8/24(월) 오전시황 : 반도체 주주환원 vs 순환매

- 달러 하락 요인으로, 일본의 9월 금리인상 가능성이 부각되면서, 엔화가 강세를 보인 점도 반영된 것으로 보입니다. ​ ​ ​ - 금은 온스당 4,600달러를 넘어서며 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 국채금리가 상승(반등) 함에도 금이 상승한다는 것은, 국채에 대한 대체재로서 상승하는 것이 아님을 알수 있습니다. 지금 금과 비트코인이 상승하는 이유는 달러의 대체재로서의 포지션이 부각되기 때문입니다. * 숏커버링등 수급적인 요인으로 상승이 증폭되어 급등이 연출 ​ ​ ​ ​ - 비트코인은 최근 저점 대비 +20% 이상 급등했습니다. ​ - 만약 비트코인을 따라간다면, 1) '달러의 구조적 약세 시작(일본 금리 인상 등)', 2) '9월 클래리티법안 통과 기대감' 이 두 가지를 가장 고민해야하는 상황입니다. ​ - 1) 달러가 구조적으로 약세가 시작된 것이냐? 에 대해, ‘미국 금리가 높아서 달러가 강해지는 구간’에서 ‘금리가 높아도, 미국 정부 재정 부실 우려 때문에 달러를 외면하는 구간’으로의 '패러다임 변화'가 감지되고 있습니다. 최근 장기금리 상승이 (미국의 '경제성장'을 반영한 것이라면, 달러의 상승이 유발되었겠지만,) '리스크 프리미엄' 상승으로 인한 장기금리 상승이기 때문에, 달러의 하락이 발생했습니다. ​ - 교과서적으로, '리스크 프리미엄'을 줄이기 위해서는, '재정건전성 확보', '중앙은행의 명확한 통화정책', '국채만기구조의 단기화', '중앙은행의 직접매입'이 있습니다. - 재정건전성 확보와 관련해 베센트의 돌발적인 바이백 발언, 미국 정부 부채 40조달러 돌파 등이 악재로 작용했습니다.

중앙은행의 명확한 통화정책 관련, 워시는 공개적 발언을 자제하자는 입장입니다. 시장의 예측 범위가 매우 넓은 상황입니다. - 국채만기구조의 단기화는 베센트의 이번 장기채 바이백 규모 확대를 통해 일부 달성 가능합니다(추가적인 바이백이 있을지는 불확실), 중앙은행의 직접 국채 매입(QE)은, 중앙은행의 시장개입 축소를 주장하는 워시 등을 고려하면, 전혀 기대하기 어려운 부분입니다. ​ - 종합적으로, 1) '리스크프리미엄' 측면에서, 달러의 구조적 약세가 시작, 지속될 가능성이 있어보입니다. ​ - 2) 9월 클래리티 법안 통과 기대감은 어느 정도인가 ? '민주당', 'SEC(Reg CA)'를 바라봐야 합니다. 상원 통과를 위해서는 60표 이상이 필요합니다. 현재 공화당 주도의 찬성세에 더해 민주당 중도파 의원 6명 안팎의 추가 찬성이 필요합니다. 물밑에서 로비, 협상이 진행중일 텐데, 미리 예측하기 어렵습니다(폴리마켓 확인도 어려움), ​ ​ ​ ​ - 클래리티 법안의 핵심은 가상자산을 상품(comodity)로 분류하여, SEC 관할을 CFTC(상품선물거래위원회) 관할로 넘기는 기준을 명확히 하는 것입니다. 그런데 SEC에서 기습적으로 자체적으로 자신의 권한을 축소하는 행정규칙을 발표했습니다(Reg CA) (이것 때문에 비트코인의 급등이 연출되었습니다), 법률이 아니라 Regulation이기 때문에, 입법부의 60표 문턱을 넘어야 하는 클래리티 법안보다 절차적 문턱은 낮습니다. 연방관보 게재 후 60일간의 의견수렴 과정을 거쳐야 합니다(26.10월 하순), 그 이후 SEC 위원회의 최종 표결로 해당 행정규칙이 최종 의결,시행 됩니다.

- 팔란티어(+3.44%), 상업용 매출 증가에대한 기대에 강세를 보였습니다. - 클라우드 플레어(+5.10%), 매출 가이던스 상향과 함께 AI 비인간 트래픽 증가로 관련 플랫폼 성장 기대가 부각되었습니다. ​ ​ ㅇ non-AI (금, 비트코인, 금융, 자동차, 바이오, 이차전지, 양자, 원전) : 순환매 상승 ​ ​ - 금, 은, 비트코인 등 강세에 관련주가 상승했습니다, 달러의 약세, 트럼프의 암호화폐 관련 법안 처리 촉구가 영향을 미치고 있습니다. - 스트레티지(+6.10%), 로빈후드(+13.70%), 코인베이스(+8.20%), 서클인터넷(+5.16%)등이 상승했습니다. - 뉴몬트(+3.09%), 킬로스 골드(+4.23%)등 금광 기업들과 알코아(+2.57%), 프리포트 맥모란(+7.64%), 뉴코어(+1.31%), 클리블랜트-클리프스(+4.93%)등 알루미늄, 구리, 철강 광산 기업들도 상승했습니다. ​ ​ - 금융, 자동차 등도 순환매로 수급이 이동하며 상승했습니다. 골드만삭스, 모건스탠리 등이 3%대 상승했습니다. - 포드(+3.00%)는 F-시리즈 판매 기대 등에 강세를 보였으며, GM(+2.07%)은 미 도로교통안전국이 엔진 리콜이 실제 효과가 있었는지 의문을 제기했다는 악재가 있었음에도 상승했습니다. 자동차 섹터는 서비스업 PMI지수가 견조함을 보이자 자동차 판매 기대가 투자 심리를 높인 점도 일부 영향이 있을 것 같습니다.

