8.16(일) 물가지표 무사히 넘긴 한주.. 동시에 엔비디아, 샌디스크가 보여주는 2차랠리 가능성

한 주의 마지막 미 증시는 4대 지수가 모두 보합으로 마감했고, 히트맵에서는 몸집이 작은 종목들이 오른 하루였음. 지난주 급등 뒤 CPI와 PPI를 봤는데 둘 다 양호하게 나왔고, 결국 단기 물가 방향은 이란이 쥐고 가는 그림으로 흘러가는 중.

유가는 별다른 움직임 없이 횡보하고, 유가 변동성지수도 확실히 약해지며 차분해지는 중. 우리가 모르는 새 돌발 변수가 튀어나오지 않는 이상 웬만한 시나리오는 현재 유가에 어느 정도 반영되어 간다고 보면 될 듯함.

상원에서의 트럼프 승리 확률은 여전히 살짝 불리하고 폴리마켓에서는 민주당이 상하원을 다 이길 확률도 높아지는 중. 이민·무역·경제·인플레는 결국 먹고사는 문제고, 유가와 금리가 높은 상태가 이어져도 중간선거 패배 가능성은 커질 수밖에 없음. 군사적으로 강경해져도 유가는 튀고, 지상군은 중간선거 패배를 더 굳힐 수 있으니 경제적으로 조이기 시작하는 쪽으로 봄.

바다를 통한 무역을 원천 차단하고 경제적으로 고립시키려는 것 같은데, 이는 이란만 압박하는 게 아님. 이란에서 중국으로 가는 원유도 더 조여 중국의 에너지 비용을 높이고, 중국이 이란 문제 해결에 나서게 하려는 의도도 있을 것. 미중 정상회담을 앞두고 폴리실리콘 파생제품 15% 관세와 드론 세금 같은 조치가 나오지만 9월 24일 회담의 공식 의제와 교환조건은 아직 공개되지 않았음.

7월 소매판매는 예상보다 낮아 초반 국채금리도 내렸음. 그런데 소비자심리지수는 예상에 못 미치고 1년 기대인플레는 오르며, 심리는 나빠지는데 물가기대는 올라가는 조합이 나옴. PPI 뒤 밀렸던 금리는 경제적 고립·해협 봉쇄 뉴스와 협상 교착, 유가 소폭 상승으로 다시 올랐고 5개월 연속 4%를 넘은 기대인플레는 장기물 텀프리미엄 확대와도 연결됨.

이번 주 주가는 횡보, 2년물은 PPI 덕분에 소폭 하락, 10년물과 30년물은 장기로 갈수록 소폭 더 상승. 금리는 높은데 변동성지수는 아직 낮아 이게 위험자산 리스크 관리를 해야 한다는 뜻인지는 모르겠음. 금리는 레벨보다 방향이 한 번 잡혔을 때 그 속도가 더 중요하고, 그 속도를 보려고 채권변동성지수를 봄. 실적 서프라이즈가 높은 금리를 계속 씹어먹으며 신고가를 만든다고 보지만 10년물 5%는 심리적으로 경계할 듯.

S&P500은 지난주 장대양봉 신고가 뒤 이번 주 숨 고르기에도 강하고, 나스닥은 급등 뒤 십자도지를 만들며 CPI·PPI 이벤트를 양호하게 소화. 유로스톡50은 신고가, 닛케이는 장대양봉으로 다시 신고가를 도전하고 대만도 신고가에 가까움. VIX는 바닥에서 안정적이고 종목 변동성도 계속 내려와 키맞추기하는 중.

공포탐욕지수는 탐욕구간이지만 시장이 막 흥분하거나 탐욕스럽다는 느낌은 잘 모르겠음. 30년 실질금리는 내려오고, 금은 PPI 뒤 잠시 셀온이 나왔어도 금리가 오른 날 다시 반등해 시장이 금리 피크아웃 가능성을 열어두는 것 같음. 러셀2000 성장주, 고배당, S&P500 동일가중, 미국 바이오도 금리 변동성 속에서 각각 강한 흐름을 보임.

국장 바이오는 코덱스바이오 ETF 기준 바닥에서 33% 반등 뒤 50일선을 시험 중. 미국·글로벌 방산은 신고가를 향하고 국내에서는 LIG디펜스와 한화에어로가 견조함. 리튬과 2차전지는 다시 50일선을 타며, 국내 셀업체 구매 쪽에서 보던 리튬 수급 타이트함과 재고 감소 추세를 확인. 리튬선물 급락은 CATL 루머가 사실일 수도 있다는 정도로 남기고, 산업재는 급등 뒤 기간 조정이라 신고가 확률이 높아 보임.

M7은 구글의 2,000억달러 3자 금융 참여와 엔비디아의 5,000억달러 금융 구조, 하이퍼스케일러 실적 안도감으로 반등했지만 메모리와 반도체가 반대로 강하게 튄 것은 아님. D램 ETF는 20일선을 돌파하고 50일선 저항을 맞고, 마이크론과 삼성전자는 50일선 위로 올라섰음. 삼성전자는 특별배당 검토, 하이닉스는 주주환원 실망·HBM 사양 축소 루머·솔리다임 IPO설이 섞여 아직 50일선을 회복하지 못했지만 결국 키맞추기를 기대함. 샌디스크의 낸드 LTA와 AMD·엔비디아의 강세도 함께 봄.

