피겨 테크놀로지 2Q26 실적발표 : 블록체인 효과 가속, 자본효율적 대출 마켓플레이스로 전환 중

​ HELOC 사업 : '신규 대출 발행을 늘려라' 신규 대출 발행 볼륨을 키우는 것이 HELOC 사업의 핵심​입니다. ​ HELOC 사업의 매출은 피겨의 자체 브랜드와 파트너사들을 통해 발행된 UPB(unpaid loan principal balance)에 대해 수취하는 수수료율(take-rate)로 결정됩니다. UPB는 미상환 원금 잔액인데, 편히 신규 대출 발행량이라고 보시면 됩니다. 신규 대출 발행에 대한 발행 수수료(Origination fee)와 플랫폼 수수료(Ecosystem and technology fee), 대출 채권 판매 서비스(Gain on sale of loans)가 현재 주된 매출원입니다. ​ 신규 대출 발행에는 자체 발행과 파트너사들의 발행이 있습니다. 자체 발행을 하려면 자기 자본이 투입이 되어야 하기에 가파른 성장을 하기엔 한계가 있었는데, 2022년부터는 플랫폼으로서 전략을 변경한 뒤에 파트너사들의 HELOC 발행을 처리하면서 훨씬 더 빠르게 성장하고 있습니다. ​ 이를 차트로 살펴보면: Lowe's, houzz, Rate, Valon 등 각종 HELOC을 다루는 파트너사들이 Figure LOS를 통해 HELOC을 발행하려는 비중이 매년 높아지고 있습니다. 대부분의 성장은 외부 파트너사들을 통해 나오는 중입니다. ​ 위 차트는 피겨가 혼자 발행하는 플랫폼이 아니라 여러 파트너사들을 품으면서 HELOC 대표 플랫폼으로 자리잡고 있다는 것을 보여주는 차트입니다. 플랫폼이 되면서 성장률이 드라마틱하게 증가하고 있습니다. ​ 그렇다면 왜 많은 파트너사들이 피겨의 플랫폼을 직접 사용하기로 했는지를 살펴보자면, 피겨가 가진 해자에 대해서 파악할 수 있습니다: ​ 자체 발행 소프트웨어인 LOS가 가진 장점 다른 LOS들과 차별화시키는 핵심 기술인 DART DART 덕분에 손쉽게 가능해진 Figure Connect가 갖는 장점 ​ 을 순서대로 살펴봅니다. HELOC 사업핵심 #1 - LOS LOS(Loan Origination System)는 대출의 전체 과정을 자동화하고 관리하는 소프트웨어입니다. 피겨는 여기서 AVM(Automated Valuation Models)를 통해서 담보물의 가치를 자동 평가 후 소유권과 유치권 매칭부터 소득 검증까지를 자동화했고, 그 결과 HELOC 승인에 필요한 소요 시간을 최단 5분으로 단축시켰습니다. 펀딩까지는 최소 5영업일 정도면 가능한 구조입니다. 기존 업계에는 40일 이상이 걸리던 작업입니다. 3Q25 기준 89%의 대출이 언더라이팅 단계까지 완전 자동화로 처리되었습니다.

