일간보고 : 투자의 생각 (260311)

올바른 미국주식 by SAPIENS의 2026년 3월 11일 네이버 프리미엄 일간보고입니다. 원문 URL은 https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260311094752085og 이며, 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했습니다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하고 시각적 의미 검토 여부는 구분합니다.

안녕하세요 올바른입니다. 2026년 3월 11일 수요일, 데일리 전해드립니다. 3월 9일 주간전략보고 링크와 일간보고 링크가 있고, 투자자문 서비스는 원금 손실 가능성이 있으며 투자 손익 책임은 고객에게 귀속되고 과거 수익이 미래 수익률을 보장하지 않는다고 고지합니다. 신규 구독 전 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf 를 읽고 검토하시기 바랍니다.

3월 11일 수요일 주요 지수는 나스닥 +0.01%, 다우 -0.07%, S&P -0.21%, 러셀 -0.22%입니다. 상승종목 비율은 NYSE 88%, Nasdaq 91%로 표시합니다. 반도체와 바이오텍은 강했고 적자성장주·에너지·헬스케어·산업재·금융은 약했습니다. 메이저 뉴스는 제목, 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가, 그날의 생각 순서로 봅니다.

구글은 Google Workspace에 Gemini를 더 적극 통합했습니다. Copilot과 기본적으로 같은 일을 하며 Docs, Sheets, Slides, Drive에서 초안 작성, 반복 작업, 완성도 높이기를 지원합니다. 앤스로픽의 Claude 사용량은 2026년 초부터 더 가파르게 성장했고 최근 2주 기준 DAU는 거의 1,400만 명입니다. ChatGPT는 2억5,000만~3억 명, Gemini는 5,000만~6,000만 명 정도이며, Claude Cowork·Claude Code 같은 기능이 생기면서 Claude Chat을 쓰는 비율도 늘고 있는 것이라 생각합니다.

텐센트는 WeChat에 탑재할 새 AI 에이전트를 비밀리에 개발 중입니다. 알리바바 Qwen, 바이트댄스 Doubao보다 밀린 상태라 2025년 9월부터 미국 AI Labs에 있던 중국인들을 스카웃하며 AI 팀을 다시 만들고 있습니다. Agentic AI에서 역전할 계획으로, WeChat 안 수백만 개 미니 프로그램과 연계해 택시 예약부터 식료품 주문까지 수많은 서비스를 스스로 처리하는 에이전트를 만들겠다는 계획입니다.

엔비디아가 Thinking Machines Labs에 비공개 규모로 지분을 투자하고, TML은 차세대 모델 훈련 및 맞춤형 AI 플랫폼 구축을 위해 최소 1GW 규모의 VR200 시스템을 구축하는 다년간의 전략적 파트너십을 맺었습니다. 몇 가지 함의들을 뽑아볼 수 있는데: TML은 오픈AI의 전 CTO인 미라 무라티가 있는 곳입니다. TML향 엔비디아 VR200 1GW 구축은 2027년 초라서 시점이 빠르진 않습니다. 2026년 하반기에 출하될 VR200 컴퓨팅은 오픈AI, 앤스로픽, MSL, xAI 그리고 하이퍼스케일러들의 클라우드 서비스용 GPU에 우선 할당될 것으로 예상합니다.

원래 TML은 구글 TPU를 사용하던 곳인데 엔비디아 GPU로 옮겨오는 것을 의미합니다. 지분투자를 한다고 옮겨오는 것은 아닙니다. 구글도 TPU 사용에 대해서 인센티브를 많이 주고 있습니다. TPU를 사용하던 앤스로픽과 TML 등 AI Labs들이 엔비디아로 옮겨오는 중입니다. 3월 10일 기준 A100, H100, B200 등 고객들이 클라우드에게 임대할 수 있는 GPU 가용성이 하락 중입니다. 바꿔 말하자면, GPU 임대 수요가 매우 높다는 의미입니다. 추론 수요가 가파르게 증가하다 보니 A100, H100까지도 수익화할 수 있는 여지가 많아지고 있습니다. 2026년으로 갈수록 점점 더 컴퓨팅이 부족해지는 상황으로 갈 것이라 예상합니다. 와트당 토큰 생산량, 달러당 토큰 생산량으로 보자면 엔비디아의 GPU가 가장 우수한 상태이기에 엔비디아의 해자가 더욱 부각받는 국면으로 가고 있다는 의미이기도 합니다.

