Unusual Machines(UMAC) 2Q26 실적 리뷰: 엄청난 매출 서프라이즈

​ ​ ​ 결론 출처: https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260708175502109qj 2026년 7월 초 올린 "드론 도미넌스 프로그램 두번째 단계 시작" 포스팅에서 위와 같이 끄적였고 저는 하락을 기회삼아 $16-$17에서 포지션을 늘렸습니다. ​ 저는 회사의 원자재 구매 시기와 규모를 활용해 2027년 매출을 $150M으로 추정했었고 여전히 동일한 스탠스입니다. 7월 29일부터 50% 이상 폭등해서 $26까지 올라왔지만 2027년 PSR 12배인 $30까지는 충분히 열어둘 수 있으며 벌써 2026년 8월인지라 몇달 뒤 2027년이 되어 2028년 매출을 적용할 수 있을텐데 같은 PSR 12배를 적용한다면 $48까지도 가능합니다. 이번 어닝콜에서 1) 현재 약 70K 평방피트 시설에서 연매출 $20M이 가능하고 2) 배터리 15K+18K = 33K 시설이 조만간 더해지며 3) 향후 9개월에 걸쳐 즉 2027년 상반기까지 100K-200K 평방피트 시설 확장을 계획 중이라는 새로운 정보를 얻었습니다. ​ 그런데 약 70K에 $20M 매출이라면 앞으로 200K 시설을 확장하고 배터리를 더해봐야 연간 매출은 $100M 언저리에 불과합니다. 내가 너무 과대평가를 했나 고민하다 2Q26 10Q를 훑어보니 약 67K에 달하는 시설에 본사와 (과거 Rotor Lab 인수 과정에서 승계한) 호주 오피스가 포함되어 있음을 발견했습니다.

이를 제외하면 실제로 생산+창고로 사용하는 시설은 약 53K에 불과합니다. 생산시설만 따져보면 약 22K입니다. ​ 따라서 예정된 200K 확장 중 생산시설 비중이 50-60%(중간값 55%)는 될거라 생각합니다. 이렇게 보면 1) 현재 70K 시설로 $20M 매출과 2) 확장할 200K 시설을 통한 22*55= $100M 매출에 3) (모터보다 단위가 높은) 배터리 매출을 $20-$25M으로 잡으면 20+100+22.5 = $142M으로 $150M 언저리 숫자가 맞춰집니다. ​ 길게 보면 2028년 PSR 12배 $48 그 이상을 바라보는 만큼 현 구간도 나쁘지 않지만 저는 1) 이미 충분한 비중을 담았고 2) 이런 스몰캡 하이베타 종목(급등하고 급락하는 종목)은 언제나 기계적으로 어느 정도 조정받을때마다 축적하고 초단기에 급등하면 덜어내는 방식을 선호하는지라 또 주가가 $20 아래로 진입했을 때를 노려볼 생각입니다. 하나 변수는 미국 정부의 지분 투자 오피셜 발표(20% 이상 급등할 수 있는 요인으로 경영진도 현재 정부와 소통 중임을 인정)인데 이거 하나 바라보고 더 매수하기는 애매한지라 넘어가겠습니다. 작은 기업이고 그렇기에 이렇게 소개하는게 좀 꺼려지기도 하지만 미국 드론 산업 성장의 가장 큰 수혜라 생각되는 만큼 계속 포스팅 중입니다. ​

경영진은 카운터 드론이 단순 추가 수요를 창출해줄뿐 아니라 아예 기존 소형 소모성 드론 시장보다 더 클거라 기대​하고 있습니다. 이외에 다음 정부 예산에 드론 등 자율 시스템 예산은 높은 확률로 폭증이 예상됩니다. ​ 이러한 배경 속 Made in U.S.A 공급업체는 거의 없는데 규제는 점점 더 강화되고만 있는지라 미국의 심각한 드론 부품 공급 제약은 2027년까지 이어지며 Unusual Machines에 호재로 작용 중입니다. ​ ​ ​ 리스크 다만 한가지 리스크가 보이는데 공급망입니다. ​ 컨트롤러는 드론의 두뇌입니다. 이 컨트롤러 안에 조종사 고글 화면에 배터리 전압·고도·비행시간 등을 겹쳐 띄워주는 기능을 담당하는 전용 칩(OSD 칩)이 들어가는데 공급원이 중국 뿐입니다. 전용 칩 대신 범용 MCU에 소프트웨어로 OSD 기능을 구현하는 방식으로 대체할 수 있기는 한데 원가가 높고 MCU마저 안정적으로 조달할 방법을 찾아야 한다는군요. 이미지 센서도 중국 외 가장 압도적인 소니는 8월에 주문하면 12월에나 받을 수 있고 모터에 필수적인 네오디뮴 자석도 일본산 자석은 주문 후 인도까지 9개월이 소요되며 그나마 타지역 자석을 공급받을시 회전자 형상과 자석 배치 재설계(범용 규격으로도 성능이 나오도록 재설계)로 리드타임이 짧아지도록 조치하고 있습니다. ​ 미국과 중국이 경쟁하듯 수출 규제를 강화하고 있고 이를 예측할 방법은 없습니다. 어제까지 살 수 있던 부품이 오늘 금지될 수도 있고 이로 인해 분기 실적이 망가질수도 있는 만큼 Unusual Machines에 투자하고 있거나 투자할 계획이라면 중국 수출 규제 특히 희토류 관련 규제는 나올때마다 눈여겨 봐야 합니다.

이를 제외하면 실제로 생산+창고로 사용하는 시설은 약 53K에 불과합니다. 생산시설만 따져보면 약 22K입니다. ​ 따라서 예정된 200K 확장 중 생산시설 비중이 50-60%(중간값 55%)는 될거라 생각합니다. 이렇게 보면 1) 현재 70K 시설로 $20M 매출과 2) 확장할 200K 시설을 통한 22*55= $100M 매출에 3) (모터보다 단위가 높은) 배터리 매출을 $20-$25M으로 잡으면 20+100+22.5 = $142M으로 $150M 언저리 숫자가 맞춰집니다. ​ 길게 보면 2028년 PSR 12배 $48 그 이상을 바라보는 만큼 현 구간도 나쁘지 않지만 저는 1) 이미 충분한 비중을 담았고 2) 이런 스몰캡 하이베타 종목(급등하고 급락하는 종목)은 언제나 기계적으로 어느 정도 조정받을때마다 축적하고 초단기에 급등하면 덜어내는 방식을 선호하는지라 또 주가가 $20 아래로 진입했을 때를 노려볼 생각입니다. 하나 변수는 미국 정부의 지분 투자 오피셜 발표(20% 이상 급등할 수 있는 요인으로 경영진도 현재 정부와 소통 중임을 인정)인데 이거 하나 바라보고 더 매수하기는 애매한지라 넘어가겠습니다. 작은 기업이고 그렇기에 이렇게 소개하는게 좀 꺼려지기도 하지만 미국 드론 산업 성장의 가장 큰 수혜라 생각되는 만큼 계속 포스팅 중입니다. ​