 항상 거의 목혔습니다. 이게 언제 먹혔냐? 자, 2016년에서 2018년 클라우드 슈퍼 사이클. 자, 그리고 20년네 코로나1 언택트. 자, 이때도 딱 먹혔어요. 그때는 상관계수가 0.82 거의 뭐 동행했다라고 볼 수 있는 거죠. 자, 그런데 제가 항상 이야기하지만 이번 AI 혁명 사이클은 특이하다. 사이클은 굉장히 특이하다. 자, 그 이야기를 지난 몇 년 동안 계속 말씀드렸었습니다. 왜?이 이 상관 계수가 깨졌어요.

상관계수가 작동을 안 했고요. 자, 그 이유는 그동안의이 사이클은 피해 사이클이었어요. 메모리 슈퍼 사이클이 피해 사이클로 일어난 경우는 처음입니다. 자, 물론 이제 이렇게 반박하시는 분 있을 거예요. 아니, 당연히 처음에 쇼티지니까 피 사이클이지 뭐 그게 PS 사이클이냐 이렇게 이야기하시는데 중요한 거는 Q의 사이클도 초반은 P부터 일어납니다. 근데 과거 사이클 같은 경우는 이런 사이클이 일어나면 바로 정설 투자부터 들어가죠. 수요 확인되면 바로 정설 들어갑니다. 근데 이번에는 이게 2년 6개월 동안 지속됐다는 거죠? 네. 아, 3년 6개월이네요. 네. 3년 6경 23, 24, 25 상반기 아, 24, 25, 26 상반기까지 그죠. 3년 6개월 동안 피의 사이클 지속됐어요. 이거는 그냥 p로 시작해서 p로 끝난 사이클입니다. 과거에는 P로 일어났다가 바로 Q로 전환이 됐거든요. 바로. 그러니까 P가 거의 짧았고 Q의 사이클이 바로 시작됐어요. 자, 그럼 왜 이번에는 이랬냐?

이게 메모리에 구조가 바뀌서 그래요. 원래 메모리라는 거는 법용이었는데 이게 이제 주문형이 나오기 시작한 거죠. 대표적인게 HBM. 자, 그런데 HBM을 만들려면 웨이프 투입이 많아요. 다이 페널티도 많죠. 그러니까 기존에 이걸 많이 만들수록 봄용의 생산 케파가 줄어드는 잠식 효과가 생기죠. 예. 그게 이번 사이클의 특징이었죠. 그래서 주가도 보면 대표적으로 엔비디아가 올랐죠. 엔비디아가 오르고 그리고 TSMC가 오르고 그리고 국내에서 한미 반도체라는 슈퍼스타가 등장했죠. 한미 반도체. 자, 이런 거만 올랐어요. 근데 막 삼성전자 뭐 이런 주가들은 사실 삼성전자는 작년 9월 이후 법용 메모리가 급등하면서 그때부터 주가가 움직인 거죠. 이것만 올랐어요. 딱 그냥 손곳 핀셋으로 집어 가지고 얘들만 올랐다니까. 자, 그래서 나머지 뭐 소부장 업체들 특히나 이제 전공장 관련 업체들은 안 올랐어요. 자, 이건 뭐지? 예, PS 사이클이니까. 자, 그런데 이게 이제는 본격적으로 Q의 사이클이 옵니다.

자, 그러면 이제는 과거와 같은 상관 계수가 작동한다라는 거예요. 어, 그러면 왜 그동안 이게 안 작동하다가 이제 작동하냐? 왜냐면 뭐 아시겠지만 공급 부족이 워낙 심각하니까 이제 매물 3사가 본격적으로 이제 케파 투자를 하고 있는 거죠. 예. 그동안에는 자 이거 뭐 그냥 천들하고 기존에 있는 생산 설비 천하고 정신 없었고 그리고 자금력도 없었고요. 왜냐면 이제 투자 규모가 너무 커지다 보니까 신규로 투자할 자금도 많지 않았는데 이제 돈도 많이 벌었고요. 고객사들이 아웃성이고 자 이제는 우리가 선수금 줄게 투자해라. LTA 해 줄게 투자해라. 자, 투자하는 겁니다. 자, 요즘에 고객사들이 메모리 없어서 날리죠. 뭐 이런 거 이제 새로운 이야기도 아닙니다. 엔비디아 실적 발표, 브로드컴 실적 발표. 자, 모든 빅테크들의 실적 발표에서 이야기 나오는게 뭡니까? 메모리가 원흉이다. 메모리가 없다. 메모리가 없어서 스펙을 다운했습니다. 자, 요게 요즘에 나오는 이야기죠.