​ 디지털과 무서류 UI를 통해 필요한 작업량과 오류율을 줄였고, 이를 통해 더 높은 투명성과 기능성을 제공합니다. 피겨 테크는 LOS를 활용해 자체 브랜드로 HELOC를 취급하기도 하고, 파트너사들에게 LOS에 대한 접근권을 줌으로써 화이트라벨 방식으로 활용하기도 합니다. ​ HELOC 사업핵심 #2 - DART 피겨 테크의 LOS를 차별화하는 가장 큰 특징을 꼽으라면 DART(Digital Asset Registration Technologies)라는 블록체인 기반의 디지털 담보 및 전자어음 등기 시스템을 제공한다는 것입니다. 신규 HELOC 대출이 발행되거나 ABS 채권으로 매매될 때, 해당 내역을 감지해 Provenance 블록체인 상에 실시간으로 기록합니다. 이는 기존의 MERS같은 중앙 집중형 데이터베이스보다 속도와 비용, 투명성 면에서 유리하고 오류 가능성을 낮춰줍니다. ​ DART로 대출이나 거래 내역을 기록하면 MERS에서 수일에서 수주가 소요되던 작업을 단 몇 초만에 진행할 수 있게 됩니다. 1회 기록당 비용도 $24.95 → $17로 크게 감소합니다. 사후 검증과 추적까지 가능하기에 대출 거래에 대해 실사할 때도 비용과 시간이라는 양축 모두에서 유리하게 작동합니다. ​ *MERS는 1990년대 만들어진 주담대 등기시스템으로, 대출 소유권을 기록하는 DB입니다. 실제 대출 서류는 수탁 은행이 별도로 금고에 보관해야 하는 방식입니다. 이 과정에서 수탁료를 지불해야 하고 데이터 불일치라는 문제가 발생하기도 합니다. ​ HELOC 사업핵심 #3 - Figure Connect 피겨 테크 LOS의 DART가 제공하는 핵심가치는 Figure Connect에서 발현됩니다. Figure Connect는 일종의 Marketplace로 피겨 테크의 LOS를 통해 발행된 대출 상품을 다른 투자자나 개인들에게 판매할 수 있도록 해주는 서비스입니다. DART의 규격화된 기록양식과 블록체인 기술로 불필요한 추가 검증과 계약 과정을 없앴습니다. 덕분에 Figure Connect에서는 대출 채권 거래가 간결해졌습니다. ​ HELOC 발행사들은 JP Morgan, BoA 같은 대형 상업은행들보다 비교적 영세한 지역은행이나 비은행 사업자들이 많습니다. 따라서 이들은 발행된 HELOC를 ABS로 만들어 대형 금융사에 매각해, 발행 수수료만 챙기고 자본회전율을 높이는 전략을 주로 취합니다. 이를 돕고자 피겨 테크는 Warehouse Financing의 역할로 파트너사들의 HELOC를 중간에 잠시 매입했다가 판매하는 서비스도 같이하고 있습니다.

그러나 이러한 사업구조는 자본집약적이라 빠른 성장이 어렵고, 디폴트나 평가손에 대한 리스크를 안고 가야 합니다. ​ *HELOC을 주로 취급하는 영세 지역은행이나 비은행 사업자들은 본인들이 발행한 모기지 대출을 한데 묶어 ABS라는 새로운 담보부 채권을 만듭니다. 그리고 이를 대형 금융사에 판매해 자본여력을 확충합니다. 이 중간 과정에서 자금이 필요할 때는 Warehouse Financing이라는 단기 브릿지 자금을 사용합니다. 피겨 테크는 이 과정 내 파트너사들의 자금 확충을 위한 서비스도 병행하고 있습니다. ​ 파트너사들이 Figure Connect까지 채택하는 이유 파트너사들이 Figure Connect까지 함께 쓰는 이유는 ABS 매각과정이 전보다 간결해지면서 동시에 더 많은 수익을 챙길 수 있기 때문입니다. Figure Connect까지 이용하는 파트너사는 기존 ABS 매각 방식보다 대략 UPB의 1%만큼의 마진을 더 남길 수 있게 됩니다. ​ 계약서 검토를 위한 법률 비용과 담보물 확인 등 기존 거래절차에서 요구되던 사항들을 Provenance 블록체인 기반의 DART로 손쉽게 대체할 수 있기 때문입니다. 