일간보고 : 투자의 생각 (260417)

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2026.04.17. 오전 9:29 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260417092944494is [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (260417) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했습니다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분합니다. 안녕하세요 올바른입니다. 2026년 4월 17일 금요일, 데일리 전해드립니다.

주간전략보고는 4월 13일~17일 자료로, 일간보고는 4월 16일·15일·14일 자료로 연결해 둡니다. 투자자문 서비스에 따른 원금 손실과 투자 손익 책임은 고객에게 귀속되며 과거 수익이 미래 수익률을 보장하지 않는다는 고지가 있습니다. 신규 구독 전 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf의 계약 사항을 충분히 검토해 주시기 바랍니다.

주요 지수는 나스닥 +0.36% > S&P +0.26% > 다우 +0.24% > 러셀 +0.22%입니다. 상승종목비율은 NYSE 102%, Nasdaq 112% 🟢입니다. 강세 섹터는 에너지·커뮤니케이션·테크·반도체, 약세 섹터는 헬스케어·바이오텍·임의소비·산업재입니다. 📩 메이저 뉴스, 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각입니다.

빅테크부터 보겠습니다. 앤스로픽이 Opus 4.7을 공개했습니다. 벤치마크는 Opus 4.6보다 한 단계 좋고 Mythos Preview보다 3~4단계 안 좋은 정도입니다. Opus 4.5·4.6·4.7처럼 소수점 첫째 자리 넘버링이 바뀌는 것은 reasoning을 통해 나온 합성 데이터로 사후훈련한 것이므로 마이너 업그레이드입니다. 사전훈련 클러스터를 바꾸고 FLOPS 자체를 크게 끌어올릴 때는 첫 번째 자리가 바뀝니다. AWS Project Rainier 1GW 클러스터에서 Trainium 2/2.5로 사전훈련한 것으로 추정되는 Mythos는 Opus 5.x의 시작입니다. 다만 지금 Mythos를 Opus 서빙처의 메인 엔진으로 돌리려면 컴퓨팅을 지금보다 7~10배 더 써야 합니다.

대규모로 서빙하려 해도 컴퓨팅 여력이 부족하니, 컴퓨팅이 추가되기 전 마지막 메인 서빙 모델로 사후훈련을 한 번 더 강화한 Opus 4.7과 GPT-5.5를 내놓으려는 것 아닐까 정도로 생각하고 있습니다. 그전까지는 제한적으로 고부가가치 워크로드에서만 서빙할 것입니다. 구글과 국방부는 Gemini 모델을 국방부 기밀 환경에 배치할 수 있도록 계약을 협상 중입니다. 이전 Gemini 계약은 비기밀 환경 배포 계약이어서 이번 협상은 좀 더 발전된 계약이고, 오픈AI가 맺은 것과 유사한 계약으로 추정됩니다.

AI HW입니다. TSMC가 1Q26 실적발표를 마쳤고, 실적 자체는 Beat and Raise의 정석을 보여주고 있습니다. CY26 매출 전망은 Close to 30%에서 Above 30%로, CY26 CapEx는 520억~560억달러 중 상단에 가까울 것으로 약간 상향조정됐습니다. AI 가속기 다년 매출 CAGR도 mid-to-high 50s에서 toward higher 50s로 소폭 상향됐습니다. AI 수요는 계속 높습니다. CoWoS는 매우 타이트해 OSAT 파트너와 캐파를 늘리고, CoWoS-L 지속 공급량을 늘리면서 CoPoS 파일럿 라인도 가동하기 시작했습니다. CoPoS는 엔비디아가 CY28 Feynman에서 적용 예정인 패키징 기술로, 점점 더 큰 칩을 향해 가는 과정입니다. 신규 팹 건설에는 2~3년, 램프업에는 추가 1~2년이 걸려 CY27에도 공급은 매우 타이트할 것으로 전망했습니다. LPU는 구체적 고객·제품 언급을 삼갔지만 해당 고객의 차세대 LPU와 협력 중이라고 했습니다.

젠슨 황의 드와르케시 파텔 팟캐스트에서 가장 흥미로웠던 것은 ASIC과 성능 경쟁에 상당한 자신감을 보인 점입니다. 정말 ASIC 성능에 자신 있다면 MLPerf에 퍼포먼스를 공개하면 될 텐데 그렇게 하지 않고 있습니다. 2024~2025년에는 AI Labs가 돈이 필요해 CSP의 ASIC과 계약하고 엔비디아 GPU를 우선하지 않았지만, 지금은 칩이 원래 TCO 대비 퍼포먼스가 더 뛰어났고 엔비디아 현금흐름이 빅테크보다 훨씬 더 크기도 해 자신 있다는 뉘앙스였습니다.

