이효석 아카데미 9월 10일 모닝브리핑 회의자료 (GPT-아스트라 수혜주)

지금 S&P는 박스권 직전 고점까지 가격이 내려와 있어요. 계속 지지를 받아 준 자리라 여기서 지지가 나오는지 아닌지를 확인하는 중요한 구간입니다. 사실이 구간이 깨지면 아래로는 조금 더 열어 놓고 봐야 된다 이렇게 볼 수 있겠습니다.

다만 거래량이 늘면서 급락하는 모양은 아니고, 최근 10거래일 분산일도 두 번밖에 없어서 기관 투매가 나오는 구간은 아닙니다.

시장 참여자들은 매크로 지표가 어떻게 나오는지 대기하면서 조금씩 리스크 관리를 해 두는 정도예요. 나스닥도 박스권 안에서 변동성을 줄이고 있고, WTI는 96달러 기준으로 올라와서 이 구간을 돌파하면 직전 고점까지도 열릴 수 있습니다.

금리는 바이백 기대가 70억~80억달러였는데 베센트 발표가 60억달러였다는 평가로 다시 올랐습니다. 장 막판에는 조금 내려오면서 십자봉으로 끝났고요.

베센트가 원한다면 반대에 돈을 걸어도 좋다고 한 걸 두고, 월가 기사에서는 그 말을 듣고 어느 정도 걷어내려는 사람들이 있다는 얘기가 나왔어요. 카지노에서 판을 벌이는 사람을 하우스라고 하잖아요.

베센트는 나는 너네보다 정보 우위가 있고 일본 정부와도 계속 소통하니, 여기가 어떻게 될지 더 많은 정보를 갖고 있으니 함부로 반대하지 말라는 식으로 이야기하는 거라고 볼 수 있겠습니다.

어제 금리는 그렇게 움직였고 횡보 구간을 뚫었으니 5%까지 갈 가능성은 열어 놓고 보는 게 맞겠습니다. 금리가 올라 시장은 전반적으로 좋지 않았고, 노동절 뒤 열린 장 내내 하락했어요.

다만 아스트라 에이전트가 나오면서 하드웨어는 강했고, 유가가 이번 주 내내 오르면서 에너지 섹터도 강했다는 공통점이 있습니다.

리뉴드 AI 옵티즘, AI에 대한 긍정론이 다시 생기고 있다는 이야기죠. 메모리는 마이크론, 샌디스크, SK하이닉스 ADR이 올랐어요. 장기로 에이전트가 돌면 컨텍스트와 KV캐시가 늘어나고, HBM·DRAM·NAND까지 수요가 확대된다는 내러티브가 다시 작동합니다.

CXMT의 HBM 수율이 생각보다 낮다는 기사도 반사 수혜에 역할을 했습니다.

CPU 쪽에서는 AMD와 인텔이 좋았습니다. 에이전트를 몇백 개 돌릴 수 있다는 얘기가 있었고, 오픈AI가 수학 난제를 풀었다는 것보다 이걸 푸는데 에이전트를 10만 개를 돌렸다는 얘기가 나와요. 그게 더 인상적입니다.

앞으로는 에이전트를 동시에 병렬적으로 운영하는 게 중요해지고, 가운데에서 일을 할당하고 조율하는 메인 에이전트도 생깁니다. 여기에 CPU가 많이 사용됩니다.

수많은 데이터가 빠르게 네트워킹으로 이어져야 하니 광도 좋았고, 모건스탠리 병목 리포트도 역할을 했습니다. 온프레미스 종목 델과 HP도 올랐고, HP는 50억달러 부채 조달 소식에도 상승으로 마감했어요.

커뮤니케이션 서비스가 대체로 내린 가운데 메타는 뮤즈 에이전트 소식으로 6% 오르며 눈에 띄었습니다.

여기서 질문은 하드웨어 상승이 지속될 수 있느냐예요. 하드웨어의 소프트웨어 대비 강도는 연초부터 시장을 주도하며 올랐지만 6월부터 조정받았고, 소프트웨어 상대강도가 높아지면서 꺾였어요.

그런데 어제오늘 하락 채널을 빠져나오는 모습입니다. 이걸 리뉴드 AI 옵티미즘으로 볼 수 있는지도 보게 됩니다.

6~7월 조정을 많이 받아 밸류에이션 부담이 낮아졌습니다. 금리가 계속 높아지는 상황에서 살 수 있는 종목은 금리를 이길 압도적인 성장률이 있고 자금 조달 우려가 낮은 쪽인데, 공통적으로 하드웨어 섹터라고 할 수 있겠죠.

금리가 올라가는 구간에서도 시장을 이기는 모습은 의미가 있어 보입니다. 그동안 올랐던 소프트웨어는 여기서 다시 꺾이는지, 옥석가리기가 시작된다고 보여집니다.

소프트웨어는 SaaS와 사이버 보안 두 테마로 나눠 볼 수 있습니다. CRM이나 나우 같은 SaaS 대표 종목은 일주일 흐름에서 생각보다 낙폭이 컸어요.