​ ​ - 제약 바이오 업종은 모더나 임상 성공 발표 이후 본격적으로 거래가 급증했습니다. 모더나(+8.86%) 중심으로 숏 스퀴즈 물량 유입도 있었지만, 모더나를 제외해도 여타 제약 바이오 종목군의 거래량이 크게 증가했습니다, 옵션 시장에서도 거래량이 위축된 SOXX와 달리 XBI에서 단기 포지션 재조정이 활발하게 이뤄지고 있어, AI 및 반도체에서 이탈한 단기 자금 일부가, 제약 바이오로 이동하는 모습입니다. ​ ​ - 퀀텀스케이프(+4.91%)등 2차전지 기업들도 상승했습니다. 앨버말(+6.75%)등 리튬 관련주는 중국탄산리튬 가격이 4.21% 상승하며, 지난 7월 초 이후 가장높은 수준을 보이자 상승했습니다. ​ ​ - 아이온큐(+8.02%), 디웨이브 퀀텀(+8.46%), 리게티컴퓨팅(+11.48%)등 양자 컴퓨터 관련주는 국채 금리 상승에도 큰 폭 상승했습니다. 최근 국채 금리 이슈로 부진을 보였지만, 수급적인 측면에서 테마성 거래가 집중되며 상승했습니다. ​ - 스페이스X(+2.22%)는 최근 보호예수 물량출회되며 변동성이 확대된 가운데 오늘은 반발 매수세가 유입되며 상승했습니다. ​ - 뉴스케일파워(+3.64%), 오클로(+1.03%)등 원자력 발전 기업, 센트러스 에너지(+5.75%), 에너지 퓨얼스(+8.92%)등 우라늄 관련 테마도 강세를 보였습니다. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 4. 한국증시 ​

​ ㅇ 전반 ​ - 코스피 +0.88% , 코스닥 -4.6% ​ - 반도체 쏠림 현상이 오랜만에 재현되었습니다. 삼성전자, SK하이닉와 그 관련주 중심의 상승으로 인해 코스닥이 크게 하락했습니다. ​ - 최근 반도체와 타 섹터의 동반상승이 특징이었다면, 금요일은 타 섹터의 하락이 특징이었습니다. 특히 코스닥은 800포인트까지 단기간에 반등하면서 저평가가 요인이 일부 해소되었습니다. - 그래서, 코스닥의 추가적인 상승은 '개별이슈'와 '매크로 환경', 그리고 '반도체의 움직임'에 따라 달라질 것 같다는 생각입니다. ​ ​ ​ ㅇ 반도체 ​ ​ ​ ​ - 삼성전자(3.87%), 삼성전자우(8.2%) 등 주주환원 기대감으로 관련주들이 상승했습니다. ​ ​ ​ ​ ​ ​ - 장 마감후 삼성전자에서 실망스런 주주환원을 발표해, 삼성전자가 시간외에서 상승분을 모두 반납했으며, 삼성전자우는 시간외 단일가 거래에서 -5% 하락했습니다 ​ - 90~110조원 규모의 주주환원시행 방안을 의결한다고 밝혔습니다. 3분기에 정규배당을 포함해 약 30조원의 현금배당을 할 계획이라고 합니다.(구체적 규모는 10말 이사회에서 결정), 나머지 주주환원 방식은 27년1월 이사회에서 결정한다고 합니다(현금배당, 자사주 매입,소각 규모 등) ​ ​ - 핵심 내용을 보면 위와 같지만, 공시 전체 내용을 보고, 처음 든 생각은 무슨말인지 정확히 모르겠다는 것이었습니다.

​ - 다만, 그간 하락이 제한되었거나, 상승할 공간이 더 남아있는 종목들은 오전 하락부분을 다 만회하거나, 상승하는 흐름을 보였습니다. NHN+2%, NAVER+0.9% , SK텔레콤+7.8%, GS+2.7%, SGC에너지+0.8%, SK이노베이션-0.4%, ​ - 데이터센터는 단기적, 중기적 관점에서 모두 관심이 있는 섹터입니다. 금요일 하락했던 종목들을 매수하는 것도 방법이었겠으나, 높은 위치가 부담스러워 매수하지는 못했습니다. 반도체가 쉬어간다면, 다시 상승할수 있기 때문에, 하락시마다 분할 매수하는 전략은 유효한 것 같습니다. ​ - 리스크는, 정부정책사업이기 때문에 정부정책에 따라 주목받는 기업이 달라질수 있다는 점입니다 (예, LNG 발전 규제, 유연탄 발전에대한 규제), 특히 석탄화력발전 규제 이슈가 부각되면, GS그룹은 타격을 받을 수 있습니다. ​ ​ ​ ㅇ 기타 순환매 후보 ​ - 바이오, 이차전지, 코스닥이 반등한다면, 순환매 상승 1순위 후보입니다. 금요일 코스닥이 -4.6% 하락하면서, 매물 소화과정을 거쳤습니다. 삼성전자가 주주환원 공시를 애매하게 하는 바람에 반도체 상승이 제한될 수 있습니다. 그렇다면, 매수세가 다시 바이오, 이차전지 섹터로 이동 가능합니다. 미국장에서 바이오와, 이차전지가 상승(중국 탄산리튬 가격 상승) 한 흐름을 이용해 주가를 상승시킬수 있습니다. - 개별주에 대한 이해도가 떨어진다면, KODEX 코스닥150 레버리지가 가장 무난한 선택이 될 것 같습니다