클라우드를 직접 하기보다는 생태계 확장을 택해 네오클라우드를 지원했고, 단일 플레이어가 아닌 전체 생태계 차원의 인프라 레이어를 구축하는 것이 중요하다고 생각해 지원했다고 했습니다. GPU 배분은 시장 통제가 아니라 예측·발주·가동 준비 기준으로 고객에게 배포되며 원칙은 FIFO(First in, First out)입니다. 물론 엔비디아 엔지니어가 네오클라우드를 전략적 고객으로 보고 가동 준비에 최대한 짧은 시간이 들도록 도와주는 것은 있습니다.

Cleveland Research도 최근 Edgewater와 비슷하게 마이크론·샌디스크를 코멘트했습니다. DRAM ASP는 2Q26에도 계약가 기준 QoQ 45~55% 상승할 것이며, 마이크론은 1Q26에 낮게 계약했기에 2Q 기준 QoQ 상승세가 더 높을 가능성이 있습니다. 2H26은 QoQ 10~15% 상승으로 완화될 전망이지만 1H27까지 상승 추세를 이어갈 것으로 봤습니다. 수요 피드백은 계속 유사하고 CY27까지 공급은 타이트하며 재고는 낮고 수요 심리는 긍정적입니다. 가격보다 물량 할당을 더 많이 받고 싶어한다는 것입니다. HBM 출하량은 CY26에 초기 1Gb 환산 35B에서 40B로, 이전 예상보다 10~20% 높을 것으로 봤고 수요는 예상보다 훨씬 높습니다.

HBM ASP는 CY27에 상승할 가능성이 높습니다. 개인적인 생각이지만 HBM ASP가 오르면 Conventional DRAM 가격도 함께 오를 가능성이 높다고 봅니다. 할당량 자체가 같은 곳에서 출발하기 때문입니다. AI 추론 수요, KV Cache와 Vera Rubin 램프업으로 eSSD 수요가 강해져 2Q26~2H26 NAND ASP가 더 오를 수 있습니다. 올해 말 GB당 0.40달러 가능성이 있고 일부 샌디스크 거래는 그 가격에 도달하거나 넘었다는 내용도 있으나, 전체 계약의 평균을 매기는 ASP이므로 일부 계약이 0.40달러라고 ASP가 0.40달러가 되는 것은 아닙니다.

1Q26이 GB당 0.20달러였고 현재 논의 가격이 0.30~0.40달러라면, 2Q26 NAND는 QoQ 60~80%까지도 열어둔다는 의미입니다. CY26 Client·Consumer 제품향 잠재 수요 감소를 상쇄하고도 남을 만큼 하이퍼스케일러 QLC 수요를 낙관합니다. HDD 수요·공급 매칭이 CY28까지 안 될 것으로 예상되기 때문에 QLC 수요도 높고, 하이퍼스케일러가 샌디스크 QLC eSSD 퀄 인증을 받으려는 노력도 긍정적으로 봅니다.

Roth/MKM는 버티브의 모듈형 데이터센터 제품과 계속 강한 데이터센터 수요를 근거로 긍정적 시각을 이어갔습니다. 1Q26의 상당한 수요를 생각하면 4Q25에 제시한 가이던스가 다소 보수적으로 보인다고도 했습니다. JPM은 구글 TPU 프로젝트에 새로운 경쟁자 한 명이 더 들어왔다고 분석했습니다. FundaAI가 말한 시나리오가 맞다면 구글이 TPU v9 안에서 엔비디아 LPU 같은 프로세서를 설계·생산하기 위해 마벨과 협상 중이라는 의미입니다.

JPM은 LPU 스타일 TPU 칩이 향후 TPU 예산의 상당한 비중을 차지할 수 있고, 마벨이 미디어텍이 했던 customer-owned tooling향 TPU 프로젝트 입찰에도 더 적극적으로 참여할 수 있다고 판단했습니다. 이 시나리오라면 엔비디아가 LPU/LPX 덕에 AI 가속기 가치 시장 점유율을 약간 더 높이거나 현재 80~85%대 달러 기준 점유율을 다년간 유지할 가능성이 높다는 의미입니다. 엔비디아는 혁신 속도를 늦추면 안 되는 나 자신과의 경쟁이고, ASIC은 하이퍼스케일러가 특정 벤더(예: AVGO, MRVL)에 종속되지 않고 칩당 마진을 낮추기 위해 더 많은 기업을 입찰 경쟁에 끌어들이고 있습니다.

