[위클리 세미나 일정 변경 공지, 9월 8일 화 저녁 9시] 이번 주는 화요일 9시에 세미나 합니다!

그래서 어쨌거나 소프트웨어를 다 팔자는 건 아니에요. 그 전에 이야기했던 심에서 이제 토큰 가격 수혜를 받을 수 있는 특정 자기만의 영향을 갖고 있는 플랫폼 같은 경우에는 괜찮을 거라 생각을 하고 있고요. 다만 계속해서 이제 시장을 유가가 불안하기는 한데 결국에 요런 부분도 조금 봉합될 가능성이 높을 거 같아서 유가가 너무 이하고 일환이 극단적으로 가지 않는다고 하면은 그래도 괜찮지 않을까 생각을 하고 있습니다. 그리고 이제 메모리 업데이트 드리면은 일단 위클리에서 메모리 주로 회사 의견들 상향되는 거 주로 공유드렸는데요. 일단은 그 가격도 그렇고 컨센서스를 이제 막 상해하기는 어려운 거 같아요. 왜냐면 LTA가 많아졌기 때문에 예전처럼 막 상해하기는 어려운데 어쨌거나 좀 괜찮은 모습이 나오고 있다. 또 이제 범용 디행 같은 경우에도 보정가 대비 이제 16% MOM으로 올랐고요.

예상보다는 좋은 모습이라고 생각이 들고요. 그리고 7월에 뭐 하락에 다양한 트리거들이 있기는 하지만 수급적인 이슈가 변동성을 키웠을 수는 있지만 기본적으로 방향성을 바꾼 거는 어쨌거나 하이닉스가 가격을 기대만큼 올리지 않을 거라는 우려였는데 일단은 골드만스도 이제 하이닉스 2027년 ASP를 원래 50% 100%로 상향을 했고요. 그리고 하이닉스 자체도 물론 어쩔 수 없는 LTA들은 있을 텐데 기본적으로는 가격을 약간은 그래도 받을 건려는 분위기인 거 같아요. 그리고요 수요 공급 자체도 그 미클리에서 이제 매사 수치 언급해 드린 거에 있는데 2028년까지는 거의 쇼티지가 극심하게 디램은 진행이 될 거 같고 랜드도 사실 랜드도 조금 지난 달이나 지진한 까지만 해도 약간 이제 충족되지 않을까 생각을 했는데 최근에 또 랜드조차도 밀리고 있는 거 같습니다. 근데 물론 디램만큼의 그런 거는 아니고요.

디램만큼은 아니지만 어쨌거나 랜드도 다시 또 밀리고 있다고 보시면 될 거 같습니다. 그리고 이제 어 네. 그리고 이제 그 애플이 이제 상한이 없는 LTA를 했다고 하는데 그 상한이 없는 LTA 자체는 사실 좀이 새로 하는 LTA들의 좀 새로운 특 이기는 했었는데 애플이 그거를 받아들였다고 해서 좀 더 이슈화가 된 거 같아요. 네. 그거는 그 정도로 받아들시면 될 거 같고요. 가끔 DDR 현물가나 요런 거는 좀 약세를 보일 때도 있는데 요거는 제 생각에는 그 지금 소비자는 완벽하게 죽어가는 형태로 가고 있기 때문에 거기 그런 부분에서 이제 단나와나 요런 부분들에 대해서는 가격 약세가 살짝살짝씩 가끔 나올 순 있다고 생각을 하고요. 중요한 거는 계약각 어차피 지금은 이제 데이터 센터가 다 쓸어가는 형태이기 때문에 그냥 계약 가격만 보시면 될 거 같습니다. 그래서요 소비자는 기본적으로는 다 계속 조심을 하시는게 맞는 거 같아요.

