9/4(금) 오전시황 : 월러 이사 말한마디로, 미국 지수 상승

- 가격지수는 유가, 운송비, 메모리 가격과 관세 부담으로 72.6까지 올랐습니다(22.8월 이후 최고) ​ ​ ​ ​ ​ - 크리스토퍼 월러 이사의 금리 동결 발언이 국채금리 하락에 영향을 미쳤습니다. * '디스인플레이션 일부 징후를 보고 있다', '관세 영향이 완화되었고, 에너지가격 상승이 다른 분야 미치는 영향이 제한적이다', '지금 당장 금리를 올려야 하는 이유를 모르겠다' ​ - 연준이사들의 발언이 매주, 매일 지속되나, 시장의 반응은 그때그때 다릅니다. 그간 시장이 반영한 내용을 반복하거나, 동일한 주장을 또 하는 경우 시장은 크게 반응하지 않습니다. 시장이 반영하지 않은 내용을 말하거나, 기존의 주장과 다른 주장을 할때 시장은 반응합니다 ​ - 이번 월러 이사의 발언에 시장이 반응한 이유는 후자 때문입니다. 월러 이사는 일반적으로 중립 인사로 평가되는 인물입니다. 그런데 7월에 금리 인상을 시사하는 매파적 발언을 해서 시장이 급격히 금리인상 분위기로 기울기 시작했었습니다. (이를 이해하고 기억하기 위해서 매일 주요 시황을 정리합니다) ​ - 구체적으로 7.6.에 월러이사는 '노동시장 안정'과 함께 '인플레이션이 다시 높아지고 있다'며 '정책 판단 환경이 변화'하고 있다고 언급했었습니다. - 7.14에는 '최근 근원물가 상승'은 관세와 에너지 가격뿐 아니라 'AI 인프라 확대'도 영향을 주고 있다고 언급했었습니다. 오늘 관세와 에너지 가격 상승이 제한적이었다고 말한 내용와 정 반대의 내용이었습니다. * 당시, CME FedWatch에서는 (7월 FOMC에서) 금리인상 확률이 '지난 주 26%'에서 '43%'까지 상승했었습니다. * 더 디테일하게 보면, 굳이 동결~긴축 주장을 할수있는 항목 강조하면서 매파적인 발언을 했었습니다.

- 가격지수는 유가, 운송비, 메모리 가격과 관세 부담으로 72.6까지 올랐습니다(22.8월 이후 최고) ​ ​ ​ ​ ​ - 크리스토퍼 월러 이사의 금리 동결 발언이 국채금리 하락에 영향을 미쳤습니다. * '디스인플레이션 일부 징후를 보고 있다', '관세 영향이 완화되었고, 에너지가격 상승이 다른 분야 미치는 영향이 제한적이다', '지금 당장 금리를 올려야 하는 이유를 모르겠다' ​ - 연준이사들의 발언이 매주, 매일 지속되나, 시장의 반응은 그때그때 다릅니다. 그간 시장이 반영한 내용을 반복하거나, 동일한 주장을 또 하는 경우 시장은 크게 반응하지 않습니다. 시장이 반영하지 않은 내용을 말하거나, 기존의 주장과 다른 주장을 할때 시장은 반응합니다 ​ - 이번 월러 이사의 발언에 시장이 반응한 이유는 후자 때문입니다. 월러 이사는 일반적으로 중립 인사로 평가되는 인물입니다. 그런데 7월에 금리 인상을 시사하는 매파적 발언을 해서 시장이 급격히 금리인상 분위기로 기울기 시작했었습니다. (이를 이해하고 기억하기 위해서 매일 주요 시황을 정리합니다) ​ - 구체적으로 7.6.에 월러이사는 '노동시장 안정'과 함께 '인플레이션이 다시 높아지고 있다'며 '정책 판단 환경이 변화'하고 있다고 언급했었습니다. - 7.14에는 '최근 근원물가 상승'은 관세와 에너지 가격뿐 아니라 'AI 인프라 확대'도 영향을 주고 있다고 언급했었습니다. 오늘 관세와 에너지 가격 상승이 제한적이었다고 말한 내용와 정 반대의 내용이었습니다. * 당시, CME FedWatch에서는 (7월 FOMC에서) 금리인상 확률이 '지난 주 26%'에서 '43%'까지 상승했었습니다. * 더 디테일하게 보면, 굳이 동결~긴축 주장을 할수있는 항목 강조하면서 매파적인 발언을 했었습니다.

