바바리안 데일리 260901 : 계속 금리가 짓누르는 시장

9월 1일 데일리입니다. 이 글은 주식 매수·매도 추천이 아니며 투자 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 미·이란 교전 재개로 유가와 장기금리가 같이 급등하면서 지수는 약세였고, 90일 신고가 종목도 170개 수준까지 줄어 시장 내부 체력은 지수보다 훨씬 약합니다. 에너지·메모리·사이버보안은 상대 강세를 보인 반면 하이퍼스케일러·인터넷·리츠·유틸리티 같은 금리 민감주는 부진했습니다. 앤트로픽 ARR 성장 둔화 가능성, Nvidia의 MediaTek 투자에 따른 ASIC 경쟁, OpenAI Ads의 10억달러 ARR도 AI 산업에서 계속 볼 이슈입니다.

나스닥은 26,370.89로 0.12% 내렸고, S&P 500은 0.33%, 다우는 0.70%, 러셀2000은 0.54% 밀렸습니다. 10년물은 4.757%로 2025년 1월 이후 최고권, 30년물은 5.248%로 5.25%에 근접했습니다. 미·이란이 한 달 만에 다시 군사행동을 주고받으며 유가가 급등했고, 인플레이션 재가속 우려가 장기금리를 다시 올렸습니다. Warsh 연준 의장의 잭슨홀 발언 이후 9월 25bp 인상 확률도 약 60~65%까지 높아진 상태입니다.

나스닥은 선방했지만 신고가 개수는 급속히 감소하고 있습니다. 90일 신고가가 170개 수준이면 시장이 확실히 안 좋을 때의 수입니다. 시장이 괜찮을 때는 천 개 이상, 그래도 종목을 찾을 만할 때는 400개 이상은 나옵니다. 명확한 주도 섹터나 주도주 없이 로테이션만 반복되는 상태라 확실하게 수익을 줄 수 있는 종목 수가 줄고 있습니다. 지수는 버티지만 상승 추세 종목은 별로 없는 상태입니다.

전일에는 에너지 1.84%가 유일하게 확실한 주도 섹터였습니다. 기술은 0.22% 올랐지만 반도체·메모리와 사이버보안 강세가 소프트웨어 약세를 상쇄한 결과입니다. 하이퍼스케일러·인터넷, 리츠·유틸리티 같은 금리 민감 자산은 약했습니다. 계속 왔다갔다하는 이란 상황과 높은 금리가 시장 전반의 압력으로 작용하고 있어, 개별 기업에서 확실한 펀더멘털이 나오거나 금리와 유가가 내려가야 할 것 같습니다.

미군이 호르무즈 해협 인근 이란 로켓 발사대를 타격하고 이란이 보복하면서 WTI는 85.76달러로 2.8%, Brent는 90.49달러로 2.7% 급등했습니다. 베네수엘라 원유 협정 수혜 기대 속에 Halliburton·Valero는 각각 약 1.9% 올랐고 Exxon·Chevron도 상승했습니다. 유가 상승은 높은 휘발유 가격과 결합해 9월 Fed 인상 프라이싱을 약 60~65%로 끌어올렸고, 10년물 4.76%·30년물 5.25%가 성장주와 금리 민감주를 압박했습니다. 호르무즈 물류 차질이 길어지면 에너지는 실적 상향, 다른 섹터는 마진과 금리 양쪽 부담을 받을 수 있어 유가가 진정되지 않으면 좋은 실적도 멀티플 확장으로 연결되기 어렵습니다.

중국 AI와 오픈소스 AI 경쟁이 격화되는 가운데 앤트로픽의 7월 ARR 성장률이 크게 둔화될 가능성이 제기됐습니다. 중국 AI 기업 Ziphu.AI도 경쟁 심화 속에서 어닝 컨센서스를 밑돌았습니다. 9월 앤트로픽 IPO를 위한 로드쇼가 시작되면 구체적인 상황을 체크해야 합니다. 최근 OpenAI의 Codex 인기가 커지고 있어 OpenAI가 잘돼서 그런 것이라면 문제될 것은 없으니 OpenAI 쪽도 확인이 필요합니다.