다만 이래서 그 배시가 저희 있는데 배시는 요거는 좀 배시는 저희가 빼려 라고 해요. 배신는 빼야 될 거 같아요. 이게 배신는 16단 이상이 소요가 늘어야 좋은 건데 이게 HB 고단화에 대한 요런 부분이 약하기 때문에 좀 거는 이제 좀 빼고 조심히 봐야 될 거 같습니다. 네. 요렇게 되면은 뭐 뭐 수도 올라가고 장점도 있을 것 같아요. 지금 그 HBM 이익률이 훨씬 안 좋거든요. 커모디티보다 훨씬 안 좋기 때문에 저는 이거는 나쁜 거라고는 생각을 하지는 않 있습니다. 메모리한테는 일단 어차피 커머더티가 가장 이익률이 90% 가까이 나오는 좋은 거기 때문에 네. 그리고이고 죄송해.이네 그리고 CXMT 아 죄송합니다.이 CXMT가 CXMT가 좀 증산이 빠르기는 한 거 같아요. 증산이 빠른데 일단은 내년까지는 그래도 조금 제한이 거 없고요. 지금은 300K인데 내년에 한 350K 이상 정도고 그 후년에 이제 확 늘어나서 5, 600K까지 갈 수 있을 거 같은데 일단은 문제가 되는 거는 28년인데 28년에 그렇게 늘어나도 수요가 더 늘어나서 디램은 괜찮을 거 같아요.

다만 이제 28년에는 좀 순위가 바뀔 수도 있다. 순위가 마이크로닉이 이제 4위로 오는 초유의 상황이 나올 수도 있다. 이렇게 보시면 될 거 같고 미국이 장비 제재를 하면은 장비 제재를 하면 이렇게 성장은 못 할 것 같아요. 장비 제 성장을 못 할 거 같은데 근데 고게 빗길로 나올 가능성이 크다고 생각이 돼서 좀 봐야 될 거 같습니다. 만약에 그 둘이 만약에 합의를 못 한다 하면 메모리 업체한테는 훨씬 좋을 거 같아요. 왜냐하면요 CXMT가 그 중국이 결국 차지하고 있는 물량이 세 개에서 30% 정도 되거든요. CSDMT 점유율 말고 중국이 이제 소비하는게 30% 정도인데 요거를 사실상 이제 중 CXNT가 다 먹으러 간다고 이제 가정을 하고 이제 모두가 그렇게 생각을 하고 있는데 장비로 막히면은 지금 10%에 묶일 수가 있으니까 그렇게 보시면 될 거 같고요. 일단은 CXMT가 되게 위협적인데 어쨌거나 물량이 폭발하는 건 28년일 거 같다.

그리고 28년도 폭발해도 지금 수요 그 상승 곡성이면 일단 그 그 공급 부족은 유지된다. 요렇게 봐 주시면 될 거 같고요. 근데 다만 이게 수요가 감소하면은 조금 빠르게 되게 엄청 빠르게 꺾일 수도 있을 것 같아요. 왜냐하면 CXMT가 물량이 너무 많이 늘어나기 때문에 요게 또 꺾이 만약에 꺾인다고 하면은 되게 빠르게 꺾일 수도 있으니까 그때그때 상황을 잘 보시면 보시고 대응을 하시면 좋을 거 같고요. 그리고 성능적인 측면에서는 이미 다 끝난 거 같아요. 성능적인 측면에서는 이미 다 끝났고요. 이미 따라잡 는게 다 끝난 거 같고요. 디유비 이제 장비들이 조금은 안 좋다 보니까 안 좋고 수율도 조금은 안 좋다 보니까 전력 소모나 반열은 조금 심한 거 같아요. 그런 부분은 확실히 우리나라 제품들보다 확실히 안 좋은데 그냥 성능이나 안정성 면에서는 문제가 없고 그래서 이제 애플이나 이제 데이터 센터들도 컬은 다 끝난 거 같아요.

PC 컬은 거의 다 끝났고요. 글로벌 재소사도 이제 애플도 이제 그래서 에서 사용을 하려는 거 같고 데이터 센터도 컬이 거의 다 마무리가 되었기 때문에 CXMT 점유율이 많이 늘어나는 건 기정 사실이고 마이크론까지는 확실하게 따라잡힐 거 같고요. 이제 CXMT가 목표 자체는 하이닉스까지 제끼는 건데 그거는 증산하는 걸 봐야 될 거 같아요. 그리고 일단은 그런 상황이라고 보시면 될 거 같고요. 일단 지금 수요만 유지되면 문제는 없다. 다만 수요가 꺾이면은 요게 물량이 대단히 많이 늘어나기 때문에 올라온 것만큼 대단히 빠르게 내려갈 수도 있다. 리스크로 생각을 해 주시면 될 거 같고 HBN 같은 경우에도 3는 이제 추화가 될 거 같아요. 3는 정말 소량이라서 의미는 크게 없는 거 같고 3까지는 추화가 될 거 같습니다. 정도 상황으로 봐 주시면 될 거 같고요.

