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일간보고 : 투자의 생각 (260122)

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2026.01.22

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미지정

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본문 8,233자

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핵심 구조

AI의 제품화가 칩·전력·결제·의료의 실제 사용 조건으로 이어지는지를 함께 점검한다

AI 모델과 인프라의 확장 신호, 데이터센터 전력 비용의 부담 주체, 결제와 의료기기의 사용 지표를 한날의 뉴스로 살핀다. 계획과 실제 사용을 구분하고, 단기 가격 반응과 사업 경쟁력도 분리해 봐야 한다는 관점이 흐른다.

AI 제품 경쟁은 모델 성능과 기업 고객 비중, 기기 출시 계획을 함께 확인하게 한다

애플의 AI 웨어러블 핀 계획은 초기 단계라 취소 가능성이 남아 있고, 메타 모델도 실제 공개 전이다. 반면 오픈AI의 기업 고객 비중은 30%에서 40%로 높아졌으며, 기업 생산성을 높이는 고부가 워크로드와 자체 AI 모델과 제품 개발 능력이 중요하다는 해석이 제시된다.

AI 인프라는 메모리 병목과 랙 단위 설계가 수요의 방향을 바꾼다

추론 맥락 메모리 병목을 줄이기 위한 소프트웨어·인프라 변화와 Rubin Ultra의 서버당 DRAM 증가가 메모리와 SSD의 역할을 넓힌다는 설명이다. 엔비디아의 램프업·중국 수요, AMD의 CPU 수요, 크레도의 AEC·ALC 전환은 모두 출하와 실제 수요 확인이 조건이다.

전력 대책은 자체 발전으로의 이동과 비용·수익성의 재배분을 함께 만든다

PJM 데이터센터 전력 대책 제안은 하이퍼스케일러의 현장 자체 발전을 늘릴 수 있지만, 15년 비용 선납과 설계 난도도 높인다. BTM으로 트렌드가 이동할 때 BTM 설비와 전력 버퍼 수요에는 긍정적으로, 전력망 기반 임대와 기존 발전소 수익성에는 조건부 부담으로 해석한다.

결제·의료·스테이블코인은 현재 지표와 실현 조건을 분리해 읽는다

쇼피파이의 ChatGPT 결제 수수료 4%는 판매 성과에만 내는 광고·마케팅 비용으로 볼 수 있다는 견해가 제시된다. 트랜스메딕스의 경쟁 기기 승인과 주가 하락은 제품 비교로, USDC의 전송량 증가는 유통량 횡보와 규제 규칙 발표 대기라는 조건과 함께 살핀다.

발생·예정 사건과 출처별 관점

이슈 분석

이 자료가 이슈의 어떤 사실을 다루고, 작성자가 무슨 결론을 어떤 근거로 내렸는지 원문에 붙여 읽습니다.

발생 가능진행 중발생일 미확인

애플 AI 웨어러블 핀 개발

작성자의 핵심 판단

초기 단계라 취소 가능성이 남아 있으나, AI 디바이스가 늘수록 자체 모델과 제품 개발 능력, 새 시리의 성능이 중요해진다.

근거 보기 2

원문 구간 1
- 📉약세 : - 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 애플이 2027년 출시 목표로 AI 웨어러블 핀을 개발 중입니다. 아직 초기 단계이고 취소될 수 있는 단계이나, 2027년에 연간 2천만 대를 생산할 계획을 잡고 개발 중입니다. 물리 버튼, 내장 마이크, 스피커가 탑재되어 있기 때문에 옷에 핀처럼 부착하여 사용자와 소통하며 사용하는 디바이스일 것으로 추정합니다. 이렇게 AI 디바이스를 내놓을수록 자체적인 AI 모델, AI 제품 개발능력이 중요합니다. 새로운 시리의 성능이 어떨지 관심이 가는 이유입니다. 블룸버그 보도에 따르면, 6월 WWDC 2026에서 새로운 시리(코드명 "Campos")를 발표하고, 9월에 출시할 계획입니다.
원문 구간 2
(2) 메타 CTO가 다보스 세계경제포럼 중 기자회견에서 MSL에서 1월 초 사내에 처음으로 주목할 만한 AI 모델을 내놓았으며, 매우 훌륭한 상태라고 평했습니다. 파운데이션 모델인 Avocado일지, 이미지 및 비디오 모델인 Mango일지는 안 밝혀서 모르고, 실제로 나와봐야 평가할 수 있겠지만 우선 성능이 좋다는 내부 기대는 긍정적입니다. 메타의 Avocado 모델이 Tier 1 AI Labs들의 모델과 비교해서도 경쟁해볼만한 모델이 되고, Mango는 Vibes에서 서비스하기에 충분한 모델이 된다면 해볼만한 것들은 많기에 관심있게 보고 있습니다. (3) 오픈AI CFO가 "2025년에는 고객 구성이 개인 70% / 엔터프라이즈 30%였는데, 현재는 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다.

이 자료에서 다룬 사실

애플은 2027년 출시를 목표로 연간 2천만 대 생산 계획을 잡은 AI 웨어러블 핀을 개발 중이며, 물리 버튼·마이크·스피커 탑재 기기로 추정된다.

근거 보기 1

원문 구간 1
- 📉약세 : - 📩 메이저 뉴스 보시는 순서는 이렇습니다. 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 빅테크: (1) 애플이 2027년 출시 목표로 AI 웨어러블 핀을 개발 중입니다. 아직 초기 단계이고 취소될 수 있는 단계이나, 2027년에 연간 2천만 대를 생산할 계획을 잡고 개발 중입니다. 물리 버튼, 내장 마이크, 스피커가 탑재되어 있기 때문에 옷에 핀처럼 부착하여 사용자와 소통하며 사용하는 디바이스일 것으로 추정합니다. 이렇게 AI 디바이스를 내놓을수록 자체적인 AI 모델, AI 제품 개발능력이 중요합니다. 새로운 시리의 성능이 어떨지 관심이 가는 이유입니다. 블룸버그 보도에 따르면, 6월 WWDC 2026에서 새로운 시리(코드명 "Campos")를 발표하고, 9월에 출시할 계획입니다.

그렇게 판단한 이유

블룸버그 보도에 따르면 애플은 6월 WWDC 2026에서 Campos라는 새 시리를 발표하고 9월 출시할 계획이다.

근거 보기 1

원문 구간 1
(2) 메타 CTO가 다보스 세계경제포럼 중 기자회견에서 MSL에서 1월 초 사내에 처음으로 주목할 만한 AI 모델을 내놓았으며, 매우 훌륭한 상태라고 평했습니다. 파운데이션 모델인 Avocado일지, 이미지 및 비디오 모델인 Mango일지는 안 밝혀서 모르고, 실제로 나와봐야 평가할 수 있겠지만 우선 성능이 좋다는 내부 기대는 긍정적입니다. 메타의 Avocado 모델이 Tier 1 AI Labs들의 모델과 비교해서도 경쟁해볼만한 모델이 되고, Mango는 Vibes에서 서비스하기에 충분한 모델이 된다면 해볼만한 것들은 많기에 관심있게 보고 있습니다. (3) 오픈AI CFO가 "2025년에는 고객 구성이 개인 70% / 엔터프라이즈 30%였는데, 현재는 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다.

발생발표·발생 당일발생월 26-1

26-1 메타 MSL의 사내 AI 모델 공개

작성자의 핵심 판단

모델 종류와 실제 성능은 공개돼야 평가할 수 있지만, Avocado와 Mango가 목표 수준에 도달하면 메타가 해볼 수 있는 일이 많아진다.

