[아테네] 반도체 비중 높아진 한국 경제, 앞으로 주가는 이렇게 갑니다!

그만큼 이제 우리나라가 반도체 의존도가 심화됐다라고 볼 수 있는 거고. 자, 이게 그러면 좋은 거냐 나쁜 거냐 따져봤을 때 [콧방귀] 좋은 점도 있고 나쁜 점도 있습니다. [웃음] 좋은 점은 지금 뭐 AI 쪽이 워낙 좋으니까 우리가 이제 거기에 편승해서 반도체가 또 우리나라 경제에 큰 도움이 되고 있다라는 건 분명한 거 같은데 안 좋은 거는 우리 산업의 포트폴리오가 깨지고 있다라는 거. 그리고 이제 반도체의 어떤 업항에 따라서 우리 경제가 흔들릴 수 있다라는 거는 안 좋은 점인 거 같고요. 그러면 이제 우리하고 좀 비슷한 상황의 국가들을 한번 봐야 되는데 사실 이제 핀란드라는 국가가 노키아한테 엄청나게 의존하는 국가였잖아요. 근데 이제 피처폰에서 노키아가 전 세계 1등 사업자였는데 스마트폰 시대로 접어들면서 노키아가 완전히 몰락겠죠. 그러면서 핀란드 경제가 굉장히 크게 흔들렸습니다. 이게 이제 워스트 케이스. 네. 우리가 이제 반도체가 다운 사이클이 올 거잖아요.

그만큼 이제 우리나라가 반도체 의존도가 심화됐다라고 볼 수 있는 거고. 자, 이게 그러면 좋은 거냐 나쁜 거냐 따져봤을 때 [콧방귀] 좋은 점도 있고 나쁜 점도 있습니다. [웃음] 좋은 점은 지금 뭐 AI 쪽이 워낙 좋으니까 우리가 이제 거기에 편승해서 반도체가 또 우리나라 경제에 큰 도움이 되고 있다라는 건 분명한 거 같은데 안 좋은 거는 우리 산업의 포트폴리오가 깨지고 있다라는 거. 그리고 이제 반도체의 어떤 업항에 따라서 우리 경제가 흔들릴 수 있다라는 거는 안 좋은 점인 거 같고요. 그러면 이제 우리하고 좀 비슷한 상황의 국가들을 한번 봐야 되는데 사실 이제 핀란드라는 국가가 노키아한테 엄청나게 의존하는 국가였잖아요. 근데 이제 피처폰에서 노키아가 전 세계 1등 사업자였는데 스마트폰 시대로 접어들면서 노키아가 완전히 몰락겠죠. 그러면서 핀란드 경제가 굉장히 크게 흔들렸습니다. 이게 이제 워스트 케이스. 네. 우리가 이제 반도체가 다운 사이클이 올 거잖아요.

그러면 핀란드의 사태는 피해야 된다. 자, 이게 있을 것 같고. 자, 그러면 [콧방귀] 어느 정도 이제 버티면서 성숙기로 접어들어가는게 스위스 같아요. 스위스는 제약업에 굉장히 의존하고 있습니다. 그래서 제약 산업이 좋을 때는 좋은데 제약 산업 자체가 이게 굉장히 이제 약간 세츄레이션 되고 있죠. 그러면서 더 잘되지도. 그렇다고 뭐 아주 나빠지지도 않는 그런 상황에 접어들었는데 이게 뭐 나쁘지 않은 정도인 거 같고 베스트 케이스가 대만 같아요. 대만이 TSMC 덕분에 엄청난 호황을 누리고 있죠. 선진국 경제 규모인데도 불구하고 지금 경제 성장률이 거의 뭐 할싱글 정도 기록하고 있으니까 우리가 가야 할 길은 이제 TSMC를 가진 대만 같은 길이 아닐까 생각합니다. >> 대만은 IT 수출 비중이 80%인 급단적 일급 경제인데도 왜 붕괴하지 않고 14% 이상 고성장을 이어갈 수 있었나요? 일단 이제 대만은 IT의 거의 80%를 의존한다고 보시면 됩니다.

그러니까 사실은 데마디 진짜 원투이에요. IT 원투이고 그 IT 중에서 TSMC가 사실상 경제에 거의 절반을 차지한다고 보시면 돼요. 시가 총액 기준으로 보면 거의 40% 초중만까지 차지하거든요. 그러니까 거의 뭐 대만 갖고온 지수에 반 정도는 TSMC라고 보시면 되고 그 밸류 체인까지 합치면 더 되겠죠. 우리나라가 최근에 삼성전자고 SK 하이닉스가 코스피에서 차지하는 비중이 거의 50% 중만까지 올라왔는데 좀 어떻게 보면 기시감이 들죠. 대만은 그래서 한정된 자원을 모두 그냥 거의 IT 쪽에 오인했습니다. 그래서 연구 개발이라든지 이런 것들도 임재라든지 이런 것들도 그냥 잘되는 쪽에 집중하자. 어중하게 뭐 하는 거보다는 그냥 IT 쪽에 집중하자라고 했는데 이게 주요했어요. TSMC가 사실 80년대 창업한 이래로 그냥 [콧방귀] 아주 고부가 산업은 아니었는데 이게 결정적인 계기가 저는 스마트폰 모바일 혁명이었던 거 같습니다.

