황금똥밭 연간 3기방 · 12시간 뷰 리포트 · 2026.09.02 12:00

ISM은 두 가지 해석이 가능했을 것인데요. 좋으면 금리 인상 내러티브가 강해지고, 나쁘면 약해질 겁니다. 하지만 성장과 부채 쪽에서는 좋으면 성장이 부각돼 부채를 녹일 수 있고, 나쁘면 성장이 둔화돼 부채를 녹일 수 없어요. 금리는 전자, 성장·부채는 후자를 반영하는 모습입니다.

어쨌든 ISM 제조업 PMI는 제조업의 확장을 판단하는 지표입니다. 50을 넘기 때문에 확장 국면은 유지되지만 안의 내용이 불편한 거죠. PMI 54.6, 8개월 연속 50 초과, 다섯 구성지수 모두 확장이고 전체 경제도 22개월째 확장입니다.

다만 PMI는 1.0포인트 내렸고 신규주문은 3.0, 수주잔고는 3.2, 고용은 1.6포인트 내려 앞단 지표가 먼저 꺾였습니다. 병목을 빼고 본 평균도 53.5로 7월 54.8보다 약합니다. 가격지수 71.1은 23개월 연속 상승이라 성장은 식는데 원가는 안 식는 모습, 마진 압박과 연준 완화 여지 축소라는 해석입니다. 항상 이런 걸 볼 때는 발표 원문을 보세요.

첨부는 2026년 8월 ISM Manufacturing PMI Report입니다. 이 보고서는 공급관리자 설문을 바탕으로 제조업과 전체 경제의 확장·수축을 지수로 보여주며, 게시물의 해석이 아니라 실제 발표 수치와 설명을 확인하는 근거로 붙었습니다.

보고서는 제조업 경제활동이 8개월 연속 확장됐다고 시작합니다. 제조업 PMI는 54.6%이며, 10개월 수축 뒤 이어진 확장 국면에서 7월보다 1.0포인트 낮아졌습니다. 전체 경제도 22개월째 확장으로 적었습니다.

보고서는 제조업 PMI 50%를 제조업 손익분기선, 47.5%를 전체 경제의 손익분기선으로 표시합니다. 신규주문·생산·고용·공급자배송·재고의 다섯 직접 구성지수는 8월에도 모두 확장 영역에 있었고, 이는 7월과 같았습니다.

신규주문지수는 53.7%로 네 달 수축 뒤 8개월째 확장입니다. 다만 7월 56.7%에서 3.0포인트 낮아졌습니다. 보고서는 8월 신규주문이 늘었다고 답한 11개 제조업을 함께 나열해, 확장 범위와 전달 대비 둔화를 동시에 보여줍니다.

생산지수는 58.3%로 7월 58.5%보다 0.2포인트 낮았습니다. 표에서는 제조업 PMI 54.6, 신규주문 53.7, 생산 58.3을 모두 성장으로 분류하면서도 전달보다 느려졌다고 적습니다. 확장 여부와 확장 속도는 같은 질문이 아니라는 구성입니다.

고용지수는 51.2%로 1.6포인트 낮았고, 공급자배송은 59.3%로 0.4포인트 올랐습니다. 재고는 50.6%로 0.6포인트 낮았습니다. 표는 공급자배송의 느려짐을 더 빠른 방향으로 표시하고, 다른 항목은 성장하되 느려지는 것으로 적었습니다.

고객재고는 42.8%로 여전히 낮은 수준이지만 전달보다 2.1포인트 높아졌습니다. 가격은 71.1%로 전달과 같아 23개월째 상승 영역이고, 수주잔고는 51.8%로 3.2포인트 내려갔습니다. 신규수출주문은 53.2%, 수입은 52.5%였습니다.

보고서는 8월 성장 업종 15개를 열거하며 전반적인 확장을 기록합니다. 가격 상승 품목에는 구리, 전자부품, 메모리 부품, 반도체, 철강, 운임과 연료가 포함됐고, 공급 부족 품목에는 전자부품·메모리·노동력 등이 나열됐습니다.