근거 보기 2

원문 구간 1
(2) 메타 CTO가 다보스 세계경제포럼 중 기자회견에서 MSL에서 1월 초 사내에 처음으로 주목할 만한 AI 모델을 내놓았으며, 매우 훌륭한 상태라고 평했습니다. 파운데이션 모델인 Avocado일지, 이미지 및 비디오 모델인 Mango일지는 안 밝혀서 모르고, 실제로 나와봐야 평가할 수 있겠지만 우선 성능이 좋다는 내부 기대는 긍정적입니다. 메타의 Avocado 모델이 Tier 1 AI Labs들의 모델과 비교해서도 경쟁해볼만한 모델이 되고, Mango는 Vibes에서 서비스하기에 충분한 모델이 된다면 해볼만한 것들은 많기에 관심있게 보고 있습니다. (3) 오픈AI CFO가 "2025년에는 고객 구성이 개인 70% / 엔터프라이즈 30%였는데, 현재는 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다.
원문 구간 2
고부가가치 워크로드는 결국 기업 및 근로자들의 생산성을 높이는 데에서 나오기 때문에 중요합니다. 이쪽에 대한 생각은 <AI 버블론을 잠재우는 숫자들 : 엔터프라이즈 AI $37B 시장의 현주소>와 <100조 개 토큰으로 살펴보는 진짜 LLM 사용법>을 참고하시면 도움이 되실 것 같습니다. Compute Use를 향한 제품인 ChatGPT Atlas도 업데이트했습니다. (4) 오픈AI의 2025년 말 ARR은 $20B, 앤트로픽의 2025년 말 ARR은 $9B로 마감했습니다. 그리고 이제 두 AI Labs 모두 펀딩을 진행 중입니다. 오픈AI는 $830B로 $50B 자금조달을 목표하고 있고, 앤트로픽은 $350B 밸류로 $25B 자금조달을 진행 중입니다. 마이크로소프트와 엔비디아 $15B 자금조달을 제외하면 GIC와 Coatue 등 VC 주도의 투자는 $10B입니다.

이 자료에서 다룬 사실

메타 CTO는 1월 초 MSL이 사내에 처음으로 주목할 만한 AI 모델을 냈고 매우 훌륭한 상태라고 평가했다고 말했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
(2) 메타 CTO가 다보스 세계경제포럼 중 기자회견에서 MSL에서 1월 초 사내에 처음으로 주목할 만한 AI 모델을 내놓았으며, 매우 훌륭한 상태라고 평했습니다. 파운데이션 모델인 Avocado일지, 이미지 및 비디오 모델인 Mango일지는 안 밝혀서 모르고, 실제로 나와봐야 평가할 수 있겠지만 우선 성능이 좋다는 내부 기대는 긍정적입니다. 메타의 Avocado 모델이 Tier 1 AI Labs들의 모델과 비교해서도 경쟁해볼만한 모델이 되고, Mango는 Vibes에서 서비스하기에 충분한 모델이 된다면 해볼만한 것들은 많기에 관심있게 보고 있습니다. (3) 오픈AI CFO가 "2025년에는 고객 구성이 개인 70% / 엔터프라이즈 30%였는데, 현재는 60%/40%이며, 연말까지 50%/50%가 되기를 바랍니다. 현재 약 100만 명의 기업 고객이 오픈AI를 사용하고 있습니다."라고 말했습니다.

발생발표·발생 당일발생일 미확인

Amazon Health AI 출시

이 자료에서 다룬 사실

아마존은 One Medical 회원을 위해 Amazon Bedrock 기반의 Health AI를 출시했으며, 의료 기록·검사 결과·복용 약 데이터를 바탕으로 질문 답변, 약 관리, 진료 예약을 지원하는 AI 비서 제품이라고 소개했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
밸류에이션을 보자면 오픈AI는 PSR 기준 41.5배, 앤트로픽은 38.9배 수준입니다. 스페이스X가 51.6배, 팔란티어가 103.1배입니다. (5) 아마존이 One Medical 회원을 위해 "Health AI"를 출시했습니다. Amazon Bedrock 기반으로 구동되는 모델이며, 의료 기록, 검사 결과, 복용 중인 약물에 대한 데이터를 넣어 질문에 답변하고, 약 관리를 돕고, 진료 예약을 지원하는 AI 비서 제품입니다. (6) 중국 내 AI 수요도 가파르게 높아지는 중입니다. ⓐ알리바바 Qwen 모델이 허깅페이스에서 다운로드 10억 건을 넘겼습니다. 하루 평균 110만 건의 다운로드 속도인데 매우 빠릅니다. 이제 누적 기준으로도 메타의 Llama보다 더 많이 다운로드되어 세계에서 가장 많이 다운로드된 오픈소스 AI 모델이 됐습니다.

발생진행 중발생일 미확인

오픈AI 스타게이트 학습과 맞춤형 칩 테이프아웃

작성자의 핵심 판단

작성자는 진행이 예상보다 훨씬 더 잘 되고 있다고 전했고, 오라클에는 긍정적이라고 평가했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI CFO가 자사의 맞춤형 추론 칩이 Tape-out 단계에 있다고 말했고, 스타게이트 프로젝트가 이제 절반 이상 진행됐으며, 이미 오픈AI는 오라클 스타게이트 캠퍼스 서버에서 모델을 훈련시키고 있다고 말했습니다. 모두가 생각했던 것보다 훨씬 더 잘 진행되고 있다고 강조했습니다. 오라클 입장에서는 긍정적였습니다. 신재생/전력기기: (1) 백악관이 제안안 PJM 데이터센터 전력 대책은 크게 다섯 가지 영향을 줍니다: ⓐ하이퍼스케일러 : 빅테크들이 직접 책임을 지라는 방향입니다. 각자 발전원을 구축하여 전력 용량을 확보하고, 더 빠르게 지을수록 경쟁 우위를 갖게 되기에 BTM 프로젝트를 늘릴 것입니다.

이 자료에서 다룬 사실

오픈AI CFO는 맞춤형 추론 칩이 테이프아웃 단계이고 스타게이트 프로젝트가 절반 이상 진행됐으며, 오라클 스타게이트 캠퍼스 서버에서 이미 모델을 훈련하고 있다고 말했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
Enterprise/GPU IaaS: (1) 오픈AI CFO가 자사의 맞춤형 추론 칩이 Tape-out 단계에 있다고 말했고, 스타게이트 프로젝트가 이제 절반 이상 진행됐으며, 이미 오픈AI는 오라클 스타게이트 캠퍼스 서버에서 모델을 훈련시키고 있다고 말했습니다. 모두가 생각했던 것보다 훨씬 더 잘 진행되고 있다고 강조했습니다. 오라클 입장에서는 긍정적였습니다. 신재생/전력기기: (1) 백악관이 제안안 PJM 데이터센터 전력 대책은 크게 다섯 가지 영향을 줍니다: ⓐ하이퍼스케일러 : 빅테크들이 직접 책임을 지라는 방향입니다. 각자 발전원을 구축하여 전력 용량을 확보하고, 더 빠르게 지을수록 경쟁 우위를 갖게 되기에 BTM 프로젝트를 늘릴 것입니다.

발생 가능진행 중발생일 미확인

백악관 PJM 데이터센터 전력 대책 제안

작성자의 핵심 판단

작성자는 FTM 대비 BTM으로 이동할 때 BTM 발전설비 기업의 상대적 수혜가 가장 크다고 보며, 비용 전가 여부에 따라 일반 가정 부담도 남는다고 평가한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
물론 롱테일로 나머지들도 있지만 상대적으로 FTM 대비 BTM으로 트렌드가 이동할 때의 수혜강도를 보자면 그렇습니다. ⓔ일반 가정 : 데이터센터가 발전소 건설 비용을 다 낸다면, 일반 국민들의 전기료는 이론적으로 안 오릅니다. 하지만, 전기료는 발전 비용보다 송전망 설치 비용때문에 오르는 경우가 많습니다. 전력망에서 이 송전 비용을 기업에게 제대로 전가하지 못하면 시민들이 일부 부담하는 것은 같습니다. (2) 오픈AI가 스타게이트 캠퍼스가 일반 가정의 전기료 부담을 가중시킬 수 있다는 우려에 대응하기 위해, 스타게이트로 인해 발생하는 에너지 인프라 개발 비용을 부담하겠다고 발표했습니다. 전력망을 사용한다면 지역 에너지망을 지원하기 위한 송전망 업그레이드 비용을 부담하거나, BTM을 통해 자체 에너지 공급을 늘리겠다는 것입니다.