모든 거래가 자동으로 규격화돼 기록되면서 제3자의 개입이 필요 없어졌습니다. ​ UPB의 1%의 파급력은 피겨 테크의 파트너사가 $400K의 대출상품을 판매하는 상황을 예시로 함께 생각해보시면 이해가 편합니다. 대출 발행, 관리, 증권화 후 매각까지 Figure LOS → DART → Figure Connect의 과정을 거칩니다. 그리고 이 과정에서 $400K * 1% = $4,000를 추가로 얻게 됩니다. 이처럼 명확한 인센티브가 피겨 테크 생태계를 채택하게 만드는 주된 요인입니다. 그리고 피겨 테크 입장에서도 이 같은 구조는 HELOC 대출 한 건 발행 시마다 더 많은 수수료율을 취할 수 있다는 의미이므로 매출과 마진 모두에게 순풍입니다. ​ HELOC 발행에 대한 수수료 (Take-rate) Figure 생태계를 크게 한 번 살펴보면 파트너사가 발행할 경우 피겨는 LOS 사용 고객으로부터 신규 HELOC 발행 금액의 3.0%인 300bp에 해당하는 수익을 얻고, HELOC 매각에서 40bp를, 사후 관리 서비스에서 25bp를 받아 해당 금액의 0.65%를 추가로 얻습니다. ​ 피겨 테크가 자체적으로 본인들의 자본을 직접 활용해 HELOC를 발행하는 경우에는 take-rate이 이보다 조금 더 높습니다. 대신 본인들이 조달한 자본을 활용하는 만큼 수익성은 낮습니다.

이미 주택을 보유한 상태에서 주택 리모델링이나 학자금 및 사업 자금 마련, 높은 개인신용대출 차환 등을 위해 주로 사용됩니다. ​ 선순위 담보 모기지 대출로 쓰는 경우가 늘고 있다 따라서 HELOC은 보통 1순위 담보 모기지 대출이 있는 상태에서 2순위 담보 대출를 받을 때 메인 선택지 중 하나였습니다. 그런데 최근 1순위 담보 대출로 HELOC을 쓰는 비율이 높아지고 있습니다. ​ 담보 순위의 변화는 HELOC 대출의 질적 성격이 변하고 있음을 시사합니다. (1) 원금 회수 안정성 : 채무자 파산 시 1순위 담보권은 우선 변제권을 가지므로, 2순위 대비 원금 상환 능력이 압도적으로 높습니다. (2) 금리 경쟁력 확보 : 리스크가 낮아짐에 따라 대출 금리 또한 낮게 책정될 수 있으며, 이는 차입자에게 더 매력적인 금융 상품으로 작용합니다. ​ 1순위 HELOC 확대 = TAM의 확장 HELOC의 연간 신규 발행시장 규모는 $200~240B정도(평균 대출금액 $185K, 연간 신규발행량 110~130만 건)입니다. 원래 주택담보로 잠시 돈을 만들어서 쓸 때 정도만 쓰였기에 모기지가 이미 1순위 담보로 잡혀있는 상황에서 2순위 담보대출로만 주로 쓰였었습니다. ​ 그런데 HELOC이 기존 기능을 넘어 1순위 주택담보대출의 역할을 수행하기 시작하면 이야기가 달라집니다. 연간 신규 발행규모 $2T에 달하는 모기지 대출수요 중 일부를 장악해갈 수 있기 때문입니다. ​ 왜 그런가 살펴보면, 위에서 정리드린 것처럼 ⓐ기준 금리 하락, ⓑ주택 가격 상승 덕분에 주택을 오랜 기간 보유하여 남은 모기지 잔액이 얼마 되지 않은 경우 이 잔액을 1순위 담보부 HELOC으로 갚아버리는 경우가 늘어나고 있어서 그렇습니다. ​ 모기지를 리파이낸싱 받으려면 그 비용이 수천 달러에 달하고 심사기간도 매우 긴데, HELOC은 개설비용이 훨씬 저렴하고 승인 속도도 빠릅니다. 또한 기존 3%대 모기지 대출을 포기하고 6~7%대 모기지로 대출을 갈아타는 것이 비합리적인 상황이 됐습니다. 따라서 원래는 모기지 시장에서 생겼을 수천억 달러 규모의 재융자 수요에 대해서 1순위 담보부 HELOC이 대체하고 있는 것입니다. ​ 정리해보자면 새로 집을 살 때의 모기지 시장을 대체할 수는 없습니다. 그래서 미국인이 집을 구매하는 방식이 바뀐 것은 아니지만, 미국인들이 집을 담보로 현금인출기처럼 활용하는 방식이 구조적으로 바뀌는 것입니다. ​ *차트 설명 : 30년 모기지대출 금리는 변동이 없고, 2순위 담보부 HELOC 대출의 금리가 낮아지면서 이자비용의 차이가 좁혀지고 있습니다.