공급 부족 목록에는 구리, 전기·전자 부품, 메모리, 인쇄회로기판, 철강과 텅스텐 제품이 들어갑니다. 품목 뒤 숫자는 그 품목이 연속으로 보고된 개월 수를 뜻한다고 설명합니다. 일부 알루미늄과 용제는 가격 하락 품목으로도 병기됐습니다.

다음 쪽부터는 신규주문, 생산, 고용, 공급자배송, 재고 등 각 지수의 수준과 업종별 응답을 별도로 제시합니다. 지수 하나의 상승이나 하락만으로 전체 경기를 단정하지 않도록, 각 지수가 어떤 산업의 응답을 반영하는지 함께 확인할 수 있게 구성됐습니다.

신규주문 53.7%를 두고 섬유, 기타 제조, 1차 금속, 가구, 비금속 광물, 컴퓨터·전자, 기계, 전기장비, 운송장비, 금속가공, 플라스틱·고무 업종의 증가를 적었습니다. 기준선은 인구조사국 제조업 수주와 비교해 표시합니다.

생산지수 58.3%에서는 석유·석탄제품, 1차 금속, 기타 제조, 섬유, 플라스틱·고무, 전기장비, 가구, 운송장비, 종이, 기계, 화학 등에서 생산 증가가 보고됐습니다. 연방준비제도 산업생산 기준선 52%도 함께 표시됩니다.

고용지수는 51.2%입니다. 보고서는 18개 제조업 중 7개가 8월 고용 증가를 보고했다고 적고, 인쇄·관련 지원활동, 1차 금속, 화학 등 증가 업종과 감소 업종을 나누어 제시합니다. 확장선 위지만 전달보다 낮아진 수치입니다.

공급자배송지수 59.3%는 공급업체의 납기 지연을 나타내는 항목으로, 보고서는 14개 제조업이 더 느린 배송을 보고했다고 적습니다. 이 지수는 다른 구성지수와 달리 값이 높을 때 배송이 느려지는 방향이므로, 해석에서 병목 가능성과 함께 봐야 합니다.

재고지수는 50.6%로 소폭 확장입니다. 18개 제조업 중 7개가 재고 증가를 보고했으며 섬유와 몇몇 제조업이 목록에 들어갑니다. 재고는 PMI의 다섯 구성요소 중 하나라 생산·신규주문과 함께 종합지수에 반영됩니다.

고객재고지수는 42.8%입니다. 보고서는 고객재고가 너무 낮다고 답한 업종을 별도로 적고, 이 지표가 23개월째 낮은 영역이라고 표시합니다. 수요처의 재고 상태는 생산자의 재고와 구분해 제시됩니다.

가격지수 71.1%의 상세에는 원자재 가격을 더 냈다고 답한 15개 업종이 나옵니다. 목재, 금속, 전자, 화학 등 원재료와 부품 범위가 넓게 열거돼 있으며, 이는 게시물에서 원가가 식지 않는다는 판단의 직접 자료가 됩니다.

수주잔고지수는 51.8%로 여전히 확장선 위에 있지만 7월 55.0%보다 3.2포인트 낮습니다. 보고서는 수주잔고가 늘었다고 답한 업종과 감소했다고 답한 업종을 구분해 적으며, 전달 대비 속도 둔화가 어디에서 나타났는지 보여줍니다.

신규수출주문은 53.2%로 0.2포인트 올랐고, 수입은 52.5%로 3.2포인트 낮아졌습니다. 보고서는 수출주문 증가 업종과 수입 증가 업종을 각각 열거합니다. 둘 다 확장 영역이지만 전달 대비 방향은 서로 달랐습니다.

보고서는 제조업 PMI가 50을 넘으면 제조업 경제의 확장을 뜻한다고 설명합니다. 지수는 변화의 방향과 범위를 요약하는 확산지수이며, 값이 기준선에서 얼마나 떨어졌는지로 변화의 강도를 읽되 정부 통계의 절대 수준과 동일시하지 말라고 합니다.