CRM은 연초 AI 에이전트가 모든 것을 대체할 거라는 사스포칼립스 내러티브로 크게 하락했다가, 그 되돌림 가격에 오자마자 다시 하락하는 모습입니다.

시장이 말하는 건 사스포칼립스 이전 가격까지 되돌리면 죽일게, 그런데 여기서 더 올라가려면 너도 성장으로 증명해라는 겁니다. CRM이 이번에 성장률이 엄청나게 좋아서 오른 건 아니고, 생각보다 잘 버티네, 망하지는 않겠다는 내러티브로 올라온 거예요.

사이버 보안은 낙폭이 상대적으로 덜했지만 크라우드스트라이크는 3%, 포티넷은 2.8% 하락하며 주간 조정을 줬습니다.

차트 모양도 IGV보다 조금 더 견조합니다. 오늘 정리하면 하드웨어는 추세 전환이 포착되는 시점이고, 소프트웨어는 상대강도가 좋았지만 이제 옥석가리기에 들어가며 SaaS와 사이버 보안으로 나눠 볼 수 있어요.

지금 상대 주가가 그나마 잘 버텨 주는 건 사이버 보안입니다. 그중 제가 주목하는 종목은 크라우드스트라이크고, 2분기 실적에서 두 가지 테마가 보입니다.

대응할 게 많아지니 기업은 개별 소프트웨어를 다 도입하기보다 한 회사를 선택해 다양한 서비스를 받는 플랫폼, 올인원을 중요하게 생각합니다.

그리고 AI 에이전트가 나오면서 직원에게만 보안증을 걸 것이 아니라 에이전트에게도 보안증을 걸어야 한다는 이야기가 새로 나옵니다.

대형 플랫폼이 가능한 회사는 크라우드스트라이크와 팔로알토 두 곳이라고 볼 수 있고, 둘 중 상대강도가 좋은 건 크라우드스트라이크입니다. 신원 인증과 에이전트 강화 보안 솔루션도 봐야 해요.

팔로알토도 관련 소프트웨어를 제공하지만, 크라우드스트라이크는 이번 주 Fal.Con 2026이라는 연례 사이버 보안 컨퍼런스를 열었습니다.

여기서 에이전트를 위한 제품을 다수 출시했어요. 세이프 마인드는 AI 시대 보안을 무조건 꽁꽁 막는 방식으로는 현실적이지 않다는 데서 출발합니다. AI 에이전트는 24시간 쉬지 않고 우리 서비스를 공격하거든요.

레드 팀과 블루 팀을 만들어서 레드 팀은 우리 서비스를 계속 해킹하는 거예요. 그러다 문제가 뚫리면 블루팀이 메우는 솔루션이라고 보면 됩니다.

이렇게 약점을 계속 찾아 보완하는 방식이 세이프 마인드입니다. 두 번째인 팔콘 가디언은 신원 인증 솔루션이에요. 이제는 직원뿐 아니라 에이전트에도 보안증을 걸어야 한다는 아이디어에서 나옵니다.

세이프 마인드는 엔비디아의 네모트론으로 개발했다고 하는데, 엔비디아가 제공하는 오픈소스 모델입니다.

레드팀과 블루팀이 24시간 공격한다고 보면 되고, 좋은 점은 비용 효율성이 높다는 겁니다. 질의당 0.03달러를 과금하는데 같은 걸 프런티어 모델로 돌리면 10달러가 나온다고 해요.

15년 이상 축적한 공격 데이터, 실제 사고 대응 자료, 보안 전문가가 분류한 학습 데이터가 모여 비용 효율이 좋은 보안 특화 모델을 만들 수 있다는 거죠.

이건 버티컬 모델의 좋은 예입니다. 골드만삭스도 범용 AI에 보안 전문 데이터와 업무 맥락을 결합한 점이 경쟁력이라고 했고요. 많은 회사가 AI로 비용을 낮추는 데 집중하는데 SaaS가 대표적이죠.

사이버 보안은 AI를 도입해서 매출을 만들어 낼 수 있는 서비스라서 저는 좋게 봅니다. 팔콘 가디언은 어떤 에이전트가 돌아가는지, 누가 만들었는지, 어떤 데이터에 접근하고 무슨 일을 하는지를 감시한다고 합니다.

다만 사이버 보안도 아쉬운 건 숫자입니다. 2분기 실적을 보면 매출 성장률은 아직 20~30%에 머물고 OPM도 높지 않아요. 반면 멀티플은 여전히 굉장히 높죠.

2021~2022년에 보안주가 많이 빠진 이유가 금리 상승이었는데, 지금도 금리가 오르는 상황이라 높은 멀티플은 부담입니다.

그래서 지금 바로 투자하라는 것보다, AI 신에서 모두 AI 모델이나 칩에만 집중하지만 그 윗단에도 기회가 열리는 구간이 나온다는 겁니다. 아직 숫자로 증명된 구간은 아니에요.

와치리스트에 넣어 놓고 얘네들의 숫자가 진짜로 변해 나가는지, 그런 기회의 창을 보면 좋겠다는 생각이 듭니다.