그때 2010년대 초반에 TSMC의 PR이 10배 정도 받았는데 2010년대 중반으로 가면서 이게 15배 거의 뭐 20배까지 올라왔는데 그때 뭐가 있었냐면 TSMC가 공정 경쟁력에서 선당 공정에서 경쟁사를 압도를 했습니다. 누군지 아시죠?네 삼성 파운더리입니다. 삼성 파운더리를 선단 공정에서 완전히 압도를 했고 그리고 이제 첨단 패키징을 완전히 장각하면서 표준을 주도했죠. 그래서 모바일에서 그때 막 뜨던 클라우드. 네. 그래서 데이터 센터 쪽도 관련된 칩들을 거의 다 먹었고 이게 이제 AI 혁명에서 완전히 이제 날개를 달았죠. 호랑이가 날개를 달았다 이렇게 보시면 되는데 그런게 지금 대만의 어떤 경제에서 상당한 역할을 하고 있다. 이렇게 보시면 됩니다. 한국은 IT 수출 비중이 54%로 대만보다 낮은데요.이 차이가 솔림 경제 부작용을 흡수하는데 실제로 어떤 도움이 되나요? >> 어, 그렇죠. 이제 우리가 경제 성장률 2% 3% 그러면 이제 굉장히 불만족스러우신 분들이 있을 거예요.

결국은 경쟁력이죠. 네. 기술력입니다. 결국은 기술력으로로 압도를 해야 됩니다. TSMC가 사실 이제 경쟁자가 없잖아요. TSMC가 선당공정 특히나 이제 이난노에서는 압도적인 경쟁력을 가지고 있고 그리고 AI 가속기는 TSMC 코어스라고 하는 첨단 패키징을 반드시 써야 됩니다. 그걸 고치지 않으면 AI 가속기를 만들 수가 없죠. 이제 이게 결국 기술력이라는 거죠. 그러면 이제 메모리도 마찬가지겠죠. 이런 압도적인 뭔가 기술력을 가지고 있어야 되는데 우리나라가 잘하긴 하지만 사실 미국에 마이크론이라는 회사가 있잖아요. 그러니까 이게 3강 구조다 보니까 TSMC보다는 좀 이제 사이클 영향이 있다라고 볼 수 있고 그리고 이제 디램에서는 메모리 3 업체 구조지만 랜드 플래시 같은 경우는 사실 플레이어가 더 많습니다. 일본의 키아도 있고 뭐 미국의 샌디스크도 있고 그러다 보니까 최근에 이제 중국이 부상하고 있는데 디램을 생산하는 CXMT보다는 랜드를 만드는 YMTC가 더 위협적이라고 보고 있거든요.

결국은 경쟁력이죠. 네. 기술력입니다. 결국은 기술력으로로 압도를 해야 됩니다. TSMC가 사실 이제 경쟁자가 없잖아요. TSMC가 선당공정 특히나 이제 이난노에서는 압도적인 경쟁력을 가지고 있고 그리고 AI 가속기는 TSMC 코어스라고 하는 첨단 패키징을 반드시 써야 됩니다. 그걸 고치지 않으면 AI 가속기를 만들 수가 없죠. 이제 이게 결국 기술력이라는 거죠. 그러면 이제 메모리도 마찬가지겠죠. 이런 압도적인 뭔가 기술력을 가지고 있어야 되는데 우리나라가 잘하긴 하지만 사실 미국에 마이크론이라는 회사가 있잖아요. 그러니까 이게 3강 구조다 보니까 TSMC보다는 좀 이제 사이클 영향이 있다라고 볼 수 있고 그리고 이제 디램에서는 메모리 3 업체 구조지만 랜드 플래시 같은 경우는 사실 플레이어가 더 많습니다. 일본의 키아도 있고 뭐 미국의 샌디스크도 있고 그러다 보니까 최근에 이제 중국이 부상하고 있는데 디램을 생산하는 CXMT보다는 랜드를 만드는 YMTC가 더 위협적이라고 보고 있거든요.

자, 이런 것들을 보면 우리가 기술력에서 더 강화해야 된다. 그리고 이제이 AI 시드에서 우리가 압도적인 경쟁력을 확보하기 위해서는 메모리를 파운드리화 해야 된다. 지금처럼 커모디티 구조로 시클리컬적인 성격을 벗어나야겠죠. 그래야 이제 우리도 TSMC처럼 시클리컬의 성격을 벗어나서 산업의 멀티플을 더 받을 수 있는 그 구조를 만들 수 있을 것 같습니다. >> 대마는 재정 흑자를 유지했고 핀란드는 부채가 쌓였는데요. 한국의 미래 대응 기금은이 두 사례와 비교해 어떤 선택인가요? 어, 일단 이제 핀란드는 노키아가 몰락하면서 이게 사실 실물에 미치는 영향이 되게 컸잖아요. 이제 고용이나 이런 쪽에 큰 영향을 주기 때문에 정부가 빚을 해서 버텼습니다. 근데 이제 사실 그 부채가 상당히 20년 동안 누적되면서 굉장히 이제 데미지가 있고요.