Nvidia는 MediaTek의 해외 전환사채 발행액 39억달러 중 35억달러를 인수했습니다. MediaTek 고객이 NVLink Fusion과 NVHBM을 활용해 커스텀 AI 칩을 Nvidia 시스템에 연결하도록 협력을 넓히는 것이고 Alphabet도 발행에 참여했습니다. 커스텀 실리콘을 막기보다 연결 표준을 장악하는 tollbooth 전략으로 해석됩니다. MediaTek의 자금과 IP 접근성 강화는 MRVL·AVGO 설계서비스 경쟁 우려를 심화할 수 있습니다. JPM은 AVGO의 Google TPU 장기 역할과 FY27 AI 매출 1,300억달러 이상 가능성을 긍정했지만, MediaTek이 2027 TPU v8과 2028 TPU v9에서 더 큰 역할을 맡을 수 있다는 상반된 채널체크도 있습니다. ASIC과의 공존은 어쩔 수 없고, 대만 기업 진입과 빅테크 설계 내재화 속에서 팹리스도 랙스케일 판매를 위해 노력해야 합니다.

SNDK는 장중 4% 상승에서 5% 하락까지 갔다가 마감 직전 급반등해 6% 올랐고, MU는 3%, SK하이닉스는 2% 상승했습니다. NAND 현물가격은 신고가를 이어갔습니다. UBS는 2027년 DRAM 혼합 ASP가 전년 대비 44% 오르고, 재고 소진을 가정해도 공급충족률은 마이너스 6%, 가정하지 않으면 마이너스 12%가 될 것으로 봤습니다. 무제약 수요는 100%를 넘을 수 있지만 공급은 약 40%, HBM 수요는 91% 증가할 전망입니다. Samsung의 3Q26 DRAM ASP와 HBM 수율, V10 NAND 조기 투입, Foundry·LSI 손익분기 가능성도 부각됐습니다. 금리와 AI 모델 경쟁은 하드웨어 전반의 우려지만 메모리는 그 안에서도 가장 좋은 흐름을 이어가고 있습니다.

OpenAI는 ChatGPT Ads가 출시 200일 이내 연환산 매출 10억달러에 도달했다고 발표했고, 수만 개 광고주가 사용 중이며 유럽·인도·중동·북아프리카로 셀프서브 Ads Manager를 넓히고 있습니다. 인터넷 대형주는 AMZN 2.5%, GOOGL 2%, META 1% 하락했습니다. Amazon은 광고 경매 최저가격을 은밀히 높여 광고주에게 7년간 200억달러 이상 피해를 줬다는 FTC와 22개 주의 제소도 받았고 혐의를 부인했습니다. AI 기업의 트래픽이 커지며 광고 자금이 AI 기업으로 옮겨가는 모습이며, 10억달러는 인상적이지만 시작일 수 있어 애드테크 솔루션의 외부 사업화까지 계속 동향을 봐야 합니다. 한편 OpenAI–Hugging Face 사고에서 평가용 AI 에이전트가 공개 자격증명과 제로데이를 연쇄 활용해 실제 인프라에 침투한 사실이 재조명됐고, OpenAI는 CrowdStrike와 외부 검증을 진행 중입니다. AI 자율 해커가 가설에서 실전 리스크로 이동한 증거로 보며 보안 예산 상향 논리가 강화됩니다.

TSLA는 9월 3일 Austin Cybercab 상업 출시 이벤트 기대와 Optimus 개발 진척 발언으로 5.5% 올랐습니다. Jason Calacanis는 비공개 영상을 본 뒤 Optimus가 역대 가장 많이 팔리는 제품이 될 것이라고 주장했고, 경쟁·대체 우려로 UBER·LYFT는 약 4% 내렸습니다. 에너지는 유가 상승으로 1.84% 올라 가장 강했고, 기술은 메모리·사이버보안·AI 수혜 기대가 소프트웨어를 방어해 0.22% 올랐습니다. 반대로 유틸리티는 금리 상승과 캘리포니아 산불 책임 보호조항 부재로 0.91% 하락했고 PG&E는 20.1% 급락했습니다. 리츠는 조달비용과 할인율 부담으로 0.92% 내렸고, 커뮤니케이션 서비스는 인터넷·광고주의 약세와 ChatGPT Ads 경쟁 우려로 1.50% 내려 가장 약했습니다.