마벨은 AWS에서 주도권을 잃어 여기저기 새 점유율 프로젝트가 없는지 자세를 낮춰 COT 파트너로 컨택하는 과정입니다. 브로드컴은 미디어텍이 TPU v8x·v9x를 얼마나 좋게 뽑아내는지로 향후 TPU 점유율을 평가할 시기입니다. 미디어텍이 성공하면 서로의 ASIC 프로젝트에서 메인·서브가 되는 구조로 갈 때까지 가시성이 낮은 국면일 수 있습니다. 미디어텍이 TPU 경쟁에 성공적으로 진입하면 ASIC 플레이어 판이 맑은물에서 흙탕물이 되기 시작한다는 의미라서, 완전히 흙탕물이 되고 흙이 가라앉아 기저가 되기까지 기다릴 수도 있다는 의미입니다.

Enterprise/GPU IaaS입니다. 오라클이 AWS와 멀티클라우드 네트워킹을 위해 협력한다고 발표했습니다. 메인 고객사 오픈AI가 AWS를 더 많이 쓰려 한다는 의미입니다. 오픈AI도 앤스로픽처럼 하나의 전략 파트너를 강화하기보다 마이크로소프트·아마존·오라클·코어위브 등 여러 벤더를 오가며 컴퓨팅 할당 계획을 유연하게 하고 경쟁시켜 더 유리한 가격·물량 조건을 얻으려는 것으로 봅니다.

코어위브는 2031년 만기 9.750% 선순위채 10억달러 규모 비공개발행을 계획 중입니다. 신재생·전력기기에서는 ERCOT 예비 장기부하전망(LTLF, Long-Term Load Forecast)이 2032년까지 368GW입니다. 전부 현실화하진 않고 일부 하향조정되겠지만 텍사스 전력망 연결을 요청하는 데이터센터 수요가 상당하다는 뜻입니다. 전일에 전한 메인주 데이터센터 지연 정책을 크게 우려하지 않는다고 전해드렸던 이유는 메인주에 데이터센터가 7개뿐이고, ISO-NE는 데이터센터 전력망의 핵심이 아니어서 ERCOT·PJM·SPP·MISO로 프로젝트 할당을 바꾸면 되기 때문입니다.

광고·이커머스입니다. 디지털 광고 시장 Ad Metrics 보고서가 두 가지 있었습니다. 2026년 3월 챗봇별 순방문자는 ChatGPT 7억7,700만명으로 여전히 50%가 넘고, Gemini 3억6,800만명 27%, Claude 9.5%입니다. 메타 CPM 성장률은 2월 YoY 11%에서 3월 YoY 14%로 가속화됐습니다. 3월 광고 지표는 2월 추정치를 계속 초과하며, 메타 ROAS는 원래도 타 기업보다 좋았는데 좋아지는 정도가 점점 더 빨라지고 있습니다.

메타의 개선은 Recommendation & Ranking 알고리즘 효과로 추정됩니다. 의료기기·핀테크·코인에서는 트랜스메딕스 2Q 비행 건수가 521건이고 오늘 일간 비행데이터는 +26건입니다. 2Q는 16일이 지났고 일평균 비행속도는 32.6건 속도입니다.

오늘 서클 USDC 유통량은 786.3억달러, CCTP 전송량은 30일 기준 123억달러입니다. USDC 유통량은 32주 횡보 중입니다. 횡보를 뚫는 기준은 MoM 20% 이상 성장세가 1주간 유지되는가이며, 오늘 주간 기준 +0.56%, 월간 기준 -0.83%입니다. 피겨 테크의 ⓐHELOC 발행량 방향을 알 수 있는 Provenance TVL 볼륨은 16.23억달러입니다. TVL은 계단식으로 상승하곤 해서 매일 살펴볼 지표는 아닙니다만 트래킹 차원입니다.

4월에도 Consumer Loan 데이터 자체는 계속 좋습니다. ⓑFigure Markets가 잘 돌아가는지를 파악할 수 있는 YLDS 유통량은 5.74억달러입니다. 마찬가지로 계단식으로 상승하곤 해서 매일 살펴볼 지표는 아닙니다만 트래킹 차원입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다. 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt