계속되는 의심 (86번가 데일리 2026년 8월 20일)

한 마디로 팀플레이를 펼치고 있습니다. ​ 그리고 지금 사용하는 방법 중에서 사실 베센트가 처음 사용하는 것은 아무것도 없습니다. 다 선례가 있는 것들 뿐입니다. 바이백은 최근 옐런이 시작한 것이고, 오퍼레이션 트위스트는 버냉키가 한 일입니다. ​ 그리고 베센트와 워시가 자주 식사를 하긴 하지만, 이는 옐런이 파월과 했던 것을 따라가지 못합니다. 옐런은 FOMC 회의 전, 후 주에 파월을 만났습니다. 그리고 예민한 결정이 내려지는 FOMC 회의가 있을 때에는 전일 혹은 다음날에 미팅을 가졌습니다. 2022년 첫 금리 인상, 첫 빅스텝, 첫 자이언트 스텝, 2024년 첫 인하, 대선 직후 회의 당시가 대표적입니다. ​ 금융위기로 인해 비전통 통화정책을 전면적으로 사용하게 되었고, 그 과정에서 연준의 대차대조표가 커졌습니다. 그리고 이제는 이를 줄여나가려 노력중입니다. 이 과정에서 사실 재무부와의 협력은 필수가 되었다고 생각합니다. 그래서 이를 개인적으로 나쁘게 보지 않습니다. 독립성의 훼손으로 보지도 않고 말입니다. ​ ​ [ 연준의 대응 방식을 이해하고 있음을 보여준다는 데일리 ] 메리 데일리 총재가 발언에 나섰습니다. 그녀는 내년에 투표권이 있는데, 7월 동결 결정을 '전적으로 지지' 했으며 현재까지 나온 데이터를 보면 전망을 바꾸지 않았다고 말하는 인물입니다.

​ 그녀는 최근 채권 시장의 움직임에 대해 '단기 채권 금리를 보면 시장이 연준의 대응 방식을 이해하고 있음을 보여준다'고 했습니다. 즉, 데이터가 잘 나오면 연준의 금리 인상 가능성이 낮아지고, 이것이 단기채 금리 하락으로 이어지는 것은 올바른 시장의 대응이라는 말입니다. ​ 이처럼 결국 근본은 데이터 그 자체입니다. ​ 무살렘도 발언에 나섰습니다. 그는 최강 매파중 하나입니다. 그는 매파답게 여전히 즉시 인상을 주장했습니다. 다만 9월에 대해서는 말을 아꼈습니다. 금리 인상을 주장은 하나 9월에 대해서는 아직 확답을 줄 수 없다고 했습니다. 사실 보통의 중앙은행가들이 이렇습니다. 늘 다른 손 하나 (on the other hand)를 두려 합니다. ​ ​ [ 미란의 주장을 다시 보면 ] 미란은 연준에 있을 당시 물가와 관련한 다양한 자료를 발표했습니다. 대표적인 것이 포트폴리오 수수료 물가의 문제점입니다. 이 부분이 오는 9월말에 바뀔 예정입니다. ​ 그리고 또 하나, 최근 이슈로 떠오른 컴퓨터 소프트웨어 및 주변기기의 경우에도 문제가 있음을 지적했습니다. 그리고 이 중 몇몇 부분이 받아들여질 예정입니다. ​ 그런데 아직 하나 더 남은 것이 있는데, 바로 컴퓨터 소프트웨어에서 최근 나온 각종 AI 프로그램들에 대한 부분입니다.

미란은 이들의 성능 향상 속도가 매우 빠른데, 물가 조사에서는 이를 제대로 반영하지 못하고 있다고 보고 있습니다. 만약 이들의 성능 향상을 반영한다면, 이와 관련한 물가는 훨씬 낮을 것이란게 미란의 예상입니다. ​ 지난 5월 보고서 기준으로 만약 각종 AI 프로그램들의 성능 향상을 25%만 반영해도 근원 PCE 물가 상승률은 기존대비 0.26%p가 더 낮아질 수 있다고 보았습니다. 만약 50%를 반영하면 0.49%가 낮아질 수 있다고 보았고 말입니다. ​ 원래 물가 조사 자체에 성능 향상은 디플레이션으로 작용을 합니다. 그런데 AI 소프트웨어는 워낙 최근에 나온 것이다보니 이에 대한 뚜렷한 기준이 없었고, 물가에 대한 반영은 당연히도 없었습니다. 그러나 이제 AI 소프트웨어도 데이터가 쌓여가기 시작했고, 이에 대한 반영의 목소리도 높아질 것이라고 생각합니다. 만약 그렇게 된다면 근원 물가를 또 한 번 하락시킬 수 있는 여지가 생기는 셈입니다. 그래서 개인적으로 물가에 대해서 너무 많은 걱정을 하지 않는 편입니다.