지역 보고서의 수치는 전국 PMI 계산에 쓰이지 않는다고 적습니다. 또한 PMI가 일정 기간 48.1 이상이면 국내총생산의 확장을 시사한다는 과거 비교 관계를 소개하지만, 정부의 공식 예측이나 GDP 보증은 아니라고 분명히 밝힙니다.

각 지수의 기준선은 정부의 비교 가능한 시계열과의 관계를 바탕으로 정해진다고 설명합니다. 따라서 50 또는 특정 수치의 위아래는 방향 판단에 유용하지만, 한 달 수치만으로 개별 산업의 규모나 전체 경제 성장률을 확정하는 자료는 아닙니다.

설문은 NAICS 기준 제조업의 GDP 기여도를 반영해 가중한다고 적습니다. 응답자는 전월과 비교한 현재월의 변화를 답하며, 원자료는 바꾸지 않는다고 설명합니다. 이 구조가 업종별 응답을 하나의 확산지수로 묶는 출발점입니다.

보고서에는 제조업뿐 아니라 서비스 산업의 분류와 구성도 설명됩니다. 서비스 PMI는 사업활동·신규주문·고용·공급자배송 네 지수를 동일 가중치로 합성하며, 제조업 보고서의 정의와 혼동하지 않도록 별도 구조를 제시합니다.

서비스 설문은 농업·광업·유틸리티·건설·도매·소매·운송 등 폭넓은 산업을 포함한다고 적습니다. 이는 첨부 문서 후반의 방법론 설명이며, 8월 제조업 PMI 수치와 별도의 서비스 조사 범위를 구분하기 위한 배경입니다.

응답은 현재월이 전월 대비 어떻게 달라졌는지를 반영하고, 원자료는 변경하지 않는다고 합니다. 확산지수는 긍정 응답 비율과 변화 없다는 응답의 절반을 더해 계산해, 우세한 변화 방향을 편리하게 요약하는 방식입니다.

신규주문·생산·고용·재고는 반복되는 계절 요인을 조정하며, 다른 지수는 유의한 계절성이 나타나지 않아 조정하지 않는다고 설명합니다. 계절조정 계수는 필요할 때 매년 작게 바뀔 수 있어, 지수 해석에도 이 방법론이 전제됩니다.

제조업 PMI는 계절조정 신규주문·생산·고용·재고와 공급자배송 다섯 지수를 동일 가중치로 합친다고 적습니다. 그래서 헤드라인 하나만이 아니라 각 구성요소의 방향이 게시물 해석에서 함께 검토된 것입니다.

첨부 후반은 ISM의 조사 패널과 콘텐츠 이용 조건을 설명합니다. 보고서 내용의 저작권과 재배포 제한을 적는 한편, 이 자료가 공급망 전문 협회의 월간 설문 결과임을 밝힙니다.

ISM은 제조업·서비스·병원 설문 패널을 운영하며, 각 패널의 응답으로 지수를 만듭니다. 문서는 관련 산업 분류를 나열해 표본의 범위를 설명하고, 한 지표가 특정 한 기업의 실적이 아니라 다수 업종의 변화를 요약한다는 점을 보여줍니다.

문서에는 보고서의 복제·배포·2차 활용에 관한 권리 고지가 이어집니다. 이 부분은 8월 수치의 경제 해석을 추가하지 않으며, 첨부 보고서의 이용 조건과 표기 권리를 보존하는 구간입니다.

방법론 설명은 서비스 산업의 GDP 기여도에 따라 가중한다고 적고, 부동산·공공행정·전문서비스·보건·정보·금융보험을 큰 서비스 부문으로 듭니다. 이는 제조업 PMI 보고서 안에 포함된 서비스 조사 일반 설명입니다.

확산지수는 긍정 응답과 변화 없음 응답의 절반으로 산출됩니다. 이 수치는 변화 방향과 범위를 요약할 뿐, 원자료를 바꾸지 않는다고 다시 설명합니다. 보고서는 계절조정된 항목과 그렇지 않은 항목도 구별합니다.

제조업 PMI는 다섯 구성지수, 서비스 PMI는 네 구성지수의 동일 가중 복합지수입니다. 후반의 방법론은 앞서 나온 54.6이라는 헤드라인이 단일 질문 답변이 아니라 여러 설문 항목의 합성값이라는 점을 다시 확인합니다.