이 자료에서 다룬 사실

백악관의 제안안 PJM 데이터센터 전력 대책이 하이퍼스케일러, 콜로케이션 기업, 기존 발전소, BTM 설비 기업, 일반 가정에 미칠 다섯 가지 영향을 제시했다.

근거 보기 3

원문 구간 1
시장 가격 변동에서 자유로워지고 독점적인 전력원을 가집니다. 다만, 하이퍼스케일러 입장에서는 AI 수요가 예상보다 줄어들더라도 15년치 전력 비용을 미리 지불하는 구조이니 리스크와 부채를 생각하면서 짓게 될 것입니다. 그리고 자본이 꽤 많이 들고 변압기 등 전력기기를 구하고 설계하는 엔지니어링 난이도가 높아집니다. ⓑ데이터센터 콜로케이션 기업들 : 약간 부정적입니다. 빅테크들이 자금력과 엔지니어링 역량을 바탕으로 BTM 프로젝트로 나아가면, BTM을 짜기에는 부담스러운 기업들은 담보 능력이 부족하니 부채를 많이 지기가 어렵습니다. 전력망을 통해 공급받는 FTM 전력 비용이 높아진다면 이미 맺은 임대 계약들을 갱신하겠지만, 전력 비용이 혹시 크게 오른다면 스프레드가 압착되는 효과가 생길 수 있습니다.
원문 구간 2
ⓒ기존 발전소 기업들 : 새로 짓는 발전소들은 15년간의 비용을 보전받으니 건설이 활발해질 수 있습니다. 다만, 새 발전소들이 전기를 쏟아내기 시작하면 FTM 내 시장 가격을 더 받을 수 있던 것을 덜 받게 되니 보조금을 못 받는 기존 발전소들이나 신재생에너지 입장에서는 수익성이 가장 좋을 시나리오까지는 아닌 상황입니다. ⓓBTM 내 발전설비를 파는 기업들 : 가장 긍정적이라고 생각합니다. 15~20년 이상 자체 on-site 발전을 하려고 하는 BTM 프로젝트에서 많이 쓰이는 것들은 제트엔진 가스터빈, H-Class CCGT, SOFC 등이 있습니다. 그리고 SOFC로 지으면 ESS 필요성이 낮아지나. 보통의 경우에 마이크로그리드를 만들 때에는 전력 버퍼들이 필요하기에 BESS에 대한 수요가 크게 늘어나는 수혜도 있습니다.
원문 구간 3
물론 롱테일로 나머지들도 있지만 상대적으로 FTM 대비 BTM으로 트렌드가 이동할 때의 수혜강도를 보자면 그렇습니다. ⓔ일반 가정 : 데이터센터가 발전소 건설 비용을 다 낸다면, 일반 국민들의 전기료는 이론적으로 안 오릅니다. 하지만, 전기료는 발전 비용보다 송전망 설치 비용때문에 오르는 경우가 많습니다. 전력망에서 이 송전 비용을 기업에게 제대로 전가하지 못하면 시민들이 일부 부담하는 것은 같습니다. (2) 오픈AI가 스타게이트 캠퍼스가 일반 가정의 전기료 부담을 가중시킬 수 있다는 우려에 대응하기 위해, 스타게이트로 인해 발생하는 에너지 인프라 개발 비용을 부담하겠다고 발표했습니다. 전력망을 사용한다면 지역 에너지망을 지원하기 위한 송전망 업그레이드 비용을 부담하거나, BTM을 통해 자체 에너지 공급을 늘리겠다는 것입니다.

그렇게 판단한 이유

하이퍼스케일러는 현장 발전원을 확보할 수 있으나 15년 비용 선납·자본·설계 부담이 있고, 전력망 비용이 오르면 콜로케이션 스프레드가 압착될 수 있다는 논리다.

근거 보기 2

원문 구간 1
시장 가격 변동에서 자유로워지고 독점적인 전력원을 가집니다. 다만, 하이퍼스케일러 입장에서는 AI 수요가 예상보다 줄어들더라도 15년치 전력 비용을 미리 지불하는 구조이니 리스크와 부채를 생각하면서 짓게 될 것입니다. 그리고 자본이 꽤 많이 들고 변압기 등 전력기기를 구하고 설계하는 엔지니어링 난이도가 높아집니다. ⓑ데이터센터 콜로케이션 기업들 : 약간 부정적입니다. 빅테크들이 자금력과 엔지니어링 역량을 바탕으로 BTM 프로젝트로 나아가면, BTM을 짜기에는 부담스러운 기업들은 담보 능력이 부족하니 부채를 많이 지기가 어렵습니다. 전력망을 통해 공급받는 FTM 전력 비용이 높아진다면 이미 맺은 임대 계약들을 갱신하겠지만, 전력 비용이 혹시 크게 오른다면 스프레드가 압착되는 효과가 생길 수 있습니다.
원문 구간 2
ⓒ기존 발전소 기업들 : 새로 짓는 발전소들은 15년간의 비용을 보전받으니 건설이 활발해질 수 있습니다. 다만, 새 발전소들이 전기를 쏟아내기 시작하면 FTM 내 시장 가격을 더 받을 수 있던 것을 덜 받게 되니 보조금을 못 받는 기존 발전소들이나 신재생에너지 입장에서는 수익성이 가장 좋을 시나리오까지는 아닌 상황입니다. ⓓBTM 내 발전설비를 파는 기업들 : 가장 긍정적이라고 생각합니다. 15~20년 이상 자체 on-site 발전을 하려고 하는 BTM 프로젝트에서 많이 쓰이는 것들은 제트엔진 가스터빈, H-Class CCGT, SOFC 등이 있습니다. 그리고 SOFC로 지으면 ESS 필요성이 낮아지나. 보통의 경우에 마이크로그리드를 만들 때에는 전력 버퍼들이 필요하기에 BESS에 대한 수요가 크게 늘어나는 수혜도 있습니다.

발생발표·발생 당일발생일 26-1-22

26-1 Bridge to Life VitaSmart 간 이식장비 FDA 승인

작성자의 핵심 판단

작성자는 VitaSmart의 특성과 핵심 임상 결과를 근거로 OCS Liver 침투율을 저해할 요소로 보지 않는다.

근거 보기 1

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.

이 자료에서 다룬 사실

Bridge to Life의 VitaSmart가 간 이식장비 FDA 승인을 받았다는 소식 뒤 트랜스메딕스 주가가 하락했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.

이 자료에서 다룬 실제 시장 반응

작성자는 VitaSmart FDA 승인 소식이 당일 트랜스메딕스 하락의 배경이었다고 전했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.

그렇게 판단한 이유

VitaSmart는 저온산소관류·비휴대 모델이며, 228명 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났다고 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.

사실·구조, 해석·전망, 시점 관찰, 판단 방법

지식·관점

사건 밖에서도 다시 참고하거나 다른 자료와 비교할 가치가 있는 내용을 대상과 반복 가능한 논점으로 묶습니다.

사실·구조오픈AI 기업 고객 구성주 대상 · 기업·종목 · 오픈AI

기업 고객 비중과 고부가 워크로드를 왜 함께 보는가

이 자료가 더한 내용

오픈AI CFO는 고객 구성이 2025년 개인 70%·엔터프라이즈 30%에서 현재 60%·40%가 됐고 약 100만 명의 기업 고객이 사용한다고 말했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
고부가가치 워크로드는 결국 기업 및 근로자들의 생산성을 높이는 데에서 나오기 때문에 중요합니다. 이쪽에 대한 생각은 <AI 버블론을 잠재우는 숫자들 : 엔터프라이즈 AI $37B 시장의 현주소>와 <100조 개 토큰으로 살펴보는 진짜 LLM 사용법>을 참고하시면 도움이 되실 것 같습니다. Compute Use를 향한 제품인 ChatGPT Atlas도 업데이트했습니다. (4) 오픈AI의 2025년 말 ARR은 $20B, 앤트로픽의 2025년 말 ARR은 $9B로 마감했습니다. 그리고 이제 두 AI Labs 모두 펀딩을 진행 중입니다. 오픈AI는 $830B로 $50B 자금조달을 목표하고 있고, 앤트로픽은 $350B 밸류로 $25B 자금조달을 진행 중입니다. 마이크로소프트와 엔비디아 $15B 자금조달을 제외하면 GIC와 Coatue 등 VC 주도의 투자는 $10B입니다.

