이젠 일반 계정 잔고도 쓰겠다는 베센트 (86번가 데일리 2026년 8월 24일)

자꾸 빙빙 돌려서 떠보면서 이리저리 끼워 맞추려는 사람은 대단히 많습니다만 그건 다 그들의 뇌피셜일 뿐입니다. 또한 종목 이야기를 잘못하면 그걸 추종하는 매매도 생겨날 수 있는데, 저 개인적으로 그와 같은 일은 절대 발생해서는 안된다고 생각합니다. 제 평생 리딩방을 개설할 일은 없습니다. 여긴 그저 어떻게 분석하는지, 특히나 매크로 위주로 재미없는 이야기만 드리는 곳입니다. 만약 추종 매매가 필요하시다면 이를 제공하는 곳이 많으니 그 곳들을 참조해 주시기 바랍니다. 다만 여기는 그런 글이 전혀 없습니다. 구독하시기 전에 이 점을 반드시 명심해 주시기 바랍니다. 그렇기에 만약 그것이 사석이든, 혹은 방송이든 누군가가 저의 포지션에 대해서 이야기한다면 그건 전부 잘못된 정보이며, 아무것도 모르고 하는 이야기일 뿐임을 명심하시기 바랍니다. 다시 한 번 말씀드립니다. 사석과 방송 모두 포함입니다. 그리고 여기는 소통이라고는 없는 불통 채널입니다. 다른 좋은 분석가가 많습니다. 구태여 이런 채널을 구독하실 이유가 없습니다. 그렇기에 꼭 notice를 읽으시고 구독 여부를 결정해주시기 바랍니다. 여러번 말씀드리지만 이 채널은 거의 대부분의 분들에게 맞지 않습니다. 이런 저의 이야기가 조금이라도 불쾌하시다면 이는 저의 글이 보시는 분과 맞지 않음을 뜻합니다. ​ ​ [ 이젠 일반 계정 잔고도 ] 최근 베센트의 활약이 대단합니다. 장기채 시장 안정화 조치로 바이백 증액을 발표한 후, 이번에는 재무부 일반 계정 잔고도 사용할 수 있다고 이야기했습니다. ​ 다만 이에 대한 시장의 반응은 냉담합니다. 그렇게 해도 되는 것이냐고 말입니다. ​ ​ [ 우선 바이백부터 복습해보면 ] 먼저 바이백 증액부터 복습해 보겠습니다.

​ 베센트는 장기채 바이백 금액을 적어도 2배 이상 늘리겠다고 했습니다. 적어도입니다. 기존에는 최대 한 번에 20억 달러였는데, 이제는 최소 40억 달러입니다. 이번 분기에는 7회가 남았으니 최소 140억 달러가 늘어날 전망입니다. ​ 이는 당초 재무부가 발표한 분기 계획에서 바이백 금액 총액을 건드리지 않고도 가능한 부분입니다. 지난 분기와 지지난 분기를 보면 대략 저마만큼의 금액을 만기가 더 짧은 채권에 대한 바이백에서 재무부가 적게 샀었기 때문입니다. 즉, 계획해놓았지만 팔겠다는 수요가 적어서 사지 않았기에 남아있던 여유분을 장기채로 돌리기만하면 되는 것입니다. 총액으로 보면 부담이 되지 않는 방법입니다. ​ ​ [ 다음으로 TGA를 살펴보면 ] 다음으로 재무부 일반 계정 (TGA)입니다. 1조 달러라고 하지만 어차피 이를 장기채 매입에 다 쓸 수는 없습니다. 기본적으로 그런 용도로 만들어진게 아니기 때문입니다. TGA는 재무부가 일상적인 재정 수입과 지출에 사용되는 계정입니다. 다만 사용의 편의를 위해 어느정도 넉넉하게 가져가는 것이고 말입니다. ​ TGA의 이용을 언급한 것은 추가적인 채권 발행 없이도 장기채를 살 수 있음을 보여주기 위함이라 생각됩니다. 이미 있는 돈으로 살 수 있는 것이니 말입니다. ​ 다만 위에서도 언급했듯 이게 맘대로 1조 달러를 막 다 쓸 수 있는 것이 아닙니다. 그렇다면 현실적으로 가능한 부분은 어느 정도 일까요? ​ 기본적으로 베센트가 재무장관이 된 이후로 TGA의 절대 레벨 자체가 높아졌습니다. 과거 옐런 시절에는 6~7천억 달러였는데, 지금은 9,500억 달러까지 높아졌습니다. 그렇기에 이 레벨 자체를 어느정도 낮추는 것은 충분히 고려해볼 수 있는 일입니다.