이자비용 차이가 크면 유인이 낮을텐데, 상대적으로 HELOC 상품의 매력도가 높아진단 의미입니다. HELOC 시장 성장의 배경 ⓐⓑ HELOC의 대출 잔액이 턴어라운드 후 지속적으로 상승하고 있는 배경으로는 두 가지를 꼽을 수 있습니다. ⓐ기준 금리의 하락과 ⓑ주택 가격 상승입니다. 대출을 신청하는 소비자의 입장에서는 HELOC을 더 많이, 값싸게 쓸 수 있는 상황이 연출되고 있습니다. ​ ⓐ기준 금리 인하 : HELOC의 이자비용은 연준의 기준금리에 일정 금리가 가산된 Prime Rate에 의해 결정됩니다. 2025년 9월부터 연준의 3연속 금리 인하 결정으로 기준금리가 기존 4.50~4.75%에서 3.50~3.75%로 100bp 내려가며 HELOC에 대한 이자비용 부담이 낮아졌습니다. 이에 반해 장기 모기지 대출 금리의 기준이 되는 10년물 장기 국채의 수익률은 4%대 초반에서 변함없이 유지되는 중입니다. 이에 따라 전통 모기지와 HELOC 간 이자비용의 차이가 좁혀지고 있습니다. ​ ⓑ주택 가격 상승 : HELOC의 대출가능잔액은 부동산 담보가치에 의해 주로 결정됩니다. 미국 부동산 가격이 상승하며 HELOC를 통해 인출할 수 있는 전체 잔액도 여유롭게 늘어나고 있는 상황입니다. 또한 코로나 저금리 시기에 리파이낸싱 붐이 있었던 시기라 당시 구매했던 주택 소유자들은 신규 자금 조달을 위한 선택지에서 HELOC의 매력도가 높아지고 있습니다. 2021~2022년처럼 3~4% 대의 낮은 장기 모기지 금리를 중단기적으로 기대하긴 어렵고, 기준금리의 추가적인 인하가 점쳐지는 상황에서 일반 모기지 대출 대비 HELOC의 매력도는 2~3년간 지속될 수 있을 것으로 판단합니다. ​ *왼쪽 : 매출성장률 가속 / 1Q25 YoY 12% → 2Q25 31% → 3Q25 55% → 4Q25 91% → 1Q26 97% → 2Q26 113% *오른쪽 : 영업이익률 /1Q25 9.6% → 2Q25 26.1% → 3Q25 33.7% → 4Q25 18.1% → 1Q26 25.1% → 2Q26 34.5% ​ 피겨 테크놀로지 솔루션의 현재와 미래 피겨 테크는 ⓐHELOC라는 '현재'와 ⓑ차세대 자본시장 플랫폼이라는 '미래'로 나누어 보시면 좋습니다. ​ 현재 HELOC 관련 사업 매출 비중이 90% 이상으로, 피겨 테크의 매출 대부분은 주택담보대출 사업에서 창출되고 있다고 보셔도 무방합니다. Figure Markets을 중심으로 한 차세대 자본시장 플랫폼 사업은 아직 기업가치상 옵션적 성격이 큰 사업부입니다.