그런데 대마는 반도체 꺾이면 굉장히 곤란한 나라다. 사실 [콧방귀] 이제 핀란드에 가까워지겠죠. 대마는. 그런데 우리나라는 핀란트처럼 꺾이지 않는다. 이렇게 보시면 될 것 같습니다. >> 대만이 1인당 GDP에서 한국을 추월했는데도 실제 노동자들의 체감 소득은 한국보다 낮은 이유는 무엇인가요? >> 그니까 우리나라에서도 K자형 경제 구조가 굉장히 우려를 사고 있죠. 그러니까 사실 삼성전자 SK 하이닉스 다니면 굉장히 이제 고소득을 누릴 수 있고 요즘에 이제 특별 인센티브 받아 가지고 아파트 산다라고 해서 동탄이 들썩거리고 자 이런 것들이 이제 사회적으로 이제 굉장히 이슈가 되고 있는데 대만도 마찬가지예요. TSMC 다니면 엄청나게 돈을 잘 벌고 잘 먹고 사는데 사실 근데 전체 노동자 중에서 그런 사람들은 굉장히 소수죠. 예. 그러다 보니까 이제 이런 [콧방귀] 것들이 좀 우려가 되고 있는 상황이고 그리고 이제 대마는 1인당 GDP로 보면 우리나라를 넘어섰지만 실제로 대졸 초입 임금이나 이런 것들 보면 뭐 일본도 마찬가지입니다만은 굉장히 낮아요.

그래서 사실 집세 내고 나면 남는게 거의 없다라고 할 정도예요. 뭐 우리나라도 헬조선 헬조선 이야기하지만 대만이나 일본에 비하면 이제 굉장히 나쁘지 않은 상황이라고 볼 수 있고 실질적으로 이제 임금 소득이 높다라고 볼 수 있죠. 그래서 임금 소득이 높으니까 우리나라는 이제 이게 망할 부동산이 문제긴 한데 부동산은 대출근 감느라고 소비할 여력이 없는데 이게 이제 대마도 마찬가지거든요. [콧방귀] 근데 진짜 대마는 하청 중심의 산업 구조를 가지고 있단 말이죠. 네. 그러다 보니까 OEM, ODM 중심이다 보니까 임금이 되게 낫습니다. 뭐 TSMC는 굉장히 예외적인 케이스라고 볼 수 있고 그런 것들 보면 삶의 질 측면에서는 우리나라가 좀 더 낫지 않나 좀 생각 들어요. 그게 결국은 내수나 전반적인 경기에 도움이 된다 이렇게 보고 있습니다. >> 파운드리도 과거에는 메모리처럼 사이클을 탔다고 하는데 TSMC는 어떻게 사이클 산업에서 벗어나 독점적 가격 결정력을 갖게 됐나요?

대만 같은 경우는 뭐 TSMC가 돈을 잘 버니까 뭐 법인세나 이런 것들이 이제 세수가 괜찮으니까 흑자 재정을 되게 많이 유지해 봤죠. 그래서 사실 뭐 재무 구조라든지 이런 것들은 되게 좋아요 외국인들이. 근데 한편으로 보면 K자형 경제 구조를 극복하는 데는 큰 도움을 못 줬죠. 정부가. 그럼 이제 우리는 선택이 기록 있습니다. 우리가 지금 어떻게 보면 막대한 세수를 거두고 있잖아요. 그래서 내년에 뭐 진짜 슈퍼 예산 이야기하고 있고 그리고 이제 초과 세수에 대해서는 지금 그거를 미래 대형 기금을 만든다고 하지 않습니까? 이제 이걸 어떻게 쓸 거냐? 이게 이제 우리의 미래를 자할 중요한 변수가 될 것 같습니다. 그래서 결국 미래 대응 기금을 통해서 결국 이제 K자형 경제 구조를 어느 정도 완화를 하고 그리고 이제 첨단 기술을 더 해자를 강화해서 경쟁력을 더 이어가는게 중요하지 않을까?

결국 이게 AI 혁명이라는게 피지컬 AI 시대가 오지 않겠습니까? 이제 그때 우리가 큰 교회를 잡을 수 있다 그러면 진짜 이제 선진국들 중에서도 진짜 탑 클라스로 우뚝 살 수 있는 그런 가능성이 있다고 봅니다. 네. 저희가 준비한 내용은 여기까지입니다. 다음 시간에도 아내에 계속해서 이야기 이어가도록 하겠습니다. 21일 실전 투자 스터디가 이번 주부터 시작되니까 혹시 관심 있으신 분들은 댓글 상단 링크를 통해서 많이 신청해 주시면 좋을 것 같습니다. 여러분 감사합니다. [음악]