당시 다른 항목에서는 인플레이션 관련 논리를 찾기 어려웠는데, 높았던 주거비 수치를 언급했었습니다. ​ ​ ㅇ 유가 ​ - WTI 91 레벨로 전일대비 소폭 상승했습니다 ​ - 유가는 엇갈리는 뉴스 속 소폭 상승했습니다. ​ - 유가 하락 관련 소식으로, 도널드 트럼프 대통령이 참모들과 이란 전쟁 종료 선언을 논의 중이라는 보도가 있었습니다. ​ - 유가 상승 관련 소식으로, 이란이 중동 다수 지역의 미군 시설 공격 이슈가 있었습니다. 이스라엘은 공격 받으면 이란의 인프라 파괴를 경고했습니다. ​ - 골드만삭스는 시장 적응력이 높아져 중동 분쟁에도 유가 상승폭이 완화 되었다고 평가했습니다. 이라크는 7월 원유 수출량을 대폭 늘렸다는 점을 강조했습니다. ​ ​ ​ ㅇ 환율 , 금, 비트코인 ​ - 달러인덱스 98.98로 전일대비 하락했습니다 ​ ​ ​ ​ - 달러/엔 환율이 155엔대로 크게 하락했습니다. 일본의 9월 금리인상 기대가 높아진 가운데, 정부 개입으로 추정되는 인위적 하락이 있었습니다. ​ - 아담 크리샤풀리는 엔화 강세시 거시 경제 부담이 낮아진다고 평가했습니다. 글로벌 금리 상승세 억제하는 효과 를 기대한다고 했습니다. - 이렇게 주장한 이유를 추정하면, 엔화 약세가 지속되면, 일본 입장에서 외환시장 개입을 위해 미국 국채를 매도해야 합니다. 실제로 26.6월까지 미국 국채를 710억달러 매도한 것으로 알려져 있습니다( 장기 국채는 30억달러) 이는 미국 국채금리 상승 요인입니다. 미국 국채금리가 글로벌 금리 기조에 영향을 미칩니다. 결국 엔화 약세(강세) → 글로벌 금리 상승 유발(억제)가 되는 것입니다 ​ ​ - 금은 국채 금리의 하락, 달러 약세에 상승하며, 4,500달러를 상회했습니다

​ ​ - 마이크론(+0.22%) 등은 중국 CXMT의 D램 점유율이 10%까지 상승했다는 보도에, 지수 상승에도 불구하고 상승이 제한되었습니다 - SK 하이닉스 ADR(-0.79%)은 카운터포인트가 이번 2분기 HBM 점율을이 50%에 그쳤다는 점을 지적한 것이 부각되어 오히려 하락했습니다. * SK하이닉스 HBM 점유율 : 25년 2분기, 64%, 26년 1분기 58% ​ ​ - 샌디스크(+0.10%), 시게이트(-1.23%), 웨스턴디지털(-1.63%)등 다른 메모리 반도체 주가도 약세를 보였습니다. ​ ​ - 시에나(-10.36%)는 매출 전망 자체는 양호했지만, 향후 공급 비용, 관세, 총 마진이 현재 주가를 충족시키지 못할 것이라는 우려가 부각되자 큰 폭 하락했습니다. - 루멘텀(-2.67%), 코히런트(-1.57%)등 여타 광통신 기업들도 시에나 실적발표 영향으로 하락했습니다 ​ ​ ​ ​ ㅇ AI서버, 네오클라우드 ​ - HPE(휴렛펙커드+5.04%)는 전일 호실적을 발표하고도 시간외 하락했었습니다. 이에 대해 하나증권, 강재구 연구원은 델은 AI 서버 매출 증가와 함께 이익률 개선까지 증명했음에도, HPE는 강한 수요를 매출로 빠르게 전환시키지 못한 점이 부각되어 시장이 실망했다고 평가했습니다. - 하지만, 장중에 델(+4.91%), 슈퍼마이크로 컴퓨터(+2.35%) 등 AI 서버 관련 기업들의 견조함을 보이자 큰 폭으로 상승 전환해 마감했습니다. ​ ​ - 오라클(+5.69%)은 네트워킹 협력 확대의 일환으로 전 세계 데이터 센터에 HPE Juniper 라우팅 및 스위칭 플랫폼을 배포할 예정이라는 소식에 상승했습니다. 여기에 회사채 발행이 하이퍼스케일러 기업중 가장 많았던 만큼 금리 하락으로 인한 투자 심리 개선 효과도 상승 확대 요인으로 작용했습니다.

​ - HBM만 보면 SK하이닉스가 1분기 58%에서 2분기에는 50%로 하락한 반면, 삼성전자는 1 분기 기록했던 21%보다 크게 높아진 33%를 기록했습니다. 최근 엔비디아 NVHBM 관련 삼성전자와 협력한다는 보도가 있었던 점도 고려하면, HBM 분야에서 삼성전자 약진이 기대되는 구간입니다. ​ ​ - 수요일 상승했던, 반도체 장비주들의 주가가 하락했었습니다 * 와이씨-2.4%, 디아이-1%, 엑시콘-2.4%, 인텍플러스-1.7% ​ ​ ​ - 대만의 PCB기판, CCL 관련 대표 기업인 난야테크놀로지가 -7.8% 하락했었습니다. 대만 가권지수 정책상 하한가입니다. (최대 7~8% 변동 가능) - 4분기에 BT 기판의 추가적인 가격 인상 계획 없다고 발표했고, 주요 고객사인 AVGO가 27FY부터 Broadcom-TOPPAN JV를 활용해 싱가포르 기판 공장 가동을 시작할 계획이라는 점이 부각되었습니다. - 이로인해 삼성전기가 -4% 하락하는 등 관련 업계 주식 전반이 하락했습니다. ​ - 메리츠 양승수 연구원은 고객별 가격 수용도 차이 존재(BT 계열 기판은 업체별로 주요 응용처와 고객 구성이 상이)하고, 해당 이슈가 업황 둔화나 P 사이클 종료로 보이지 않는다고 평가했습니다. ​ ​ ㅇ 기타 ​ - 금리 상승의 내러티브가 지속되는 시장에서 금융, 보험 섹터의 강세가 연출되었습니다. * KB금융+5 , 신한지주+4%, 하나금융지주+3.5% 현대해상+2.8% , 한화생명+5.8%, 삼성생명+2.5%, DB손해보험+7% * 메리츠금융지주+5% ​ - 유튜브 원전 영상에서 강조했듯 26년 하반기와, 27년 상반기는 실제 원전 수주 공시 기대감이 커지는 구간입니다.