그래서 공급사들도 열심히 하고 있어요. 특히나 삼성전자하고 SK 하이닉스가 열심히 투자를 하고 있는데 삼성전자는 지금 이제 P4 페이지 2 여기를 원래 27년 1에 투자하려고 하다가 요걸 26년 4Q로 조기에 좀 발줄할 계획이고 그리고 P5도 열심히 투자를 하고 있죠. 네. 그리고 SK 하이닉스 열심히 투자하고 있습니다. 이제 Y1 사실 이거 M15X네 여기 이제 이미 투자가 끝났고요. Y1 이제 용인 용인이 이제 본격적으로 투자가 됩니다. 여기도 지금 이제 한 Q에서 한 2분기 정도는 조기 착공 조기에 지금 완공을 하려고 하고 있죠. 그래서 뭡니까? 과거처럼 이제 인프라 나오고 전공정 나오고 자 후공정 나오고 이제 그러면 라인 셋업 되면 소재 부품 가고 자 마지막 피달레가 기판이고 자 이게 제가 첫 번째 책에 썼던 그 사이클의 순서였는데 이거 이제 작동 안 합니다 여러분.네 네. 작동하지 않습니다. 그런데 작동하지 않지만 이제 조금씩요 패턴으로 가려고 하고 있다.

네. 그렇게 걸 확인하고 여러분들이 투자 전략을 세우시는게 맞죠? 자, 기업들은 확신이 없으면 설비 투자를 앞당기지 않습니다. 근데 삼성전자가 올해 한 월 80k 8만 장 정도 증설하고 SK이닉스가 한 7만 장 정도 올해 지금 설비 투자를 하고 있고 내년은 삼성전자가 12만 5,000장, SK닉스가 한 11만 장 정도로 지금 보고 있는데 내년 합산 증가율이 거의 57% 정도 되죠. 그래서 매우 공격적인 증설입니다. 제가 세미 자료 통해서 올 연초부터 전공정 쪽에 투자 증가율이 굉장히 빠르다라고 제가 소개드린 적도 있죠. 그래서 이제 소부 장주들이 발주가 많이 나올 거다. 이렇게 보고 있고 최근에 나오는 이야기는 SK 하이닉스가 원디램 쪽으로 빠르게 비중을 높이고 있다. 자, 그런 이야기를 하고 있습니다. 그거는 이제 HBM 4 다음에 HBM 4E가 NV HBM이라는 새로운 프로토콜로 이제 지금 가능 와중에 메모리 3사간의 기술 경쟁이 빠르게 일어나고 있는 거죠.

그래서 원시 쪽으로 테크 마이그레이션 그리고 신규 투자 뭐 이런 것들이 많이 일어납니다. 이게 좀 헷갈릴 수 있어요. 여러분들 제가 계속 말씀드리는게 메모리에서도 디램하고 랜드 쪽에 약간 투자 톤이 다릅니다. 디램 쪽은 이쪽은 신규 투자가 많아요. 우리 보통 그린필드 이야기하잖아요. 그린필드. 그래서 실제로 이쪽은 웨이퍼 투입 쪽으로 이쪽이 많이 늘어납니다. 그래서 사실 장비 쪽 투자하시려면 디램 쪽 노출도가 높은 애들이 괜찮아요. 예. 디램 쪽 노출도가 높은 애들이 괜찮습니다. 제가 뭐 종목 찍어 드리는 거 아니고 설명만 드리는 겁니다. 이게 원 IPS나 이제 테스 같은 회사들이 유진테크 뭐 이런 애들이 디램 쪽 노출도 없죠. 그리고 이제 SK 하이닉스의 VM 같은 회사들. 그래서 뭐 이걸 제가 뭐 좋다 이런게 아니라 이런 회사들이 있는데 여러분들이 한번 보시라는 거고 랜드 쪽은요 이게 여전히 전환 투자 쪽이라 보셔야 됩니다.

아 뭐 랜드 가격 좋으니까 뭐 신규 투자 많이 하는 거 아닙니까 이렇게 보실 수 있는데 이게 27년까지는 대부분 브라운필드라고 보셔야 돼요. 그러니까 이쪽은 탱크 마이그레이션 고단화나 이런 쪽. 자, 이런 쪽을 보셔야 되는 거죠. 그러니까 실제로 28년 정도부터는 여기도 이제 그린필드 투자가 될 것 같습니다. 그러니까 이제 내년 시장을 보신다. 그러면 사실 제가 항상 이야기했지만 디램 쪽이 낫다라고 말씀드렸죠. 장비 쪽은. 예. 소재 부품은 좀 다를 수도 있습니다. 자, 결론적으로 정리드리면 지난 AI 사이클 3년 동안 소부장이 재미 없었단 말이에요. 일부 몇몇 HBM 부공정 이런 쪽 빼고는 안 좋았는데 자 그 이유를 이제 오늘 여러분들이 설명을 들으시면서 아신 거 같고 자 Q 사이클 시작되는 거는 이제 P4 P5 SK하이닉스 Y1 자 이런 쪽으로 웨이퍼 투입이 이제 본격적으로 늘어난다는 거예요. 언제부터?