NAND 컨트롤러 기업 Phison은 NAND 쇼티지가 심해져 일부 제조업체가 하룻밤 사이 단가를 약 50%까지 올리는 등 수급 불균형이 더 심해지고 있다고 말했습니다. AT&T는 향후 5년간 2,500억달러를 투자해 미국 전역 광섬유와 5G 네트워크를 확장하겠다고 발표했습니다. 미국 RAN 사업자의 CapEx 확대 기조는 최근 Overweight으로 이닛한 비아비 솔루션스(VIAV)에 순풍이라는 설명이며, 관련 기업분석 자료도 안내합니다.

데이터센터향 광학 제품 침투가 빨라지고 DCI에서는 인터커넥트 품질이 중요해지는 상태입니다. 여기에 통신기업 투자도 이어질 것으로 예상합니다. 아직 시점은 예상할 수 없지만 Agentic AI 트래픽이 크게 늘면 통신기업 CapEx도 함께 늘어날 것으로 예상합니다.

ORCL은 1Q26 실적발표 후 시간외 +8.6%였고 실적발표 내용 자체는 좋습니다. 오라클 전사 매출성장률을 견인하는 요소는 GPU IaaS이므로, GPU IaaS 가치가 부각될 때 코어위브가 아웃퍼폼할 것으로 봅니다. 1Q26 매출은 전년 대비 21.7%, 영업이익 25.4%, EPS 24.5% 증가했습니다. IaaS 매출 비중은 1Q25 19%에서 1Q26 29%, 클라우드 사업 전반은 44%에서 52%로 뛰었고 GPU IaaS 성장으로 전체 성장률도 올라오는 국면입니다.

컨콜을 보면 추론 수요는 급증하지만 AI 모델이 생각하는 수초와 비교하면 뉴욕에서 와이오밍까지의 40ms latency는 무시할 수 있는 수준이라고 강조했습니다. 거리 지연이 아니라 가속기 자체 latency가 병목이라는 것입니다. AI를 제대로 쓰려면 고객이 데이터를 클라우드로 옮겨야 하므로 장기적으로 오라클 Multi-cloud Database Service가 강하게 성장할 것으로 봤습니다. GPU IaaS로 시작하지만 결과적으로 스택을 하나씩 얹는 중입니다.

AI 가속기 자체 GPM은 30~40%지만 고마진 컴퓨팅·스토리지·보안 서비스가 결합되며 전체 GPU당 수익성은 계속 좋아지고 있습니다. 대규모 건설비는 일시 부담이지만 가동을 시작하면 매우 높은 GPM으로 서비스할 수 있습니다. Barclays가 요약한 Dallas 연은 Power AI 행사에서는 데이터센터 전력 수요 증가가 변곡점에 다다랐다는 데 이견이 거의 없었고, 전망은 Bullish부터 Very Bullish까지 다양했습니다. 전력과 인력 부족이 공급과 투기적 개발을 제한해 사실상 거품이 없다는 의견이 강했습니다.

B2B SaaS, 광고, 이커머스도 소프트웨어로 엮여 트레이드되는 날이 많습니다. 펀더는 가만히 있어도 시장이 좋아하는 색깔이 아닌 상황에서 언제 부각될지 모르는 구간을 지나는 과정이므로, 모멘텀이 약할 때는 좋아지는지 나빠지는지만 파악하고 힘을 빼놓았다가 시장이 좋아하기 시작하면 힘을 싣는 게 중요하다고 느낍니다.