원문에서 제시한 근거

기업·근로자 생산성을 높이는 고부가 워크로드가 중요하다는 원문 해석이다.

근거 보기 1

원문 구간 1
고부가가치 워크로드는 결국 기업 및 근로자들의 생산성을 높이는 데에서 나오기 때문에 중요합니다. 이쪽에 대한 생각은 <AI 버블론을 잠재우는 숫자들 : 엔터프라이즈 AI $37B 시장의 현주소>와 <100조 개 토큰으로 살펴보는 진짜 LLM 사용법>을 참고하시면 도움이 되실 것 같습니다. Compute Use를 향한 제품인 ChatGPT Atlas도 업데이트했습니다. (4) 오픈AI의 2025년 말 ARR은 $20B, 앤트로픽의 2025년 말 ARR은 $9B로 마감했습니다. 그리고 이제 두 AI Labs 모두 펀딩을 진행 중입니다. 오픈AI는 $830B로 $50B 자금조달을 목표하고 있고, 앤트로픽은 $350B 밸류로 $25B 자금조달을 진행 중입니다. 마이크로소프트와 엔비디아 $15B 자금조달을 제외하면 GIC와 Coatue 등 VC 주도의 투자는 $10B입니다.

시점 관찰AI 랩의 ARR·자금조달·밸류에이션주 대상 · 산업·업종 · AI Labs관련 대상 · 기업·종목 · 오픈AI관련 대상 · 기업·종목 · 앤트로픽기준 2025.12

매출 규모와 자금조달 조건은 어떻게 함께 제시됐는가

이 자료가 더한 내용

2025년 말 ARR은 오픈AI $20B, 앤트로픽 $9B이며 두 회사는 각각 $830B·$50B, $350B·$25B를 목표로 펀딩 중이라고 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
밸류에이션을 보자면 오픈AI는 PSR 기준 41.5배, 앤트로픽은 38.9배 수준입니다. 스페이스X가 51.6배, 팔란티어가 103.1배입니다. (5) 아마존이 One Medical 회원을 위해 "Health AI"를 출시했습니다. Amazon Bedrock 기반으로 구동되는 모델이며, 의료 기록, 검사 결과, 복용 중인 약물에 대한 데이터를 넣어 질문에 답변하고, 약 관리를 돕고, 진료 예약을 지원하는 AI 비서 제품입니다. (6) 중국 내 AI 수요도 가파르게 높아지는 중입니다. ⓐ알리바바 Qwen 모델이 허깅페이스에서 다운로드 10억 건을 넘겼습니다. 하루 평균 110만 건의 다운로드 속도인데 매우 빠릅니다. 이제 누적 기준으로도 메타의 Llama보다 더 많이 다운로드되어 세계에서 가장 많이 다운로드된 오픈소스 AI 모델이 됐습니다.

원문에서 제시한 근거

PSR 비교는 오픈AI 41.5배, 앤트로픽 38.9배, 스페이스X 51.6배, 팔란티어 103.1배로 제시됐다.

근거 보기 1

원문 구간 1
밸류에이션을 보자면 오픈AI는 PSR 기준 41.5배, 앤트로픽은 38.9배 수준입니다. 스페이스X가 51.6배, 팔란티어가 103.1배입니다. (5) 아마존이 One Medical 회원을 위해 "Health AI"를 출시했습니다. Amazon Bedrock 기반으로 구동되는 모델이며, 의료 기록, 검사 결과, 복용 중인 약물에 대한 데이터를 넣어 질문에 답변하고, 약 관리를 돕고, 진료 예약을 지원하는 AI 비서 제품입니다. (6) 중국 내 AI 수요도 가파르게 높아지는 중입니다. ⓐ알리바바 Qwen 모델이 허깅페이스에서 다운로드 10억 건을 넘겼습니다. 하루 평균 110만 건의 다운로드 속도인데 매우 빠릅니다. 이제 누적 기준으로도 메타의 Llama보다 더 많이 다운로드되어 세계에서 가장 많이 다운로드된 오픈소스 AI 모델이 됐습니다.

시점 관찰중국 AI 수요 지표주 대상 · 산업·업종 · 중국 AI 시장관련 대상 · 기업·종목 · 알리바바관련 대상 · 기업·종목 · 바이두기준 2026.01.22

오픈소스 모델 다운로드와 AI 비서 MAU는 어떤 수준인가

이 자료가 더한 내용

Qwen은 허깅페이스 다운로드 10억 건과 하루 평균 110만 건을 기록했고, Ernie Assistant MAU는 2억 명을 넘었다고 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
ⓑ바이두의 AI 비서인 Ernie Assistant도 이제 MAU 2억 명을 돌파했습니다. AI HW: (1) 이번 엔비디아 CES 2026에서 NVIDIA ICMS가 핵심이었기에, 최근 메모리에 대한 자료를 시리즈로 발간했습니다. 이번에 올려드린 <추론의 시대, 핵심이 된 메모리 : 메모리 쇼티지를 떠받치고 있는 힘>은 왜 현 시점에서 메모리 수요가 크게 증가하고 있는지, 이를 바탕으로 현재의 쇼티지가 한동안 유지될 것이라고 보는 이유를 정리한 자료입니다. 젠슨황이 말한 Inference Context Memory의 병목에 대해서 더 쉽게 이해하실 수 있도록 현 상태 → 병목을 줄이려고 나온 인프라단의 Dynamo/NIXL 및 CUDA 12.8, 13.0 업데이트 → 모델 개발자 입장에서의

해석·전망추론 맥락 메모리 인프라주 대상 · 산업·업종 · AI 메모리 인프라관련 대상 · 기업·종목 · 엔비디아

추론 메모리 병목은 DRAM과 SSD의 역할을 어떻게 바꾸는가

이 자료가 더한 내용

원문은 ICMS의 추론 맥락 메모리 병목, Dynamo/NIXL·CUDA 업데이트, 조건부 메모리 연구를 메모리 수요 증가와 쇼티지 지속을 보는 근거로 설명한다.

근거 보기 2

원문 구간 1
ⓑ바이두의 AI 비서인 Ernie Assistant도 이제 MAU 2억 명을 돌파했습니다. AI HW: (1) 이번 엔비디아 CES 2026에서 NVIDIA ICMS가 핵심이었기에, 최근 메모리에 대한 자료를 시리즈로 발간했습니다. 이번에 올려드린 <추론의 시대, 핵심이 된 메모리 : 메모리 쇼티지를 떠받치고 있는 힘>은 왜 현 시점에서 메모리 수요가 크게 증가하고 있는지, 이를 바탕으로 현재의 쇼티지가 한동안 유지될 것이라고 보는 이유를 정리한 자료입니다. 젠슨황이 말한 Inference Context Memory의 병목에 대해서 더 쉽게 이해하실 수 있도록 현 상태 → 병목을 줄이려고 나온 인프라단의 Dynamo/NIXL 및 CUDA 12.8, 13.0 업데이트 → 모델 개발자 입장에서의
원문 구간 2
조건부 메모리라는 새로운 스케일링 축 연구 → 앞으로 Rubin Ultra까지 서버당 DRAM 용량이 크게 증가함에 따라 GPU당 사용 DRAM은 GB200 NVL72 기준 0.83TB(기준 : 다이가 아닌 패키징) → VR300 NVL144 기준 2.53TB로 3배 커진다는 것 → SOCAMM이 간단하게 무엇인지 → KV Cache를 다루는 요소로서 더 가까이에 높은 대역폭으로 SSD를 두면서 NVIDIA ICMS 이후에서는 SSD도 성능개선의 축을 담당하는 식으로 바뀔 것이라는 점 등에 대한 함의를 담은 자료입니다. (2) 엔비디아 CEO 젠슨황이 1월 말 중국을 방문하여 춘절 연휴를 앞두고 각종 회사 행사에 참석하고, 중국 기업들의 H200 수요 및 공급망 체크를 할 것으로 예상됩니다. 엔비디아의 펀더멘탈에 많이 영향을 주는 요인들 순으로 보자면, VR200 NVL72는 워낙 잘 만든 제품이라고 생각하기에 이를 얼마나 제 시간에 빠르게 램프업하는지를 올해 꾸준히 체크하는 것, 그리고 H200 수출 통과 이후 실제 수요가 얼마인지를 확인하는 것이 중요한 때라고 보고 있습니다.