​ 디지털과 무서류 UI를 통해 필요한 작업량과 오류율을 줄였고, 이를 통해 더 높은 투명성과 기능성을 제공합니다. 피겨 테크는 LOS를 활용해 자체 브랜드로 HELOC를 취급하기도 하고, 파트너사들에게 LOS에 대한 접근권을 줌으로써 화이트라벨 방식으로 활용하기도 합니다. ​ HELOC 사업핵심 #2 - DART 피겨 테크의 LOS를 차별화하는 가장 큰 특징을 꼽으라면 DART(Digital Asset Registration Technologies)라는 블록체인 기반의 디지털 담보 및 전자어음 등기 시스템을 제공한다는 것입니다. 신규 HELOC 대출이 발행되거나 ABS 채권으로 매매될 때, 해당 내역을 감지해 Provenance 블록체인 상에 실시간으로 기록합니다. 이는 기존의 MERS같은 중앙 집중형 데이터베이스보다 속도와 비용, 투명성 면에서 유리하고 오류 가능성을 낮춰줍니다. ​ DART로 대출이나 거래 내역을 기록하면 MERS에서 수일에서 수주가 소요되던 작업을 단 몇 초만에 진행할 수 있게 됩니다. 1회 기록당 비용도 $24.95 → $17로 크게 감소합니다. 사후 검증과 추적까지 가능하기에 대출 거래에 대해 실사할 때도 비용과 시간이라는 양축 모두에서 유리하게 작동합니다. ​ *MERS는 1990년대 만들어진 주담대 등기시스템으로, 대출 소유권을 기록하는 DB입니다. 실제 대출 서류는 수탁 은행이 별도로 금고에 보관해야 하는 방식입니다. 이 과정에서 수탁료를 지불해야 하고 데이터 불일치라는 문제가 발생하기도 합니다. ​ HELOC 사업핵심 #3 - Figure Connect 피겨 테크 LOS의 DART가 제공하는 핵심가치는 Figure Connect에서 발현됩니다. Figure Connect는 일종의 Marketplace로 피겨 테크의 LOS를 통해 발행된 대출 상품을 다른 투자자나 개인들에게 판매할 수 있도록 해주는 서비스입니다. DART의 규격화된 기록양식과 블록체인 기술로 불필요한 추가 검증과 계약 과정을 없앴습니다. 덕분에 Figure Connect에서는 대출 채권 거래가 간결해졌습니다. ​ HELOC 발행사들은 JP Morgan, BoA 같은 대형 상업은행들보다 비교적 영세한 지역은행이나 비은행 사업자들이 많습니다. 따라서 이들은 발행된 HELOC를 ABS로 만들어 대형 금융사에 매각해, 발행 수수료만 챙기고 자본회전율을 높이는 전략을 주로 취합니다. 이를 돕고자 피겨 테크는 Warehouse Financing의 역할로 파트너사들의 HELOC를 중간에 잠시 매입했다가 판매하는 서비스도 같이하고 있습니다.