오늘 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 1,973건이고 일간 비행데이터는 +18건입니다. 1Q는 69일이 지났고 일평균 비행속도는 28.59건입니다. 오늘 서클 USDC 유통량은 782.5억달러, CCTP 전송량은 30일 기준 140억달러이며 USDC 유통량은 27주간 횡보 중입니다. 스테이블코인 제도화가 시작돼 담보가치를 인정받으면 Clarity Act와 Genius Act가 서클에 유리하게 통과하고 판이 짜이는 것을 본 뒤 베팅해도 다년 업사이드가 충분한 기업으로 봅니다.

피겨 테크가 하려는 건 블록체인 마켓플레이스 회사입니다. 자본의 출처와 용도를 연결하려는 첫 테스트베드로서 HELOC을 꼽았을 뿐입니다. 블록체인 덕분에 제3자 검토가 필요한 증권 비중이 훨씬 낮아지며, 거래 효율성이 높아지고, 유동성 효율성도 크게 높아졌습니다. 이제 막 시작인 이유입니다. 토큰화된 주식 거래는 OPEN과 본질적으로 다릅니다. 기존의 증권을 갖고 있던 DTCC에서 디지털 트윈을 만들어서 거래하게 만드는 것입니다. 사실 이건 기존의 증권거래소 역할과 똑같습니다. OPEN은 처음부터 블록체인에서 주식을 상장하는 것이라 주주와 주주 간 직접적인 관계 및 거래를 가능하게 하는 것입니다. 블록체인은 중개를 없애는 것이 핵심입니다.

사모대출 시장은 대부분 소프트웨어 기업에 상당한 대출을 했고 이 기업들의 부채비율은 8~10배에 이릅니다. 피겨는 사모대출 영향 시장과 전혀 다른 영역에서 사업하므로 전염 효과가 없었고, 자산기반 금융과 광범위한 사모대출을 구분해야 한다고 강조했습니다. 피겨의 대출 고객은 소비자이며 담보가 있는 자산 기반으로 대출받기 때문입니다.

은행은 프라임 브로커리지로 연간 200억달러 이상의 매출을 거두며 Demo Prime은 이를 대체하려는 것입니다. 최근 자동차 대출업체 Agora Data와 파트너십 뒤 Demo Prime 문의가 많이 쏟아지고 있고 피겨는 이를 꼼꼼히 검토 중입니다. YLDS는 CLARITY Act와 상관없고 SEC 정식 허가를 받은 증권이라, 보유하면 기본 자본증권처럼 이자를 지급받을 수 있습니다.

블록체인이 대출 자산의 중개와 제3자 검토 요구도를 낮추는 특성은 Agentic AI 시대에 더 강점이 될 것으로 예상했습니다. 피겨의 펀더멘털은 계속 좋아졌지만 IPO 락업 해제 우려로 과하게 눌린 상태였고, 정작 락업 해제 당일에는 +21.3% 강한 상승 마감했습니다. 관련 4Q25 실적발표 기업분석도 안내합니다.

겉으로 보기에는 평범한 대출사업자이지만 왜 이것이 차세대 자본시장으로 가는 길인지를 이해하는 것이 중요합니다. 마이크 캐그니가 생각하기에는 블록체인은 중개를 없애는 것이 핵심 가치인데 왜 지금의 RWA 트렌드는 진정한 블록체인이 아니라고 생각하는지, HELOC은 실제로 블록체인 위에서 기존 금융을 혁신하는 새로운 DeFi를 선보이기 위한 테스트베드라는 것 등을 살펴봐야 합니다.

피겨의 HELOC 발행량 방향성을 보는 Provenance TVL 볼륨은 15.1억달러이고, Figure Markets가 잘 돌아가는지를 보는 YLDS 유통량은 5.96억달러입니다. 펀더멘털은 HELOC 발행량 추이와 앞으로 DeFi 생태계가 얼마나 안착하는가로 결정됩니다. 저희의 생각을 담아 랩을 운용하며 메리츠증권 https://naver.me/xQiZ5UHt, SK증권 https://naver.me/FlcOtVGm 링크를 남깁니다.