그리고 메모리는 조심해야겠지만 네. 아, 네. 이거 이익은 계속 늘어날 것 같아요. 28년은 솔직히 저는 가봐야 된다고 생각을 해요. 왜냐하면 CXMT가 물량이 폭발적으로 늘기 때문에 요게 수요가 그때도 어떻게 될지는 모르니까가 봐야 되는데 27년에는 증가할 거 같고요. 결국에 지금 밸루에이션 멀티플은 저는 조금은 모르겠습니다. 왜냐하면 어쨌거나 CXMT가 크는 거는 디레이팅 요소이긴 한 거 같아요. 그리고 한국 메모리 업체들이 우위 구간을 가져갈 수 있는 거는 3D 디램이 이제 본격적으로 시작되기 전이기 때문에 생각보다 이게 사실 뭐 주식 투자에서 수년은 되게 긴 거지만 사업적으로는 사실 또 얼마 남지 않았을 수 있어서네 3D 디램 전까지 우위 구간이기 때문에요 밸류에이션 멀티플 상승이 많이 커지지 않을까 커지기에는 조금은 저는 어렵다고 생각은 하고 있어요.

그래서요 27년까지 소소하기 때문에 일단은 뺀 거 같고요. 근데 실적 발표 자체는 는 되게 유의했어요. 실적 발표 자체는 되게 유의한게 그 저희가 할라피뇨가 엄청 중요하다고 말씀드렸었잖아요. 그래서 내년까지는 TPU가 엄청 중요한데 28년은요 숫자를 만들어내는 거의 핵심이 엔트로픽하고 오픈 AI예요. 특히 내년 3분기부터 오픈 AI 발주량이 먼저 엄청나게 증가를 하고 그리고 내년 언제 공개될 엔트로피 측도 이게 굉장히 많이 깔릴 예정이기 때문에 요게 깔릴 예정이기 때문에요 엔트로픽과 오픈 AI의 자체 데이터 센터가 만들어낼 수요가 지금 한 20기 정도로 예상이 되거든요. 요거를 브로드컴이 어쨌거나 흡수를 할 가능성이 높기 때문에 일단은 실적이 좋을 거 같은데 근데 시장이 제 생각에 안 좋아하는 이유는 이거 코어 설계 자체는 점점 더 에이직을 해 주더라도 코어 설계 자체는요 프론티어 A의 모델하고 빅테크 쪽으로 가고 있기 때문에 협산력이 기가W나 이런게 커져도 이익률이나 요런 부분이 이제 깎일 수 있다고 생각을 하기 때문에 기본적으로 조금 좋아하진 않는 거 같아요.

그래서 어쨌거나 제가 생각한 여기서 중요했던 거는 내년 상 하반기부터 본격적인 포론티어 AI 모델들의 자체 데이터 센터가 이제 본격적으로 시작이 된다. 그렇게 보시면 될 거 같아요. 그래서 되게 그때는 투자 가 많이 바뀔 거 같아요. 할라피뇨가 엄청 좋다고 말씀드린 것처럼 이제 요게 만약에 지금처럼 좋은 모델을 이제 공개를 하고 그거가 자기 인프라톤에 극단적으로 쏴 줄 수 있는 거를 보여 준다면 오픈 소스를 사고 범용 GPU를 사서 쓰는게 되게 소프트웨어 비용에 빠지더라도 비율적일 수가 있어 가지고 요게 하방 내년 하반기부터는 좀 되게 재밌어질 수 있을 것 같아요. 그래서 올해 이제 하반기에 엔트로픽도 상장하고 내년 상반기에 많이 오픈에도 상장해서 이제 상장하면 사실 먹을 거는 별로 없긴 하거든요. 왜냐면 최대한 뻥튀기를 하고 상장을 하니까.