원문에서 제시한 근거

GPU당 DRAM 사용량이 GB200 NVL72 0.83TB에서 VR300 NVL144 2.53TB로 늘고, ICMS 이후 SSD도 성능 개선 축이 될 수 있다는 해석이다.

근거 보기 1

원문 구간 1
조건부 메모리라는 새로운 스케일링 축 연구 → 앞으로 Rubin Ultra까지 서버당 DRAM 용량이 크게 증가함에 따라 GPU당 사용 DRAM은 GB200 NVL72 기준 0.83TB(기준 : 다이가 아닌 패키징) → VR300 NVL144 기준 2.53TB로 3배 커진다는 것 → SOCAMM이 간단하게 무엇인지 → KV Cache를 다루는 요소로서 더 가까이에 높은 대역폭으로 SSD를 두면서 NVIDIA ICMS 이후에서는 SSD도 성능개선의 축을 담당하는 식으로 바뀔 것이라는 점 등에 대한 함의를 담은 자료입니다. (2) 엔비디아 CEO 젠슨황이 1월 말 중국을 방문하여 춘절 연휴를 앞두고 각종 회사 행사에 참석하고, 중국 기업들의 H200 수요 및 공급망 체크를 할 것으로 예상됩니다. 엔비디아의 펀더멘탈에 많이 영향을 주는 요인들 순으로 보자면, VR200 NVL72는 워낙 잘 만든 제품이라고 생각하기에 이를 얼마나 제 시간에 빠르게 램프업하는지를 올해 꾸준히 체크하는 것, 그리고 H200 수출 통과 이후 실제 수요가 얼마인지를 확인하는 것이 중요한 때라고 보고 있습니다.

판단 방법엔비디아 램프업과 중국 수요주 대상 · 기업·종목 · 엔비디아

2026년 엔비디아의 확인 지점은 무엇인가

이 자료가 더한 내용

VR200 NVL72의 제때 빠른 램프업과 H200 수출 통과 뒤 실제 중국 수요를 중요 확인 지점으로 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
GPU, DPU, CPU, Scale-up, Scale-out Network에 이제 CPX, Enfabrica에서 인수한 데이터~네트워킹 기술력 통합 등 펀더멘탈은 계속해서 좋은 구간으로 보고 있습니다. 엔비디아는 성장성 대비 밸류로 여전히 좋게 보고 있습니다. (3) AMD도 TPU 노이즈로 인해 가장 쉽게 평가절하된 기업 중 하나라고 생각하는데, 여전히 Overweight을 유지 중입니다. 생각은 <엔비디아 펀더멘탈 체크 : 구글 TPU의 추격? 시장점유율에 대한 생각>에서 전해드린 것과 같습니다. AI 판이 커지고 점점 더 빨라지면서 단편만 보는 것이 아니라 전체를 봐야 좀 더 정확하게 이해할 수 있다고 생각합니다. VR200을 더 빠르게 납품받기 위한 것, 그리고 랙 스케일이 중요해지면서 단일 ASIC 개발로는 NVDA의 성능 향상 정도를 따라갈 수 없으니 TPU 구매를 탭핑했던 것입니다.

해석·전망AMD의 서버 CPU 수요주 대상 · 기업·종목 · AMD

Agentic AI와 랙 스케일 수요를 AMD에 어떻게 연결하는가

이 자료가 더한 내용

원문은 컴퓨팅 부족과 랙 스케일 수요 증가, Agentic AI 성공 시 CPU 수요·가격 상승 가능성을 AMD의 포인트로 연결한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
여기서 AMD의 포인트와도 충분히 연결됩니다. 컴퓨팅이 부족하며 + 랙 스케일에 대한 수요가 높아진다는 점입니다. 그리고 이제 2026년으로 가면서 Agentic AI 워크로드가 실제 성공하면 성공할수록 CPU에 대한 수요가 높아지며 가격상승으로 이어질 것을 예상합니다. 엔비디아도 Vera CPU를 상당히 잘 만들었기에 수혜가 있겠지만, 기본 서버 CPU향 수혜 강도로 AMD가 가장 큰 수혜를 보는 해라고 생각합니다. 이미 OPM이 다운사이클 OPM에서 크게 상승하지 않았었기에, 각종 요소들의 출하량 증가 및 ASP 상승으로 영업이익 레버리지가 가장 가파른 구간입니다. CPU 시장점유율이 지속 상승하고 있는 Bernstein 차트들을 함께 붙여드립니다. (4) 크레도는 오늘 Rosenblatt에서 Neutral로 이닛하면서 하락했다고 보이는데, <주간전략보고 : 투자의 생각 (1월 12일~1월 16일)>에 전해드린 크레도 생각과 여전히 같습니다.

원문에서 제시한 근거

출하량 증가와 ASP 상승, 낮은 다운사이클 OPM에서의 개선이 영업이익 레버리지를 높일 수 있다는 작성자 전망이다.

근거 보기 1

원문 구간 1
여기서 AMD의 포인트와도 충분히 연결됩니다. 컴퓨팅이 부족하며 + 랙 스케일에 대한 수요가 높아진다는 점입니다. 그리고 이제 2026년으로 가면서 Agentic AI 워크로드가 실제 성공하면 성공할수록 CPU에 대한 수요가 높아지며 가격상승으로 이어질 것을 예상합니다. 엔비디아도 Vera CPU를 상당히 잘 만들었기에 수혜가 있겠지만, 기본 서버 CPU향 수혜 강도로 AMD가 가장 큰 수혜를 보는 해라고 생각합니다. 이미 OPM이 다운사이클 OPM에서 크게 상승하지 않았었기에, 각종 요소들의 출하량 증가 및 ASP 상승으로 영업이익 레버리지가 가장 가파른 구간입니다. CPU 시장점유율이 지속 상승하고 있는 Bernstein 차트들을 함께 붙여드립니다. (4) 크레도는 오늘 Rosenblatt에서 Neutral로 이닛하면서 하락했다고 보이는데, <주간전략보고 : 투자의 생각 (1월 12일~1월 16일)>에 전해드린 크레도 생각과 여전히 같습니다.

해석·전망크레도의 랙 인터커넥트 성장 경로주 대상 · 기업·종목 · 크레도관련 대상 · 산업·업종 · AI 네트워킹

AEC와 ALC의 적용 거리와 성장 순서는 어떻게 설명됐는가

이 자료가 더한 내용

AEC는 약 7m에서 Top-of-Rack 스위치와 GPU 서버를, ALC는 약 30m에서 row-scale 랙 간을 연결하며 2027년까지 AEC, 그 이후 ALC로 성장할 것으로 예상했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
2027년까지 AEC를 기반으로 매출성장이 유지되고, 그 이후에는 AEC의 광학 버전인 ALC를 내놓아 성장할 것으로 예상합니다. AEC는 랙 내에서의 ~7m 거로 Top-of-Rack 스위치와 GPU 서버 간의 연결을 담당하고, ALC는 ~30m 정도에서 row-scale에 있는 랙간의 연결을 담당하는 구조입니다. 지금은 기간조정의 시점으로 보고 있습니다. 메모리 자료를 전해드리곤 있지만 컴퓨팅과 네트워킹 밸류체인도 VR200 NVL72 랙이 출하되는 것에 맞춰서 매출성장이 가속화될 것이므로 올해 연간으로 보자면 돌아가면서 오를 것이라 생각합니다. 아스테라랩스는 기대값은 낮아지면서 기간조정을 거치는 중이만 성장성 자체는 UALink 및 NVLink Fusion 램프업에 맞춰서 꾸준할 거라고 보긴하니 일단 기술적인 흐름들은 체크하고 있습니다.