그러나 이러한 사업구조는 자본집약적이라 빠른 성장이 어렵고, 디폴트나 평가손에 대한 리스크를 안고 가야 합니다. ​ *HELOC을 주로 취급하는 영세 지역은행이나 비은행 사업자들은 본인들이 발행한 모기지 대출을 한데 묶어 ABS라는 새로운 담보부 채권을 만듭니다. 그리고 이를 대형 금융사에 판매해 자본여력을 확충합니다. 이 중간 과정에서 자금이 필요할 때는 Warehouse Financing이라는 단기 브릿지 자금을 사용합니다. 피겨 테크는 이 과정 내 파트너사들의 자금 확충을 위한 서비스도 병행하고 있습니다. ​ 파트너사들이 Figure Connect까지 채택하는 이유 파트너사들이 Figure Connect까지 함께 쓰는 이유는 ABS 매각과정이 전보다 간결해지면서 동시에 더 많은 수익을 챙길 수 있기 때문입니다. Figure Connect까지 이용하는 파트너사는 기존 ABS 매각 방식보다 대략 UPB의 1%만큼의 마진을 더 남길 수 있게 됩니다. ​ 계약서 검토를 위한 법률 비용과 담보물 확인 등 기존 거래절차에서 요구되던 사항들을 Provenance 블록체인 기반의 DART로 손쉽게 대체할 수 있기 때문입니다. 모든 거래가 자동으로 규격화돼 기록되면서 제3자의 개입이 필요 없어졌습니다. ​ UPB의 1%의 파급력은 피겨 테크의 파트너사가 $400K의 대출상품을 판매하는 상황을 예시로 함께 생각해보시면 이해가 편합니다. 대출 발행, 관리, 증권화 후 매각까지 Figure LOS → DART → Figure Connect의 과정을 거칩니다. 그리고 이 과정에서 $400K * 1% = $4,000를 추가로 얻게 됩니다. 이처럼 명확한 인센티브가 피겨 테크 생태계를 채택하게 만드는 주된 요인입니다. 그리고 피겨 테크 입장에서도 이 같은 구조는 HELOC 대출 한 건 발행 시마다 더 많은 수수료율을 취할 수 있다는 의미이므로 매출과 마진 모두에게 순풍입니다. ​ HELOC 발행에 대한 수수료 (Take-rate) Figure 생태계를 크게 한 번 살펴보면 파트너사가 발행할 경우 피겨는 LOS 사용 고객으로부터 신규 HELOC 발행 금액의 3.0%인 300bp에 해당하는 수익을 얻고, HELOC 매각에서 40bp를, 사후 관리 서비스에서 25bp를 받아 해당 금액의 0.65%를 추가로 얻습니다. ​ 피겨 테크가 자체적으로 본인들의 자본을 직접 활용해 HELOC를 발행하는 경우에는 take-rate이 이보다 조금 더 높습니다. 대신 본인들이 조달한 자본을 활용하는 만큼 수익성은 낮습니다.

3Q24 → 3Q25로 넘어오면서 Marketplace 전체 볼륨에서 파트너사가 차지하는 비율은 66.5% → 75.6%가 되었고, take-rate은 5.3% → 4.4%가 되었습니다. 이를 통해 유추해보면 Figure 자체 브랜드로 HELOC을 발행하면 대략 6~8% 정도의 take-rate를 얻는 것으로 추정합니다. ​ 따라서 앞으로 생태계 볼륨이 커짐에 따라 '발행에 대한 Net Take-rate'은 파트너사들을 통해 얻는 수수료율인 3.65%에 점차 수렴할 예정입니다. 평균적인 take-rate은 낮아지려는 압력이 있지만, 파트너사를 통해 피겨 테크 전체 생태계 볼륨은 레버리지 형태로 빠르게 늘어나는 구조입니다. ​ HELOC '발행' 사업만을 고려하는 Take-rate, 실제로는 더 높다 다만, 이것은 HELOC 신규 발행에 대한 수수료율입니다. 파트너사들이 피겨의 각종 솔루션들을 이용할 때마다 내는 기술 이용료, 자체적으로 피겨가 자금을 넣어 발행한 HELOC에서 오는 이자소득 및 평가이익, 파트너사들이 피겨 플랫폼을 다양하게 사용하면서 내는 수수료가 추가로 매출에 잡힙니다. ​ Net take-rate가 전사의 매출을 그대로 반영하지 않습니다. 종합하면 전체적으로 매출비중에서 높은 비중을 차지하는 신규 발행에 대한 수수료율은 3.65%를 락바텀으로 낮아지나, 파트너사들이 피겨의 기술을 사용함으로 인해서 내는 수수료의 비중이 높아지며 전체 발행량에서 오는 Net take-rate 감소분을 상쇄하고 있습니다. ​ *마치 대출 시장에서 'SOFR(대출시장에서 기준이 되는 값) + 000bp(대출별 가산금리)'가 표준인 것처럼, 기준값에 해당하는 Net take-rate가 얼마인지를 잡아두는 것이 중요하다고 생각하여 따로 정리했습니다. ​ 피겨 테크놀로지 솔루션의 미래 #1 - Figure Market (매출비중 : <1%) Figure Market은 피겨 테크 사업 내 가장 상위 범주의 개념입니다. 다만 현재 매출에는 사실상 거의 영향이 없습니다. 아직은 기업가치상 옵션적 성격의 사업입니다. ​ Figure Market은 블록체인 토큰과 자산 거래소이지만 바이낸스, 업비트처럼 단순히 코인만을 거래하는 거래소가 아닌 DeFi형태로 머니마켓 기능을 추가한 거래소입니다. 전통적으로 프라임 브로커나 Warehouse line이 해주던 역할을 중개자 없이 블록체인의 스마트 컨트랙트 기술을 활용해 자본조달을 돕습니다. ​ 쉽게 보면, 다대다로 상호 간 실시간 단기 자금 거래를 지원하는 서비스입니다.