지금은 닷컴 버블보다 2008년 금융위기와 점점 닮아가는데, 이제 파이낸싱의 문제로 넘어가기 때문이라는 생각. 2005년 주택 가격이 뛰던 때 이코노미스트, 그린스펀, 실러, 라잔, FBI까지 경고했지만 집값은 2006년 중반까지 오르고 주가도 2007년 후반까지 상승했음. 마이클 버리는 2005년부터 숏을 잡고도 2년간 손실과 환매 요구를 겪었음.

경고가 있었는데도 집값과 주가가 더 오른 이유는, 은행이 직접 대출할 때의 자기자본 한계를 증권화가 풀어 전 세계 연기금·보험사·외국 중앙은행 돈까지 미국 집값에 들어가게 했기 때문. 엔비디아가 칩을 사라고 고객사에 돈을 넣는 모습과 비슷한 면이 있고, 5,000억달러 자금조달은 엔비디아 재무제표의 불확실성을 제3자 금융으로 옮겨 금융사들이 위험을 나눠 갖고 자금은 더 공급될 수 있는 구조라는 비유임.

2005년 MBS가 위험을 시스템으로 관리한다는 믿음을 만들며 거품을 키웠듯, 지금도 리스크 분산·관리 믿음이 형성되면 생각보다 강한 거품 랠리가 가능함. 아직 시장은 AI 케펙스 사이클을 눈에 불을 켜고 의심하고 있고, 하락 뉴스 말미에는 의구심·의심·노이즈라는 단어가 붙음. 시장이 이 노이즈가 걱정이었구나 하고 시각을 바꾸면 주가는 생각보다 강하게 튈 것.

지금은 사방에서 거품이라고 하는 2005년 같은 구간일 수 있음. 엔비디아와 구글이 제시한 금융 시스템이 성공적으로 안착해 시장 의심을 풀면 2차 랠리의 전고점 돌파가 나오고, 매크로 이슈든 구조든 애매해지면 오른쪽 어깨를 만드는 수준으로 끝날 수 있음. 빅파마와 머크는 신고가 흐름을 유지하고, 보안·소프트웨어·클라우드는 강세 뒤 차익실현. 금요일 강세·신고가 섹터는 AI 스토리지·광통신·반도체부터 로봇·양자컴·핵심광물·에너지·소비까지 넓어졌고 중소형 신고가 수도 증가.

코스피가 다른 시장과 키맞추기를 한다고 보면 9,000포인트는 일시적 거품 구간, 보수적으로 8,000포인트가 1차 사이클의 진짜 고점일 수 있다고 생각해볼 필요. 실제 고점과 저점의 피보나치 되돌림으로는 7,800선이 68%선이라 7,800~8,000을 이번 반등의 1차 목표로 둠. 코스닥은 38%선과 50일선 저항에 있고 다음은 200일선이 있는 50%선. ADR은 반등하지만 과매수 뒤 다시 내릴 수도 있음.

레버리지 ETF 규제책은 효과를 보이고 있는 듯하지만, 전자·닉스·전기와 현대차그룹처럼 지수 관련 대형주는 어느 정도 껴놓고 갈 필요가 있을 것 같음. 예탁금은 지수 반등을 보며 예금으로 도망갈 때가 아닌가 하고 조금씩 돌아오고, 코스피·코스닥 신용잔고도 빠르게 채워짐. 지금 들어오는 신용매수는 시장 심리가 좋지 않다는 점에서 스마트머니가 더 많다고 봄.

거래대금 상위에 전자·닉스·전기에 이어 현대차그룹주가 등장했고, 주후반 강한 반등으로 지수와 키맞추기를 시도함. 순환매일 수도, 현대차 인베스터데이 선취매일 수도, 글로벌 로봇주·유니트리 상장으로 로봇 기술 중요성이 부각되는 데 대한 베팅일 수도 있음. 계속 보던 메가프로젝트 관련 신재생·건설·2차전지 ESS·원전·연료전지·반도체·현대차그룹도 모두 해당될 수 있으나 시세 강도와 최근 강한 얼굴은 다름.

말레이시아가 빅테크 데이터센터 기지로 개발되며 GDP가 급격히 올랐지만 이제 한계에 다다르고, 다음 대안으로 한국이 부각될 수 있다는 이야기. 인도·인도네시아·태국·호주·베트남과 비교해 전력 인프라, 상대적으로 낮은 건설비, 내수 AI 수요, 정치·기후 안정성, 미국 우방국이라는 점을 장점으로 듦. 말레이시아 상업용 전기요금 인상으로 한국의 상대 가격 경쟁력이 커지고, 지방 차등요금제와 AI 데이터센터 전용 요금제 검토도 언급.

수도권 접속은 거의 불가능하지만 경북 8GW, 충남 7GW, 전북 6GW 등 지방 변전소에 수GW급 여유용량이 있어 계통 연결 준비 면에서 유리하다고 봄. 다만 한국도 본격화되면 말레이시아처럼 용수 부족, 전기요금, 소음, 실제 고용 유발 효과 같은 부정적 요인이 나올 수 있음. 그래도 산업 방향이 이미 이쪽으로 잡혔다면 해야 할 일을 안 할 수는 없다는 쪽으로 정리.

삼성전자 일봉에 반도체 섹터의 고점·저점과 반등 트리거 뉴스들을 표시해 보면 느낌이 달라짐. 5~6월 고점에서 모두 고고싱할 때 느낀 감정, 조정과 50일선 붕괴 때의 대응, 시장을 흔든 뉴스, 투매 순간의 심정, 그리고 반등 주간 개인 7조원 매도에 동참했는지를 계속 복기해야 지금보다 조금이라도 발전할 수 있지 않을까 싶음. 내일 월요일은 대체공휴일이니 남은 휴일 푹 쉬시기 바람.