사실·구조ChatGPT Checkouts 수수료 구조주 대상 · 기업·종목 · 쇼피파이관련 대상 · 기업·종목 · 오픈AI

매출의 4% 수수료는 어떤 비용 구조로 해석되는가

이 자료가 더한 내용

쇼피파이는 1월 말부터 ChatGPT Checkouts를 시작할 예정이며, 셀러는 결제로 발생한 매출의 4%를 기존 결제 수수료에 추가로 오픈AI에 낸다고 밝혔다.

근거 보기 1

원문 구간 1
4%면 꽤 높기는 한데, 결제 수수료로 보는 것이 아니라 광고/마케팅 수수료 개념으로 본다면 꽤 경쟁력 있는 수수료율입니다. 예를 들어 기존에는 고객을 내 쇼핑몰로 데려오기 위해 구글이나 인스타그램에 클릭당 비용(CPC)을 지불했습니다. 하지만 ChatGPT 내 결제는 '판매된 건'에 대해서만 수수료를 내는 구조입니다. 즉, 광고 효율이 확실히 보장되는 성과급 광고인 셈이라 4%는 상당히 저렴한 마케팅 비용으로 볼 수도 있습니다. 이렇게 보다보면, 광고와 이커머스가 하나의 전략이라고도 볼 수 있습니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 오늘 트랜스메딕스 하락은 Bridge of Life의 VitaSmart가 간 이식장비를 FDA 승인 받았다고 하면서 하락했던 것인데, VitaSmart는 여전히 아이스박스에서 크게 벗어나지 않은 모델입니다.

원문에서 제시한 근거

원문은 클릭당 비용과 달리 판매된 건에만 내는 성과급 광고로 보면 4%가 저렴한 마케팅 비용일 수 있다고 해석한다.

근거 보기 1

원문 구간 1
4%면 꽤 높기는 한데, 결제 수수료로 보는 것이 아니라 광고/마케팅 수수료 개념으로 본다면 꽤 경쟁력 있는 수수료율입니다. 예를 들어 기존에는 고객을 내 쇼핑몰로 데려오기 위해 구글이나 인스타그램에 클릭당 비용(CPC)을 지불했습니다. 하지만 ChatGPT 내 결제는 '판매된 건'에 대해서만 수수료를 내는 구조입니다. 즉, 광고 효율이 확실히 보장되는 성과급 광고인 셈이라 4%는 상당히 저렴한 마케팅 비용으로 볼 수도 있습니다. 이렇게 보다보면, 광고와 이커머스가 하나의 전략이라고도 볼 수 있습니다. 의료기기/핀테크/코인: (1) 오늘 트랜스메딕스 하락은 Bridge of Life의 VitaSmart가 간 이식장비를 FDA 승인 받았다고 하면서 하락했던 것인데, VitaSmart는 여전히 아이스박스에서 크게 벗어나지 않은 모델입니다.

판단 방법트랜스메딕스 비행 데이터주 대상 · 기업·종목 · 트랜스메딕스

일간 비행 데이터와 구조적 성장 조건을 어떻게 구분하는가

이 자료가 더한 내용

1Q26 누적 비행은 606건, 일간은 +27건, 20일 기준 일평균은 28.85건이며 최근 속도는 25~29건으로 제시됐다.

근거 보기 1

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.

원문에서 제시한 근거

매일 데이터를 보며 트레이딩하기보다 계절성 유지, Heart·Lung 신규 임상, OCS Liver 채택 확대에 따른 연간 성장률 변곡 시점을 보자는 기준이다.

근거 보기 2

원문 구간 1
저온산소관류 시스템이고, 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver의 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. (2) 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.85건 속도입니다. 1월 중순까지는 30건 이상의 속도였는데 최근에는 다시 25~29건정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고, 올해 비행 데이터는 적당하게 계절성을 따라가며 유지(이러면 대략 YoY 25% 기대)되고 있는 상태를 베이스로 여기에 더해지는 Heart, Lung 신규임상으로 인한 비행 데이터 속도 증가, OCS Liver 채택 확대 등 구조적으로 비행 데이터가 당분간 높겠다고 기대되는 시기(연간 기대 성장률 변곡)가 언제일지를 관심있게 보고 있습니다.
원문 구간 2
(2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $74.48B, CCTP 전송량은 30일 기준 $16.7B입니다. USDC 유통량 자체는 20주간 횡보 중인데, CCTP 전송량은 꾸준히 상승하고 있습니다. 오늘 서클 시총은 $17.12B입니다. 기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 SEC, FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다. 26년 봄쯤에 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다.

시점 관찰서클 USDC와 규제 진행주 대상 · 기업·종목 · 서클관련 대상 · 산업·업종 · 스테이블코인 시장기준 2026.01.22

유통량·전송량과 규제 규칙 대기를 어떻게 함께 보는가

이 자료가 더한 내용

USDC 유통량은 $74.48B로 20주 횡보, CCTP 30일 전송량은 $16.7B로 상승 중이며 서클 시가총액은 $17.12B라고 제시했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
(2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $74.48B, CCTP 전송량은 30일 기준 $16.7B입니다. USDC 유통량 자체는 20주간 횡보 중인데, CCTP 전송량은 꾸준히 상승하고 있습니다. 오늘 서클 시총은 $17.12B입니다. 기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건 중 SEC, FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다. 26년 봄쯤에 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다.

원문에서 제시한 근거

GENIUS Act 발효 조건인 SEC·FDIC 등의 규칙 발표을 기다리며, 2026년 봄 규칙 발표을 예상해 선베팅보다 확인 후 판단을 선호한다고 했다.

근거 보기 1

원문 구간 1
선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하는 기간입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm

시간흐름대로 모든 내용을 살려 정리

인사와 자료 성격

[원문 유형] 네이버 프리미엄 콘텐츠 [채널] 올바른 미국주식 by SAPIENS [게시일] 2026.01.22. 오전 10:51 [원문 URL] https://contents.premium.naver.com/sapiens/sapiensasset/contents/260122105159551eq [제목] 일간보고 : 투자의 생각 (260122) [수집 기준] 승인된 구독 열람권으로 실제 본문을 보존했다. 이미지·첨부는 별도 미디어 원장에 보관하며 시각적 의미 검토 여부를 구분한다. 안녕하세요 올바른입니다. 2026년 1월 22일 목요일, 데일리 전해드립니다.

연결 자료와 투자 유의

주간전략보고는 2026-01-19, 일간보고는 2026-01-21 자료로 바로가기를 붙였습니다. 투자자문 서비스는 원금 손실이 날 수 있고 손익 책임은 고객에게 있으며, 과거 수익이 미래 수익률을 보장하지 않습니다. 신규 구독 전 투자자문계약 권유문서 https://naver.me/5ZST47Qf를 읽고 검토하시기 바랍니다. 일간보고 : 투자의 생각, 2026-01-22 (목)입니다.

당일 시장과 애플의 AI 핀

주요 지수는 러셀 +2.00% > 다우 +1.21% > 나스닥 +1.18% > S&P +1.16%였습니다. 상승종목비율은 NYSE 374%, Nasdaq 241% 🟢이고, 강세 섹터는 반도체·에너지·바이오텍·원자재·임의소비, 약세 섹터는 없습니다. 뉴스는 제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각 순서입니다. 애플은 2027년 출시 목표로 AI 웨어러블 핀을 개발 중입니다. 초기 단계라 취소될 수도 있지만 연간 2천만 대 생산 계획을 잡았고, 물리 버튼·내장 마이크·스피커를 넣어 옷에 핀처럼 붙여 소통하는 기기일 것으로 추정합니다.