​ 그럼 이게 어느정도가 가능하냐인데, 과거대비 단기채에 대한 발행이 늘었기에 그마만큼을 고려해주면 7~8천억 달러 수준으로 가져가는 것은 가능하지 않을까란 생각입니다. 그래서 1~2천억 달러 정도는 TGA에서 당장에 빼다 써도 되는 것으로 추정이 됩니다. ​ 그리고 흥미로운 부분이 있는데, 이미 1천억 달러 가량은 쓸 수 있게 장치를 해두었다는 것입니다. 지난번 발표때 9월말 기준 TGA 잔고 예상액을 9,500억 달러로 잡아두었습니다. 그리고 가장 최근자 TGA 기준 (8월 21일)으로 잔고가 9,332억 달러입니다. 9월말 예상액을 거의 충족해둔 상황입니다. 그런데 지난 발표에서 12월말에 대한 잔고 예상액을 8,500억 달러로 해두었습니다. 즉, 9월말 대비 1천억 달러는 '기존에 세워둔 계획'에서도 줄이기로 되어 있었습니다. 그렇기에 최근에 발표한 자금 조달 계획을 어기지 않으면서도 장기채 매입에 활용할 수 있는 자금 수준이 일단은 1천억 달러가 되는 것으로 보입니다. ​ 즉, 연말까지 TGA를 활용하여 장기채 1천억 달러의 매입을 여차하면 베센트가 실행하지 않을까 싶습니다. ​ ​ [ 조금 더 신호를 보낸다면 ] 정책 신호를 초반에 크게 보이기 위해서 아마도 베센트가 이런 것도 하지 않을까란 생각이 있습니다. ​ 가장 가까운, 향후 예정된 재무부 장기채 바이백 일정은 오는 9월 9일에 있을 10~20년물 매입입니다. 기존에는 최대 20억 달러를 바이백 했는데, 이제는 최소 40억 달러를 바이백 할 예정입니다. 그런데 파격적으로 응찰에 들어오는 전액을 첫 회차에는 사줘버릴수도 있지 않을까란 생각입니다. 그러면 사람들은 '아니 재무부가 40억이 아니고 훨씬 크게 할수도 있다고?'라고 생각할수도 있을테니 말입니다.

이는 중국의 경제에도 악영향을 주게 되는 것으로, 결국 중국이 이란에 협상을 압박하는 결과를 낳게 되지 않을까란 생각입니다. ​ 즉, 이란에 대한 강도 높은 경제 제재를 통해 중국으로 하여금 이란이 협상에 나서도록 만드는데에 이번 제재의 목적이 있다고 봅니다. ​ 이란도 결국 돈문제라고 개인적으로는 봅니다. 혁명수비대는 강한 입장을 내보이고 있지만 군자금이 끊어지고, 대원들에게 월급을 주지 못하게 되면 강한 압박이 생길 수 밖에 없습니다. 그래서 이번 제재를 두고, 비록 바지사장이란 오명은 받지만 그래도 명색은 대통령인 페제시키안이 외교적 해결을 촉구한 것이라 생각합니다. ​ 이란 의장 갈리바프는 평소에 미국에 대해 날카로운 조롱의 글을 올리곤 했습니다. 이는 대부분 근거가 있는 것들이었기에 갈리바프의 글이 트럼프의 글보다 더 신뢰를 얻기도 했습니다. 그러나 간밤에 나온 제재에 대한 갈리바프의 글에서는 어떠한 통찰력도 얻기가 어려웠습니다. 그는 '미국이 경제적으로 다른 나라들을 더 이상 제한할 여력이 없다'라고 했습니다만, 현실은 정반대임을 사람들은 알고 있습니다. 심지어 중국조차도 무역 분쟁을 겪는 와중에 미국의 요구를 많이 들어주는게 현실이니 말입니다. (참고 - 이런 갈리바프도 '우리의 군사력이 아무리 강하더라도 국민들이 굶주리고 경제 성장과 국내 생산이 뒷받침되지 않는다면, 우리는 살아남을 수 없을 것'이라고 최근 외교적 해결을 바라는듯한 글을 쓴바가 있습니다) ​ 또한 이번 조치를 앞두고 UAE가 먼저 이란에 대한 경제 제재를 발표했습니다. 이란이 자신들을 공격했다는 이유를 들면서 말입니다. UAE는 중동의 금융 허브로 이란의 자금도 많이 있는 것으로 추정이 됩니다.