그러면은 성능은 거의 이미 지금 여기서 다섯 배에서 열배까지는 또 증가할 수 있다. 요렇게 봐 주시면 좋을 거 같습니다. 그래서요 제 생각에는 이제는 그 빅테크의 FCF가 그렇게까지 중요하진 않을 것 같아요. 이미 이제 월가나 하드웨어 기업들이 돈을 소싱을 하면서 그런 의미가 많이 퇴색이 되었는데이 프론티어 AI 랩들이 이미 한국에서 지금 자체 데이터 센터 구축을 위한 그런 거 소싱이나 그런 거를 준비 잘하고 있거든요. 그래서 얘네들이 성장하고 나면은 얘네들의 케팩스도 중요해질 거 같고 만약에 얘네가 지금 저희가 보고 있는 API의 이제 매출 총익률이나 그런 부분을 유지한다고 하면은 이제 유지하고 얘네가 돈을 잘 벌고 그게 케팩스로 들어가는 거를 보면은 약간 사이클이 연장될 수도 있을 것 같아요. 그래서 성장하면은 좀 전반적으로 규칙이 바뀔 거 같아서 잘 봐야 될 거 같고요.

그 전까지는 이제 새로운 종목은 제가 생각하기엔 세레브라스 정도인 거 같고 그거 빼면은 그냥 반도체랑 이제 그래도 사스포칼립스 자체는 끝났고 그리고이 기업들이 모든 소프트웨어를 하려는 것도 아니고 특정도 인의 특화된 데이터를 많이 갖고 있는 애들은 확실히 효율적인게 증명이 되었기 때문에 그런 소프트웨어 기업들 조금 하는 정도로 이제 대응을 하면 좋을 거 같고요. 거기에 이제 생각하고 있는 거는 내년부터 이제 저희가 전력 문제가 계속 많이 나왔잖아요. 전력 문제가 계속 많이 나왔는데 요게 내년부터 진짜 문제가 돼요. 내년부터 진짜 문제가 돼 가지고 내년이 처음으로 이제 생산하는 애는 반도체 총량보다 생산해는 전력의 총 적은 첫회가 되거든요. 그러기 때문에 지금 펠로시가 사고서 블루 블룸 에너지가 엄청 좋기는 한데 지금 그래서 발전원들이 좀 중요할 거 같아요.

발전원도 중요하고 다 중요할 거 같고요. 근데 왜 이렇게 볼륨 에너지가 단기에 물론 오르는지는 확인하고 싶은데 확인되진 않아요. 근데 조금 확인을 그나마 할 수 있는 거는 일단은 한국을 통해서 증산을 하는 거보다는 일단 인도나 일본 밸류 체인으로 조금 증산을 하려는 거 같거든요. 근데 좀 그쪽은 잘 확인은 안 돼서 제가 확인을 하면 좀 업데이드릴게요. 근데 내년이 처음으로 이제 반도체가 더 많아지는 해여서 전력에 대한 그런게 좀 되게 커질 거 같고요. 그리고 이제 대미 투자 최근에 이제 원전 말씀드리고 대미 투자 뉴스들 나와서 원전들 좋은데 원전 같은 경우에 뉴스 내용을 일단 보시는게 좋을 거 같아요. 뉴스가 괜히 쓰는 내용 아닌 거 같거든요. 그래서 뉴스 내용 중에 이제 레스팅하우스 지분 인수하려는 거는 어떻게 될지 모르겠어요.

그거는 가봐야 되는 내용인 거 같고요. 그리고 이제 여덟 하려는 거, 여덟 하려는 거, 여섯 기, 두 개 하려는 거 그런 뉴스 내용들은 잘 보시면 좋을 거 같습니다. 근데 그 정부 내용은 좀 잘 알긴 어려워요. 그래서 항상 좀 확률적으로 접근하시면 좋을 거 같고요. 하지만 대형 원전이 이제는 진짜 시작된다는 거 좀 보시면 좋을 거 같고 이제 종목들은 말씀드렸던 대로 계속 미국에서는 카메코 좋은 거 같고요. 그리고 한국에서는 또 한국만 갖고 있는 단조 회사들이나 이런 회사들이 좋은 거 같습니다. 네. 그래서 먼저는 결 발표가 나와 봐야 알겠지만 상장 전까지는 저는 계속 좋을 거 웨스팅하우스 상장 전까지는 계속 좋을 거라고 일단 생각하고 있어요. 네. 그리고 오라클 포리뷰인데 사실 뭐 가이던스랑 컨센서스는 어차피 다 반영이 돼 있으니까 의미가 없고 그리고 이제 중요한 거는 제 생각에 현금 흐름이 얘가 현금 흐름이 좀 턴하는 거만 이제 나오면은 괜찮을 거 같아요.