애플 시리와 메타 모델

AI 디바이스를 내놓을수록 자체 AI 모델과 제품 개발 능력이 중요하니 새 시리 성능에 관심이 갑니다. 블룸버그 보도로는 6월 WWDC 2026에서 코드명 Campos인 새 시리를 발표하고 9월 출시할 계획입니다. 메타 CTO는 다보스 기자회견에서 MSL이 1월 초 사내 최초의 주목할 만한 AI 모델을 냈고 매우 훌륭한 상태라고 했습니다. 그것이 파운데이션 모델 Avocado인지 이미지·비디오 모델 Mango인지는 밝히지 않아, 실제로 나와봐야 평가할 수 있습니다.

메타의 가능성과 오픈AI 기업 고객

Avocado가 Tier 1 AI Labs와 비교해 경쟁할 만한 모델이 되고 Mango가 Vibes 서비스에 충분한 모델이 된다면 해볼 만한 일이 많아 관심 있게 봅니다. 오픈AI CFO는 2025년 고객 구성이 개인 70%·엔터프라이즈 30%에서 현재 60%·40%가 됐고, 연말에는 50%·50%가 되길 바란다고 말했습니다. 약 100만 명의 기업 고객이 사용 중이며, 기업과 근로자의 생산성을 높이는 고부가가치 워크로드가 중요합니다. 관련 생각은 AI 버블론과 LLM 사용법 자료를 참고할 수 있고, Compute Use를 향한 ChatGPT Atlas도 업데이트했습니다.

AI 랩의 매출·자금조달과 의료 AI

오픈AI의 2025년 말 ARR은 $20B, 앤트로픽은 $9B로 마감했고 두 AI Labs는 펀딩을 진행 중입니다. 오픈AI는 $830B 가치에 $50B, 앤트로픽은 $350B 가치에 $25B 조달을 목표로 합니다. 마이크로소프트와 엔비디아의 $15B를 제외한 VC 주도 투자는 $10B이며 PSR은 오픈AI 41.5배, 앤트로픽 38.9배, 스페이스X 51.6배, 팔란티어 103.1배입니다. 아마존은 One Medical 회원용 Health AI를 출시했습니다. Bedrock 기반 모델에 의료 기록·검사 결과·복용 약 데이터를 넣어 질문 답변, 약 관리, 진료 예약을 돕는 AI 비서입니다.

중국 AI 수요와 메모리의 출발점

중국 AI 수요도 가파르게 높아집니다. 알리바바 Qwen은 허깅페이스 다운로드 10억 건을 넘었고 하루 평균 110만 건으로, 누적 기준 메타 Llama보다 더 많이 내려받은 오픈소스 AI 모델이 됐습니다. 바이두 Ernie Assistant의 MAU도 2억 명을 넘었습니다. AI HW에서는 CES 2026의 NVIDIA ICMS가 핵심이어서 최근 메모리 자료를 시리즈로 냈습니다.

추론 메모리 병목과 DRAM·SSD

자료는 메모리 수요가 크게 늘고 쇼티지가 한동안 유지될 것으로 보는 이유를 담았습니다. 젠슨 황의 Inference Context Memory 병목, 이를 줄이려는 Dynamo/NIXL과 CUDA 12.8·13.0, 모델 개발자의 조건부 메모리라는 새 스케일링 축을 설명합니다. Rubin Ultra까지 서버당 DRAM은 크게 늘어 GPU당 사용량이 패키징 기준 GB200 NVL72의 0.83TB에서 VR300 NVL144의 2.53TB로 3배 커집니다. SOCAMM과 KV Cache도 다루며, ICMS 이후에는 가까운 위치의 고대역폭 SSD도 성능 개선 축을 맡게 된다고 봅니다.

엔비디아의 램프업과 중국 수요

젠슨 황은 1월 말 중국을 방문해 춘절 전 회사 행사에 참석하고 중국 기업의 H200 수요와 공급망을 점검할 것으로 예상됩니다. VR200 NVL72를 얼마나 제때 빠르게 램프업하는지와 H200 수출 통과 뒤 실제 수요가 얼마인지가 중요합니다. GPU, DPU, CPU, Scale-up, Scale-out Network에 이제 CPX, Enfabrica에서 인수한 데이터 네트워킹 기술력 통합 등 펀더멘탈은 계속해서 좋은 구간으로 보고 있습니다. 엔비디아는 성장성 대비 밸류로 여전히 좋게 보고 있습니다.

AMD의 CPU 수요와 영업 레버리지

AMD도 TPU 노이즈로 가장 쉽게 평가절하된 기업 중 하나라고 생각하지만, 여전히 Overweight을 유지합니다. AI 판이 커지고 점점 더 빨라지니 단편만이 아니라 전체를 봐야 더 정확히 이해할 수 있습니다. VR200을 더 빠르게 납품받기 위해, 그리고 랙 스케일이 중요해져 단일 ASIC 개발만으로는 엔비디아 성능 향상 정도를 따라가기 어려워 TPU 구매를 탭핑했던 것입니다. 컴퓨팅이 부족하고 랙 스케일 수요가 높아지는 점은 AMD의 포인트와도 충분히 연결됩니다. 2026년 Agentic AI 워크로드가 실제 성공하면 성공할수록 CPU 수요가 높아지고 가격 상승으로 이어질 것을 예상합니다. 엔비디아도 Vera CPU를 상당히 잘 만들었기에 수혜가 있겠지만, 기본 서버 CPU향 수혜 강도로는 AMD가 가장 큰 수혜를 보는 해라고 생각합니다. 이미 OPM이 다운사이클 OPM에서 크게 상승하지 않았기에 출하량 증가와 ASP 상승으로 영업이익 레버리지가 가장 가파른 구간입니다. CPU 시장점유율이 지속 상승하는 Bernstein 차트도 함께 붙여드립니다.

크레도의 AEC와 ALC 전환

크레도는 오늘 Rosenblatt에서 Neutral로 이닛하면서 하락한 것으로 보이지만, 주간전략보고에서 전한 생각과 여전히 같습니다. 2027년까지 AEC를 기반으로 매출성장이 유지되고 그 이후에는 AEC의 광학 버전인 ALC를 내놓아 성장할 것으로 예상합니다. AEC는 랙 내 약 7m 거리에서 Top-of-Rack 스위치와 GPU 서버 간 연결을 담당하고, ALC는 약 30m 거리에서 row-scale에 있는 랙 간 연결을 담당하는 구조입니다. 지금은 기간조정의 시점입니다. 메모리 자료를 전해드리고 있지만 컴퓨팅과 네트워킹 밸류체인도 VR200 NVL72 랙 출하에 맞춰 매출성장이 가속할 것이므로, 올해 연간으로 보면 돌아가면서 오를 것이라 생각합니다. 아스테라랩스는 기대값이 낮아지며 기간조정을 거치는 중이지만 UALink와 NVLink Fusion 램프업에 맞춰 성장성 자체는 꾸준할 것으로 보니, 일단 기술적인 흐름들은 체크하고 있습니다.

오픈AI 칩과 스타게이트 진행

Enterprise/GPU IaaS입니다. 오픈AI CFO는 맞춤형 추론 칩이 Tape-out 단계이고 스타게이트 프로젝트는 절반 이상 진행됐으며, 이미 오라클 스타게이트 캠퍼스 서버에서 모델을 훈련하고 있다고 말했습니다. 모두가 생각한 것보다 훨씬 더 잘 진행된다고 강조했고, 오라클에는 긍정적이었다고 봤습니다.