그렇기에 지난 6월에 이란이 미국과 MOU를 맺은 이후로는 언제 협상이 전격 타결되어서 UAE에 있는 돈을 써야할지 모르니 이란이 UAE를 거의 공격하지 않고 있습니다. 간혹 배는 때리지만 본토 타격은 지난 5월 이후 완전히 멈추었습니다. 5월까지는 UAE를 가장 많이 때리던 이란인데, 그 이후론 정반대의 모습을 보이고 있는 것입니다. 여하튼 그런데 UAE는 '이란이 자신들의 본토를 향해 미사일을 발사했다'면서 전면 경제 제재를 최근 발표했습니다. 이란은 이에 대해 자신들이 날린게 아니라며 억울해 했습니다. (참고 - 사실 이 미사일들은 바다에 빠져서 본토로 가지도 못한 미사일들이었습니다. 그런데 UAE가 그냥 자신들 쪽으로 왔다고 하면서 전면 제재를 한 것입니다) 여하튼 이란에 대한 경제 압박은 베센트의 말대로 이번이 가장 강한 압박이 될 것으로 보입니다. ​ ​ [ 캐나다 추가 관세? 익숙한 전개 ] 최근 미국은 캐나다에 대한 추가 관세 압박을 넣었습니다만 이는 작년에 보았던 익숙한 전개입니다. ​ 먼저 캐나다산 200억 달러에 대해 50%의 관세를 22일에 발효하였습니다. 그러자 캐나다도 '일대일 보복'을 선언하며, 미국산에 대해 같은 조치 (200억 달러에 대해 50%의 관세)를 취하였습니다. 다만 바로 발효하지는 않고, 9월 8일 발효로 시차를 좀 두었습니다. 그러자 미국은 강도를 더 높여서 자동차, 철강 등 추가로 약 500억 달러 물품에 대해 50% 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 다만 실제 발효는 내년 1월 1일부터이고 말입니다. 이에 대해 캐나다는 현실적으로 추가적인 일대일 보복의 어려움을 말하며 보다 표적화된 보복 조치를 취하겠다고 말했습니다.

그리고 밴스 부통령은 여전히 캐나다와 협상중이라고 말했습니다. ​ 딱 작년에 봤던 익숙한 전개입니다. ; 미국이 먼저 부과 ; 캐나다가 반발하면서 보복 관세 부과 ; 다만 캐나다의 보복은 즉시 발효가 아닌 시차를 두고 발효 ; 그러면서 그 사이에 협상을 추가로 하자는 것 ; 그러면 미국은 더 크게 관세 부과 ; 다만 미국도 2차로 부과한 관세에 대해서는 즉시 발효를 하지 않고 나중에 발효하는 것으로 발표 ; 역시나 여기서도 그 사이에 협상을 추가로 하자는 것 ; 이정도까지 오면 캐나다는 미국만큼 보복에는 못나서고 일단은 상황을 지켜보는 태도를 취함 ​ 여하튼 일단 추가로 협상에 나설 것으로 보입니다. ​ 그리고 만약 지금 미국이 말한 금액이 실제 발효되어도 물가에 미치는 영향은 상당히 제한적입니다. 200억 달러에 대한 50% 관세의 경우 이것저것 예외가 되는 것을 고려하고, 미국 경제 전체의 규모와 수입품의 규모를 고려하면 근원 물가 기준으로 약 1~2bp 가량의 영향을 끼칠 것으로 보입니다. ​ 추가로 내년 1월 1일에 발효 예정인 관세를 보면, 이는 아직 구체적인 부분이 좀 부족하기는 한데, 대략 1~3bp 가량일 것으로 보이고 말입니다. 그래서 합치면 2~5bp 가량이 예상됩니다. ​ 이러니 미국 무역대표 그리어가 '이번 조치라고 해봐야 미국 전체 소비에서 차지하는 비중은 고작 0.06%에 불과하다'라는 말을 하는 것입니다. ​ ​ [ 중국 추가 관세? 딱 IEEPA 이전과 수준을 맞추자는 의도 ] 중국에 대해 '과잉 생산'을 이유로 7.5%의 관세를 부과할 수 있다는 이야기가 간밤에 나왔습니다.