피겨는 대출이 발생한 그 시점부터 모든 데이터가 블록체인에 직접 입력됩니다. 블록체인 외부의 현실 세계에 먼저 적히고 옮겨지는 것이 아니라 블록체인이 곧 원장이자 발생지가 되는 것입니다. ​ '중개자를 없애는 것'이 블록체인의 가치제안이다 예를 들어, 보통의 경우 RWA라고 한다면 '이 대출은 1억 원짜리입니다'라고 결과값만 넣었을 것인데, 이것은 블록체인이 할 수 있는 '신뢰를 진실로 대체하는 일'이 아닙니다. ​ 이 대출이 1억 원짜리임을 믿어야 하는 게 아니라, 신용 보고서, 은행 명세서, 소유권 증명서 같은 raw data를 암호화된 상태로 체인에 직접 넣어서 자산과 한몸처럼 존재하기에, 거래 상대방은 중개자(은행, 신용평가기관)를 믿을 필요 없이 데이터 자체를 스스로 확인할 수 있게 되는 것입니다. ​ 현실에 존재하는 딸기, 피카소의 그림, 오피스 빌딩을 블록체인에 심으면 결국 그걸 발행한 사람이 '이 토큰이 실제 딸기/피카소의 그림의 지분/오피스 빌딩의 지분을 나타낸다는 것'을 보증해줄 제3자와 시스템이 필요합니다. ​ 외부 자산을 랩핑한 것일 뿐이므로, 실물과 디지털 토큰 사이의 연결이 끊어질 위험(오라클 문제)가 항상 존재합니다. 블록체인은 중개를 없애는 게 핵심 가치인데 다시 한 번 중개자를 믿어야 한다는 것입니다. 그러나 피겨 테크가 하고 있는 것처럼 디지털 네이티브 자산은 자산의 실체 자체가 블록체인 상의 데이터입니다. 수정이 불가능한 불변성 덕분에 데이터 자체가 곧 자산의 가치입니다. ​ 투자의 생각 : 피겨 테크놀로지 솔루션(FIGR) ​ 피겨 테크놀로지(FIGR), CY26 PER 26.6배(CY26 EPS $1.20 추정) : 이번 실적발표 후로도 Overweight을 유지합니다. 이번 분기에도 펀더멘탈은 계속 좋아지고 있고 특히 Figure Connect 채택률이 65.1%까지 늘어나며 장기적으로 대출자 포지셔닝에서 대출 마켓플레이스를 관리하는 플랫폼으로의 전환을 가속화하는 모습이라 좋았습니다. 단순히 HELOC 시장의 성장률로는 설명되지 않는 성장을 보이고 있습니다. SoFi가 처음에는 잘 안 움직이다가 어느 순간 새로운 자산 클래스, 새로운 상품을 점점 더 많이 추가해나감에 따라서 새로운 성장축들이 하나씩 터져가며 성장했던 그림이었는데 그런 모습을 기대하고 있습니다.