자, 그런데 뭐 제가 여러분들한테 뭐이 공식들 하세요 이러면 이제 제 채널 보는 의미가 없죠. 그래서 일단은 2분기 실적 발표를 통해서 확인한 거는요. 후공정 쪽에서 서프라이즈 비율이 높더라. 예. 그래서 일단 지금은 후공정 쪽하고 기판 쪽에 수급이 몰리고 있는데 자 이게 일시적인지 좀 더 지속되는지 봐야죠. 네. 제가 뭐 시장의 방향을 저도 막 이렇게 바람에 흔들림에 따라서 파도에 그냥 그 끄은 머리만 보는 사람인데 어떻게 제가 앞으로 이렇게 될 겁니다. 이렇게 이야기하겠어요. 예. 그러니까 요런 것들을 좀 보자라는 거죠. 그러면 전공정 쪽도 이게 결국 그러면 이런 투자 사이클이 있다 그러면 10월에서 11월에 수주가 나오겠죠. 네. 수주 제가 지금 아 여러분들 이렇게 갈 겁니다. 투자하세요. 이렇게 하면 이제 사기꾼이 되는 거고. 자 수주를 여러분들 체크를 해 보시면 되잖아요. 그죠? 네. 실제로 조기 착공한다 그러면 네. 10월하고 11월에 전공정 쪽에서 발조가 많이 나오겠죠.

네. 그렇게 걸 확인하고 여러분들이 투자 전략을 세우시는게 맞죠? 자, 기업들은 확신이 없으면 설비 투자를 앞당기지 않습니다. 근데 삼성전자가 올해 한 월 80k 8만 장 정도 증설하고 SK이닉스가 한 7만 장 정도 올해 지금 설비 투자를 하고 있고 내년은 삼성전자가 12만 5,000장, SK닉스가 한 11만 장 정도로 지금 보고 있는데 내년 합산 증가율이 거의 57% 정도 되죠. 그래서 매우 공격적인 증설입니다. 제가 세미 자료 통해서 올 연초부터 전공정 쪽에 투자 증가율이 굉장히 빠르다라고 제가 소개드린 적도 있죠. 그래서 이제 소부 장주들이 발주가 많이 나올 거다. 이렇게 보고 있고 최근에 나오는 이야기는 SK 하이닉스가 원디램 쪽으로 빠르게 비중을 높이고 있다. 자, 그런 이야기를 하고 있습니다. 그거는 이제 HBM 4 다음에 HBM 4E가 NV HBM이라는 새로운 프로토콜로 이제 지금 가능 와중에 메모리 3사간의 기술 경쟁이 빠르게 일어나고 있는 거죠.

내년부터. 네. 그런데 시장은 이제 선반영한다고 했죠. 그래서 지금 소부장주들이 들썩 움직이는 거라고 보시면 될 거 같고. 자, 그러면 이제 이거는 제 말만 들으시면 안 되고 여러분들이 확인을 하라고 했죠. 네. 10월하고 11월에 수주 공시를 보셔야 됩니다. 여러분들이 지금 투자를 하시는 종목들. 자, 그런 것들을 한번 체크를 해 보시면 좋을 것 같습니다. 예. 그래서 제가 언급드린 회사들은 사라고 말씀드린게 아니라 그냥 설명드리는 거예요. 그리고 이게 시장이 상당 부분 반영이 되어 있는 경우도 있으니까 예, 제 수박 커탈식 이야기 듣고 투자 판단하시면 안 됩니다. 제 책 요거 뭐 종목 찍어 주는 책은 아닌데 하여튼 이런 사이클에서 제가 여러분들이 주로 많이 물어보시는 것들 뭐 투자 판단 어떻게 하세요? 뭐 이런 것들 종목 피킹 어떻게 하세요? 사실 여기서 제가 템백거가 났던 종목들 한미 반도체하고 뭐 제스택 같은 이런 사례들 제가 한번 넣어 놨고 그리고 이제 제가 꺼드럭거리다가 놓쳤던 종목들 그런 이야기도 넣어 놨습니다.