PJM 대책과 하이퍼스케일러 비용

신재생·전력기기입니다. 백악관이 제안한 PJM 데이터센터 전력 대책은 크게 다섯 가지 영향을 줍니다. 하이퍼스케일러에는 빅테크들이 직접 책임을 지라는 방향입니다. 각자 발전원을 구축해 전력 용량을 확보하고 더 빠르게 지을수록 경쟁 우위를 갖게 되기에 BTM 프로젝트를 늘릴 것입니다. 시장 가격 변동에서 자유로워지고 독점적인 전력원을 갖습니다. 다만 AI 수요가 예상보다 줄어들더라도 15년치 전력 비용을 미리 지불하는 구조이니 리스크와 부채를 생각하면서 짓게 될 것입니다. 자본이 꽤 많이 들고 변압기 같은 전력기기를 구하며 설계하는 엔지니어링 난도도 높아집니다.

콜로케이션과 기존 발전소의 조건

데이터센터 콜로케이션 기업들에는 약간 부정적입니다. 빅테크들이 자금력과 엔지니어링 역량을 바탕으로 BTM 프로젝트로 나아가면, BTM을 짜기에는 부담스러운 기업들은 담보 능력이 부족하니 부채를 많이 지기 어렵습니다. 전력망을 통해 공급받는 FTM 전력 비용이 높아진다면 이미 맺은 임대계약들을 갱신하겠지만, 전력 비용이 혹시 크게 오른다면 스프레드가 압착되는 효과가 생길 수 있습니다. 기존 발전소 기업들은 새 발전소가 15년간 비용을 보전받으니 건설이 활발해질 수 있습니다. 다만 새 발전소들이 전기를 쏟아내기 시작하면 FTM 안에서 시장 가격을 더 받을 수 있던 것을 덜 받게 되니, 보조금을 못 받는 기존 발전소나 신재생에너지에는 수익성이 가장 좋은 시나리오까지는 아닙니다.

BTM 설비와 일반 가정의 전기료

BTM 안에서 발전설비를 파는 기업들에는 가장 긍정적이라고 생각합니다. 15~20년 이상 자체 on-site 발전을 하려는 BTM 프로젝트에서 많이 쓰이는 것은 제트엔진 가스터빈, H-Class CCGT, SOFC 등입니다. SOFC로 지으면 ESS 필요성은 낮아지지만, 보통 마이크로그리드를 만들 때에는 전력 버퍼가 필요하기에 BESS 수요도 크게 늘어나는 수혜가 있습니다. 물론 롱테일로 나머지들도 있지만, FTM 대비 BTM으로 트렌드가 이동할 때의 수혜 강도를 보면 그렇습니다. 데이터센터가 발전소 건설 비용을 다 낸다면 일반 국민 전기료는 이론적으로 안 오릅니다. 하지만 전기료는 발전 비용보다 송전망 설치 비용 때문에 오르는 경우가 많고, 전력망에서 이 송전 비용을 기업에 제대로 전가하지 못하면 시민들이 일부 부담하는 것은 같습니다.

오픈AI의 에너지 인프라 비용

오픈AI는 스타게이트 캠퍼스가 일반 가정의 전기료 부담을 가중시킬 수 있다는 우려에 대응하기 위해, 스타게이트로 발생하는 에너지 인프라 개발 비용을 부담하겠다고 발표했습니다. 전력망을 사용한다면 지역 에너지망을 지원하기 위한 송전망 업그레이드 비용을 부담하거나, BTM을 통해 자체 에너지 공급을 늘리겠다는 것입니다. 2025년 10월 27일 OSTP에서 전한 것처럼 오픈AI는 이미 현 상태를 예상하고 모든 데이터센터를 컷테일러블로 설계했기 때문에 가능합니다. 이미 거의 현장발전원을 통해 부담하는 구조로 설계했기에 원래 그렇게 자부담하고 있었으니, 민심은 얻으면서도 달라진 것은 매우 적다고 봅니다.

쇼피파이의 ChatGPT 결제

광고·이커머스입니다. 쇼피파이는 1월 말부터 ChatGPT Checkouts를 시작할 예정이라고 밝혔습니다. 셀러들은 ChatGPT 결제 기능으로 발생한 매출의 4%를 오픈AI에 수수료로 지불해야 하고, 이는 쇼피파이가 부과하는 일반적인 결제 수수료에 추가되는 금액입니다. 4%면 꽤 높기는 합니다. 다만 결제 수수료가 아니라 광고·마케팅 수수료 개념으로 보면 꽤 경쟁력 있는 수수료율입니다. 기존에는 고객을 내 쇼핑몰로 데려오기 위해 구글이나 인스타그램에 클릭당 비용(CPC)을 지불했지만, ChatGPT 내 결제는 판매된 건에 대해서만 수수료를 냅니다. 광고 효율이 확실히 보장되는 성과급 광고인 셈이라 4%는 상당히 저렴한 마케팅 비용으로 볼 수도 있고, 이렇게 보면 광고와 이커머스가 하나의 전략이라고도 볼 수 있습니다.

트랜스메딕스 경쟁 기기와 비행 데이터

의료기기·핀테크·코인입니다. 오늘 트랜스메딕스 하락은 Bridge of Life의 VitaSmart가 간 이식장비 FDA 승인을 받았다고 하면서 하락했던 것인데, VitaSmart는 여전히 아이스박스에서 크게 벗어나지 않은 모델입니다. 저온산소관류 시스템이고 휴대성이 아니며, Bridge to Life 핵심 임상 결과 228명 대상 연구에서는 트랜스메딕스 OCS 대비 부갖용률이 더 높게 나타났기에 OCS Liver 침투율을 저해시킬 요소로 생각하진 않고 있습니다. 현재 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 606건이고 오늘의 일간 비행 데이터는 +27건입니다. 1Q는 20일이 지났으며 일평균 비행 속도는 28.85건입니다. 1월 중순까지는 30건 이상 속도였는데 최근에는 다시 25~29건 정도 속도로 줄어들었습니다. 매일 비행 데이터를 봐가면서 트레이딩하길 권해드리진 않고,

트랜스메딕스 성장 조건과 USDC 지표

올해 비행 데이터는 계절성을 따라 유지되면 대략 YoY 25%를 기대하는 상태를 베이스로 둡니다. 여기에 Heart·Lung 신규 임상에 따른 비행 속도 증가와 OCS Liver 채택 확대로 구조적으로 비행 데이터가 높아질 시기, 즉 연간 기대 성장률 변곡이 언제인지 관심 있게 봅니다. 서클의 오늘 USDC 유통량은 $74.48B, 30일 CCTP 전송량은 $16.7B, 시가총액은 $17.12B입니다. 유통량은 20주 횡보 중이지만 CCTP 전송량은 꾸준히 오릅니다.

규제 대기와 운용 안내

기본적으로는 GENIUS Act가 발효되기 위한 조건인 SEC·FDIC 등 규제당국의 규칙 발표를 기다리는 중입니다. 2026년 봄쯤에는 주로 규칙들이 하나씩 나올 것으로 예상합니다. 선베팅보다는 보고 결정하는 것을 선호합니다. 서클은 CY26~27 GENIUS Act 이후 스테이블코인 시장이 개화할 것을 준비하는 기간입니다. 저희의 생각을 담아서 랩을 운용하고 있습니다. 메리츠증권 : https://naver.me/xQiZ5UHt, SK증권 : https://naver.me/FlcOtVGm

그럼에도 빠진내용 정리

잡담·곁다리 내용

잡담, 화면 설명, 불확실한 표현을 무작정 버리지 않는다.

생략 기록

원문의 표·이미지 자체는 별도 미디어 원장 대상이며, 본문에 적힌 텍스트 내용은 flow와 분석에 보존했다.

그럼에도 빠진내용 정리

원문 텍스트	본문의 뉴스·수치·조건·비교와 각 외부 URL은 조망·분석·시간흐름순 정리에 연결해 보존했다.
운영·유의 문구	투자 손실 책임과 계약 권유문서, 랩 운용 및 증권사 링크는 투자 판단의 근거로 바꾸지 않고 원문 순서에 따라 남겼다.
원문의 불확실성	VitaSmart 비교 연구의 ‘부갖용률’이라는 보존 표현은 뜻을 추정해 고치지 않았으며, 관련 평가도 작성자의 판단으로 구분했다.

원문 확인

document_work_runner prepare가 입력 원문을 수정 없이 보존했다.

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