ISM은 1915년 설립된 공급망 전문 협회라고 자신을 소개하며, 100개국 이상 20만 명이 넘는 전문가 공동체라고 적습니다. 이로써 첨부 보고서의 지수 정의·산업 분류·이용 고지가 마무리됩니다.

베센트와 워시가 모두 성장을 강조했기 때문에, 성장을 키워 부채를 녹인다는 논리에서 ISM을 저런 방향으로 해석할 수 있다는 말입니다. 어쨌든 확장 국면 지속.

어쨌든 생존하시자구요. 각자의 방법으로 생존입니다. 장기채는 떨어질 것 같지 않고 모든 걸 집어삼킬 것 같지만, 어떤 순간 정책의 한방이나 매크로 이벤트로 좋아질 수도 있으니까요. 매크로는 항상 우리가 생각하는 것 이상으로 오르고 내립니다.

저도 힘들지만 그냥저냥 책 보고 운동하면서 중간중간 내가 아는 자리에서만 단타, 그 외에는 현금 애지중지입니다. 내일 뵙겠습니다. 시장을 단정하기보다 감당 가능한 범위의 대응과 현금 보존을 말한 마무리입니다.

DXY 99.62, 달러/원 1,374원, WTI 90.22달러로 5.2% 상승, 미 10년물 4.794%, 2년물 4.392%, 금 4,376달러, 일본 10년물 3.005%, 필라델피아 반도체지수 2.14% 하락을 객관 데이터로 적습니다. S&P500·나스닥100·다우·러셀2000도 모두 하락했습니다.

주식·국채·금이 함께 팔리고 달러와 원유만 올랐다는 트리플 매도 변형입니다. 이란은 호르무즈 유조선을 향해 발포했고 미국은 IRGC 목표물과 레이더를 공습, 이란은 보복을 예고했습니다. 제한적 공격 수사가 하루 만에 폐기됐고 오버나이트 보복 규모가 다음 변수입니다.

에너지·유틸리티·헬스케어·필수소비재만 방어했고 경기소비재·산업재·소재·기술은 약했습니다. 전 만기 금리가 올랐고 유가 90달러가 기대인플레이션과 인상 프라이싱으로 이어진다고 봅니다. 일본 10년물 3% 돌파도 글로벌 장기금리 상방 요인으로 적습니다.

전쟁 격화일에 금이 2.7% 내린 것은 실질금리·달러 강세와 차익실현이 지정학 프리미엄을 압도했다는 설명입니다. 프리장 하락, 개장 후 ISM 부진 뒤 반등, 새벽 하락과 막판 되돌림의 시간대는 적되, 마이크론 파업과 미군 타격을 직접 촉매로 단정하지 않습니다.

이란 대응 수위는 최악 방향으로, 유가 90달러와 10년물 4.794%는 경계로 채점합니다. ISM 54.6과 JOLTS 727만의 부진에도 인상 프라이싱이 확대돼 성장 둔화와 끈적한 물가 조합을 적습니다. 브로드컴 실적, ADP, 베이지북, 한국 CPI, 고용보고서가 다음 일정입니다.

EWY는 2.80% 내렸고 대만 ETF는 1.58% 올라 한국 디스카운트가 추인될지 봐야 합니다. 이란 보복과 유가 90달러는 정유에는 순풍, 항공·해운·화학에는 비용 부담입니다. 한국 CPI와 일본 장기금리, 반도체와 브로드컴 실적을 함께 보며 질문은 한국 할인율과 물가 청구서입니다.

오늘의 캘린더는 브로드컴 실적, 스노우플레이크, 베이지북, ADP, 공장주문, 세미콘 타이완을 해외 일정으로 둡니다. 국내에서는 8월 소비자물가, 카타르 GCC 의장 예방, 홈플러스 관계인집회, HD현대중공업 노조 부분파업과 유통물량·상장지위 변동을 적었습니다.

종합 판단은 호르무즈 항행 리스크가 유가·인플레이션·장기금리를 다시 올릴 가능성을 최우선 변수로 둡니다. 한국에서는 정유·에너지 상대강세와 항공·운송·화학·고밸류 성장주의 부담을 대비하고, 브로드컴 실적을 AI 반도체 위험선호의 직접 분기점으로 봅니다.

호주 GDP, 뉴질랜드 중앙은행 금리결정, 캐나다은행 금리결정, 미국 7월 공장재수주를 시간순으로 둡니다. 각 결과가 아시아 성장 기대, 장기금리·달러, 원자재·위험선호, 제조업 회복 기대와 성장주 부담에 어떻게 조건부로 연결될지 적었습니다.

브로드컴 FY26 3분기는 AI 네트워킹·커스텀 반도체 수요, AI 매출 성장률·마진·가이던스를 확인할 자리입니다. 스노우플레이크, 미국 무역수지, 서비스·종합 PMI 확정치와 ISM 비제조업도 이어지며, 최종 우선순위는 미국·일본 장기금리, 호르무즈발 유가, 브로드컴의 AI 수요와 가이던스입니다.

유동성이 몰리는 시초 1시간 30분이 다 돼 가는데 어제와 바뀐 건 없는 흐름입니다. 여전히 매수 주체는 없고, 오늘은 개인들이 앞선 월·화요일 대비 코스피 저가 매수에 나서고 있습니다. 이거 외에는 수급이 바뀐 점 없습니다.

에너지와 유틸리티, 헬스케어, 필수소비재가 방어한 반면 경기소비재·산업재·소재·기술은 약했습니다. 왜 그런 차이가 났는지 단정하기 어려운 업종도 있었지만, 주택건설 ETF 약세와 반도체지수 하락에는 금리 부담이 함께 놓였습니다.

유가 90달러는 기대인플레이션과 인상 프라이싱의 직결 회로로 적습니다. 따라서 2년·3년·5년물의 연중 고점과 10년물 4.80% 추적선은 같은 흐름 안의 근거입니다. 조건부 매파 발언과 일본 금리도 장기금리 상방을 보강합니다.

이란 보복 규모, 유가 90달러의 지속, 브로드컴 실적과 Dell 호조, 9월 고용, 미국 10년물 4.80%와 일본 3%가 민감한 축입니다. 결과를 미리 결론 내리기보다, 어떤 수치와 보도가 이 흐름을 바꾸는지 확인하는 기준으로 둡니다.

유가가 오르면 정유에는 순풍이지만 항공·해운·화학에는 원가 부담입니다. 한국 CPI가 높으면 추가 인상 압력과 성장주 이중 부담이 생길 수 있습니다. 반도체는 공급 차질의 반사 수혜 가능성과 브로드컴 실적이라는 반전 조건을 같이 봅니다.

브로드컴·스노우플레이크 실적, ADP, 베이지북, 원유 재고와 한국 CPI는 아직 결과가 나온 사건이 아닙니다. 호주 GDP, 뉴질랜드·캐나다 금리결정, 미국 공장주문도 각 결과에 따라 금리·달러·위험선호가 달라질 수 있는 일정으로 기록합니다.

브로드컴 실적에서는 AI 네트워킹과 커스텀 반도체 수요, AI 매출 성장률·마진·가이던스가 핵심입니다. 상회·상향이면 한국 반도체·기판·서버 밸류체인 위험선호가 커질 수 있고, 실망이면 AI 공급망 차익실현 압력이 생길 수 있다는 조건부 뷰입니다.

미국 서비스·종합 PMI 확정치와 ISM 비제조업도 금리와 달러, 성장주에 영향을 줄 수 있는 일정입니다. 최종 우선순위는 미국·일본 중심 장기금리 방향, 호르무즈발 유가 경로, 브로드컴의 AI 수요와 가이던스입니다.

유동성이 몰리는 시초 1시간 30분이 다 돼 가는데 어제와 바뀐 건 없는 흐름입니다. 여전히 매수 주체는 없고, 오늘은 개인들이 앞선 월화 대비 코스피 저가 매수에 나서고 있습니다. 이거 외 수급이 바뀐 점 없습니다.